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新三板市场风险投资对公司价值的影响——基于股票流动性的中介效应

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延安大学学报（社会科学版） 2022年第3期44卷 84-92页

作者：佘伟军张纯静西北大学经济管理学院陕西西安710127 陕西智库科学技术研究院陕西西安710076

风险投资是新三板企业获取资金的重要渠道,对企业成长和发展具有重要影响。为研究风险投资与公司价值的关系及作用机理,以新三板挂牌企业2015—2018年相关数据为基础开展实证研究。研究结果表明,新三板市场风险投资对公司价值具有显著... 详细信息

风险投资是新三板企业获取资金的重要渠道,对企业成长和发展具有重要影响。为研究风险投资与公司价值的关系及作用机理,以新三板挂牌企业2015—2018年相关数据为基础开展实证研究。研究结果表明,新三板市场风险投资对公司价值具有显著的正向影响作用,并且挂牌后接受的风险投资对公司价值的正向影响作用更明显。股票流动性在风险投资对公司价值产生影响的过程中具有中介效应,风险投资的介入可以提高股票流动性,进而提升企业公司价值。

关键词：新三板市场风险投资公司价值股票流动性

企业基本面因素对我国新三板市场流动性的影响研究

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企业基本面因素对我国新三板市场流动性的影响研究

作者：邓雅元上海财经大学

学位级别：硕士

全国中小企业股份转让系统是我国重要的股权交易场所之一,在2013年正式投入运营后便进入了快速发展的时期,并于2017年进入了巅峰时期,期间为更好适应市场需求,新三板市场一直寻求改革,做市交易方式于2014年被引入新三板,两年之后分层制... 详细信息

全国中小企业股份转让系统是我国重要的股权交易场所之一,在2013年正式投入运营后便进入了快速发展的时期,并于2017年进入了巅峰时期,期间为更好适应市场需求,新三板市场一直寻求改革,做市交易方式于2014年被引入新三板,两年之后分层制度也被引进了新三板,然而分层制度的落地也没有很好地提高市场流动性,不利于企业在新三板的融资行为。2019年,新三板正式进行全面深化改革,2020年7月精选层正式开市后市场流动性略有改善,但新三板市场的流动性仍与沪深市场有明显差距。在精选层成立一年后,北交所于2021年11月正式上市,企业需在新三板创新层挂牌满一年并满足一定条件才能转板至北交所,为了吸引更多投资者进入新三板市场提高市场流动性,使更多优质企业能够通过转板机制成功上市,本文从企业基本面角度选取对新三市场流动性产生一定影响的因素进行研究,并通过研究希望能够为提高该市场流动性提供一些对策,从而加快落实我国多层次资本市场体系的搭设。首先,本文利用文献研究法梳理了与市场流动性相关的理论,然后对新三板发展史及特点进行详细阐述,经不同市场间的对比后总结出新三板市场的特别之处,如挂牌门槛较低、挂牌所需时长较短、交易方式丰富以及分层制度的应用等。其次,本文搜集了大量数据对新三市场流动性现状进行深入分析,从年成交量及金额的角度,将新三板市场及国内其他市场的交易情况进行对比,同时从不同行业的角度出发进行对比,结果发现新三板市场流动性远远达不到沪深市场的水平,并且在不同行业也存在较大的差异。其次,本文基于上述的分析,采用实证回归法进行进一步研究。本文采用Amivest比率作为自变量,同时从企业基本面角度选取了7个影响因素进行研究。本文以389家基础层公司、651家创新层公司2020年的数据作为研究样本,经过实证研究得出:新三板市场流动性主要受到企业市值、股东数量、前十大股东比例、营业收入、每股收益、研发支出占比、做市商数量、挂牌年限以及所属行业的影响,不同层级的市场流动性主要影响因素略有差异,基础层企业的投资者更青睐于投资规模大、成长性更好的做市企业,而创新层企业的投资者不仅看重企业规模大小和成长性,还强调企业创新能力以及所属行业和交易方式。最后,本文基于上述理论和实证分析的结果,为提高新三板市场流动性提供一些对策,如降低投资者门槛、提高挂牌企业准入门槛、提高挂牌企业信息披露质量、鼓励合格机构大力发展新三板做市业务、鼓励企业加大力度发展等。

关键词：新三板市场流动性影响因素

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新三板市场流动性与股权价值的关系研究

学习与探索 2016年第12期 110-114页

作者：杨刚高飞张梦达吉林大学管理学院长春130022 佳木斯大学黑龙江佳木斯154007

任何一个市场的存在都以流动性为前提。目前,中国的新三板市场依然在迅猛发展之中,挂牌企业不断增加,交易日趋活跃,但流动性依然有待提高。新三板的市场流动性与创业板、中小板具有很大差距,而新三板市场流动性与股权价值呈明显的正相... 详细信息

