检索结果-南通市图书馆

经济理论与经济管理 2018年第9期38卷 90-102页

作者：吴周恒李静鸿王明炘广东外语外贸大学经济贸易学院中山大学国际金融学院

本文采用国际大宗商品价格、中国国内总产出、货币政策变量和上下游价格数据,通过构建多个TVP-VAR-SV模型考察了1997—2017年国际大宗商品价格向中国上下游价格的时变传导效应。研究表明,由于受到来自国际生产资料和生活资料分类价格变... 详细信息

本文采用国际大宗商品价格、中国国内总产出、货币政策变量和上下游价格数据,通过构建多个TVP-VAR-SV模型考察了1997—2017年国际大宗商品价格向中国上下游价格的时变传导效应。研究表明,由于受到来自国际生产资料和生活资料分类价格变动趋势异质性、上下游价格传导路径异质性和价格信息传导机制结构性变动的影响,国际大宗商品价格向中国上下游价格的传导效应呈现时变特征。国际大宗商品价格对国内上游价格传导稳定,但对下游价格传导长期下降,这解释了我国PPI和CPI走势的偏离现象。

关键词：上下游价格国际大宗商品价格时变传导效应 TVP-VAR-SV模型

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社会融资规模适合作为货币政策中间目标吗?

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数量经济技术经济研究 2013年第10期30卷 79-93页

作者：周先平冀志斌李标中南财经政法大学金融学院中国社会科学院数量经济与技术经济研究所

采用随机波动的时变参数结构向量自回归模型(SV-TVP-SVAR),分别考察M_1、M_2、银行间7天同业拆借利率、贷款、社会融资规模与消费者价格指数、宏观经济景气一致指数之间的关系。发现货币政策传导效应具有非常显著的时变特征,没有一个变... 详细信息

采用随机波动的时变参数结构向量自回归模型(SV-TVP-SVAR),分别考察M_1、M_2、银行间7天同业拆借利率、贷款、社会融资规模与消费者价格指数、宏观经济景气一致指数之间的关系。发现货币政策传导效应具有非常显著的时变特征,没有一个变量适合在所有时期作为货币政策中间目标;就价格水平而言,从2009年起,M_1是一个最优的货币政策中间目标;而就宏观经济而言,从2010年起,社会融资规模是一个最优的货币政策中间目标。货币政策调控时不能仅仅参考某一个变量作为中间目标。

关键词：融资规模货币政策时变传导效应 SV-TVP—SVAR

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新冠疫情下货币政策传导机制的时变特征研究

新冠疫情下货币政策传导机制的时变特征研究

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作者：文依凡上海财经大学

学位级别：硕士

2020年伊始,新型冠状病毒（COVID-19）席卷全球,新冠疫情造成的全球经济不确定性增长、我国经济发展面临的挑战增多以及金融市场环境与稳定性发生变化,货币供应量、利率等宏观经济指标之间的联系将会变化,货币政策的传导效用则势必会受... 详细信息

