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投资者非理性视角下公司融资决策

财会通讯(理财版) 2008年第8期 12-13页

作者：高俊山李占雷北京科技大学

一、投资者非理性视角下公司融资决策模型在投资者非理性研究视角下,假设市场无效,管理者理性,即投资者的非理性行为影响了股票价格,管理者能够感知这种股票市价与其基本价值的背离,且管理者致力于使公司价值最大化。在

关键词：投资者非理性视野融资决策金融决策公司价值最大化股票价格股价管理者管理人员

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投资者非理性对企业财务迎合行为的影响研究

财会通讯 2021年第14期 76-80页

作者：邱美凤湖北商贸学院湖北武汉430070

文章选用制造业上市公司2007—2017年季度数据,分析投资者非理性高涨、非理性低落对企业显性财务迎合、隐性财务迎合行为的影响,并进一步观察企业管理者与所有者之间的代理冲突对二者关系的调节效应。结果表明:投资者非理性高涨对研发... 详细信息

文章选用制造业上市公司2007—2017年季度数据,分析投资者非理性高涨、非理性低落对企业显性财务迎合、隐性财务迎合行为的影响,并进一步观察企业管理者与所有者之间的代理冲突对二者关系的调节效应。结果表明:投资者非理性高涨对研发投资存在负影响,对股权投资和盈余管理存在正影响,投资者非理性低落对研发投资和股权投资存在正影响,对盈余管理存在负影响。在投资者情绪高涨期,代理成本对企业财务行为迎合投资者非理性有促进作用,而在投资者情绪低落期,代理成本对财务盈余管理迎合投资者情绪不产生调节作用,对研发投资迎合存在逆向调节作用,对股权投资迎合存在正向调节作用。

关键词：投资者非理性财务迎合代理成本投资者情绪

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投资者非理性对市场质量的影响分析

投资者非理性对市场质量的影响分析

作者：赵康内蒙古大学

学位级别：硕士

金融市场的投资主体是投资者,传统金融理论假设投资者都是理性人,然而随着行为金融的兴起,大量的实证研究表明,市场中投资者在进行交易时通常都是非理性的,研究投资者非理性程度成了一个热门的方向。市场质量是一个资本市场的基础,市场... 详细信息

金融市场的投资主体是投资者,传统金融理论假设投资者都是理性人,然而随着行为金融的兴起,大量的实证研究表明,市场中投资者在进行交易时通常都是非理性的,研究投资者非理性程度成了一个热门的方向。市场质量是一个资本市场的基础,市场质量的好坏关系着资本市场资源配置效率。本文通过将投资者非理性程度与市场质量建立联系,通过向量自回归模型(VAR)以及Granger因果关系检验探讨投资者非理性对市场质量的影响,通过实证发现投资者非理性程度对市场质量有着负面的影响。当投资者非理性程度高时,市场质量趋于恶化的态势。对Granger因果关系检验可以得出,投资者非理性程度是影响市场质量的原因,相关部门可以根据投资者非理性程度指标对市场质量进行相应的改善。通过本文研究可以得出,通过投资者非理性程度可以预测市场质量指标的变化。本文进一步研究了在投资者非理性的影响下,市场质量对超额收益的影响,得出的结论是投资者非理性程度较高时,会恶化市场质量,导致市场是非有效的,市场超额收益增加。最终我们得出的结论以及政策意见是降低投资者的非理性程度对于改善市场质量有着重要的影响,有利于市场资源的优化配置以及市场效率的提升。

关键词：市场质量投资者非理性有效性

限售股解禁、政府监管与公司股份送转行为——基于投资者非理性的调节效应

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会计研究 2020年第8期 91-103页

作者：戚拥军周梦雨张晓宇三峡大学经济与管理学院 443002

A股市场长期以来普遍存在借"股份送转"之名配合解禁限售股高价套现的现象。研究发现:以限售股解禁比例和解禁市值对数衡量的解禁规模越大,公司进行股份送转的可能性及其比例就越高,并且投资者非理性对上述影响有显著的正向调节作用。随... 详细信息

