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仅知需求区间信息下具有二次订货机会的损失厌恶报童鲁棒优化模型

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管理工程学报 2022年第2期36卷 182-194页

作者：邱若臻曹沙沙孙月东北大学工商管理学院辽宁沈阳110169

在仅知需求区间信息条件下,本文研究了具有二次订货机会(追索权)的损失厌恶报童鲁棒库存决策问题。在构建不确定需求下的报童支付函数基础上,根据前景理论给出了考虑二次订货的损失厌恶报童期望值函数,本文针对随机优化方法难以处理需... 详细信息

在仅知需求区间信息条件下,本文研究了具有二次订货机会(追索权)的损失厌恶报童鲁棒库存决策问题。在构建不确定需求下的报童支付函数基础上,根据前景理论给出了考虑二次订货的损失厌恶报童期望值函数,本文针对随机优化方法难以处理需求信息缺失情况和传统最大最小鲁棒建模准则过于保守问题,在仅知需求区间信息下,建立了基于最小最大后悔值准则的鲁棒优化模型。在此基础上,本文分别给出了风险中性和损失厌恶下具有封闭形式的报童鲁棒订货量决策和后悔值绩效;分析了损失厌恶系数、初次订货单位成本、二次订货单位成本、剩余产品单位残值以及需求区间范围等系统参数对报童鲁棒订货量和后悔值的影响,并给出了相应的管理启示。结果表明,同风险中性情况相比,损失厌恶下的报童订货量更低,而对应的后悔值却更高。此外,虽然各系统参数对报童订货量决策和后悔值的影响机制不同,但无论是风险中性还是损失厌恶情况下,该影响机制并无本质区别,表明即使决策者具有不同风险态度,依据文中方法制定的订货策略在管理意义上具有一致性。进一步,通过对比不同决策准则下的报童运作绩效发现,基于文中最小最大后悔值方法得到的订货量决策能够确保较小的绩效损失,具有更好的鲁棒性。

关键词：报童模型损失厌恶二次订货最小最大后悔值准则鲁棒优化

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损失厌恶、套利风险与半贝塔分解

损失厌恶、套利风险与半贝塔分解

作者：董岱睿西南财经大学

学位级别：硕士

资本资产定价模型基于期望-方差的分析框架和效用函数,得出一项资产的预期超额收益与该资产相对于市场总投资组合的贝塔之间的简单线性关系,但这种基于总方差推导得到的关系并不稳定。行为金融学提出的损失厌恶的概念就揭示了其中的一... 详细信息

