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期权法在资产评估中的应用问题研究

南京理工大学学报（社会科学版） 2016年第1期29卷 77-83页

作者：廖军政南京审计大学教务委员会江苏南京211815

在价值评估中使用期权法是目前国内外理论与实务界探讨的热点与难点问题,本文从分析期权的固有特征和理论基础入手,进一步分析评估对象中所对应的期权特征与评估中应用领域界定,同时分析研究适用于评估的期权法模型基本假设、限制条件... 详细信息

在价值评估中使用期权法是目前国内外理论与实务界探讨的热点与难点问题,本文从分析期权的固有特征和理论基础入手,进一步分析评估对象中所对应的期权特征与评估中应用领域界定,同时分析研究适用于评估的期权法模型基本假设、限制条件与信息需求,并研究不完全市场和没有连续交易情况下使用期权法的基本假设与评估模型选择与确立问题,使得期权法评估在我国经济市场环境下,真正具有实用价值。

关键词：资产评估期权法特征分析模型假设

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期权法度量违约概率模型的改进

求索 2009年第3期 126-128页

作者：张继军天津大学管理学院天津300072

本文在介绍Merton模型基础上,指出传统期权法度量违约概率模型的缺陷,进而结合我国实际,把违约看成是分别由以现金流为标的、债务为行使价和以违约成本为标的、违约收益为行使价的两份期权,提出从偿还能力和偿还意愿两个方面度量违约概... 详细信息

本文在介绍Merton模型基础上,指出传统期权法度量违约概率模型的缺陷,进而结合我国实际,把违约看成是分别由以现金流为标的、债务为行使价和以违约成本为标的、违约收益为行使价的两份期权,提出从偿还能力和偿还意愿两个方面度量违约概率的模型。

关键词：期权法违约概率信用风险

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资产评估的期权方法

会计研究 1995年第10期 10-15页

作者：陈小悦清华大学经济管理学院

资产具有价值的基本原因在于能够为所有者带来未来收益或提供满足某种需要的功能。作为能够带来未来收益的资产可以用多种方法来评估其价值。评估的最基本的方法是估算其未来收益的现值方法,亦即现金流量贴现方法。企业的经营活动面对... 详细信息

资产具有价值的基本原因在于能够为所有者带来未来收益或提供满足某种需要的功能。作为能够带来未来收益的资产可以用多种方法来评估其价值。评估的最基本的方法是估算其未来收益的现值方法,亦即现金流量贴现方法。企业的经营活动面对着各种约束,也常常拥有多种选择。企业所拥有的多种选择机会是市场经济的特点,但资产负债表并不能充分揭示这些机会,因此。

关键词：资产评估期权法期权价值期权理论

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IT企业高管价值评估探究

IT企业高管价值评估探究

作者：范宏达首都经济贸易大学

学位级别：硕士

IT企业高管是其企业人力资本的核心,是IT企业形成竞争优势、形成核心竞争力的重要环节。目前我国理论界和实务界对IT企业高管价值评估问题重视程度相对较低,研究相对较少,传统的价值评估模型在评估IT企业高管价值时存在较为明显的局限... 详细信息

IT企业高管是其企业人力资本的核心,是IT企业形成竞争优势、形成核心竞争力的重要环节。目前我国理论界和实务界对IT企业高管价值评估问题重视程度相对较低,研究相对较少,传统的价值评估模型在评估IT企业高管价值时存在较为明显的局限性。深入研究具有实用性、可操作性的IT企业高管价值评估模型对于科学计量IT企业高管价值,激发高管的工作积极性以及客观合理地确定相关交易中高管的价值具有非常明显的理论和现实意义。本文研究目的是构建具有实际可操作性的IT企业高管价值评估模型,为科学、客观评估IT企业高管价值,为IT企业高管人力资本的发展贡献自己的微薄之力。将IT高管价值作为常规项计入企业价值中,本文首先从高管定义、高管价值以及高管估值的角度分别概述了相关理论成果,通过对现有常用的IT企业高管价值模型进行分析,发现了每个模型存在的问题。为了建立新的具有可操作性的模型,本文通过实证研究和总结前人的研究成果,寻求IT企业高管价值的影响因素,在确定价值影响因素后为了科学、全面地研究IT企业高管的实际价值,提出了期权情景分析法。期权情景分析法是将期权法和情景分析法结合,共同作用,其中期权法计量IT企业高管人力资本的内在价值,即高管在各种价值影响因素完全占优情况下的价值,也即理论上的最高价值,情景分析法根据IT企业高管未来所处的情景将高管放入具体情景中考虑实际价值,因此情景分析法能够有效解决IT企业高管价值未来不确定性的问题,将高管未来可能的情景都罗列,并根据价值情景描述评价量描述IT企业高管所处状态,通过期权情景分析法模型推演得到IT企业高管在特定情景下的实际价值,因此各情景的集合是最大限度的贴合未来,期权情景分析法是对IT企业高管价值评估的科学的行之有效的方法。

