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高管行权业绩条件与投资行为:基于风险承担的中介视角

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运筹与管理 2023年第10期32卷 205-211页

作者：李苗扈文秀西安外国语大学经济金融学院陕西西安710128 西安外国语大学人文社会科学研究中心陕西西安710128 西安理工大学经济与管理学院陕西西安710054

本文以2009—2020年我国实施股权激励的A股上市公司作为研究样本,从风险承担中介视角分析了高管行权业绩条件对公司投资行为的影响机制。结果表明:行权业绩条件与投资效率之间呈现倒U型关系并求出了拐点,风险承担在两者间起到中介作用... 详细信息

本文以2009—2020年我国实施股权激励的A股上市公司作为研究样本,从风险承担中介视角分析了高管行权业绩条件对公司投资行为的影响机制。结果表明:行权业绩条件与投资效率之间呈现倒U型关系并求出了拐点,风险承担在两者间起到中介作用。进一步研究发现:行权期会强化行权业绩条件与投资效率的倒U型关系;与限制性股票相比,股票期权在严格的行权业绩条件刺激过度投资和缓解投资不足方面作用更强。本文研究丰富了股权激励与投资行为的关系研究,提出了行权业绩条件对投资行为影响的风险承担路径,为现有关于股权激励对投资行为影响的结论争议提供了一种理论解释,并从行权期和股权激励模式两方面细化和深入了股权激励与投资行为之间的关系研究。

关键词：行权业绩条件投资行为风险承担行权期股权激励模式

风险投资经验、投资行为与初创科技企业存活——基于风险投资税收优惠的准自然试验

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管理科学学报 2023年第12期26卷 135-154页

作者：范琳琳周铭山西南财经大学金融学院成都610003 中南财经政法大学金融学院武汉430073 新疆财经大学金融学院乌鲁木齐830012

从异质性的风险投资经验角度出发,以2005年—2020年初创企业为样本,基于税收优惠(财税[2017]38号)政策研究了典型风险投资与“套利”风险投资的行为策略和投资绩效.研究表明,在项目选择和投后管理策略上,为满足“持有股权满2年”这一政... 详细信息

从异质性的风险投资经验角度出发,以2005年—2020年初创企业为样本,基于税收优惠(财税[2017]38号)政策研究了典型风险投资与“套利”风险投资的行为策略和投资绩效.研究表明,在项目选择和投后管理策略上,为满足“持有股权满2年”这一政策条件,经验丰富的风险投资采取了“高风险、高增值”策略,缺乏经验的风险投资选择“低风险、低增值”策略.在投资期限上,缺乏经验的风险投资持有股权满2年后迅速退出、投资期限明显下降,经验丰富的风险投资未进行期限操纵.在投资成效上,只有经验丰富的风险投资所投企业存活概率明显提高.本研究为政府利用财税产业政策培育“专精特新”企业提供了理论依据和方向指引.

关键词：风险投资经验投资行为税收优惠企业存活

集资诈骗犯罪被害人投资行为的生成逻辑与预防对策

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中国人民公安大学学报（社会科学版） 2024年第2期40卷 41-51页

作者：王爱华李宇晨李辉中国人民公安大学北京100038

集资诈骗犯罪严重危害人民群众的财产安全及金融管理秩序。从被害人角度阐明集资诈骗犯罪中投资行为的演进机理,是预防并治理该类犯罪的重要前提。基于105篇集资诈骗犯罪一审判决文书对被害人投资行为过程进行画像,进而整合MOA模型和信... 详细信息

集资诈骗犯罪严重危害人民群众的财产安全及金融管理秩序。从被害人角度阐明集资诈骗犯罪中投资行为的演进机理,是预防并治理该类犯罪的重要前提。基于105篇集资诈骗犯罪一审判决文书对被害人投资行为过程进行画像,进而整合MOA模型和信号理论构建被害人投资行为生成逻辑分析框架,被害人投资行为生成逻辑得以解构,具体包括:投资动机、投资能力及投资机会是促成被害人投资行为产生的三要素;不法分子通过创设工具信号促使被害人的投资动机激活与维持、投资能力虚构与赋予、投资机会识别与确认,最终生成投资行为;在被害人与不法分子的进一步工具信号传播下,投资行为得以扩散。为有效预防集资诈骗犯罪被害人投资行为的生成,应着力从数智赋能、信号拦截、动机塑造、能力提升、机会拓展等方面予以靶向干预。