2020年伊始,新型冠状病毒（COVID-19）席卷全球,新冠疫情造成的全球经济不确定性增长、我国经济发展面临的挑战增多以及金融市场环境与稳定性发生变化,货币供应量、利率等宏观经济指标之间的联系将会变化,货币政策的传导效用则势必会受到外界环境影响从而发生时变。已有文献基于TVPVAR/TVP-SV-VAR模型以及MS-DSGE模型,在货币政策传导时变特征研究方面做出了大量有益的探索,但较少有文献考虑到经济形势发生改变而引起的门限效应,也较少区分对产出结构之间传导效果的非线性差异。本文在第二章梳理了货币政策传导的相关国内外文献的基础上,首先简要在第三章中分析了四大传统货币政策传导机制的理论,再着重分析了新冠疫情下货币政策传导变化机制。然后,在第四章货币政策传导时变的实证分析中,为了刻画出基于疫情冲击特定时点的脉冲响应图,利用LT-TVP-VAR模型分两阶段检验了2001年12月-2020年12月期间我国四大货币政策传导途径的时变特征。最后,在实证结果的基础上,分析操作目标对中介目标的出现传导时变特征原因,进一步解释并比较中介目标对三大产业以及物价的时变特征出现非对称效应的原因,最后在第五章中对如何提高货币政策传导效率以及优化货币政策传导效果给出针对性的政策建议。实证发现在第一阶段中和第二阶段中货币政策传导存在明显时变效应与门限特征。在第一阶段,货币供应量变动对于利率发挥着持续负向的影响,货币供应量对汇率和非货币资产价格的短中长期脉冲响应趋势基本相似,且作用效果强弱均随着滞后期的增长而递减。货币供应量对信贷量的短中长期脉冲响应趋势和强度大致相同,样本期间脉冲响应强度呈现出“先上升后下降”的周期趋势。在第二阶段,利率对于不同产业产出均有负向作用,分别对第二、第一以及第三产业的脉冲响应强度递增。汇率冲击对于第一二产业体现出负向时变作用,但对于第三产业体现出震荡正向时变效应。股价对我国三大产业的产出冲击均呈现负向的时变震荡效应。信贷量对于不同产业产出均有正向效应,且对第三产业的扰动效应最为直接。物价对于利率的冲击呈现阶段性时变特征,物价对于短期利率冲击效应最为明显,但存在一定滞后效应。物价对于汇率冲击的负向效应有逐年递减的时变趋势。从短期来看,我国资本市场对于物价有着逐渐增强的正向冲击,从中长期来看,物价对股价冲击的响应微弱。物价对信贷量冲击的长中短期效应趋势一致,但短期信贷的正向冲击最强。实证发现在第一阶段中和第二阶段中,新冠疫情时点下的货币政策传导存在动态效果。在第一阶段,疫情之下,货币供应量冲击对利率和汇率脉冲响应无明显变化,但使货币供应量冲击对资产价格和信贷的脉冲反应减小。利率和汇率对货币供应量冲击的脉冲响应函数在疫情前后无明显变化。货币供应量冲击对于资产价格的影响相对减小。货币供应量冲击对信贷的脉冲反应减弱。在第二阶段,疫情使利率冲击和信贷冲击对三大产出的影响增强,汇率冲击对不同产业脉冲响应变化不同,资产价格冲击对三大产出作用效果保持稳定。疫情未使物价对利率、汇率以及资产价格冲击所产生的反应有显著改变,但物价对信贷冲击的反应增强。疫情使利率冲击对产出的影响增强,利率冲击对于第一产业的响应最强。汇率冲击对于三大产业产出有不同的影响,但疫情均使汇率冲击在各自的作用方向上增强。资产价格冲击对三大产出的影响基本稳定。疫情下,信贷冲击对于产出的正向影响更为直接但存在一定时滞,信贷冲击对第一和第三产业产出、第二产业产出分别有较强、较弱的作用。疫情下,利率、汇率和资产价格的扰动并无法明显作用于通胀水平,而物价对信贷冲击有短期正向且增强的响应。得到的启示如下:央行应当加强结构性货币政策的使用,坚持“精准滴灌”;加速利率与汇率市场化的进程;对价格型货币政策和数量型货币政策保持同等关注。本文的创新点主要在于:本文创新地运用了LT-TVP-VAR模型,分两阶段研究了货币政策各传导机制,同时本文对比了新冠疫情之下,货币政策各传导途径的时变特征与产出结构非线性差异。

关键词：新冠疫情货币政策时变传导效应 LT-TVP-VAR

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国际资本流动、系统性金融风险与实体经济的时变关系研究

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金融学季刊 2023年第4期 97-130页

作者：孙焱林陈滨霞华中科技大学经济学院

本文在分析短期国际资本流动、系统性金融风险与实体经济之间互动机制的基础上,基于广义预测误差方差分解方法构建系统性金融风险指数并识别高风险点,采用TVP-VAR-SV模型捕捉短期国际资本流动、系统性金融风险与实体经济的时变冲击传导... 详细信息

本文在分析短期国际资本流动、系统性金融风险与实体经济之间互动机制的基础上,基于广义预测误差方差分解方法构建系统性金融风险指数并识别高风险点,采用TVP-VAR-SV模型捕捉短期国际资本流动、系统性金融风险与实体经济的时变冲击传导效应。研究发现:(1)我国系统性金融风险水平在重大风险事件期间处于高位,在近期处于中低位,但仍要注意三个高风险存续期。(2)短期国际资本流入促进了实体经济增长,但是极端流入与流出都会导致系统性风险激增;套价、套汇、贸易和投资者情绪都是短期国际资本流动影响我国系统性金融风险的重要渠道,其中套价渠道最为关键。(3)系统性金融风险不仅抑制了实体经济的增长,也会抑制国际资本流入,好在对实体经济增长的抑制作用逐年减弱且呈现出明显的时滞效应。(4)实体经济发展促进了国际资本流入且有效降低系统性金融风险,尤其在新冠疫情期间,实体经济发展能够抵御系统性金融风险,该结论印证了2020年初支持实体经济而有效地防范了外部金融风险冲击的事实。

关键词：短期国际资本流动系统性金融风险实体经济时变传导效应影响渠道

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