关键词： IT企业高管价值期权法情景分析法价值影响因素情景描述评价量

第三方支付企业价值评估方法的探讨与应用研究

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第三方支付企业价值评估方法的探讨与应用研究

作者：郑继平云南大学

学位级别：硕士

以网络购物为典型代表的电子商务的迅速发展,对支付体系产生了迫切的需求,许多第三方支付平台进入支付服务市场。随着第三方支付企业的逐渐增多,相互之间产生的竞争越来越激烈。因此,在2011年国家为了规范非金融机构的业务,采取了对部... 详细信息

以网络购物为典型代表的电子商务的迅速发展,对支付体系产生了迫切的需求,许多第三方支付平台进入支付服务市场。随着第三方支付企业的逐渐增多,相互之间产生的竞争越来越激烈。因此,在2011年国家为了规范非金融机构的业务,采取了对部分第三方支付企业发放支付牌照的整顿措施。那些合乎规范的第三方支付企业取得了支付牌照,得到了法律的认可,在行业内凭借资金实力、知名度迅速占领市场。先发展起来的第三方支付企业为了追求新的利润增长点,必然会考虑上市以及兼并、收购规模较小的企业,而且这种现象已经出现。无论是重组、兼并还是未来的上市,我们都必须对第三方支付企业的价值进行客观的评估。第三方支付企业作为新生事物,现行的价值评估方法在其价值评估过程中已经显现了明显的不足,因此我们需要探索出适合评估第三方支付企业价值的方法。通过对相关文献的梳理,在企业价值理论的基础上,分析第三方支付企业的特点,本文探索出了适合第三方支付企业的评估方法——市销率法和期权法相结合的方法,并且以Visa公司为例对该评估方法的适用性进行了实证。结果表明,市销率法与期权法相结合的方法在目前是适合第三方支付企业价值评估的方法。市销率法与期权法相结合的方法主要创新之处：首先,将市场法中市销率法与期权法相结合的思想引入了企业价值评估中。其次,在传统的市销率法调整系数的过程中引入模糊综合评判法和层次分析法,改变了以往评估人员只根据经验做出主观评价的情况,使定性的分析在相当程度上转化为了定量分析,提高了企业价值评估结果的准确性。市销率法评估的是企业拥有的现实资产价值,没有包括发展迅速的第三方支付企业未来蕴藏的机会、权利等价值的评估,而期权法弥补了市销率法的不足,因此二者的结合更为全面的评估了企业的价值。

关键词：第三方支付企业价值评估市销率法期权法

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QX项目特许经营权价值评估应用研究

QX项目特许经营权价值评估应用研究

作者：黄瑶长沙理工大学

学位级别：硕士

近年来,随着国力的增强、居民对公共基础设施的要求逐步提高。高速公路、桥梁等基础设施建设项目的需求也逐步提高,我国高速公路建设起步较晚,项目融资方式的多样性也在探索阶段。高速公路及桥梁等基础设施的建设关乎国家经济发展、关... 详细信息

近年来,随着国力的增强、居民对公共基础设施的要求逐步提高。高速公路、桥梁等基础设施建设项目的需求也逐步提高,我国高速公路建设起步较晚,项目融资方式的多样性也在探索阶段。高速公路及桥梁等基础设施的建设关乎国家经济发展、关乎民生的提高和改善,因此国家也高度重视此类基础设施的建设和运营。高速公路及桥梁类基础设施建设由于建设工期长、投资高、风险大等特点,导致此类项目的开展融资困难大,建设运营成本高。也是因为其这些特点,产生了 BOT、TOT、PP等项目融资方式。BOT模式,即建设经营移交模式,由社会资本参与大型基础设施的建设,建设期完成后政府准予其一定期间的经营权,民间资本可以利用该经营权期间获得收益,特许经营期结束后无偿移交给政府。对于民间资本来说,其目的是获得经济利益,那么BOT模式下特许经营权的价值评估就成了非常关键的一环,他决定着企业是否据此进行投资。传统的资产价值评估方式有成本法、市场法、收益法等,但是上述传统的价值评估方法在评估BOT模式下特许经营权价值时均存在一定的缺陷。理论研究和实践评估证明BOT模式下的特许经营权具有期权的特性,那么将实物期权法引入到其价值评估中显得合理且科学。国外的该方面的理论研究和实践较为充分,但是国内对此的研究较为匮乏。本文探讨了 BOT融资方式下,道路桥梁这类项目形成的特许经营权的价值的评估模型,研究了传统评估模型,并提出考虑期权特性的新的评估模型,通过QX项目的案例,使用两种模型对其进行价值评估,并通过比较分析,得出考虑期权特性的新模型相比传统模型的合理性,具有一定的理论和现实意义。

