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控制权私人利益的影响因素与经济后果研究

控制权私人利益的影响因素与经济后果研究

作者：李苗厦门大学

学位级别：硕士

本文研究的对象是上市公司的控制权私人利益问题。主要回答两方面问题,一是在我国特有的制度背景下影响控制权私人利益的因素有哪些?二是控制权私人利益所引发的经济后果是什么? 文章首先介绍本文研究的理论基础、控制权私人利益概念、... 详细信息

本文研究的对象是上市公司的控制权私人利益问题。主要回答两方面问题,一是在我国特有的制度背景下影响控制权私人利益的因素有哪些?二是控制权私人利益所引发的经济后果是什么? 文章首先介绍本文研究的理论基础、控制权私人利益概念、控制权私人利益的度量等基本概念和问题,对控制权私利的影响因素和引起的经济后果两方面的文献进行回顾和评述。然后选取1997年到2003年中同一年中同一公司既发生控股股权变更也发生非控股股权的交易为样本,以非控股股权的交易价格作为控制权共享利益的估计,以控股股权的转让价格与非控股股权的交易价格的差额作为控制权私人利益的估计来对我国上市公司控制权私人利益的总体水平进行比较;接着对控制权私人利益进行分组差异性检验,应用因子分析、多元回归分析等方法对影响我国控制权私人利益的因素进行实证分析;更进一步,文章还使用控制权转移后的三年超常累积月收益率作为样本公司价值增损的估计,用整体样本公司的超常累积平均月收益率来分析控制权私人利益的影响,对控制权私人利益的经济后果进行计量分析,研究发现控制权私人利益与公司价值创造呈现显著的负相关;最后,文章总结了本文的主要研究结论,并就此提出一些建议,为完善我国上市公司的法律保护体系、建立规范有效的控制权市场,完善治理机制提供一些借鉴。本文的创新和贡献主要表现在控制权私人利益计量模型的改进上,本文选取同一年中同一公司既发生控股股权变更也发生非控股股权交易的样本,以非控股股权的交易价格作为控制权共享利益的估计,而控股股权的转让价格与非控股股权的交易价格的差额可认为是控股股东为获得公司控制权而愿意付出的代价,这部分的溢价作为控制权私人利益的估计更直观、更准确;本文不仅分析了在中国特有的制度背景下影响控制权私人利益的因素,得出了颇有启发性的研究结论,而且还对较少学者涉及的控制权私人利益引发公司价值创造变化的问题进行了理论和实证研究。

关键词：控制权私人利益影响因素经济后果

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大股东控制和控制权私人利益研究

中国软科学 2004年第10期 50-58页

作者：邓建平曾勇电子科技大学管理学院四川成都610054

本文用控股股权和非控股股权转让的溢价差来估计我国控制权的私人利益,发现我国的控制权私人利益约为17%,负债率和转让比例对于控股股权转让溢价和非控股股权转让溢价有不同的影响,公司规模和股权转让溢价存在负相关关系。进一步分析发... 详细信息

本文用控股股权和非控股股权转让的溢价差来估计我国控制权的私人利益,发现我国的控制权私人利益约为17%,负债率和转让比例对于控股股权转让溢价和非控股股权转让溢价有不同的影响,公司规模和股权转让溢价存在负相关关系。进一步分析发现,控股股东的控制力、股权离散度和控股股权转让溢价存在正相关关系,同时股权制衡度越低,控股股权转让溢价越高。没有发现高管持股比例对控股股权转让溢价存在影响的证据。

关键词：大股东控制权私人利益股权结构溢价

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公司控制权私人利益的法经济学解释

江海学刊 2013年第5期 196-203,239页

作者：曾洋南京大学法学院

作为现代公司制度演进的产物,公司控制权已经逐渐类型化为绝对控制权、相对控制权和实质上的控制权这三种相互联系又有所区别的权利。随着公司治理研究的重点逐步转向平衡控制股东与非控制股东之间的利益冲突,控制权私人利益受到了更多... 详细信息

作为现代公司制度演进的产物,公司控制权已经逐渐类型化为绝对控制权、相对控制权和实质上的控制权这三种相互联系又有所区别的权利。随着公司治理研究的重点逐步转向平衡控制股东与非控制股东之间的利益冲突,控制权私人利益受到了更多关注。控制权私人利益是控制性股东通过行使控制权而获得的中小股东不能分享的私人的利益,对控制权溢价的实证分析证明了控制权私人利益的客观存在和经济价值。控制权私人利益包括非正当性利益和部分正当所得,其中非正当性利益主要通过关联交易、自我交易、内幕交易、溢价出售等方式实现。对控制权私人利益的法律规制亟待完善。

