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基于新闻模型下的宏观经济基本面与汇率波动之间的联动性探究

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基于新闻模型下的宏观经济基本面与汇率波动之间的联动性探究

作者：郑梦晶华东师范大学

学位级别：硕士

汇率问题作为每个国家货币政策最为关注的焦点之一,在当前国际环境不稳定的前提下,对影响汇率波动因素的研究非常必要。新闻模型将资产市场分析方法和理性预期假说两者有效地结合起来,通过研究经济基本面中未预料到的新闻对于汇率变动... 详细信息

汇率问题作为每个国家货币政策最为关注的焦点之一,在当前国际环境不稳定的前提下,对影响汇率波动因素的研究非常必要。新闻模型将资产市场分析方法和理性预期假说两者有效地结合起来,通过研究经济基本面中未预料到的新闻对于汇率变动的影响,来分析宏观经济基本面新闻与汇率波动之间的联动性。作为一项新颖的汇率研究方法,新闻模型在理论和实践上还不够成熟。本文试图进一步丰富和发展新闻模型理论,并将新闻模型应用于人民币对于美元的汇率变动研究,使该模型能够更好地为我国政策服务。文章内容大致分为以下几个部分：第一部分,简要介绍本文的研究背景,从国外和国内两方面进行文献综述,概括出国内外研究的重点和结论,最后介绍本文的研究目的、内容架构和可能的创新之处。第二部分,首先分析了新闻模型的理论来源：资产市场分析方法和理性预期假说,在此基础上从广义和狭义两个方面对新闻模型进行界定,确定本文采用的新闻模型。第三部分,关于新闻项的选取和预期值的确定。其中对于宏观经济基本面新闻主要从实体经济、货币政策、价格指标和综合新闻指标等四方面进行选取;新闻项预期值则选用上一期新闻项的实际值。第四部分,新闻模型的建立和实证分析。本部分是全文的核心,在前面分析的基础上确定本文采用的新闻模型。通过对新闻项进行回归分析,得出汇率波动与基本面新闻之间联动性的实证分析结果。第五部分,主要结论及其解释。对第四部分的实证分析结果进行总结概括,判断汇率与宏观经济基本面新闻之间是否存在联动性以及哪些因素的影响相对较大,并总结出我国汇率政策的重点。第六部分,全文总结及发展建议。对文章写作过程中遇到的瓶颈及解决措施进行总结概括,就新闻模型未来的发展提出建议。

关键词：新闻模型汇率波动宏观经济基本面联动性分析

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新闻文化的数学观

新闻界 2007年第4期 3-6页

作者：方延明南京大学新闻传播学院南京210093

新闻文化与数学文化具有一种天然的一致性。本文在数学思维的视野下,概要分析了新闻文化中的诸多数学观念,特别是从模型意义,审美结构与内容,尤其是简洁美、对称美、奇异美,以及求极值、重证明等方面,提出了一些值得新闻文化借鉴的重要... 详细信息

新闻文化与数学文化具有一种天然的一致性。本文在数学思维的视野下,概要分析了新闻文化中的诸多数学观念,特别是从模型意义,审美结构与内容,尤其是简洁美、对称美、奇异美,以及求极值、重证明等方面,提出了一些值得新闻文化借鉴的重要内容和方法。

关键词：新闻文化新闻模型新闻审美数学文化

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远期汇率波动的期限结构特征研究

远期汇率波动的期限结构特征研究

作者：包喆上海交通大学

学位级别：硕士

目前国际外汇交易量远远超过国际贸易的基本需求、外汇衍生产品的交易量巨大等事实都反映了外汇交易的投资、投机以及避险等需求。然而在浮动汇率制度下,各种货币的即期汇率和远期汇率都频繁波动,迫切需要研究和发展汇率波动的基本理论... 详细信息

