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万科创始人控制权竞争方式及效应——基于双重资本的研究

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万科创始人控制权竞争方式及效应——基于双重资本的研究

作者：毕警予青岛科技大学

学位级别：硕士

近年来,企业并购事件屡见不鲜,金融资本借助杠杆收购上市公司的现象也时有发生。不少控制权竞争事件都给企业本身甚至整个资本市场带来了很大的影响,引起了学术界的广泛关注。然而,仅从股权角度出发研究控制权的归属已然不够全面,公司... 详细信息

近年来,企业并购事件屡见不鲜,金融资本借助杠杆收购上市公司的现象也时有发生。不少控制权竞争事件都给企业本身甚至整个资本市场带来了很大的影响,引起了学术界的广泛关注。然而,仅从股权角度出发研究控制权的归属已然不够全面,公司控制权不可避免也会受到社会资本的影响。资本市场备受瞩目的万科控制权竞争,其实质就是为了争夺其控制权,创始人在持股比例较小的情况下,仍然维护了自己的控制权。因此,万科创始人如何维护控制权,以及创始人获得控制权对于公司发展的影响,这些研究对资本市场监管和其它公司的借鉴,都有较高的研究价值。本文以万科为研究对象,通过梳理控制权竞争的相关内容,并综合运用文献研究法、比较分析法、案例研究法和事件研究法,建立起控制权竞争的理论框架,并从双重资本的角度剖析控制权竞争问题,进一步分析控制权竞争的动因和创始人及其团队如何发挥股权资本和社会资本的作用去维护控制权,研究法律监管因素在控制权竞争中的作用,然后分析控制权竞争对于万科的财务绩效、股价和市场效应的影响。研究有以下发现,万科存在创始人股权资本匮乏、股权分散、外部制度环境不健全、内部制度漏洞等问题,容易引发控制权危机。本文研究认为股权结构分散易导致控制权竞争,创始人可以通过多种方式增加其股权占比可以增强其控制权。在股权结构较为均衡的情况下,社会资本能够发挥关键性作用,而这些社会资本来源于创始人较高的人力资本价值。由于股权结构问题引起的控制权竞争会对企业的财务绩效产生负面影响,市场反应也不佳,进而会影响企业稳定发展,因此,本文进一步提出企业应合理分配创始人和大股东之间的股权比例,同时注意对企业社会资本的建立和维护,政府也需完善相关法律制度,避免敌意收购,促进市场的平稳运行。

关键词：创始人控制权竞争双重资本市场效应财务绩效

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保险公司举牌与上市公司控制权竞争

云南财经大学学报 2019年第3期35卷 75-82页

作者：刘汉民陈永安暨南大学管理学院广州510632

以2014—2015年沪深两市保险公司投资的A股上市公司为研究样本,实证研究保险公司举牌上市公司股票与公司控制权竞争的关系,提出保险公司作为机构投资者参与公司治理的第四种角色假说,即"控制权竞争者"假说。研究发现:保险公司举牌上市... 详细信息

以2014—2015年沪深两市保险公司投资的A股上市公司为研究样本,实证研究保险公司举牌上市公司股票与公司控制权竞争的关系,提出保险公司作为机构投资者参与公司治理的第四种角色假说,即"控制权竞争者"假说。研究发现:保险公司举牌上市公司股票提高了大股东增持的可能性;股权制衡度的高低调节作用不明显;高总资产净利润率时,保险公司举牌导致大股东增持的可能性更大;相对于非国有背景上市公司,保险公司举牌国有背景上市公司时大股东增持的可能性更大。另外,关于保险公司参与公司治理的控制权竞争者假说丰富了机构投资者参与公司治理的异质性研究,对完善控制权治理机制以及合规监管政策等具有一定启示。

关键词：保险公司举牌上市公司控制权竞争

股权结构、控制权竞争与债务期限结构——基于中国民营上市公司的实证研究

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股权结构、控制权竞争与债务期限结构——基于中国民营上市公司的...