任何一个市场的存在都以流动性为前提。目前,中国的新三板市场依然在迅猛发展之中,挂牌企业不断增加,交易日趋活跃,但流动性依然有待提高。新三板的市场流动性与创业板、中小板具有很大差距,而新三板市场流动性与股权价值呈明显的正相关关系,其股票价值与创业板相比,受流动性的制约被严重低估。

关键词：证券市场新三板市场流动性股权价值股权融资

新三板市场企业会计信息披露研究——以参仙源公司为例

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新三板市场企业会计信息披露研究——以参仙源公司为例

作者：孙萌哈尔滨商业大学

学位级别：硕士

新三板市场是给未上市中小企业提供股份转让服务的交易场所,自2013年新三板市场扩大以来,挂牌公司数量迅速增加,截止至2016年底,挂牌公司数量已超过一万家。但是,挂牌公司数量的大规模增加,导致一些资质较差的公司掺杂进新三板市场,新... 详细信息

新三板市场是给未上市中小企业提供股份转让服务的交易场所,自2013年新三板市场扩大以来,挂牌公司数量迅速增加,截止至2016年底,挂牌公司数量已超过一万家。但是,挂牌公司数量的大规模增加,导致一些资质较差的公司掺杂进新三板市场,新三板会计信息披露问题不断增多,引起市场多方的关注,严重影响到市场的健康运行。希望能够通过对该案例进行分析,帮助在新三板市场挂牌的公司减少信息不对称问题,提高信息披露的质量以及新三板市场资源配置效率。本文在研究新三板会计信息披露的基础上,综合国内外新三板市场会计信息披露现状,分析出目前新三板市场会计信息披露存在哪些问题,并找出具体问题的背后原因,研究结果表明,我国新三板市场会计信息披露主要存在虚假财务信息披露,关联方资金没有及时披露、在规范经营和独立性等方面问题,这与公司股权过度集中、公司内部结构、公司缺乏自愿披露信息意识等分不开。借鉴国外场外交易市场会计信息披露思路和现有征求意见稿,从披露制度层面以及明确新三板主体市场责任方面提出了相应对策,以期丰富相关研究理论,提供新三板市场分层后对会计信息披露可行性的建议。

关键词：新三板市场会计信息披露披露标准分层机制

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新三板市场中小企业融资效果研究

新三板市场中小企业融资效果研究

作者：鲁静黑龙江八一农垦大学

学位级别：硕士

新三板市场作为多层次资本市场结构中的基础市场，在我国的发展却显得十分缓慢，作为新三板市场发展的新纪元的2014年，将新三板市场的发展引向了一个前所未有的新高度。当新三板市场面向全国的时候，让来自全国各地中小企业看到了新的... 详细信息

新三板市场作为多层次资本市场结构中的基础市场，在我国的发展却显得十分缓慢，作为新三板市场发展的新纪元的2014年，将新三板市场的发展引向了一个前所未有的新高度。当新三板市场面向全国的时候，让来自全国各地中小企业看到了新的曙光。近年来，我国经济市场处于稳健的快速发展状态，但也正因如此，中小企业的发展是否良好，也成为影响我国经济的重要因素之一。为了使我国经济发展保持稳定，占全国经济市场最大份额的中小企业也应保持良好的发展态势，因此，融资便是第一个要解决的问题。新三板市场为全国很多中小企业提供了一个较为容易的融资平台，为很多中小企业提供了他们发展所需要的资金。本文，首先对新三板市场及中小企业目前所处的环境背景进行了概述，运用文献研究法总结了部分相关专家及学者的观点。其次，对文中提到的相关概念及理论进行了阐述。第三，就新三板市场中小企业融资效果现状进行了分析，并提出新三板市场中小企业融资效果存在的问题。第四，分析了新三板市场相关数据，并通过回归分析对新三板市场中小企业融资效果进行了检验。第五，以中海阳集团为例，分析了其在新三板市场中的融资效果，进一步对新三板市场中小企业融资效果加以验证。第六，提出提升新三板市场中小企业融资效果的对策。最后，得出结论并展望。

关键词：中小企业新三板市场资本市场融资效果

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推进新三板市场交易制度建设

企业家信息 2022年第5期 54-55页

作者：姚云中国社会科学院金融研究所

自2012年9月成立以来,新三板市场在迅速扩容的同时,也面临着流动性不足的难题。为盘活市场,新三板自2014年8月起实行竞争型做市商制度,但从目前的情况看,仍存在做市商定位不清、缺乏竞争、治理不健全等问题。因此,在北京证券交易所(下... 详细信息