目前国际外汇交易量远远超过国际贸易的基本需求、外汇衍生产品的交易量巨大等事实都反映了外汇交易的投资、投机以及避险等需求。然而在浮动汇率制度下,各种货币的即期汇率和远期汇率都频繁波动,迫切需要研究和发展汇率波动的基本理论。虽然有关汇率的研究是一个被长期关注的领域,研究成果不胜枚举,但是有关汇率波动的期限结构特征及其在汇率衍生产品和汇率风险管理中的应用,仍是一个全新的话题。汇率波动是否具有期限结构特征,更具体地说,在汇率期限结构曲线中是否存在一个特殊的点或区域,其对应的某一(段)特定到期期限的远期汇率,对经济变量(特别是利率调整)的响应相对最小。这就是本文着重关注的问题。在复杂的经济系统中,如果存在一个这样的相对稳定的点或区域,可以作为相关衍生产品定价和汇率风险管理的参照点,将有助于推进相关理论的发展。为此本文采用时间序列计量模型,从实证角度研究具有不同到期期限的远期汇率(包括不同货币兑换比率)对利率调整的变动是否存在系统性的期限结构特征。本文首先对具有不同到期限的远期汇率对数收益率的描述性统计进行对比分析,发现各种汇率皆存在着随着到期期限变大而波动率变大的趋势,波动比较小的到期期限集中在3个月、6个月、15个月、21个月不等。在随后的部分根据利率期限结构变化的情况分类考察汇率期限结构曲线在基准利率调整前后的变化情况,发现基准利率调整引起利率期限结构向上或者向下平移时,利率变化前后的汇率期限结构曲线会有交点存在。而后由于(G)ARCH模型在描述汇率等金融时间序列数据特征所具有的优势,本文主要采用(G)ARCH类模型对具有不同到期期限的远期汇率波动进行建模分析。在(G)ARCH模型中通过加入描述基准利率调整的虚拟变量,估计虚拟变量前的参数来考虑经济体中利率调整的影响,测算不同远期汇率波动率对利率调整的响应,得到汇率波动的期限结构曲线,寻找其中波动较小的远期汇率品种。经过对四种主要汇率的建模实证,总结下来美元/加拿大元远期汇率品种对利率调整的波动反应较小的到期期限区间为1年到2年之间;英镑/美元远期汇率品种对利率调整的波动反应较小的到期期限区间为2年到4年之间;新西兰元/美元远期汇率品种对利率调整的波动反应较小的到期期限区间为18个月到3年之间;澳元/美元远期汇率品种对利率调整的波动反应较小的到期期限区间为2年到3年之间。波动最小的远期汇率品种的到期期限分别为18个月、30个月和2年。即整体来看当基准利率调整时,汇率波动率较稳定的远期汇率,其到期期限在1年到3年之间。而波动率最小的远期汇率品种,其到期期限集中在18个月、30个月和2年。为了确保实证分析结果的可靠性,本文进一步采用新闻模型对利差进行统计建模,将模型残差作为未被预期到的利率调整新闻序列数据代替原模型中的虚拟变量代入模型,剥离掉被市场预期到的利率调整,调整观测点重新参数估计,得到波动较小到期期限区间的结果与剥离前相对一致。但是相对于未剥离前,远期汇率波动率显示出明显的随着到期期限变大而变大的趋势。

关键词：远期汇率期限结构基准利率 (G)ARCH族模型新闻模型

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官方信息对人民币汇率的影响研究

官方信息对人民币汇率的影响研究

作者：郝文倩上海海洋大学

学位级别：硕士

人民币外汇的交易规模在近年来显著上升,人民币国际化进程也在不断推进,与此同时,中国政府也在不断地推动着汇率市场化形成机制的改革。尤其在2015年的811汇改之后,人民币汇率的双向浮动弹性明显增强。这同样也意味着人民币汇率不确定... 详细信息

人民币外汇的交易规模在近年来显著上升,人民币国际化进程也在不断推进,与此同时,中国政府也在不断地推动着汇率市场化形成机制的改革。尤其在2015年的811汇改之后,人民币汇率的双向浮动弹性明显增强。这同样也意味着人民币汇率不确定性的增加,再加上近年来中美贸易摩擦、新冠肺炎疫情在全球蔓延、国际金融动荡和全球经济衰退等多轮世界性重大事件的发生,使外汇当局对于外汇市场的管理和引导,起到了稳定汇率和提高人民币信心的重要作用。在对外汇市场产生影响的多种引导方式和传递的信息中,汇率决定的“新闻模型”认为,只有在市场预期之外的信息才会引起汇率的变动。基于此,本文考察2016年1月1日至2023年2月10日官方信息的发布对人民币汇率产生的影响效应。研究选择了官方发布的、具有较高可信度的汇率新闻和经济数据作为影响汇率变动的因素,分别构建不同的信息指标以衡量信息中预期外的影响部分,并利用GARCH-in-Mean模型分别对官方信息影响汇率收益率及其波动进行实证分析,之后在时间段上再分别对新冠肺炎疫情发生前后外汇市场的官方新闻效应进行实证上的对比分析。本文的主要研究结论为:第一,验证了人民币外汇市场的有效性。官方发布的汇率新闻和经济数据作为一种重要的公开信息,能够对人民币汇率产生显著影响,并且这种影响体现在收益率和波动两个层面。但由于信息传递机制不完全通畅、市场对信息的反映存在滞后性、或不同交易者对信息的解读存在差异等原因,仍有部分官方信息的影响并不显著。第二,官方信息中的汇率新闻比经济数据对外汇市场的影响效果更为明显。即汇率新闻中的积极引导对人民币汇率产生的作用,相较于宏观经济数据的发布有更为明显的升值影响以及稳定汇率的效果。另外,不同的经济数据指标之间也存在不同程度的官方信息效应,这种差异的原因可能来自影响程度的不同、也可能来自影响方向正负的不同。第三,从实证研究结果的对比来看,可以认为新冠肺炎疫情的发生在一定程度上改变了外汇市场中官方信息效应的影响力。这种变化主要体现在对外汇市场产生影响的官方信息类型的变化、在收益率层面对官方信息关注度的整体提升、以及在波动层面对官方信息关注重点的明显转移。本文的创新之处主要体现在时间范围和研究对象的选择等方面,为这一学术领域的研究做出了微小的贡献,同时也存在一些不足之处。基于以上研究结果,本文在最后提出了三点官方信息发布相关的政策建议:一是一是加强对汇率新闻信息内容的发布管理;二是加强对经济数据的解读;三是要继续将人民币的市场化改革进程不断推进。