关键词：公司控制权控制权私人利益法律规制

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控制权私人利益的法经济学解释

金融服务法评论 2013年第1期 156-168页

作者：曾洋南京大学法学院

控制权私人利益是指控制性股东通过对控制权的行使而占有的全部价值之和,包括自我交易、对公司机会的利用、利用内幕交易所获得的收益、过度薪酬和在职消费等。应当制定法律规则、构建相应的制度以实现对控制权私人利益的'惩恶扬善'。... 详细信息

控制权私人利益是指控制性股东通过对控制权的行使而占有的全部价值之和,包括自我交易、对公司机会的利用、利用内幕交易所获得的收益、过度薪酬和在职消费等。应当制定法律规则、构建相应的制度以实现对控制权私人利益的'惩恶扬善'。我国的公司法律制度,包括证券法中规范上市公司的部分法律规则,对控制权私人利益已经有所关注。不过,随着我国资本市场的发展,对上市公司控制权私人利益的法律规制日益紧迫。

关键词：控制权控制权私人利益法经济学

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控制权私人利益影响因素的实证研究

漳州师范学院学报（自然科学版） 2009年第4期22卷 155-160页

作者：李苗邓建平漳州师范学院计算机科学与工程系福建漳州363000 漳州师范学院经济学系福建漳州363000

本文用同一公司在同一年中发生的控股股权和非控股股权转让的价差来估计我国的控制权私人利益.通过计量分析发现我国的上市公司控制权私人利益中包含部分的政府干预成本和国有企业特有的代理成本,表现在国有控股企业跨地区收购时控制权... 详细信息

本文用同一公司在同一年中发生的控股股权和非控股股权转让的价差来估计我国的控制权私人利益.通过计量分析发现我国的上市公司控制权私人利益中包含部分的政府干预成本和国有企业特有的代理成本,表现在国有控股企业跨地区收购时控制权转让溢价最高;民营控股企业在本地区收购时,控制权转让溢价最低;目标公司的经营状况、内部控制权竞争程度和公司规模对控制权转让溢价存在显著的影响.

关键词：控制权私人利益控制权转让影响因素

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国有上市公司控制权私人利益问题研究

现代管理科学 2011年第2期 106-107,119页

作者：黄玮婷上海交通大学安泰经济与管理学院

文章通过2006年到2008年间我国国有上市公司大宗股权交易的数据,对国有上市公司和非国有上市公司股权交易中的溢价问题进行对比,并对其中的控制权私人利益进行了度量。研究发现,在股权转让过程中国有上市公司比非国有上市公司存在更高... 详细信息

文章通过2006年到2008年间我国国有上市公司大宗股权交易的数据,对国有上市公司和非国有上市公司股权交易中的溢价问题进行对比,并对其中的控制权私人利益进行了度量。研究发现,在股权转让过程中国有上市公司比非国有上市公司存在更高的控制权私人利益水平,国有控股不利于中小股东利益的保护。

关键词：国有股权控制权私人利益投资者保护

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重构上市公司独董制度

清华法学 2021年第4期15卷 156-175页

作者：曾洋南京大学法学院

独立董事作为公司外部监督机制介入上市公司治理活动。从公司治理的一般逻辑以及独董履职的主客观条件看,独董不应被赋予公司内部董事之职责。不论公司股权是分散还是集中,通常公司控制权都实际存在。控制权的行使将显性化为公司利益,... 详细信息

独立董事作为公司外部监督机制介入上市公司治理活动。从公司治理的一般逻辑以及独董履职的主客观条件看,独董不应被赋予公司内部董事之职责。不论公司股权是分散还是集中,通常公司控制权都实际存在。控制权的行使将显性化为公司利益,公司利益可区分为公共利益和控制权私人利益,公司公共利益不需要外部监督机制介入,独董的制度目标是监督和限制控制权私人利益。独董针对可能产生控制权私人利益的特定事项之履职范围,包括向上市公司提出整改建议并以独立意见书的方式披露信息,既帮助上市公司完善公司治理结构,也符合证券市场监管的公开原则。

