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实质性转型升级还是策略性政策套利——绿色产业政策对工业企业绿色并购的影响

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山西财经大学学报 2021年第3期43卷 56-67页

作者：黄维娜袁天荣中南财经政法大学会计学院湖北武汉430073

以2006—2018年的A股工业企业并购为研究对象,考察了绿色产业政策对企业绿色并购的影响,并以绿色并购前后企业绿色创新"质"与"量"的变化为切入点,探究了企业的绿色并购动机。研究发现:主并企业更倾向于对受绿色产业政策扶持的目标企业... 详细信息

以2006—2018年的A股工业企业并购为研究对象,考察了绿色产业政策对企业绿色并购的影响,并以绿色并购前后企业绿色创新"质"与"量"的变化为切入点,探究了企业的绿色并购动机。研究发现:主并企业更倾向于对受绿色产业政策扶持的目标企业实施绿色并购,而且主并企业本身若未受到政策扶持,其倾向性会更强;绿色并购后,企业的绿色创新呈现"质""量"齐升—有"量"无"质"—"质""量"皆无的变化趋势;绿色并购中受政策扶持的目标企业会得到更多的财政补贴和税收优惠,这种并购规模偏小、标的质量偏低,显示出政策套利而非实质性转型升级的动机。

关键词：绿色产业政策工业企业绿色并购转型升级政策套利

产业政策与企业跨行业并购:市场导向还是政策套利

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中国工业经济 2019年第1期 81-99页

作者：蔡庆丰田霖厦门大学经济学院

本文利用2006—2016年中国上市公司发起的并购数据和人工搜集整理的同一时期国家产业政策支持信息,在考虑并购双方所受国家产业政策支持情况的基础上,实证研究了国家产业政策支持对企业跨行业并购行为的影响问题。研究发现,国家产业政... 详细信息

本文利用2006—2016年中国上市公司发起的并购数据和人工搜集整理的同一时期国家产业政策支持信息,在考虑并购双方所受国家产业政策支持情况的基础上,实证研究了国家产业政策支持对企业跨行业并购行为的影响问题。研究发现,国家产业政策实质上是一种政府通过对各行业进行不同程度的政策支持,引导社会资源向受支持行业流动以实现政府主导产业结构转型升级的政策工具。实证结果显示,主并企业更可能对受到产业政策支持的目标企业发起跨行业并购;在此基础上,如果主并企业自身没有受到产业政策支持,上述结论会得到进一步强化;考虑企业所有权性质后发现,国有企业更可能发起与产业政策导向一致的跨行业并购;但是,如果主并企业本身受到产业政策支持,那么国有企业也将比非国有企业更少进行跨行业并购。进一步的分析发现,部分企业跨行业并购后主营收入占比不降反增,其并购后并未将资源转移至新行业,可能仅是一种套取政府补贴的"政策套利"行为;而相对于非国有企业,国有企业出于"政策套利"动机进行跨行业并购的可能性更低。本文丰富了政府宏观政策对企业微观决策的影响研究,并对充实企业并购行为的研究做出了一定贡献。

关键词：产业政策跨行业并购所有权性质政策套利

中外租赁业外延政策比较及启示——基于政策扶持及规避政策套利的视角

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现代管理科学 2016年第9期4卷 94-96页

作者：杨汀史燕平对外经济贸易大学国际经济贸易学院

融资租赁现已成为美国仅次于银行信贷的第二大融资方式,其近几年在中国也呈现"井喷式"发展。一国的租赁扶持政策对行业发展具有重要作用,国外的优惠政策对中国租赁业具有借鉴意义。文章即从租赁业外延的五个方面(税收、会计、法律、监... 详细信息

融资租赁现已成为美国仅次于银行信贷的第二大融资方式,其近几年在中国也呈现"井喷式"发展。一国的租赁扶持政策对行业发展具有重要作用,国外的优惠政策对中国租赁业具有借鉴意义。文章即从租赁业外延的五个方面(税收、会计、法律、监管及其他)出发,对中外租赁业政策进行比较并提出了关于会计、税收、保险的相关建议。另外,文章分析了中国租赁业的"政策套利"现象,并为如何监管"假外资"与"壳公司"提供了方法。

