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控制权利益与上市公司的融资决策

经济管理 2004年第20期30卷 76-82页

作者：肖珉江伟厦门大学管理学院

本文从大股东控制权利益的角度考察了我国上市公司的融资决策。研究结果表明:大股东控制权稳固的公司负债比率较低,大股东控制权不太稳固的公司负债比率较高,总体上,公司的负债比率与大股东控制权的稳固程度呈显著的负相关关系;当公司... 详细信息

本文从大股东控制权利益的角度考察了我国上市公司的融资决策。研究结果表明:大股东控制权稳固的公司负债比率较低,大股东控制权不太稳固的公司负债比率较高,总体上,公司的负债比率与大股东控制权的稳固程度呈显著的负相关关系;当公司需要从外部筹集资金时,大股东控制权稳固的公司偏好股权融资,大股东控制权不太稳固的公司偏好债务融资。这些结果说明,我国上市公司并非单一地偏好外部股权融资,上市公司对债务融资或股权融资的选择,是大股东出于控制权利益的考虑,在不同的融资方式对保持控制权和控制权价值的大小所造成的影响之间进行权衡的结果。

关键词：控制权利益债务融资股权融资

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控制权利益、管理者股权与企业价值

财经科学 2002年第5期 48-51页

作者：蔡祥清华大学经济管理学院会计系北京100084

本文从管理者所有权出发 ,围绕其与控制权利益以及企业价值之间的关系进行了比较系统的分析。作者认为 ,管理者所有权的上升从价值的创造与分配两个方面影响着其自身和其他股东的利益。就整体的企业价值来说 ,管理者股权的最终影响取决... 详细信息

本文从管理者所有权出发 ,围绕其与控制权利益以及企业价值之间的关系进行了比较系统的分析。作者认为 ,管理者所有权的上升从价值的创造与分配两个方面影响着其自身和其他股东的利益。就整体的企业价值来说 ,管理者股权的最终影响取决于其所产生的激励效应与风险效应的综合作用。在分配方面 ,管理者的持股所导致的控制力上升将使其在创造的企业价值剩余中获取更大的份额 ,但对于其他股东来说 ,一方面他们将分享一部分股权激励效应所产生的价值增值 ,另一方面 ,这种分享又为管理者控制权利益的上升以及风险负效应所抵消。

关键词：控制权利益管理者股权企业价值

大股东地位、产权属性与控制权利益获取——基于大宗股权交易视角的分析

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财经研究 2011年第9期37卷 134-144页

作者：叶会李善民浙江工商大学财务与会计学院浙江杭州310018 中山大学管理学院广东广州510275

文章利用2006-2010年发生的大宗股权交易事件,对大股东获取控制权利益行为进行分析。研究结论表明,大股东在所有权结构中的控制能力越强,能够获取的控制权利益水平就越高,但是与非控股大股东相比,处于控股地位的大股东更倾向于以私有收... 详细信息

文章利用2006-2010年发生的大宗股权交易事件,对大股东获取控制权利益行为进行分析。研究结论表明,大股东在所有权结构中的控制能力越强,能够获取的控制权利益水平就越高,但是与非控股大股东相比,处于控股地位的大股东更倾向于以私有收益的方式实现控制权利益;与非国有股东相比,国有性质的股东更倾向于以私有收益的方式实现控制权利益;较好的市场环境能够有效抑制获取控制权私利行为,尤其是对控股大股东和国有性质股东获取私利行为的作用程度和效果更明显。

关键词：大股东地位产权属性控制权利益大宗股权

论双重股权结构监管制度的构建以控制权利益的内涵为视角

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中外法学 2021年第3期33卷 819-839页

作者：沈骏峥华东政法大学经济法学院

公司控制权可能被经营者滥用以追求自身利益,但它也可以保护并激励经营者为公司实施其作为企业家的独有见识并努力获得企业专用型知识和技能。双重股权结构会恶化控制权利益的黑暗面,但又能够支持其光明面。因此,双重股权结构的监管制... 详细信息

公司控制权可能被经营者滥用以追求自身利益,但它也可以保护并激励经营者为公司实施其作为企业家的独有见识并努力获得企业专用型知识和技能。双重股权结构会恶化控制权利益的黑暗面,但又能够支持其光明面。因此,双重股权结构的监管制度应当遏制经营者滥用该类结构损害公司和外部股东的利益,但同时不应当对经营者通过该类结构掌握控制权造成重大损害或限制。为达成这一目标,监管机构可以对股东投票权与剩余索取权的分离程度进行适当限制,也可以通过事件型日落规则将双重股权结构与创始人对公司的领导绑定在一起。不过,后一种监管方式会使全面禁止双重股权资本重组成为必要。与此同时,监管机构通常不应当采用突破规则和时间型日落规则。中国大陆关于双重股权结构的监管制度并未达到遏制控制权利益黑暗面与支持其光明面之间的平衡,其中的部分规则有待改进。