关键词：独立董事控制权私人利益弱董事性强独立性

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论控制股东诚信义务承担

论控制股东诚信义务承担

作者：杨鹿君南京大学

学位级别：硕士

诚信义务产生于信托关系领域,进入公司法研究视野后,最初仅认为由接受所有者委托管理公司的管理层承担诚信义务,而随着经济发展,控制股东滥用控制权侵害公司、中小股东权益的现象层出不穷,对控制股东的控制权行使加以约束,在坚持股东有... 详细信息

诚信义务产生于信托关系领域,进入公司法研究视野后,最初仅认为由接受所有者委托管理公司的管理层承担诚信义务,而随着经济发展,控制股东滥用控制权侵害公司、中小股东权益的现象层出不穷,对控制股东的控制权行使加以约束,在坚持股东有限责任的前提下,要求控制股东例外性地承担诚信义务逐渐成为了世界公司法研究的重要课题。而在我国的法治视野下,一股独大亦是普遍存在的现象,基于法律法规的不完善、股权结构的不合理、对于控制股东义务承担问题的忽视,使得控制股东滥用控制权成为了非常常见的问题。虽然《公司法》已经对禁止股东权利滥用作出了原则性的规定,但是与包括禁止非公允关联交易义务、清算义务、禁止内幕交易义务等在内的诚信义务具体承担形式之间仍然存在着衔接不当的问题,制约着制度的效力,要求控制股东承担诚信义务无疑是对股东有限责任的突破,如何建构起“全面关注、例外承担”的控制股东诚信义务承担体系有着极强的理论意义和现实价值。因此本文以论控制股东诚信义务承担为题,论证控制股东诚信义务承担的正当性,将具体情形下诚信义务的违反行为类型化,并结合司法裁判发现实践中对于诚信义务承担的判断标准,最后针对司法解释中出现的控制股东诚信义务承担扩张化趋势提出质疑,并对进一步完善诚信义务规制体系提出建议。具体而言,本文正文由五个主要部分组成。第一部分,由《公司法司法解释(二)》第18条清算义务人引出控制股东清算义务承担的问题,并结合9号指导案例提出两个问题,其一,要求所有有限公司的股东都承担清算义务是否具有正当性;其二,控制股东不当履行清算义务如何界定?得出无须将清算义务承担主体在股份有限公司和有限责任公司进行区分,仅需由控制股东承担清算义务,而清算义务是诚信义务在公司清算阶段的具体体现,并对研究意义和研究方法作出介绍。第二部分为文献综述。首先,通过对控制权、控制股东的概念类型、控制股东与我国《公司法》法定概念对比的介绍,明确本文研究对象;之后介绍诚信义务起源,进入公司法研究后由第一类代理问题拓展到第二类代理问题的发展历程,并将控制股东的诚信义务与董事诚信义务对比,发现控制股东诚信义务承担的例外性、被动性。第三部分为控制股东诚信义务承担的正当性证成。证成从法理学和法经济学两个角度展开,法理学证成从诚信义务起源的信托关系理论开始,进而结合民法基础理论,最后以股权平等理论收尾,论证诚信义务承担的必要性;而在法经济学证成中结合了控制权私人利益的概念,将控制权私人利益作为控制股东诚信义务承担的经济学基础,证明诚信义务承担存在着经济学对价。第四部分,分析司法实践中的控制股东诚信义务承担。首先,解决先决问题,提出无须将诚信义务的承担主体在股份公司和有限公司之间做出区分,仅由公司之控制股东承担诚信义务;其次,从日常运营活动、控制权转让、直接侵害中小股东利益三个层面对诚信义务违反行为作出类型化的梳理,结合具体裁判文书、证监会公告加以分析,总结出控制股东需要承担诚信义务的例外情形;最后,对我国司法实践中判定控制股东股东诚信义务承担的标准进行归纳整理,发现个案裁判中使用的裁判标准之间的逻辑关系。第五部分为控制股东诚信义务的例外性承担与规制体系完善。首先明确控制股东承担诚信义务仅是例外情形,若普遍性地要求控制股东承担诚信义务无疑是对股东有限责任的违背,并对司法解释中出现的诚信义务承担扩大化趋势提出质疑;其次从两个视角分析诚信义务规制体系完善,其一,探析直接规制体系的完善,即创设控制股东法定概念、具体界定诚信义务范畴、完善表决权排除制度、强制适用累积投票制等;其二,从诉讼对抗机制的视角提出建议,包括完善诉讼制度、明确诚信义务违反判断标准和举证责任分配之倾斜等。

关键词：控制股东诚信义务控制权私人利益股东有限责任