关键词： BOT模式特许经营权价值评估收益现值法期权法

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风力发电投资风险评价方法研究

风力发电投资风险评价方法研究

作者：苏婕华北电力大学

学位级别：硕士

我国的风力发电在近十几年一直保持高速增长的态势。然而,风力发电投资面临着经济、技术、政策等多方面的不确定因素,盲目进行投资建设会造成社会资源的浪费和自身利益的损失。因此,在进行风力发电投资建设前,有必要对其所面临的投资风... 详细信息

我国的风力发电在近十几年一直保持高速增长的态势。然而,风力发电投资面临着经济、技术、政策等多方面的不确定因素,盲目进行投资建设会造成社会资源的浪费和自身利益的损失。因此,在进行风力发电投资建设前,有必要对其所面临的投资风险进行充分的评价。基于此,本文对风电投资风险的评价方法进行了较为全面的研究。本文首先介绍了风力发电投资的特点和我国风电产业的发展现状,从整体上对风力发电的概况进行了分析。之后,对风力发电投资风险的评价方法进行了研究,通过比较与评析,认为目前常用的评价方法并不能很好的评价风力发电投资的风险水平,提出使用支持向量机方法、条件风险价值法和期权法对风力发电投资风险进行评价,并分别介绍了三种方法的适用性和基本原理。在此基础上,建立了基于支持向量机方法的风力发电投资风险定性评价模型和基于条件风险价值法、期权法的风力发电投资风险定量评价模型,并进行相关实证分析,验证了模型的适用性和合理性。本文将金融等领域常用的投资风险评价方法引入风力发电投资中,克服了传统评价方法的不足之处。结合使用定性评价方法与定量评价方法,使对风力发电投资的评价过程更为全面、丰富。同时,在定量评价过程中,运用了两种方法分别从不同角度和风险态度对风力发电的投资风险水平做出评价,使整个评价体系得到完善,为今后风力发电投资风险评价方法的理论研究和实践应用提出了新思路。

关键词：风力发电风险评价支持向量机条件风险价值期权法

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A航运上市公司的估值研究

A航运上市公司的估值研究

作者：高思航北京工业大学

学位级别：硕士

航运业作为世界经济发展重要的基础性服务行业,是实现国际贸易的重要保障,在促进全球经济发展和社会文明进步中有着难以取代的作用。2008年经济危机后,航运业作为典型的周期性行业,其波动幅度远大于非周期性行业,相关上市企业的市值也... 详细信息

航运业作为世界经济发展重要的基础性服务行业,是实现国际贸易的重要保障,在促进全球经济发展和社会文明进步中有着难以取代的作用。2008年经济危机后,航运业作为典型的周期性行业,其波动幅度远大于非周期性行业,相关上市企业的市值也受此影响产生较大波动,本文旨在研究周期性行业的估值,并通过对传统估值方法的创新对A航运上市公司进行估值,并最终得出针对周期性行业适用的估值方法。本文首先提出了传统评估上市企业价值所使用的方法本身、假设前提和基本理论在评估周期性企业时将存在很多问题,需要充分考虑周期性行业特征,对传统评估方法进行调整和改进,以达到合理、科学评估企业价值的目的。对于投资者和管理者等来说,准确的企业估值是做出正确决策的关键因素,因而具有重要的决策意义;同时,准确的评估航运上市企业的价值对于投资者做出正确的投资决策、航运业融资活动以及信息使用者掌握企业信息而言都是相当重要的。本文通过对文献的梳理,分析了当前企业价值评估研究领域主要釆用的三种估值方法,结合航运企业周期性的特点分析了三种估值方法在对航运企业进行估值时的适用性,并提出现金流法和期权估值法相结合的估值方法来对周期性进行价值评估,同时,也采用了相对估值法对A航运上市公司进行再次测算,并将两种方法的估值结果进行了比较,分析得出现金流法和期权估值法相结合的估值方法更为合理。

关键词：企业价值评估现金流折现法期权法相对估值法

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投资决策中实物期权法与净现值法的比较

科技风 2010年第2期 65-,68页

作者：段学超山西省交通建设工程监理总公司山西太原030006

传统的净现值法具有可逆转性和不可推迟性,但忽视了投资决策中项目的经营柔性。实物期权法既保证了高风险所带来的高收益,又能将损失控制在一定的限度内,较传统的投资决策方法是一种更实际、更灵活的投资决策方法。

关键词：净现值法期权法投资决策