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日内流动性特征对于个股收益与波动的影响——基于中国A股市场的实证研究

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日内流动性特征对于个股收益与波动的影响——基于中国A股市场的...

作者：卢望晨上海交通大学

学位级别：硕士

自1990年以来,中国股市已经走过二十多个年头,中国A股市场的流动性由于其重要性,一直是投资者与学术研究者关注的重点。目前,对于中国A股市场流动性的研究多集中于宏观层面,较少关注不同类别的个股的微观生态,同时在流动性指标的选取上... 详细信息

自1990年以来,中国股市已经走过二十多个年头,中国A股市场的流动性由于其重要性,一直是投资者与学术研究者关注的重点。目前,对于中国A股市场流动性的研究多集中于宏观层面,较少关注不同类别的个股的微观生态,同时在流动性指标的选取上多采用成交量与换手率指标,对于流动性的刻画存在局限性。因此,本文基于股市流动性内核,制定出相应的日内流动性指标,研究不同分类个股在牛市、熊市与平衡市下,日内流动性对于收益波动的影响机制,在较为全面与深入地刻画股市流动性的同时,对于股市个股的微观生态进行一定程度地剖析。在具体研究中,本文使用面板数据模型研究了不同股市周期下个股日内流动性特征对于收益与波动的影响情况,得出牛市下,大盘股、低市盈率与低市净率个股的波动与流动性指标呈负相关,小盘股、创业板、高市盈率个股、高市净率个股及两融标的个股的流动性指标与收益波动均呈正相关;熊市下,对于大部分个股,流动性指标与收益率呈负相关,与波动呈正相关;平衡市下,对于所有个股,流动性指标与波动正相关。除却低市净率个股、两融标的个股与非两融标的个股,流动性指标与收益率先呈正相关后呈负相关。另外,本文使用了向量自回归模型研究整体市场的日内流动性对于其收益波动的影响情况,在不同股市周期下与个股研究结论互为补充印证。最后,本文基于研究结论,在引入股市周期判定方法后,建立了一个较为完整的中国股市投资策略,对策略的历史回测结果收益性良好,从而赋予了研究一定程度的实证意义。

关键词：日内流动性特征最大回撤率面板数据模型向量自回归模型投资策略

我国阳光私募基金经营绩效的影响因素研究 ——基于基金经理人个人特征的视角

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我国阳光私募基金经营绩效的影响因素研究 ——基于基金经理人个...

作者：刘潇翼广西大学

学位级别：硕士

自2004年以来,我国私募基金已经有12年的发展历程。经过十多年的发展,私募基金在我国目前处于快速发展阶段。我国相比较国外而言,对于私募基金的探索深度还远远不够,还存在信息公开度不够等问题,因此考虑到数据的可得性,本文研究的主要... 详细信息

自2004年以来,我国私募基金已经有12年的发展历程。经过十多年的发展,私募基金在我国目前处于快速发展阶段。我国相比较国外而言,对于私募基金的探索深度还远远不够,还存在信息公开度不够等问题,因此考虑到数据的可得性,本文研究的主要对象是阳光私募基金。由于私募基金中进行资本实际管理的人出身背景不同,一定程度上使得行业内分化显著。因此,很多时候选择阳光私募基金,关键的就是要考虑实际的投资管理人。在投资人进行基金经理人的选择时,为了确保基金的最有效利用,主要可以从两个方面出发:一方面是确定投入到管理中的基金比例。对于投资者来说,管理费用是必要的投资花费,且占据着整个基金比重的很大一部分。另一方面投资者在获取利益的同时还需要缴纳部分佣金费用。结合以上两点,笔者将围绕阳光私募基金经理人这一群体,从他们的个人特征同资金管理,基金获益方面的联系展开深入剖析。研究该课题时,笔者首先结合了国内外相关方面的理论文献加以探讨,并以此作为文章论述的出发点,来为部分观点的提出提供理论支持。另外还就阳光私募基金经理的文化程度、是否担任要职以及本文加入的重仓股持股比例、最大回撤率和基金经理走访的公司数三个新的反映基金经理个人特征的解释变量,在基金绩效方面产生的作用展开分析。同时还利用了不同的研究方法和多元回归模型对课题进行深入探讨,一方面证明了模型的有效性和稳健性,另一方面,得出了三个较为有意义的结论:一是在观察期内,代表基金经理个人风险偏好的特征指标:重仓股持股比例和最大回撤率,与基金的绩效显著正相关;二是代表基金经理勤奋程度的指标,即基金经理走访的公司越多,其管理的基金产品,会有更好的绩效;三是基金经理拥有复合型的背景,也会对基金的绩效有显著影响。