关键词：双重股权一股一权控制权利益公司治理

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从控制权利益看上市公司融资行为

经济经纬 2007年第3期24卷 132-134页

作者：张振兴北京大学经济学院北京100871

上市公司(特别是国有控股上市公司)治理结构的主要特征是内部人控制。上市公司的管理层和控股股东的实际控制人共同构成内部人,内部人共同分享控制权利益带来的好处。监管政策的出发点是降低控制权利益,减少内部人(控股股东和管理层)与... 详细信息

上市公司(特别是国有控股上市公司)治理结构的主要特征是内部人控制。上市公司的管理层和控股股东的实际控制人共同构成内部人,内部人共同分享控制权利益带来的好处。监管政策的出发点是降低控制权利益,减少内部人(控股股东和管理层)与中小股东、债权人的利益冲突,维护市场的“三公”原则。

关键词：控制权利益股权融资债务融资实证政策建议

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外部权益保护、控制权利益与委托-代理理论

系统管理学报 2010年第6期19卷 601-609页

作者：徐晓东王霞上海交通大学安泰经济与管理学院上海200052 华东师范大学商学院上海200241

传统的委托-代理理论模型框架仅是企业在不存在内部人控制条件下的一种理想架构,在现实生活中企业总是或多或少普遍地存在着内部人控制的现象,致使这一理论对企业的许多问题缺乏解释力。构建了在企业存在完全的内部人控制的条件下新的委... 详细信息

传统的委托-代理理论模型框架仅是企业在不存在内部人控制条件下的一种理想架构,在现实生活中企业总是或多或少普遍地存在着内部人控制的现象,致使这一理论对企业的许多问题缺乏解释力。构建了在企业存在完全的内部人控制的条件下新的委托-代理理论模型框架,并指出它与传统的委托-代理理论模型框架一样,均为委托-代理理论的2种极端状态,只有两者一起才能完成对委托-代理理论的完整表述。以此为基础,研究了在保证公司持续经营的情况下,其内部人和外部股东对企业剩余进行分配的经济边界、均衡路径及其变化,指出外部股东必须获得其投资风险对应的市场机会收益既是作为经理人的内部人进行职位防护的经济边界,也是作为大股东的内部人进行掏空或支持的经济边界。

关键词：委托-代理理论内部人控制企业剩余分配控制权利益

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可转债双重属性对控制权利益影响的实证研究

河北经贸大学学报 2009年第1期30卷 93-96页

作者：牛玉科河北国有资产控股运营有限公司河北石家庄050000

控制权利益虽然在配股和增发中发挥着重要的作用,但本文研究发现,可转债债券属性的潜在约束和转换期权的不确定性对控制权利益起一定的抑制作用,控制权利益在上市公司可转债融资中不起主导作用。可转债债券属性对控制利益的潜在约束作... 详细信息

控制权利益虽然在配股和增发中发挥着重要的作用,但本文研究发现,可转债债券属性的潜在约束和转换期权的不确定性对控制权利益起一定的抑制作用,控制权利益在上市公司可转债融资中不起主导作用。可转债债券属性对控制利益的潜在约束作用明显,我国可以适度发展可转债融资来抑制资本市场上较普遍的控制权利益。

关键词：可转债控制权利益债券性期权性

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基于控制权利益的企业并购支付合约选择模型

管理学报 2010年第10期7卷 1553-1557页

作者：李双燕万迪昉西安交通大学经济与金融学院西安交通大学管理学院

构建了企业并购支付合约选择理论模型,从并购方控股股东角度出发考察在有控制权利益的情形下,企业对不同支付合约的偏好,包括现金、股票和现金加股票3种合约形式。研究发现,控制权利益的存在可以获得一个现金加股票的最优合约均衡解。... 详细信息

构建了企业并购支付合约选择理论模型,从并购方控股股东角度出发考察在有控制权利益的情形下,企业对不同支付合约的偏好,包括现金、股票和现金加股票3种合约形式。研究发现,控制权利益的存在可以获得一个现金加股票的最优合约均衡解。在此基础上,模型分析了并购方控股股东持股比例、股权制衡度、目标方股权集中度、相对交易规模和行业关联度对并购企业合约选择偏好产生的影响:一方面,并购方控股股东出于对当前控制权利益的保护,对现金支付合约有明显偏好;另一方面,并购方出于对未来风险的规避,对股票支付合约有明显偏好。模型结论弥补了仅从实证角度研究的不足。

关键词：并购控制权利益支付合约

可转换债券发行条款的设计:基于控制权利益的视角

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云南财经大学学报 2006年第4期22卷 18-22页

作者：王冬年河北财贸大学经济研究所河北石家庄050061

从控股股东角度出发考察在有控制权利益的情形下中国可转换债券发行条款的设计,分析了可转换债券的债券条款、转股条款以及回售、赎回和转股价格向下修正条款等5个主要条款,发现中国可转换债券发行条款的设计本意是,维护控股股东(非流... 详细信息

从控股股东角度出发考察在有控制权利益的情形下中国可转换债券发行条款的设计,分析了可转换债券的债券条款、转股条款以及回售、赎回和转股价格向下修正条款等5个主要条款,发现中国可转换债券发行条款的设计本意是,维护控股股东(非流通股股东)的利益,迎合投资人的需求,损害流通股股东的利益,并没有实现流通股股东。

关键词：可转换债券控制权利益发行条款