资本资产定价模型基于期望-方差的分析框架和效用函数,得出一项资产的预期超额收益与该资产相对于市场总投资组合的贝塔之间的简单线性关系,但这种基于总方差推导得到的关系并不稳定。行为金融学提出的损失厌恶的概念就揭示了其中的一些不合理之处。损失厌恶使投资者倾向于只关注市场收益率为亏损时的风险,这使得传统资本资产定价模型使用总方差和总的协方差得出的贝塔存在明显的不足。对于不同符号下的市场收益率波动,投资者的态度不同,并要求不同的风险补偿。同时,套利风险和套利限制的存在使得市场上多空力量不平衡,投资者对不同个股收益率符号下的波动也会要求不同的风险补偿。在小市值、高特质波动率、低机构投资者持股比例和高换手率等代表着更高套利限制和套利风险的股票中,这种差异应该更加明显。本文基于Bollerslev等(2020)最新提出的已实现的半贝塔对传统贝塔进行分解,获得了关于市场与个股同涨、同跌、市场涨个股跌、市场跌个股涨共四个半贝塔,通过Fama-Mac Beth回归计算不同贝塔的风险溢价后发现,分解后的半贝塔可以更好地解释截面上的预期收益,且只有代表着市场和个股同时下跌的半贝塔产生了稳健的风险溢价,但在月度和日度层面产生的溢价符号相反。与贝塔的二分解、协偏度和协峰度等其他衡量系统性市场风险的非对称效应的指标对比后,四分解后的半贝塔依然保持了极大的优势。代表着市场和个股同时下跌的半贝塔在替换掉二分解下的下行贝塔后,对基于下行风险的资本资产定价模型(DR-CAPM模型)也做出了有效的改进。本文进一步检验了根据个股分解贝塔的必要性,一方面,本文通过变形后的Fama-Mac Beth回归发现代表市场下跌的两个贝塔产生了显著不同的风险溢价,对代表着更高套利限制和套利风险的股票组合进行比较研究后发现,两个贝塔的溢价差与套利风险息息相关;另一方面,通过每个截面上的Wald检验,发现每年都有30%以上的截面存在溢价差,这进一步表明了根据个股的涨跌分解贝塔的必要性。除了探究半贝塔在理论上解释截面上个股收益率的能力以外,本文试图寻求其经济意义和实用价值,通过基于半贝塔的投资策略回测,以及该策略与贝塔的二分解、协偏度和协峰度等其他衡量系统性市场风险的非对称效应的指标构建的策略的比较,本文进一步证明了半贝塔在策略收益上优于其他类似的测度,对投资者资产配置与个股选择有重要的参考价值。本文主要有以下发现:(1)与传统贝塔相比,分解后的半贝塔可以更好地解释截面上的预期收益;(2)代表市场下跌的两个半贝塔(β与β)产生了显著不同的风险溢价,这一溢价差可能源于套利风险;(3)只有双下行贝塔β有稳定的风险溢价,即中国投资者普遍只关注市场和个股同时下跌产生的系统性风险,证明了损失厌恶使人们只关心下跌时的风险,但基于日频数据计算的月度β与基于15分钟高频数据计算的日度β产生的溢价符号相反;(4)基于双下行半贝塔β的策略在收益上优于其他类似的测度。本文的创新点主要体现在:(1)依据中国市场的实际情况,验证了半贝塔分解在中国市场上的有效性;(2)通过加入更加全面的控制变量,反对了毛文霞(2022)认为β、β和β均在截面上被定价的结论,揭示了中国市场上只有一个产生稳健的风险溢价的半贝塔β;(3)使用丰富的变量作为套利风险的代理变量,更进一步地探究了套利风险与非对称的系统性风险之间的潜在联系。

关键词：半贝塔损失厌恶套利风险 CAPM

在线点评场景中考虑消费者损失厌恶的动态定价

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中国管理科学 2023年

作者：汪潇杨超林上海财经大学交叉科学研究院

消费者普遍存在损失厌恶的心理，往往不愿意购买质量不确定的新兴商品。在购买商品前，消费者可以通过浏览点评平台展示的商品评分信息，对商品质量形成更明确的认知，从而减轻损失厌恶的影响。消费者在购买及使用后，又可能回到点评平... 详细信息

消费者普遍存在损失厌恶的心理，往往不愿意购买质量不确定的新兴商品。在购买商品前，消费者可以通过浏览点评平台展示的商品评分信息，对商品质量形成更明确的认知，从而减轻损失厌恶的影响。消费者在购买及使用后，又可能回到点评平台上给出评分。在考虑消费者损失厌恶的在线点评场景下，本文构建了一个垄断企业多阶段的动态定价模型。企业需要通过动态调整价格，在赚取更高的当期收益与更快积累评分信息之间取得平衡，从而试图获取最大化收益。在建立原始问题后，基于流体近似方法进行了确定性处理，从中找到了渐进最优的定价策略，并讨论了消费者损失厌恶的引入对定价造成的影响。最后，通过基于真实数据的数值实验，验证了模型假设的合理性及算法的有效性。