作者：孙逸昊浙江工商大学

学位级别：硕士

公司治理问题一直广受学者们的关注。一些研究发现,以自我为中心的大股东有着以牺牲中小股东的利益来满足私人利益的倾向。这些大股东的持股比例往往较高,能对公司经营与决策做出更大的影响,从而增加了他们"掏空"行为的动机,这显然不利... 详细信息

公司治理问题一直广受学者们的关注。一些研究发现,以自我为中心的大股东有着以牺牲中小股东的利益来满足私人利益的倾向。这些大股东的持股比例往往较高,能对公司经营与决策做出更大的影响,从而增加了他们"掏空"行为的动机,这显然不利于公司的长期发展。这种情况会使得大股东为了躲避外部利益相关者的监督,更加喜欢采用长期债务而不是短期债务。近年来,我国民营企业快速发展,逐渐成长为我国经济发展的催化剂,所以对其进行研究有一定必要性。在此背景下,本文重点关注多重大股东之间的互动关系对公司债务期限结构的影响。债务期限结构被定义为企业的长期债务和总债务之间的比例关系。债务期限结构在一定程度上可以体现公司内部监督的有效性。有学者认为多重大股东间是制衡关系,他们会促使对方更多地倾向于短期债务,减少闲置的自由现金流量。但也有研究表明多重大股东之间的互动会使得公司价值降低。一个合理的解释是,大股东之间会进一步合谋,更多地采用长期债务躲避监督从而进一步侵害其他利益相关者。除此之外,现有的文献对控制权的研究一般遵循一股一票原则。然而,股东的控制权与其持股比例不尽相同,以海洋博弈理论为基础的Shapley-Shubik指数衡量的大股东的实际控制权更加符合公司实际。根据以上分析,本文采用2008—2014年中国民营上市公司的的数据,以基于海洋博弈模型的Shapley-Shubik指数重新度量持股比例,用该指数代表股东的控制权,在对变量进行描述性统计、相关性分析之后,通过固定效应回归分析考察了企业在多重大股东机制下的股权结构与控制权竞争关系对债务期限结构的影响。从实证结果来看,本文研究共发现以下结论:前五大股东中持股比例超过10%的人数、第二大股东到第五大股东的控制权之和、第二大股东相对于第一大股东的控制权大小、前五大股东控制权集中程度均与债务期限结构正相关,说明多重大股东的存在并不是股东间相互制衡的充分条件,公司中存在多重大股东的情况并没有抑制大股东"掏空"行为,相反他们为了躲避监督更偏向于采用长期负债。本文更倾向于大股东之间会合谋侵害其他利益相关者,进而提高了长期债务比例的结论,他们间的互动加强了彼此对公司的控制。

关键词：股权结构多重大股东控制权竞争债务期限结构

大股东控制的状态举证:或然性问题与控制权竞争

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改革 2012年第3期 72-77页

作者：宗计川赵旸东北财经大学金融学院辽宁大连116025 东北财经大学研究生院辽宁大连116025

大股东控制行为及其福利结果是公司治理研究与监管领域的一个核心内容。从股东关系、股权性质、持股比例与非比例控制类型等方面对大股东间是相互制衡还是合谋,或者说还存在其他的关系进行探讨的结果表明,大股东相互制衡是一种"踮脚"均... 详细信息

大股东控制行为及其福利结果是公司治理研究与监管领域的一个核心内容。从股东关系、股权性质、持股比例与非比例控制类型等方面对大股东间是相互制衡还是合谋,或者说还存在其他的关系进行探讨的结果表明,大股东相互制衡是一种"踮脚"均衡,并不稳定,所谓的制衡更有可能是控制权竞争的一种表现形式;大股东控制关系更多表现为合谋与控制权竞争。

关键词：大股东控制控制权竞争公司治理

委托-代理危机与控制权竞争——基于国美电器控制权争夺的案例分析

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东岳论丛 2010年第12期31卷 46-50页

作者：马磊山东大学管理学院山东大学公司治理研究中心山东济南250100

本文采用案例研究的方法,借鉴公司控制权理论关于控制权的可竞争性的研究思路,以民营上市公司国美电器为研究对象,揭示出民营上市公司在进行控制权转移过程中的障碍和解决机制。研究结果表明:国美电器控制权之争是创始大股东与职业经理... 详细信息

本文采用案例研究的方法,借鉴公司控制权理论关于控制权的可竞争性的研究思路,以民营上市公司国美电器为研究对象,揭示出民营上市公司在进行控制权转移过程中的障碍和解决机制。研究结果表明:国美电器控制权之争是创始大股东与职业经理人之间一场动态的合作与非合作并存的博弈争夺;起因源自创始股东与职业经理人之间的信任危机所导致的公司治理机制的缺失;因此,构建创始人与职业经理人之间的信任机制,能够最大限度地减少由于控制权转移所带来的风险。

关键词：公司治理控制权竞争信任危机董事会安排

全球对于锂电池生产的控制权竞争正在加剧 005

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中国有色金属报

作者：王迅

本报讯近期，信息资讯公司Roskill的报告指出，全球控制锂电池生产的竞争已经加剧，有关新建锂电池厂和扩大产能的消息不断传出，例如，日产公司在7月初正式确认Envision AESC将在英国建立第二个9GWh的工厂。该分析机构表示，锂电池生... 详细信息

本报讯近期，信息资讯公司Roskill的报告指出，全球控制锂电池生产的竞争已经加剧，有关新建锂电池厂和扩大产能的消息不断传出，例如，日产公司在7月初正式确认Envision AESC将在英国建立第二个9GWh的工厂。该分析机构表示，锂电池生产能力的地理分布仍以亚洲为中心，以?

