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证券交易印花税率下降对我国A股市场波动性影响的实证分析

证券交易印花税率下降对我国A股市场波动性影响的实证分析

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作者：谭加劲暨南大学

学位级别：硕士

有的学者认为，征收证券交易税会对股市的波动性产生影响。在我国，有些学者担心证券交易印花税率的下调将降低“噪声交易”的成本，从而使股市的波动性增大。本文选择了2001年11月16日我国证券交易印花税率下降幅度最大的一次税率调整... 详细信息

有的学者认为，征收证券交易税会对股市的波动性产生影响。在我国，有些学者担心证券交易印花税率的下调将降低“噪声交易”的成本，从而使股市的波动性增大。本文选择了2001年11月16日我国证券交易印花税率下降幅度最大的一次税率调整进行了实证研究。本文的主要分析方法是方差相等检验和构建GARCH模型。最后的结果表明，在证券交易印花税率下降后30个交易日里，沪深两市A股收益率的波动性显著地减小了。随着时间的推移，在税率下降后45、60、75个交易日里，沪深两市A股收益率波动性的变化都很不显著。所构建的GARCH模型也显示，在较长时期里，证券交易印花税率的下降对股市波动性的影响也不显著。这种情况的出现可能是由于交易者在利好消息出台前进行了提前操作，或者是政府对股市监管的加强使违法、违规操作的机会成本增加等原因。我们提出的政策建议是：1．可适度调低印花税的税率，同时拓宽税基，实行“宽税基、低税率”;2．继续加强股市监管，维护股票市场长期、健康、稳定的发展。

关键词：证券交易印花税税率下降市场波动性方差相等检验 GARCH模型

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证券交易印花税调整对A股市场波动性的影响

证券交易印花税调整对A股市场波动性的影响

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作者：王玲玲广西师范大学

学位级别：硕士

我国股票市场在经历二十年的发展历程之后,取得了很大的成就,它在国民经济中的地位不断提高,成为制约整个经济发展的重要因素。然而,我们也看到,在我国股市的发展过程中,经常出现暴涨暴跌现象,这无疑给市场带来了巨大的风险。由于股票... 详细信息

我国股票市场在经历二十年的发展历程之后,取得了很大的成就,它在国民经济中的地位不断提高,成为制约整个经济发展的重要因素。然而,我们也看到,在我国股市的发展过程中,经常出现暴涨暴跌现象,这无疑给市场带来了巨大的风险。由于股票市场一方面联系着成千上万的企业,一方面联系着千千万万的家庭,因此,股票市场的健康发展和稳定运行不仅关乎我国的金融稳定和经济发展,也是关系到国计民生的大事。另外,国外的经验教训也告诉我们,股票市场运行不稳定的后果是非常严重的,例如,美国1929年股灾导致的经济大萧条,日本股市崩盘导致日本经济“失去的十年”等。所以,无论从股市在我国经济中的重要性还是从国外的经验教训来看,研究股市的波动性都具有很强的现实意义。在面对股市的大幅波动时,管理部门曾多次选择证券交易印花税这块法宝来调控股市,但印花税是否是调控股市的有效工具?针对此问题,学术界观点不一。所以,研究和探讨证券交易印花税的调整对我国股市波动性的影响是十分必要的。本文选取1997年以来我国证券交易印花税的历次调整事件对A股市场的波动性进行了实证研究。在研究印花税调整对股市波动的短期影响时,本文选取了七组样本,首先用Shapiro-Wilk检验对样本进行正态性检验,在样本不满足正态性分布的情况下,采用了Levene方差相等检验的方法检验上证A股和深证A股指数收益率的方差在印花税调整前后的n个交易日是否发生了显著的变化。本文通过构建GARCH （1,1）模型并在此模型的条件方差方程中加入虚拟变量Dt来考察印花税调整对股市波动性的长期影响。通过实证研究,本文得出以下相关结论：从证券交易印花税调整对A股市场波动性的短期影响来看,提高证券交易印花税税率将增加股市的波动性,但是影响程度会随着时间的推移而降低,而降低证券交易印花税税率对股市波动性的影响程度和方向则不明显。此外,证券交易印花税调整对上证A股市场和深证A股市场的波动性的短期影响基本一致;从证券交易印花税调整对A股市场波动性的长期影响来看,股市的波动性并没有因证券交易印花税的调整而产生显著的变化。最后本文提出了几点政策建议。

关键词：证券交易印花税股市波动性方差相等检验 GARCH模型

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证券交易印花税调整对股市波动性的影响研究

证券交易印花税调整对股市波动性的影响研究

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作者：刘世奇大连理工大学

学位级别：硕士

本文以1992年以来除1999年6月1日以外的七次证券交易印花税调整作为研究对象,以上证综合指数和深圳成份指数的对数收益率序列作为样本数据,通过实证研究从短期和长期两个角度检验证券交易印花税调整对股市波动性的影响。在检验短期影响... 详细信息

本文以1992年以来除1999年6月1日以外的七次证券交易印花税调整作为研究对象,以上证综合指数和深圳成份指数的对数收益率序列作为样本数据,通过实证研究从短期和长期两个角度检验证券交易印花税调整对股市波动性的影响。在检验短期影响的实证研究中,采用偏度、峰度检验和Shapiro-Wilk检验对样本数据进行正态性检验,针对样本数据不服从正态分布的情况,采用Levene检验对历次证券交易印花税调整前后的样本数据进行方差相等检验;在检验长期影响的实证研究中,对各样本进行ARCH族模型建模,根据模型的显著性以及Akaike信息准则和Schwarz准则选择最优模型,在最优模型的条件方差方程中并对引入表征证券交易印花税调整前后的虚拟变量进行参数估计。通过实证研究,本文主要得到以下结论： (1)证券交易印花税调整对沪深两市波动性的影响在总体上是一致的。 (2)证券交易印花税率上调在短期内对股市波动性的影响是确定的,表现为提高股市的波动性。 (3)证券交易印花税率下调在短期内对股市波动性的影响是不确定的,表现为可能提高或降低股市的波动性,也可能不显著影响股市的波动性。 (4)证券交易印花税调整,无论税率上调或下调,在长期均未对股市波动性产生显著影响。根据以上结论,本文主要提出以下政策建议： (1)减少证券交易印花税调整政策的使用。 (2)不宜上调,并且适时下调证券交易印花税率。

关键词：证券交易印花税波动性方差相等检验 Levene检验 ARCH族模型

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