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控股股东股权质押是否影响审计师定价策略?——来自中国上市公司的经验证据

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审计与经济研究 2016年第6期31卷 35-45页

作者：张龙平潘临欧阳才越熊家财中南财经政法大学会计学院湖北武汉430073 江西财经大学会计学院江西南昌330013

审计成本与风险溢价是影响审计师定价的两个重要因素。以2007—2014年间我国A股上市公司为对象,研究控股股东股权质押对审计师定价的影响,并考察了产权性质、审计师特征以及法制环境对两者之间关系的调节作用。研究发现:总体而言,相较... 详细信息

审计成本与风险溢价是影响审计师定价的两个重要因素。以2007—2014年间我国A股上市公司为对象,研究控股股东股权质押对审计师定价的影响,并考察了产权性质、审计师特征以及法制环境对两者之间关系的调节作用。研究发现:总体而言,相较于非控股股东股权质押的公司,审计师对控股股东股权质押公司的审计定价更高,且控股股东股权质押比例越高,审计定价越高。进一步地,在民营企业、"四大"审计的企业及在法制环境好的地区,审计师对控股股东股权质押公司的审计定价都更高。这表明审计师能够识别上市公司控股股东股权质押带来的风险,并将其反映在审计定价中。

关键词：控股股东股权质押客户风险审计定价产权性质审计师特征盈余管理审计风险审计成本风险溢价

控股股东股权质押、投资者情绪与定向增发股价长期表现

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中央财经大学学报 2017年第11期 75-84页

作者：李秉祥简冠群西安理工大学经济与管理学院

上市公司定向增发前控股股东实施股权质押的行为已相当普遍,但控股股东股权质押对定向增发公司的影响研究相对缺乏。笔者利用控股股东股权质押、投资者情绪及定向增发股价长期市场表现三者的传导机制,试图探讨控股股东融资行为对公司定... 详细信息

上市公司定向增发前控股股东实施股权质押的行为已相当普遍,但控股股东股权质押对定向增发公司的影响研究相对缺乏。笔者利用控股股东股权质押、投资者情绪及定向增发股价长期市场表现三者的传导机制,试图探讨控股股东融资行为对公司定向增发融资后果的影响。研究表明:控股股东股权质押加剧了定向增发后公司长期股价的弱势表现,控股股东股权质押对投资者情绪具有正向影响,投资者情绪对定向增发股价长期超额收益具有负向影响,投资者情绪在控股股东股权质押与定向增发股价长期表现关系间具有部分中介效应。研究结论意味着定向增发前控股股东股权质押利益相关方可能采取相关行动维稳股价、提高市值,但也只是质押期间的权宜之计。

关键词：控股股东股权质押投资者情绪定向增发长期市场表现

控股股东股权质押与商业信用融资——基于内部控制质量和审计质量的考量

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财经理论与实践 2018年第4期39卷 80-87页

作者：潘临张龙平欧阳才越中南财经政法大学会计学院湖北武汉430073 集美大学工商管理学院福建厦门361021

以2007-2014年我国A股上市公司为样本,研究控股股东股权质押对商业信用融资的影响。研究表明:相比于非控股股东股权质押的公司,控股股东股权质押的公司获得的商业信用融资更低,即供应商可以感知客户的控股股东股权质押风险。进一步地,... 详细信息

以2007-2014年我国A股上市公司为样本,研究控股股东股权质押对商业信用融资的影响。研究表明:相比于非控股股东股权质押的公司,控股股东股权质押的公司获得的商业信用融资更低,即供应商可以感知客户的控股股东股权质押风险。进一步地,以上关系只存在于审计质量和内部控制质量低的公司中;在审计质量高和内部控制质量高的公司中不显著。采用倾向匹配得分法(PSM)、工具变量法(IV)以及固定效应模型(FE)等稳健性测试后,主要结论依然存在。

关键词：控股股东股权质押商业信用融资审计质量内部控制质量

控股股东股权质押与策略性慈善捐赠——控制权转移风险的视角

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中国工业经济 2020年第2期 174-192页

作者：胡珺彭远怀宋献中周林子海南大学管理学院暨南大学管理学院海南大学经济学院

控股股东股权质押已成为中国资本市场的金融常态,且这一趋势仍在上升。尽管股权质押能够较为便捷地获得金融贷款,但对控股股东而言还存在控制权转移的风险。本文以2003—2018年中国沪深A股公司为样本,研究在股权质押情境下,控股股东是... 详细信息