关键词：电池生产锂电池控制权竞争

来源： cnki报纸评论

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国美电器公司控制权竞争研究

国美电器公司控制权竞争研究

作者：杜志杰北京交通大学

学位级别：硕士

国美电器2010年控制权之争将深刻影响到职业经理人和民营企业的发展。本文通过分析其前因后果及其对策,以期为：帮助民营企业家正确认识国美电器控制权竞争,避免民营企业家在公司进一步发展对要不要引入职业经理人、要不要变成公众公司... 详细信息

国美电器2010年控制权之争将深刻影响到职业经理人和民营企业的发展。本文通过分析其前因后果及其对策,以期为：帮助民营企业家正确认识国美电器控制权竞争,避免民营企业家在公司进一步发展对要不要引入职业经理人、要不要变成公众公司产生错误影响;民营上市公司提供前车之鉴,避免重蹈覆辙。本文用案例研究的方法,借鉴公司控制权机制框架分析研究国美电器公司控制权竞争的诱因及竞争过程,研究表明控制权配置与股权结构不配套、代理人的倒戈引发委托人在公司重要决策失去影响力进而委托人利益受损是诱因,控制权竞争过程是股东行动主义的体现,是代理权争夺和股权争夺的过程,其实质是国美电器大股东和职业经理人的一场动态的、非完全信息的、合作与非合作并存的博弈,控制权竞争的焦点是对董事会的竞争。借鉴公司治理理论分析研究国美电器公司控制权竞争的深层次公司治理问题根源,研究表明国美电器奉行的董事会中心主义公司治理因缺失对股东的保护制度的配套机制而滑下内部人控制、委托-代理关系中因代理人的逆向选择和道德风险而产生的委托人不信任、职业经理人对利益相关者理论的认识危机引发的国美电器公司治理问题集中爆发是此次国美电器控制权竞争的深层次根源。同时,分析研究了此次国美电器控制权竞争对国美品牌、投资者信心的影响,并且,提出避免此类控制权竞争的建议和意见。

关键词：国美电器控制权竞争公司治理

股权结构、控制权竞争与债务期限结构——基于中国民营上市公司的实证研究

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中国管理信息化 2017年第17期20卷 20-21页

作者：赵恩会孙逸昊浙江工商大学杭州310018

本文采用2008—2014年中国民营上市公司的的数据,验证了企业在多重大股东机制下的股权结构与控制权竞争关系对债务期限结构的影响。研究发现:大股东控制权与企业债务期限结构正相关,大股东倾向于合谋侵害其他利益相关者,进而提高长期债... 详细信息

本文采用2008—2014年中国民营上市公司的的数据,验证了企业在多重大股东机制下的股权结构与控制权竞争关系对债务期限结构的影响。研究发现:大股东控制权与企业债务期限结构正相关,大股东倾向于合谋侵害其他利益相关者,进而提高长期债务的比例。

关键词：股权结构多重大股东控制权竞争债务期限结构

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机构投资者参与的控制权竞争研究

经济科学 2005年第6期 54-64页

作者：王奇波中国人民大学商学院北京100872

本文提出了解决我国目前上市公司普遍存在的第二类委托———代理问题的理论模型。本文认为,机构投资者参与上市公司的控制权争夺与公司治理,通过形成制衡的股权结构,有助于减少大股东控制权私人收益,减少大股东对中小股东的侵吞与掠夺... 详细信息

本文提出了解决我国目前上市公司普遍存在的第二类委托———代理问题的理论模型。本文认为,机构投资者参与上市公司的控制权争夺与公司治理,通过形成制衡的股权结构,有助于减少大股东控制权私人收益,减少大股东对中小股东的侵吞与掠夺,提高企业的业绩。但是,机构投资者参与的公司治理效果受到股东持股比例、法制环境与机构投资者竞争力的影响。

关键词：机构投资者控制权竞争公司治理控制权私人收益