关键词：集资诈骗犯罪被害人投资行为 MOA模型信号理论

注册制改革会产生溢出效应吗?——基于企业投资行为的视角

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金融研究 2022年第10期 170-188页

作者：刘瑞琳李丹清华大学经济管理学院北京100084

提高资本市场资源配置效率是注册制推行的重要目标之一,本文以此为出发点,构建了多期倍分法(DID)模型,探究了科创板(试点注册制)公司信息披露对同行业公司的溢出效应。研究发现,科创板公司信息披露会促使同行业公司提高研发投入,且该效... 详细信息

提高资本市场资源配置效率是注册制推行的重要目标之一,本文以此为出发点,构建了多期倍分法(DID)模型,探究了科创板(试点注册制)公司信息披露对同行业公司的溢出效应。研究发现,科创板公司信息披露会促使同行业公司提高研发投入,且该效应随着信息披露内容的丰富、精确度的增加而有所提高。机制分析表明,该溢出效应源自信息不确定性的降低和竞争压力的产生。同时,创板信息披露提高了同行业公司管理层对创新的认知程度以及增加了媒体关注度,进而促进公司研发投入。进一步研究发现,同行业公司研发投入受到正向溢出效应影响的同时,固定资产投入有所降低,投资结构的改变最终导致投资效率提升,显著抑制了过度投资。本文为强制性信息披露的溢出效应研究提供了因果证据,也为注册制改革政策效果的全面评估提供了支持。

关键词：溢出效应注册制改革投资行为

因“类”制宜?国企高管职业前景评估下的投资选择

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经济学（季刊） 2023年第3期23卷 1088-1111页

作者：张霖琳刘峰权小锋北京交通大学经济管理学院厦门大学会计发展研究中心福建省厦门市361005 苏州大学东吴商学院

代理人如何行动影响绩效评估结果与奖励政策,是职业关注激励研究的焦点。本文以中国国企内部劳动力市场为例,探讨不同职业前景下国企高管的投资选择。结果发现,国企高管投资决策存在“择机而为”特征。晋升前景好的国企高管,为强化优势... 详细信息

代理人如何行动影响绩效评估结果与奖励政策,是职业关注激励研究的焦点。本文以中国国企内部劳动力市场为例,探讨不同职业前景下国企高管的投资选择。结果发现,国企高管投资决策存在“择机而为”特征。晋升前景好的国企高管,为强化优势,下期增加投资意愿更强,但侧重内生且短期低风险固定资产投资方式。任职预期会负向调节这一行为。且在政府股东话语权强的国企,结果更显著。考虑外部经济、政治环境变化,结论一致。

关键词：国有企业职业关注投资行为

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论企业投资者投资行为合规化治理制度的构建

西南民族大学学报（人文社会科学版） 2023年第10期44卷 55-66页

作者：朱德宏安徽师范大学法学院安徽芜湖241000

投资者投资营利性企业是为了获得投资回报和通过企业发展增长社会财富。投资者投资行为合规指向是企业经营资格和企业经营过程合乎法律法规等国家正式规范和习俗、惯例等非正式规则。这也是企业投资者投资行为合规风险点识别标准。企业... 详细信息

投资者投资营利性企业是为了获得投资回报和通过企业发展增长社会财富。投资者投资行为合规指向是企业经营资格和企业经营过程合乎法律法规等国家正式规范和习俗、惯例等非正式规则。这也是企业投资者投资行为合规风险点识别标准。企业投资者投资行为合规风险点确定后,建立企业投资者投资行为合规制度应以风险防范为目标,建立企业合规组织,赋予合规组织以调查权力、接收举报违规权力,其首先保证企业经营资格和经营内容合规,其次是建立企业投资者内部行使投资者权利合规程序,包括股东会议事规则、权力运行程序、小股东权利保护、企业解散清算等权利。