关键词：汇率新闻宏观经济数据新闻模型文本分析 GARCH-M模型

“非真空”条件下宏观经济新闻对汇率波动的影响研究--基于境内即期汇率与境外NDF汇率的对比分析

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经济研究导刊 2018年第28期 68-73,90页

作者：孙文珠天津大学管理与经济学部天津300072 天津大学中国社会计算研究中心天津300072

自我国汇改重启至今,人民币汇率的弹性逐渐增强,基于宏观经济基本面因素是否会对汇率波动产生重要影响的问题,构建汇率决定的新闻模型,考察自汇改重启即2010年6月至2017年12月期间,在"非真空"的条件下,将全球性大事件和两次扩大汇率波... 详细信息

自我国汇改重启至今,人民币汇率的弹性逐渐增强,基于宏观经济基本面因素是否会对汇率波动产生重要影响的问题,构建汇率决定的新闻模型,考察自汇改重启即2010年6月至2017年12月期间,在"非真空"的条件下,将全球性大事件和两次扩大汇率波动幅度限制对汇率波动产生的影响考虑在内,研究来自中美两国的意料之外的宏观经济中包含的新闻因素对境外NDF汇率波动与境内即期汇率的影响。实证结果表明,在"非真空"条件下,宏观经济新闻对汇率波动解释力度更强,分别约为9%和13%,高于国内相关学者在"真空"条件下的实证结果,即期市场和NDF市场对宏观经济变量选择了不同的关注点并产生了不同的反应,并且通过EGARCH模型的方差估计结果验证宏观经济新闻对汇率变动的影响存在着非对称性和杠杆效应。

关键词：新闻新闻模型宏观经济基本面全球性大事件汇率波动

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现代汇率决定理论文献综述

中国集体经济(下半月) 2007年第3期 27-28页

作者：李波广东工贸职业技术学院

随着固定汇率制度的解体,浮动汇率制度的出现带来了国际经济领域特别是汇率领域的许多新变化。国际经济学家们在近30多年里提出了许多汇率决定的新理论,试图找到决定汇率变化的因素,对汇率领域的新情况加以解释并且预测汇率变化的趋势。

关键词：弹性价格货币模型粘性价格货币模型资产组合模型新闻模型

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新闻对上海股票市场股价影响的实证分析

统计与信息论坛 2005年第1期20卷 86-89页

作者：黄忠湖南大学统计学系湖南长沙410079

文章在界定新闻含义的基础上,借鉴国外学者在外汇领域建立新闻模型的研究思路和方法,建立股票市场狭义线性新闻模型,试图从新闻角度来解释股价变动的原因。以沪市为例进行实证研究表明,在所取样本区间,股票市场狭义线性新闻模型成立,新... 详细信息

文章在界定新闻含义的基础上,借鉴国外学者在外汇领域建立新闻模型的研究思路和方法,建立股票市场狭义线性新闻模型,试图从新闻角度来解释股价变动的原因。以沪市为例进行实证研究表明,在所取样本区间,股票市场狭义线性新闻模型成立,新闻对沪市股价变动有显著影响:"人民币/美元汇率指数"新闻项、"消费价格指数"新闻项和"燃料动力价格指数"新闻项对股价变动存在显著性影响。

关键词：新闻理性预期股价新闻模型

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