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道德风险监管的最优激励合约设计

金融理论与教学 2011年第5期 52-57页

作者：周群华彭亦芬井冈山大学商学院井冈山大学计划财务处江西吉安343009

委托人在遭遇双重道德风险问题的情况下,可通过设计一个恰当的薪酬合约,诱导监管人采用最符合委托人利益的信息结构。但这种内生性选择的信息结构并不必然是最准确的,它的准确度依赖于监管技术、监管人的保留效用以及代理人的生产技术... 详细信息

委托人在遭遇双重道德风险问题的情况下,可通过设计一个恰当的薪酬合约,诱导监管人采用最符合委托人利益的信息结构。但这种内生性选择的信息结构并不必然是最准确的,它的准确度依赖于监管技术、监管人的保留效用以及代理人的生产技术。虽然在考虑监管人信息不诚实披露问题时将减少委托人的福利,但可改善社会效率。

关键词：道德风险层级模型最优监管激励合约

共享经济的监管:一个分析框架——以共享单车为例

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浙江社会科学 2019年第5期 4-13,155页

作者：张丙宣华逸婕浙江工商大学公共管理学院杭州310018

以共享单车为例,基于无序与强制的分析框架,本文从合作监管的视角梳理我国共享经济监管的政策和实践,分析共享经济监管的类型、动态演进过程和最优监管的实现方式。共享经济存在着单独监管、少数主体合作监管、多数主体合作监管和超级... 详细信息

以共享单车为例,基于无序与强制的分析框架,本文从合作监管的视角梳理我国共享经济监管的政策和实践,分析共享经济监管的类型、动态演进过程和最优监管的实现方式。共享经济存在着单独监管、少数主体合作监管、多数主体合作监管和超级综合监管四种类型,总体上,监管趋向最优,然而,受到技术的短期效应、法治化程度与民众素养的约束,最优监管往往难以实现。在理想状态下,平台监管及其长期形成的平台生态是最优监管可能的实现方式之一,它为共享经济的持续健康发展提供了重要的参考和借鉴。

关键词：共享经济共享单车合作监管最优监管平台治理

我国股票市场内幕交易的现状、成因及其监管研究

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我国股票市场内幕交易的现状、成因及其监管研究

作者：祁晓颖辽宁大学

学位级别：硕士

本文首先界定了内幕交易及其相关概念，并对学者关于禁止内幕交易的争论与分歧做了综述。从内幕交易的行为主体、交易目的、表现形式三方面分析了内幕交易的特征，并分析了内幕交易行为的主要影响即：损害了证券市场的公平性和资源配置... 详细信息

本文首先界定了内幕交易及其相关概念，并对学者关于禁止内幕交易的争论与分歧做了综述。从内幕交易的行为主体、交易目的、表现形式三方面分析了内幕交易的特征，并分析了内幕交易行为的主要影响即：损害了证券市场的公平性和资源配置效率、增加了证券市场的波动性和不确定性、提高了上市公司的融资成本和经营风险。选取2012年全年上市公司发生并购重组，签订重大合同，债券发行，非公开发行股份，其他对股票价格有显著影响的重大事件为样本，利用事件研究法实证分析了我国内幕交易现状。实证结论如下：（1）在重大事件信息披露前后日超常收益率、累积超常收益率和交易量都发生了明显的异动，股票市场存在较为严重的内幕交易。（2）通过从事内幕交易仍能获得超出市场平均收益的超额收益。（3）通过对各类事件分别进行实证分析的结果可知，每类事件存在的内幕交易效应都比较严重，并购重组事件累计超常收益率最大，是内幕交易的重灾区，应是内幕交易监管的重中之重。在实证研究了内幕交易现状的基础上，分析和探讨了内幕交易的成因。指出上市公司的公司治理结构存在缺陷、信息披露机制不健全、内幕交易的隐蔽性强并且查证的难度大、内幕交易非法所得额较大然处罚力度相对有限是我国股票市场存在内幕交易的主要原因。最后本文针对内幕交易监管的不足之处提出了完善内幕交易监管的对策建议即：完善上市公司的公司治理结构、完善上市公司的信息披露制度、加强证券中介机构的自律监管、加大执法和处罚力度并提高内幕交易行为被惩罚的概率、不断完善内幕交易相关法律以提高监管的效率。

关键词：内幕交易事件研究法法经济学最优监管

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内幕交易者的信息泄露行为分析

内幕交易者的信息泄露行为分析

作者：李宁薇东北师范大学

学位级别：硕士

本文构建了一个由内幕交易者和多个外部交易者共享部分风险资产信息的内幕交易监管模型,分析在有监管的情况下内幕交易者自愿向做市商泄漏信息的动机。得出的结论是:风险资产的事先不确定性、外部交易者数量和监管力度会直接影响内幕交... 详细信息