关键词：损失厌恶在线点评动态定价流体近似

随机需求下考虑零售商损失厌恶的双渠道供应链融资策略研究

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管理评论 2023年第5期35卷 267-279页

作者：王文隆王梓豪张涑贤刘祺西北农林科技大学经济管理学院杨凌712100 西安建筑科技大学管理学院西安710055 西安交通大学管理学院西安710049

针对随机需求情形下供应链融资策略问题,考虑资金约束零售商的损失厌恶态度,基于Stackelberg博弈分别构建了贸易信贷模型和银行信贷模型,分析了双渠道供应链的最优运营决策,并通过数值分析揭示了零售商的损失厌恶系数和初始资金对供应... 详细信息

针对随机需求情形下供应链融资策略问题,考虑资金约束零售商的损失厌恶态度,基于Stackelberg博弈分别构建了贸易信贷模型和银行信贷模型,分析了双渠道供应链的最优运营决策,并通过数值分析揭示了零售商的损失厌恶系数和初始资金对供应链运营决策和融资策略的影响。结果表明,零售商的最优订购量关于损失厌恶系数单调递减,且相比于贸易信贷,银行信贷下最优订购量的递减速度较大。损失厌恶系数较大时,零售商和制造商均偏向于银行信贷;反之,双方均偏向于贸易信贷。初始资金较大时,零售商和制造商均偏向于银行信贷;反之,制造商偏向于贸易信贷,零售商偏向于银行信贷,此时制造商可以通过将批发价格限定在一定区间来实现双渠道供应链的帕累托改进。此外,当消费者的零售渠道偏好较大时,银行信贷是双渠道供应链的均衡融资策略。当需求波动较小时,贸易信贷是双方的均衡融资策略。

关键词：双渠道供应链损失厌恶资金约束贸易信贷银行信贷

损失厌恶对山东省种植大户投保决策的影响研究

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损失厌恶对山东省种植大户投保决策的影响研究

作者：李新宇山东农业大学

学位级别：硕士

农业易受自然、市场等风险的影响,具有天然的弱质性。农业保险作为重要的支农工具,具有重要的风险防范功能。但从实践来看,我国仍然存在农户农业保险实际投保率不足的问题。目前,我国农业保险保费补贴已超过总保费的70%,难以继续通过高... 详细信息

农业易受自然、市场等风险的影响,具有天然的弱质性。农业保险作为重要的支农工具,具有重要的风险防范功能。但从实践来看,我国仍然存在农户农业保险实际投保率不足的问题。目前,我国农业保险保费补贴已超过总保费的70%,难以继续通过高额补贴的方式提升参保率,由此更迫切需要提高农户自主投保的积极性。行为经济学理论认为,个体的决策行为受损失厌恶心理的影响。实践中发现,农民群体的损失厌恶程度普遍偏高,这可能影响农户的风险管理行为。基于此,本文分析了损失厌恶对山东省种植大户农业保险投保决策的影响,并探讨提高农户投保主动性的对策。本文首先对损失厌恶与农业保险投保决策的关系进行了理论分析,构建了Probit模型实证分析了损失厌恶对农业保险投保决策的影响关系问题;接着引入了损失厌恶系数与农业自然风险造成减产程度的交互项,构建了调节效应模型,探究了农业自然风险在上述影响机制中发挥的作用;进一步将受访种植大户划分为粮食作物种植大户和经济作物种植大户两类,引入了虚拟变量作物种植类型,构建了异质性模型,分析了不同作物下损失厌恶对投保决策影响的差异。通过上述理论推导、问卷调研、实证分析,本文得出如下研究结论:一是受访种植大户投保农业保险的决策参考点是“有农业保险保障”。基于该参考点,种植大户不会将保费支出视为损失。二是有农业保险保障参照下,损失厌恶程度增加会显著提高种植大户的投保几率,损失厌恶每增加1个单位,投保可能性将提高12.28%。三是农业风险程度的提高会显著提升损失厌恶的“促保”作用,农业风险造成的减产程度每增加1个单位,“促保”力度将提升9.08%。四是虽然粮食作物种植大户的平均投保率高于经济作物种植大户,但损失厌恶对经济作物种植大户投保决策的影响比粮食作物种植户更大。基于以上研究结论,本文得到两点研究启示:一是合理安排农业保险宣传时间,及时把握损失带给农户负效用最强烈的“黄金时间”;二是利用经济作物种植户损失厌恶促保性强的特点,通过提高经济作物保险品种的保障水平、探索“政策险+商业险”保险模式等方式提高经济作物投保率。