自2012年9月成立以来,新三板市场在迅速扩容的同时,也面临着流动性不足的难题。为盘活市场,新三板自2014年8月起实行竞争型做市商制度,但从目前的情况看,仍存在做市商定位不清、缺乏竞争、治理不健全等问题。因此,在北京证券交易所(下称“北交所”)成立之际,厘清做市商制度的内涵,根据市场发展特点不断完善新三板市场交易制度,对于我国多层次资本市场的可持续发展具有积极的实践探索意义。

关键词：新三板市场做市商制度多层次资本市场北京证券交易所流动性不足可持续发展实践探索盘活

基于ARCH类模型的新三板市场股票收益波动性分析

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中国物价 2022年第11期 76-80页

作者：周健白科王营营喀什大学南疆社会与经济发展中心喀什大学数学与统计学院

新三板扩容后期,即2018年以后,市场规模不断扩张,机制体制相对成熟,中小企业在资本市场中寻找到了发展的新渠道。2019年,全面深化新三板市场改革使其建设进入新时期。为研究新三板市场在全面深化改革背景下股票收益波动性,基于ARCH类模... 详细信息

新三板扩容后期,即2018年以后,市场规模不断扩张,机制体制相对成熟,中小企业在资本市场中寻找到了发展的新渠道。2019年,全面深化新三板市场改革使其建设进入新时期。为研究新三板市场在全面深化改革背景下股票收益波动性,基于ARCH类模型对近3年的股票收益率进行分析。研究发现,新三板市场股票收益波动性从总体上呈现出与主板市场股票收益波动性相同的特点,但同时又具有特殊性。新三板市场股票收益率波动频繁和幅度大,存在着明显的非对称效应,高收益与高风险呈正相关关系。以实证分析结果为依据,从投资者、企业、资本市场以及社会国家四个角度提出政策建议。

关键词：新三板市场股票收益波动性 ARCH类模型

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新三板市场法律问题研究

新三板市场法律问题研究

作者：刘晨曦河北大学

学位级别：硕士

新三板市场是我国多层次资本市场的基础和前台,其作用是为创新型、成长型的中小企业提供有效的融资平台,并通过信息披露、自律监管等制度规范挂牌企业的运行,为主板、创业板市场培养更多的合格上市公司。新三板市场是从老三板市场的基... 详细信息

新三板市场是我国多层次资本市场的基础和前台,其作用是为创新型、成长型的中小企业提供有效的融资平台,并通过信息披露、自律监管等制度规范挂牌企业的运行,为主板、创业板市场培养更多的合格上市公司。新三板市场是从老三板市场的基础上发展而来的新兴资本市场,二者在功能定位、挂牌主体、投资主体、交易结算方式、信息披露制度等方面存在不同之处,不能将二者混为一谈。作为多层次资本市场的不同环节,新三板市场与主板、创业板市场在发行制度、交易制度、信息披露制度等方面也存在差异。新三板市场在中关村科技园区试点运行期间,已经建立了相关的法律制度,但是仍存在着不少缺陷。例如新三板市场尚没有形成完备的法律体系,监管模式存在缺陷,监管力度有待加强,无法有效地保障新三板市场的平稳健康运行。新三板的挂牌企业仅限于在中关村科技园区注册的公司,对投资者的范围作了较为严格的限制,交易制度也存在着不足之处,大大限制了新三板市场的流动性,不利于新三板市场的繁荣发展。此外,新三板市场没有建立合理的定向增资制度和转板升级制度,限制了挂牌企业的融资渠道,不利于新三板市场发挥其作为主板、创业板市场的“孵化器”和“蓄水池”的功能。因此,有必要对新三板现行法律制度进行改革。第一,应当尽快建立较为完备的法律体系,由国务院颁布行政法规确立新三板市场的合法地位,由中国证监会统一制定相关的规则文件。第二,应当扩大挂牌企业的主体范围,从中关村科技园区扩展到全国的国家级高新区;适当扩大自然人投资主体的范围,只要具有一定的投资经验和资金实力的自然人投资者就可以参与新三板市场的股份交易,同时明确机构投资主体的范围。第三,应该完善新三板市场的交易制度,降低最低交易门槛,改变现有交易模式。第四,应当完善新三板市场的监管制度,建立以中国证券业协会自律监管为主,中国证监会行政监管为辅的双重监管模式。第五,应当构建适合我国新三板市场特点的定向增资制度和转板升级制度,充分发挥新三板市场的融资功能和培养上市公司的“蓄水池”作用。

关键词：新三板市场市场交易制度定向增资制度信息披露制度市场监管制度