本文构建了一个由内幕交易者和多个外部交易者共享部分风险资产信息的内幕交易监管模型,分析在有监管的情况下内幕交易者自愿向做市商泄漏信息的动机。得出的结论是:风险资产的事先不确定性、外部交易者数量和监管力度会直接影响内幕交易者的信息泄漏决策。当与极少数外部交易者进行低风险资产交易时,内幕交易者不会泄露任何信息;当市场内同时存在多名外部交易者时,内幕交易者会有策略地向做市商泄漏一定量信息,从而获得更多利润。而监管力度的增加会进一步促使内幕交易者泄漏更多信息,直至将公共信息完全泄漏给做市商为止。同时发现在其他条件相同的情况下,无监管的价格效率高于有监管的价格效率,全泄漏信息的价格效率高于无信息泄漏的价格效率。文章还讨论了当市场强有效条件发生偏离时内幕交易者信息泄漏策略的变化,发现当偏离系数从正转负时,内幕交易者会泄漏更精确的信息。文章的研究结果为内幕交易者主动向承销商泄漏信息的行为提供了理论依据。

关键词：内幕交易行为信息泄漏最优监管偏半强有效市场

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市场监管下的内部交易博弈均衡研究

市场监管下的内部交易博弈均衡研究

作者：张铁红贵州师范大学

学位级别：硕士

本文建立了在市场监管下的内部交易博弈模型,并研究内部交易市场均衡特征。首先,建立了三种不同市场结构在市场监管下且无定价成本的内部交易模型,其中启发性内部交易者除了拥有私人信息外,还与做市商分享公共信息。我们分别探讨了由最... 详细信息

本文建立了在市场监管下的内部交易博弈模型,并研究内部交易市场均衡特征。首先,建立了三种不同市场结构在市场监管下且无定价成本的内部交易模型,其中启发性内部交易者除了拥有私人信息外,还与做市商分享公共信息。我们分别探讨了由最优交易策略、有效定价规则和最优监管组成的线性市场均衡的存在性,并分析了公共信息精度与启发性参数对均衡时市场特征的影响。结果表明,垄断和古诺博弈结构两种市场均存在唯一的线性市场均衡,但主从博弈市场的线性均衡不存在。当垄断市场和古诺博弈市场处于均衡时,市场特征相同,即若公共信息精度越小,则噪声交易者损失越大,监管力度越大,但市场深度越小;又若启发性参数越大时,则启发性内部交易者获取利润越多,监管力度越大,但市场深度不变。其次,基于前三种内部交易模型,引入定价成本,允许做市商获取一定利润。我们证明了三种不同市场结构下的内部交易市场均存在唯一的线性均衡。结果发现,当市场处于均衡时,定价成本系数越大,则做市商的利润越大,监管力度越小,但市场深度不变。最后,比较了无成本和有成本定价下两种内部交易在不同市场结构中处于均衡时的情况。结果发现,在同一市场结构中,噪声交易者的损失在无成本定价时比有成本定价时的损失更小,监管力度更大。当做市商无定价成本时,噪噪声交易者分别在垄断市场和古诺博弈中的损失相同,古诺博弈市场监管力度比垄断市场大。当做市商有定价成本时,噪声交易者分别在垄断市场、古诺博弈和主从博弈中的损失相同,做市商在主从博弈中获利最少。但是市场深度与定价成本和市场结构都无关。

关键词：内部交易公共信息最优监管定价成本市场均衡

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转轨经济中银行上市后的软预算约束及监管

南大商学评论 2005年第1期5卷 133-146页

作者：王潇北京大学光华管理学院

本文从软硬预算约束的角度,探讨了银行上市后,股票市场对银行和企业间的贷款行为的制约。文章从最基本的一个银行的情况入手,分析了均衡的存在性以及受到外来冲击的影响;并将这一结论扩展到两个银行的情形,具体分析了两个银行竞争和合... 详细信息

本文从软硬预算约束的角度,探讨了银行上市后,股票市场对银行和企业间的贷款行为的制约。文章从最基本的一个银行的情况入手,分析了均衡的存在性以及受到外来冲击的影响;并将这一结论扩展到两个银行的情形,具体分析了两个银行竞争和合作的比较。

关键词：软预算约束监管成本最优监管

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交强险政府监管行为效用分析

世界经济情况 2008年第4期 22-24页

作者：金雷

交强险2006年7月正式运行以来,围绕这一明显带有'准公共产品'性质的险种营运问题,一直争论不断。由于法规规定交强险的非盈利性和商业保险公司的获利天性相矛盾,故如何控制交强险运作中的道德风险,是对政府监管部门的巨大挑战。本文运... 详细信息

交强险2006年7月正式运行以来,围绕这一明显带有'准公共产品'性质的险种营运问题,一直争论不断。由于法规规定交强险的非盈利性和商业保险公司的获利天性相矛盾,故如何控制交强险运作中的道德风险,是对政府监管部门的巨大挑战。本文运用了博弈论的分析框架,证明了政府为谋求社会福利最大化、保险人为谋求利润最大化的动态二阶博弈均衡条件下,政府即使达到了最优监管,仍需付出一定的监管成本,而在此条件下,保险人仍能获得一定的违规利润。本文还通过模型分析论证了罚款这一惩罚手段明显优于其他手段;选择商业保险公司作为交强险经营主体,也明显优于其他经营主体。

关键词：强制保险最优监管社会福利最大化