关键词：企业合规要义程序治理投资行为风险点识别合规程序设计

风险投资机构二元关系的演变及其退出效应研究

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南京审计大学学报 2024年第2期21卷 79-87页

作者：陈伟张筱典合肥工业大学经济学院安徽合肥230601

基于中国风投市场2004—2018年的投资事件数据和2004—2021年的退出数据,构建风险投资机构成对的数据集,研究风险投资二元关系演变的影响因素,进而探讨其对退出的影响。研究发现,风投机构间的匹配度、网络位置、历史联合投资行为对其二... 详细信息

基于中国风投市场2004—2018年的投资事件数据和2004—2021年的退出数据,构建风险投资机构成对的数据集,研究风险投资二元关系演变的影响因素,进而探讨其对退出的影响。研究发现,风投机构间的匹配度、网络位置、历史联合投资行为对其二元关系产生显著的正面影响,而风投机构的间接合作伙伴会对此有显著的负面影响。进一步分析发现,风投机构匹配度越高、网络位置越中心、历史联合投资行为越多,其退出的可能性越小。研究结论对风险投资机构如何选择合作伙伴有一定的借鉴意义。

关键词：风险投资机构二元关系投资行为风投网络退出效应风投对投资理念联合投资

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创业投资网络核心社团的投资行为分析

数据分析与知识发现 2019年第12期3卷 84-93页

作者：阮平南王倩颖杨娟魏云凤北京工业大学经济与管理学院北京100124 北京工业大学城市交通学院北京100124

【目的】分析核心社团的投资行为,为创业投资机构选择联合投资伙伴提供决策参考。【方法】基于2006年–2017年中国创业投资事件数据,运用R语言抽取联合投资矩阵构建创业投资网络,运用Louvain算法和核社团结构系数辨识核心社团。【结果... 详细信息

【目的】分析核心社团的投资行为,为创业投资机构选择联合投资伙伴提供决策参考。【方法】基于2006年–2017年中国创业投资事件数据,运用R语言抽取联合投资矩阵构建创业投资网络,运用Louvain算法和核社团结构系数辨识核心社团。【结果】核心社团之间在投资行业、投资地域和投资阶段上存在差异;随时间窗后移,核心社团成员越倾向投资信息服务和文化教育行业,投资地域仍集中在发达地区,投资阶段趋向初创期。【局限】仅根据联合投资构建网络,没有考虑领投与跟投的关系。【结论】通过核心社团的辨识,能够深入发现社团的投资行为差异及变化,对实践有一定的指导意义。

关键词：创业投资网络社团划分核心社团辨识投资行为

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存在控股股东下的卖空治理效应及其检验

北京理工大学学报（社会科学版） 2023年第1期25卷 127-144页

作者：顾乃康罗燕中山大学管理学院广东广州510275

中国“一股独大”的特殊股权结构对卖空治理效应的影响不可忽视。以中国融资融券制度实施作为准自然实验,基于企业的投资行为,采用双重差分方法检验中国控股股东的存在对卖空治理效应的影响。进一步地,考察中国上市公司的内部股权治理机... 详细信息

中国“一股独大”的特殊股权结构对卖空治理效应的影响不可忽视。以中国融资融券制度实施作为准自然实验,基于企业的投资行为,采用双重差分方法检验中国控股股东的存在对卖空治理效应的影响。进一步地,考察中国上市公司的内部股权治理机制(如股权制衡、机构投资者及个人投资者持股)对存在控股股东情形下的卖空治理效应的影响。经检验发现,与不存在控股股东的企业相比,存在控股股东的企业在引入卖空机制后,其投资支出(或过度投资)的下降程度更大,符合所提出的“卖空压力假说”的预期;不仅如此,控股股东的持股比例越高,卖空的治理效应越大。在进行了一系列内生性和稳健性检验后,结论依然成立。进一步的研究发现,在股权制衡较弱的企业、机构投资者持股较高或主要由稳定型机构投资者持股的企业以及个人投资者持股较低的企业中,卖空的上述治理效应得到强化。研究结论表明,中国企业以大股东控制为典型特征的股权结构有效促进了卖空治理效应的发挥。

关键词：卖空机制治理效应控股股东股权结构投资行为