检索结果-南通市图书馆

作者：王清水厦门大学

学位级别：硕士

风险管理是期权组合管理中的核心内容,常见的期权风险管理指标包括delta、Gamma、Vega、Theta等,而其中的delta是最重要的指标。业界常用的计算delta方式为利用BSM模型从市场上的期权价格数据倒推出隐含波动率,并将该隐含波动率代入BSM... 详细信息

风险管理是期权组合管理中的核心内容,常见的期权风险管理指标包括delta、Gamma、Vega、Theta等,而其中的delta是最重要的指标。业界常用的计算delta方式为利用BSM模型从市场上的期权价格数据倒推出隐含波动率,并将该隐含波动率代入BSM模型的delta公式,从而求得delta值。但是该方法忽视了期权隐含波动率和标的资产价格的相关性,从而导致计算出来的delta并不满足最小方差delta。基于此,本文将尝试对上述方法计算的delta进行调整,以便获取最小方差delta。本文选取台指期权的日行情数据,并利用常见的局部波动率模型最小方差delta、SABR模型最小方差delta以及最近提出的Hull White二次模型最小方差delta进行检验。发现在给定的样本数据内,Hull White二次模型最小方差delta和上述的BSM模型delta对冲效果差别较小,局部波动率模型最小方差delta、SABR模型最小方差delta的对冲效果很差。因此,本文在Hull White二次模型的基础上,进一步将样本按期权剩余到期期限进行细分,并分别对每个分组的数据单独进行参数估计和最小方差delta计算。研究发现,该方法极大地改善了期权delta对冲效果。此外,本文利用一个月平价期权隐含波动率大小将市场划分为不同的波动状态,研究发现区分样本的Hull White二次模型最小方差delta在两种市场状态下均表现得比BSM模型delta好,同时在波动小的时候delta对冲效果最好,在波动大的时候delta对冲效果会减弱。

关键词：最小方差delta 局部波动率模型 SABR模型 Hull White二次模型

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使用人工神经网络实现的最小方差delta——基于上证50ETF期权的实证研究

使用人工神经网络实现的最小方差Delta——基于上证50ETF期权的实...

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作者：刘宝杰中南财经政法大学

学位级别：硕士

衍生品是一种由来已久并且一直发挥着重要作用的金融合约,期权更是其中的佼佼者,随着中国在金融领域不断开放,相应的场内期权合约的发行也纷纷被提上了日程。虽然我国的期权品种和市场规模正在不断扩大,但相比于国外,我们的市场仍然很... 详细信息

衍生品是一种由来已久并且一直发挥着重要作用的金融合约,期权更是其中的佼佼者,随着中国在金融领域不断开放,相应的场内期权合约的发行也纷纷被提上了日程。虽然我国的期权品种和市场规模正在不断扩大,但相比于国外,我们的市场仍然很不成熟。由于缺少实际的交易数据,国内学者对于期权的研究主要集中在定价方面,鲜有人能够为期权交易员们提期权交易可操作的思路和方法。许多研究表明,期权交易员如果使用常规计算的delta进行对冲,并不能最小化他手上头寸价值变化的方差。因为标的资产价格的变化与资产的波动率变化之间存在相关关系。最小方差delta同时考虑到了标的资产价格变化对衍生品价格和标的资产波动率的影响。本文使用人工神经网络模型探寻标的资产价格的变化与资产的波动率变化之间的关系,并使用上证50ETF期权的日度交易数据进行了实证研究。我们首先探索了标的资产波动率变化与如下三个变量之间的关系:标的资产的变化、期权的实值程度、期权的剩余期限。基于这个模型(后文统称为三因素模型)计算的最小方差delta在看涨和看跌期权分别减少了5.93%和1.73%的对冲误差。为了进一步优化模型的效果,我们在之前三个变量的基础上增加了市场状态变量(iVX),基于此模型(后文统称四因素模型)计算的最小方差delta在看涨和看跌期权分别减少了14.03%和8.83%的对冲误差。

关键词：最小方差delta 上证50ETF期权人工神经网络隐含波动率中国波指

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基于最小方差delta的沪铜期货期权对冲效果回测

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上海立信会计金融学院学报 2022年第3期34卷 24-34页