控股股东股权质押已成为中国资本市场的金融常态,且这一趋势仍在上升。尽管股权质押能够较为便捷地获得金融贷款,但对控股股东而言还存在控制权转移的风险。本文以2003—2018年中国沪深A股公司为样本,研究在股权质押情境下,控股股东是否存在策略性的慈善捐赠行为,以降低控制权转移风险。结果表明,当控股股东进行股权质押后,企业的慈善捐赠水平会显著增加,且上述结论存在较强稳健性。对捐赠动机的检验发现,控股股东在股权质押情境下的慈善捐赠行为同时表现为拉抬股价和寻租动机:一方面,当股票市场的走势趋于熊市和公司股价更接近出质股权的平仓警戒线时,控股股东在股权质押情境下的慈善捐赠动机会更加强烈;另一方面,在非国有控股企业和无政治关联的企业中,控股股东股权质押对企业慈善捐赠的正向影响更为明显。进一步研究发现,当企业应计盈余管理和真实盈余管理程度更低时,控股股东在股权质押情境下慈善捐赠动机会相对增强,说明在股权质押的情境下,控股股东会权衡不同市值管理行为的成本收益关系,慈善捐赠更多是其他行为受限时的策略性行为。本文的研究结论进一步揭示了控股股东在股权质押情境下的策略性行为,对于监管机构和投资者理解企业慈善捐赠的行为动机也具有重要启示意义。

关键词：控股股东股权质押控制权转移风险策略性慈善捐赠

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控股股东股权质押、融资约束与企业创新

统计与信息论坛 2021年第10期36卷 55-66页

作者：顾海峰卞雨晨东华大学旭日工商管理学院上海200051

通过选取2013—2018年中国724家创业板上市公司年度数据,构建面板回归模型对控股股东股权质押对企业创新的影响及其异质性特征进行了实证分析,并进一步考察了融资约束的中介作用及企业风险承担与金融环境的调节作用。研究结果表明:控股... 详细信息

通过选取2013—2018年中国724家创业板上市公司年度数据,构建面板回归模型对控股股东股权质押对企业创新的影响及其异质性特征进行了实证分析,并进一步考察了融资约束的中介作用及企业风险承担与金融环境的调节作用。研究结果表明:控股股东股权质押对企业创新具有抑制作用,控股股东股权质押比率的提高会加大对企业创新的抑制力度。控股股东股权质押对企业创新的抑制作用存在异质性特征,相对于国有产权与高投资倾向企业,控股股东股权质押对非国有产权与低投资倾向企业创新的抑制力度更大。融资约束在控股股东股权质押与企业创新的关系中承担着中介作用,控股股东股权质押会加剧企业融资约束程度,由此引发企业研发投入下降,从而抑制企业创新,“控股股东股权质押-融资约束-企业创新”的传导渠道有效。企业风险承担对控股股东股权质押与企业创新的关系具有负向调节作用,企业风险承担水平提高会减弱控股股东股权质押对企业创新的抑制作用,这主要归于企业创新风险容忍度提升所带来的预期高回报效应。金融环境对控股股东股权质押与企业创新的关系具有正向调节作用,金融环境提升会加大企业融资约束与控制权转移风险,由此加剧控股股东股权质押对企业创新的抑制作用。该研究成果将为提升中国企业创新质量及实现中国经济高质量发展,提供重要的理论指导与决策参考。

关键词：控股股东股权质押企业创新融资约束企业风险承担金融环境

控股股东股权质押与股价崩盘风险——基于公司控制权转移视角

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商业研究 2020年第12期 110-123页

作者：邵剑兵费宝萱辽宁大学商学院沈阳110036

控股股东股权质押是资本市场中常见的融资手段,其对上市公司股价崩盘风险的作用机制有待进一步探讨。基于控制权转移视角,本文以2009—2018年A股上市公司为研究样本,构建控股股东股权质押影响股价崩盘风险的模型,并引入真实盈余管理作... 详细信息

控股股东股权质押是资本市场中常见的融资手段,其对上市公司股价崩盘风险的作用机制有待进一步探讨。基于控制权转移视角,本文以2009—2018年A股上市公司为研究样本,构建控股股东股权质押影响股价崩盘风险的模型,并引入真实盈余管理作为调节变量,探究控股股东股权质押对上市公司股价崩盘风险的影响路径。研究发现,控股股东股权质押与股价崩盘风险存在显著正相关关系,真实盈余管理在股权质押与股价崩盘风险之间存在显著的正向调节效应,且在控制权不发生转移的情况下,上述两种关系更加显著。进一步研究发现,上市公司的股权集中度和治理结构影响本文的研究机制,当控股股东的直接持股比例小于50%或该上市公司不存在董事长与总经理兼任时,股权质押、真实盈余管理与股价崩盘风险三者的影响路径更为显著。

关键词：控股股东股权质押真实盈余管理控制权转移股价崩盘风险

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控股股东股权质押、超额商誉与企业创新

商业研究 2022年第6期 65-72页

作者：王保忠梁旬西安工程大学管理学院西安710048

本文以2014-2020年A股上市公司为研究样本,从大股东的行为视角出发,研究超额商誉对企业创新的影响,研究结果表明:并购交易产生的超额商誉会显著抑制企业的研发投入,且会产生持续的抑制作用;控股股东股权质押是超额商誉影响企业研发投入... 详细信息