关键词：阳光私募基金个人特征走访公司数重仓股持股比例最大回撤率

基于最大回撤的风险平价模型大类资产配置研究

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基于最大回撤的风险平价模型大类资产配置研究

作者：王超青岛大学

学位级别：硕士

当前,我国的经济发展已经进入全新的历史阶段,经济运行在高基数上总体平稳,稳中有进。与此同时,我们也正处于外部环境深刻变化带来的严峻局面中,金融市场面临着更多不可预期的风险。在这样的背景下,投资单一资产的风险显著增大,投资者... 详细信息

当前,我国的经济发展已经进入全新的历史阶段,经济运行在高基数上总体平稳,稳中有进。与此同时,我们也正处于外部环境深刻变化带来的严峻局面中,金融市场面临着更多不可预期的风险。在这样的背景下,投资单一资产的风险显著增大,投资者进行大类资产配置的需求日益强烈。另一方面,金融市场也日趋成熟,金融工具不断丰富,资产种类更加多样,为大类资产配置提供了必要条件。因此,如何利用大类资产配置在分散风险的基础上,实现投资收益的稳步增长,成为众多投资者关注的课题。首先,本文在对过往学者关于大类资产配置、风险度量方法以及风险平价模型的研究进行梳理的基础上,发现传统的大类资产配置模型仍然存在一定的不足和局限;其次,本文站在投资者的角度,以最大回撤率作为风险的度量指标,以风险平价作为指导思想,构建了基于最大回撤的风险平价模型。再次,本文将股票、利率债、信用债及大宗商品确定为大类资产配置对象,以基于最大回撤风险平价模型为理论基础,构建了大类资产配置组合。通过matlab建模进行求解,并利用历史数据进行回测,分析资产配置组合中各资产的权重分布以及组合累计收益率;最后,本文采用了对比分析方法,从权重分布、组合收益、风险贡献率、业绩评价指标四个方面对运用等权重投资模型、最小方差模型及基于最大回撤的风险平价模型所构建资产配置组合进行了比较分析。论证了基于最大回撤风险评价模型的优势所在。研究分析结果表明,基于最大回撤的风险平价模型作为一种站在投资者的角度进行风险管理的资产配置模型,符合投资者与金融机构的投资逻辑,适用于我国市场,并且该模型在风险控制方面表现优异,综合表现优于传统的最小方差模型与等权重模型。基于最大回撤的风险评价模型对大类资产配置具有一定的理论指导意义。

关键词：风险平价最大回撤率大类资产配置

基于市场资金流向分析的商品期货量化交易策略

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中国证券期货 2023年第6期 44-51页

作者：刘凤珠闵超文国权西南石油大学理学院成都610500 西南石油大学人工智能研究院成都610500

准确把握商品期货市场的资金流向规律是制定交易策略的关键步骤。本文对价格、持仓量、成交量等指标进行了研究,结合资金数量和资金流向关系,建立了研究国内期货市场状态的两阶段资金流向模型,并结合自适应动态三次指数平滑模型对资金... 详细信息

准确把握商品期货市场的资金流向规律是制定交易策略的关键步骤。本文对价格、持仓量、成交量等指标进行了研究,结合资金数量和资金流向关系,建立了研究国内期货市场状态的两阶段资金流向模型,并结合自适应动态三次指数平滑模型对资金流向进行了预测。与其他模型相比,两阶段资金流向模型排除了动量效应的干扰,具有更真实的持续性和更高的拟合优度。同时,本文通过建立的资金流向模型改进了海龟量化交易策略,回测结果表明,改进后的交易策略使得投资年化收益率和胜率显著提高,并且使得最大回撤率至少缩小了一半,有效避免了原始海龟量化交易策略产生负收益和利润回吐过大的问题。

关键词：两阶段资金流向模型动态三次指数平滑模型海龟交易策略的改进最大回撤率期货