作者：浦江燕王艺天周子凯上海立信会计金融学院金融学院上海201209 上海财经大学金融学院上海201901 中国人民银行寻甸县支行国库会计发行部云南昆明655200

期权交易的杠杆性会给投资带来较大风险,因此期权的风险管理非常重要。文章基于经典BSM模型delta中性策略,对上海期货交易所沪铜期货期权的四种风险对冲策略进行改进,并计算这四种套期保值策略的成本:(1)经典BSM模型下每日调整标的头寸... 详细信息

期权交易的杠杆性会给投资带来较大风险,因此期权的风险管理非常重要。文章基于经典BSM模型delta中性策略,对上海期货交易所沪铜期货期权的四种风险对冲策略进行改进,并计算这四种套期保值策略的成本:(1)经典BSM模型下每日调整标的头寸的delta中性对冲策略;(2)基于Hull和White(2017)模型下每日调整标的头寸的最小方差delta中性对冲策略;(3)当标的即沪铜期货的价格波动幅度超过0.4%时,再根据最小方差delta中性进行标的头寸调整的对冲策略;(4)当最小方差delta波动幅度超过15%时,再根据最小方差delta中性进行标的头寸调整的对冲策略。结果表明,方法(4)最优。其原因在于方法(2)减少了方法(1)的过度对冲,方法(3)和(4)进一步对对冲的执行设置了门槛,既将期权风险控制在一定范围内,也降低了购买期货的成本,从而减少了套期保值的成本。

关键词：沪铜期货期权 BSM模型希腊字母 delta中性策略最小方差delta

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卖空成本对ETF期权和指数期权价格、隐含波动率和delta对冲的影响

卖空成本对ETF期权和指数期权价格、隐含波动率和Delta对冲的影响

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作者：许燕南京大学

学位级别：硕士

经典的BSM期权定价模型中并没有考虑期权标的的卖空成本和持有收入,这与中国的期权市场实践并不吻合。实际上,买入标的会产生持有收入、卖出标的则需要支付卖空成本,持有收入和卖空成本本身、以及二者之间的关系会对期权的价格产生影响... 详细信息

经典的BSM期权定价模型中并没有考虑期权标的的卖空成本和持有收入,这与中国的期权市场实践并不吻合。实际上,买入标的会产生持有收入、卖出标的则需要支付卖空成本,持有收入和卖空成本本身、以及二者之间的关系会对期权的价格产生影响。对于ETF期权,由于中国市场上ETF的卖空限制,ETF的卖空成本不等于0,但买入ETF后的持有收入却是0,卖空成本和持有收入的不相等导致了ETF期权的价格、隐含波动率和希腊字母delta值都不再是一个点,而是延展到了一个区间;对于指数期权,可以通过买卖股指期货实现期权标的的买入和卖出,因此指数期权的卖空成本和持有收入是完全相等的,此时期权的价格、隐含波动率和希腊字母delta仍然是一个确定的值,是在BS公式中加入卖空成本之后的解析解。本文发现,卖空成本和持有收入之间的差距越大,ETF期权的价格、隐含波动率和对冲比率的范围越宽;卖空成本和持有收入越高,看涨期权的价格越低、隐含波动率越高、希腊字母delta值的绝对值越小,看跌期权则相反。在实证部分,本文对中国期权市场上的50ETF期权和沪深300指数期权进行了研究,使用期权均衡卖空成本和期货负溢价率这两个指标来近似刻画期权标的的卖空成本。本文发现,相较于BSM模型,考虑卖空成本和持有收入之后,50ETF期权和300指数期权的看涨看跌隐含波动率的差距明显变小;本文还研究了卖空成本和持有收入对delta对冲效果的影响,结合Hull＆White（2017）的最小方差delta,50ETF看涨期权和300指数看涨期权的delta对冲效果均有显著提升,相较于BSM模型,50ETF看涨期权的累计对冲误差平方和下降了11.28%、300指数看涨期权的累计对冲误差平方和则下降了4.78%。

关键词：标的卖空成本持有收入期权定价隐含波动率曲面 delta对冲最小方差delta

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