关键词：租赁政策中外对比政策扶持政策套利

经济政策不确定性、政策套利与A股市场羊群效应研究

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经济政策不确定性、政策套利与A股市场羊群效应研究

作者：邓维樾福建师范大学

学位级别：硕士

在我国A股市场发展的30年间,有两个比较典型的现象:一是A股市场受政府经济政策的影响较大;二是A股市场的羊群效应比较显著,波动性较强。现有的文献研究主要集中于研究经济政策不确定性与股市羊群效应之间是否存在实证关系,较少对二者之... 详细信息

在我国A股市场发展的30年间,有两个比较典型的现象:一是A股市场受政府经济政策的影响较大;二是A股市场的羊群效应比较显著,波动性较强。现有的文献研究主要集中于研究经济政策不确定性与股市羊群效应之间是否存在实证关系,较少对二者之间的关联机制进行理论分析。因此本文从行为金融学的角度出发,引入“政策套利”这一概念作为经济政策不确定性与A股市场羊群效应之间的关联机制。本文首先从我国经济政策不确定性和A股市场羊群效应的现状出发,对二者进行测度与比较分析,发现我国经济政策不确定性的EPU指数和A股羊群效应的HM指标都有上升的趋势,且二者波动的方向基本一致,但力度有所分化。据此,推测二者之间可能存在关联性。接着,在基于“政策套利”动机猜想的基础上,运用序贯博弈模型,在政府与投资者信息不对称、经济政策具有逆周期性、投资者具有适应性预期、政府决策在经济刺激与金融稳定之间进行权衡,推论出A股市场投资者面对股市政策利好时的最优决策是“政策套利”以获取政策红利。当“政策套利”在投资者中形成共识后就容易引发股市买入羊群效应,导致金融市场不稳定;当金融市场不稳定所带来的损失超过经济刺激所带来的效益时,政府决策目标侧重于金融市场稳定,转而采用稳健型的经济政策,投资者面临利空消息时采取抛售决策以套现政策红利,市场出现卖出羊群效应。但由于信息不对称,不同的投资者面临的收益是不同的。鉴于以上现象观察与理论分析,本文采用VAR模型,对经济政策不确定性与A股羊群效应之间的相关性与非对称性、A股市场政策套利的可能性与存在性分别进行检验,实证结果表明:经济政策不确定性与A股市场羊群效应之间存在正相关关系,且经济政策不确定性对A股市场羊群效应的影响具有非对称性,即经济政策不确定性对买入羊群效应的影响大于卖出羊群效应;我国经济政策不确定性确实会产生一定的政策“红利”,并且这一政策红利是股市买入羊群效应的格兰杰原因。最后,基于以上研究,本文从政府经济决策、金融监管部门的角度以及投资者教育方面提出相应的建议:政策在出台经济政策时需要兼顾前瞻性和一致性,需要有较为可取的衡量指标;从监管部门的角度,需要对股市给予正确积极的引导,才能有助于我国的金融平衡和经济平衡的实现;从投资者的角度,需要对投资者加大教育力度,提高投资者素质,树立正确理财观念。

关键词：经济政策不确定性政策套利羊群效应序贯博弈模型

绿色金融创新政策与企业生产率差异——来自中国上市公司的证据

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经济评论 2022年第5期237卷 83-99页

作者：金环于立宏徐扬华东理工大学商学院 200237 暨南大学产业经济研究院 510630

在经济高质量发展、碳达峰与碳中和目标约束等政策背景下,将绿色金融创新政策纳入高质量发展分析框架具有重要的理论和现实意义。本文基于绿色金融改革创新试验区设立的准实验,采用双重差分法研究了绿色金融创新政策对企业全要素生产率... 详细信息

在经济高质量发展、碳达峰与碳中和目标约束等政策背景下,将绿色金融创新政策纳入高质量发展分析框架具有重要的理论和现实意义。本文基于绿色金融改革创新试验区设立的准实验,采用双重差分法研究了绿色金融创新政策对企业全要素生产率的影响及机制。研究结果表明,试验区的设立显著抑制了企业生产率提升。进一步地,该政策对生产率的抑制作用主要体现在非重污染企业,而重污染企业在政策倒逼下形成了超过遵循制度成本的“补偿性收益”。机制检验发现,绿色金融引致的信贷资源错配效应与策略性政策套利行为是试验区企业全要素生产率降低的关键诱因,而金融市场化水平的提升、要素市场扭曲的改善则有助于缓解绿色金融的负向影响。基于上述结论,本文提出完善中国绿色金融改革创新的政策建议。