本文以2014-2020年A股上市公司为研究样本,从大股东的行为视角出发,研究超额商誉对企业创新的影响,研究结果表明:并购交易产生的超额商誉会显著抑制企业的研发投入,且会产生持续的抑制作用;控股股东股权质押是超额商誉影响企业研发投入的重要路径,这种路径机制主要表现于非国有企业。区分所有权性质进行分类研究,超额商誉对企业研发投入的抑制作用主要体现于非国有企业,对国有企业短期内不会产生显著的影响,但是随着时间的推移,抑制作用会逐渐显现;董事长与总经理两职分离的企业超额商誉对企业研发投入的负面影响会弱于两职合一的企业。

关键词：超额商誉企业创新控股股东股权质押两职合一

控股股东股权质押与股价崩盘：“实际伤害”还是“情绪宣泄”

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南开管理评论 2019年第5期22卷 165-177页

作者：夏常源贾凡胜西南财经大学保险学院中国海洋大学管理学院

本文以2004-2015年中国A股上市公司为样本,考察控股股东股权质押对公司股价崩盘的影响及其作用机制。研究发现,控股股东进行股权质押的公司股价崩盘风险显著较高,并且其股权质押比例越高,公司股价崩盘的风险越大,证实控股股东股权质押... 详细信息

本文以2004-2015年中国A股上市公司为样本,考察控股股东股权质押对公司股价崩盘的影响及其作用机制。研究发现,控股股东进行股权质押的公司股价崩盘风险显著较高,并且其股权质押比例越高,公司股价崩盘的风险越大,证实控股股东股权质押增加了公司股价崩盘风险。进一步,通过区分市场信息透明度和公司治理机制发现,市场信息透明度越高,控股股东股权质押与股价崩盘间的联系越弱,而公司治理机制则对二者关系没有显著影响,表明股权质押引发股价崩盘的根本原因在于市场信息环境不透明引发的投资者猜测和恐慌,而不在于股权质押背后的利益侵占或盈余管理。本文不仅为规范股权质押、稳定资本市场提供了借鉴,还为培育公开透明的资本市场必要性提供了证据。

关键词：控股股东股权质押股价崩盘信息披露操纵市场信息环境

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控股股东股权质押与业绩预告的策略性披露

管理科学 2022年第3期35卷 101-115页

作者：张军华河南财经政法大学会计学院郑州450046

业绩预告是重要的会计信息之一,影响资本市场投资者的价值判断,逐渐成为管理层谋求个人利益最大化的工具。中国股权集中程度较高,第二类代理问题更为突出,控股股东在利益驱动下有能力与管理层合谋,影响业绩预告的披露。但控股股东的利... 详细信息

业绩预告是重要的会计信息之一,影响资本市场投资者的价值判断,逐渐成为管理层谋求个人利益最大化的工具。中国股权集中程度较高,第二类代理问题更为突出,控股股东在利益驱动下有能力与管理层合谋,影响业绩预告的披露。但控股股东的利益侵占动机及其行为难以直接识别,近几年流行的控股股东股权质押业务为此提供了研究视角。基于第二类代理问题,以2005年至2019年中国沪深A股上市公司为研究样本,采用Logit、有序Logit和OLS等多元回归分析方法,实证检验控股股东股权质押与业绩预告策略性披露之间的关系,并分析产权性质、董事会结构、股市周期和控制权转移风险对上述关系的调节作用,在此基础上从股票收益率和股权资本成本两个方面进一步分析业绩预告策略性披露的长短期效应。研究结果表明,控股股东股权质押前,积极业绩预告的披露概率更高,但股权质押降低了积极业绩预告的精确度和准确性,提高了乐观偏差;控股股东股权质押当年,积极业绩预告的披露频率更高。在控制内生性问题和政策变化后,基本结果依然稳健。进一步研究发现,非国有公司的控股股东在股权质押前更有可能披露积极的业绩预告;董事会结构和股市周期对质押前积极业绩预告的披露概率没有影响;质押后控制权转移风险越大,上市公司披露积极业绩预告的概率越大。短期内,积极业绩预告可助推股价上升,有利于控股股东高位质押,但长期看质押削弱了积极业绩预告对股权资本成本的降低作用。研究结果为控股股东利用信息披露进行市值管理提供了进一步证据,丰富了业绩预告披露的影响因素研究,拓展了交易驱动信息管理的研究成果。实践意义上,对上市公司优化治理结构、中小投资者全面理解业绩预告、监管部门加强信息披露监管具有一定的启示意义。

关键词：控股股东股权质押业绩预告策略性披露精确度准确性