关键词：损失厌恶农业保险投保决策种植大户

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损失厌恶偏好下在线零售商的融资决策研究

损失厌恶偏好下在线零售商的融资决策研究

作者：郝娜天津商业大学

学位级别：硕士

有限的营运资金是中小企业在经营决策中的一个常见制约因素,资金约束企业主要有两种广泛使用的融资模式:银行信贷融资和贸易信贷融资。近年来,随着电子商务的快速发展,电商平台融资成为了贸易信贷融资的一种新形式。然而,当前关于电商... 详细信息

有限的营运资金是中小企业在经营决策中的一个常见制约因素,资金约束企业主要有两种广泛使用的融资模式:银行信贷融资和贸易信贷融资。近年来,随着电子商务的快速发展,电商平台融资成为了贸易信贷融资的一种新形式。然而,当前关于电商平台融资的研究都是基于企业决策者完全理性的假设,对于非理性心理的研究很少。市场需求的不确定性导致决策者表现出明显的损失厌恶偏好。因此,研究损失厌恶偏好下的供应链融资问题具有重要意义。具体如下:（1）研究了无资本约束下在线零售商的订货决策。采用Stackelberg博弈理论,首先通过最大化损失厌恶在线零售商的期望效用得到其最优订货量;然后分析损失厌恶对在线零售商最优订货量的影响发现:在线零售商的最优订货量随损失厌恶程度的增大而减小。（2）研究了银行融资模式下的供应链融资和订货决策。采用Stackelberg博弈理论,首先通过最大化损失厌恶在线零售商的期望效用得到其最优订货量;然后通过银行的收益均衡表达式得到其最优融资利率;最后通过算例分析研究发现:在线零售商的最优订货量随初始资本的增大而增大,随损失厌恶程度的增大而减小;在线零售商的最优期望效用随银行融资利率的增大而增大,且银行融资模式下在线零售商的最优期望效用高于无资本约束情形;银行的最优融资利率随在线零售商初始资本和损失厌恶程度的增大均减小。（3）研究了电商平台融资模式下的供应链融资和订货决策。采用St ackelberg博弈理论,首先通过最大化损失厌恶在线零售商的期望效用得到其最优订货量;然后通过最大化平台利润得到平台的最优融资利率;最后通过算例分析研究发现:在线零售商的最优订货量随初始资本和损失厌恶程度的增大均减小;在线零售商的最优期望效用随平台融资利率的增大先减小后增大,且当平台融资利率较高时,平台融资模式下在线零售商的最优期望效用低于无资本约束情形;平台的最优融资利率随在线零售商初始资本和损失厌恶程度的增大均减小。（4）通过对比两种融资模式下在线零售商的期望效用和平台的利润得到:对平台而言,是否愿意提供融资业务,存在融资利率临界值。当融资利率低于临界值时,平台愿意提供融资业务;否则不愿意提供融资业务。对在线零售商而言,当平台设置的融资利率低于某一临界值时,在线零售商偏好于平台融资;否则,在线零售商倾向于选择银行融资以获得更高的期望效用。

关键词：在线零售商资本约束损失厌恶银行融资电商平台融资

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心理账户、损失厌恶与行为资产配置实证研究

运筹与管理 2022年第8期31卷 177-184页

作者：詹泽雄吴宗法福建工程学院管理学院福建福州350118 同济大学经济与管理学院上海200092

基于前景理论和三参照点理论,建立了单心理账户和三心理账户下的线性损失厌恶行为投资组合模型,并利用中证基金指数数据构建了不同市场状态下的行为投资组合,实证研究不同损失厌恶系数、不同参照点、不同心理账户资金配置条件下模型的... 详细信息