关键词：绿色金融全要素生产率市场环境政策套利

产业政策优化调整能否缓解企业“脱实向虚”?——基于双重差分模型的分析

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南京审计大学学报 2022年第5期19卷 101-111页

作者：成群蕊俞毛毛新疆财经大学金融学院新疆乌鲁木齐830012 对外经济贸易大学国际经济贸易学院北京100029

运用2016年“十三五”规划出台伴随的产业政策变更作为外生冲击事件,通过双重差分(DID)模型分析产业政策的优化调整是否有利于抑制企业金融资产配置行为。实证分析得出:首先,产业政策的优化调整能够显著抑制调出行业中企业金融资产的配... 详细信息

运用2016年“十三五”规划出台伴随的产业政策变更作为外生冲击事件,通过双重差分(DID)模型分析产业政策的优化调整是否有利于抑制企业金融资产配置行为。实证分析得出:首先,产业政策的优化调整能够显著抑制调出行业中企业金融资产的配置行为,其中对于短期金融资产配置的抑制作用更为明显;其次,异质性分析得出,上述效应对于民营企业更为明显;最后,产业政策优化调整通过补贴套利的抑制效应和生命周期的延长效应两种机制可以降低企业金融资产配置比例。

关键词：产业政策优化企业金融化脱实向虚政策套利生命周期实体经济

产业政策与企业跨行业并购：市场导向还是政策套利

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产业经济

金融委强调加强金融科技监管政策套利和“大而不能倒”难题待解 002

产业经济 2019年第5期

作者：蔡庆丰田霖

本文利用2006-2016年中国上市公司发起的并购数据和人工搜集整理的同一时期国家产业政策支持信息，在考虑并购双方所受国家产业政策支持情况的基础上，实证研究了国家产业政策支持对企业跨行业并购行为的影响问题。研究发现，国家产业... 详细信息

本文利用2006-2016年中国上市公司发起的并购数据和人工搜集整理的同一时期国家产业政策支持信息，在考虑并购双方所受国家产业政策支持情况的基础上，实证研究了国家产业政策支持对企业跨行业并购行为的影响问题。研究发现，国家产业政策实质上是一种政府通过对各行业进行不同程度的政策支持，引导社会资源向受支持行业流动以实现政府主导产业结构转型升级的政策工具。实证结果显示，主并企业更可能对受到产业政策支持的目标企业发起跨行业并购；在此基础上，如果主并企业自身没有受到产业政策支持，上述结论会得到进一步强化；考虑企业所有权性质后发现，国有企业更可能发起与产业政策导向一致的跨行业并购；但是，如果主并企业本身受到产业政策支持，那么国有企业也将比非国有企业更少进行跨行业并购。进一步的分析发现，部分企业跨行业并购后主营收入占比不降反增，其并购后并未将资源转移至新行业，可能仅是一种套取政府补贴的“政策套利”行为；而相对于非国有企业，国有企业出于“政策套利”动机进行跨行业并购的可能性更低。本文丰富了政府宏观政策对企业微观决策的影响研究，并对充实企业并购行为的研究做出了一定贡献。

关键词：产业政策跨行业并购所有权性质政策套利

来源：人大复印报刊资料评论

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美联储资产负债表意外缩水散户买涨美股政策套利退潮 003

21世纪经济报道

作者：陈植

随着蚂蚁集团上市，如何对金融科技巨头落实更有效的金融监管，骤然引发市场热议。10月31日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议指出，当前金融科技与金融创新快速发展，必须处理好金融发展、金融稳定和金融安全的关系。在业内人士... 详细信息

随着蚂蚁集团上市，如何对金融科技巨头落实更有效的金融监管，骤然引发市场热议。10月31日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议指出，当前金融科技与金融创新快速发展，必须处理好金融发展、金融稳定和金融安全的关系。在业内人士看来，这意味着相关部门正高度关?

关键词：部门主管城商行政策套利功能监管

来源： cnki报纸评论

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