基于前景理论和三参照点理论,建立了单心理账户和三心理账户下的线性损失厌恶行为投资组合模型,并利用中证基金指数数据构建了不同市场状态下的行为投资组合,实证研究不同损失厌恶系数、不同参照点、不同心理账户资金配置条件下模型的最优资产配置策略和投资组合绩效,研究发现线性损失厌恶模型更关注下侧损失,损失厌恶系数影响资产配置,注重安全性的投资者偏好低风险资产,而寻求实现抱负水平的投资者更偏好高收益资产。

关键词：前景理论损失厌恶心理账户参照点行为投资组合

具有损失厌恶偏好的Muthoo交替出价谈判博弈研究

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系统科学与数学 2022年第4期42卷 832-853页

作者：谭春桥冯中伟胡礼梅南京审计大学商学院南京211815 河南理工大学工商管理学院能源经济研究中心焦作454000 安徽科技学院管理学院蚌埠233000

现实的谈判中往往存在谈判破裂的风险,Muthoo基于参与人理性,提出了刻画具有谈判破裂风险的交替出价谈判博弈模型.然而实验经济学和心理学研究表明,决策主体通常具有损失厌恶行为.文章对具有损失厌恶行为的Muthoo交替出价谈判博弈进行研... 详细信息

现实的谈判中往往存在谈判破裂的风险,Muthoo基于参与人理性,提出了刻画具有谈判破裂风险的交替出价谈判博弈模型.然而实验经济学和心理学研究表明,决策主体通常具有损失厌恶行为.文章对具有损失厌恶行为的Muthoo交替出价谈判博弈进行研究.首先将在过去谈判阶段的最高出价作为参与人的参考点,这使得收益与均衡策略依赖于谈判历史.然后构建子博弈完美均衡,该均衡通过当前阶段的参考点依赖于谈判历史;基于子博弈完美均衡策略满足静态的马尔科夫策略、立刻接受以及接受-拒绝无差异性等三条性质,证明了子博弈完美均衡的唯一性;最后分析子博弈完美均衡关于损失厌恶行为的敏感性及其收敛性.发现:参与人受益于对手的损失厌恶行为,而因自身的损失厌恶行为遭受损失.

关键词：损失厌恶 Muthoo交替出价谈判博弈子博弈完美均衡参考点

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损失厌恶型n人非合作博弈Nash均衡

系统工程理论与实践 2016年第6期36卷 1480-1489页

作者：谭春桥易文桃中南大学商学院管理科学与信息管理系长沙410083

基于参与人是完全理性的期望效用理论是分析经典非合作博弈问题的基本理论,然而越来越多的研究表明,博弈中的参与人往往呈现出有限理性的特点.本文考虑有限理性参与人具有损失厌恶的行为特点,并对此类n人非合作博弈的Nash均衡进行详细研... 详细信息

基于参与人是完全理性的期望效用理论是分析经典非合作博弈问题的基本理论,然而越来越多的研究表明,博弈中的参与人往往呈现出有限理性的特点.本文考虑有限理性参与人具有损失厌恶的行为特点,并对此类n人非合作博弈的Nash均衡进行详细研究.首先,根据参与人损失厌恶的行为特点,设置了n人非合作博弈安全水平参照点,并证明此参照点存在且唯一.然后,基于该参照点定义了竹人非合作博弈的损失厌恶Nash均衡,借助Brouwer不动点定理证明了该博弈均衡的存在.最后利用算例进行分析和验证,结果表明参与人的损失厌恶行为会对博弈的均衡策略产生影响,同时参与人的支付效用也会随之发生变化.

关键词：损失厌恶 n人非合作博弈纳什均衡参照点 Brouwer不动点定理