A股市场长期以来普遍存在借"股份送转"之名配合解禁限售股高价套现的现象。研究发现:以限售股解禁比例和解禁市值对数衡量的解禁规模越大,公司进行股份送转的可能性及其比例就越高,并且投资者非理性对上述影响有显著的正向调节作用。随着政府部门针对"高送转"乱象开始严格监管,限售股解禁对公司送转行为的影响作用和投资者非理性对该影响的正向调节作用都明显减弱。这说明在当前A股市场存在大量非理性投资者的情况下,政府监管已经开始发挥"一石二鸟"的作用,既可以有效防止伪成长公司通过"高送转"配合解禁限售股高价套现,又能让广大投资者逐步改变其多年以来形成的"高送转"炒作陋习。

关键词：限售股解禁送转股份政府监管投资者非理性调节效应

股价与企业投资关系研究比较——基于管理层操控和投资者非理性视角

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外国经济与管理 2011年第6期33卷 59-64,F0003页

作者：夏芳谭跃张跃龙暨南大学管理学院广东广州510632 广东金融学院经济贸易系广东广州510521

根据不同的股价影响主体,有关股价与企业投资关系的研究可归纳为两种视角:一是立足于企业内部,研究管理层操控对股价与企业投资关系的影响;二是立足于企业外部,研究投资者非理性行为对股价与企业投资关系的影响。本文基于管理层操控和... 详细信息

根据不同的股价影响主体,有关股价与企业投资关系的研究可归纳为两种视角:一是立足于企业内部,研究管理层操控对股价与企业投资关系的影响;二是立足于企业外部,研究投资者非理性行为对股价与企业投资关系的影响。本文基于管理层操控和投资者非理性视角,对股价与企业投资关系的相关研究文献进行了梳理,就两者在假设前提和主要衡量指标、作用机制及对企业资本配置效率的影响方面的异同进行了比较和述评,以期推动后续研究深入开展,并为我国上市公司和监管部门提供借鉴和启示。

关键词：管理层操控投资者非理性股价企业投资

控股股东股权质押、投资者非理性与公司高送转股利政策

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财会月刊 2023年第16期44卷 34-41页

作者：黄金曦向思琴重庆理工大学会计学院重庆400054

随着我国资本市场的迅速发展,股权质押规模不断增长,质押风险越来越大,因此股权质押问题逐渐引起各界关注。基于2009~2020年我国沪深主板上市公司样本,探讨控股股东股权质押对公司高送转股利政策的影响以及投资者非理性对二者关系的调... 详细信息

随着我国资本市场的迅速发展,股权质押规模不断增长,质押风险越来越大,因此股权质押问题逐渐引起各界关注。基于2009~2020年我国沪深主板上市公司样本,探讨控股股东股权质押对公司高送转股利政策的影响以及投资者非理性对二者关系的调节作用。研究发现:存在控股股东股权质押的上市公司推出高送转股利政策的可能性更大;控股股东股权质押比例越高,公司实施高送转股利政策的可能性越大且送转比例也越高;投资者非理性对控股股东股权质押与公司高送转股利政策的关系发挥着正向调节作用。进一步研究发现:在牛市中,投资者非理性程度更高,控股股东股权质押后更有可能通过实施高送转股利政策的方式迎合非理性炒作者以提升公司股价;高送转监管政策实施后,控股股东股权质押对公司高送转股利政策的影响和投资者非理性的调节作用均明显减弱,表明政府监管不仅能够有效抑制部分控股股东股权质押后实施高送转股利政策的不良动机,还能让投资者在面临上市公司控股股东股权质押后推出高送转股利政策时更加谨慎。

关键词：控股股东股权质押高送转投资者非理性政府监管

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投资者非理性与上市公司更名效应关系研究

新经济 2016年第3期 1-3页

作者：蒋陆军中国人民大学商学院北京市100872

本文基于行为金融理论视角,以2010-2014年间沪深A股市场中更改过股票名称的上市公司为样本,研究投资者有限关注、过度自信等非理性投资行为对更名效应的影响。研究发现：（1）投资者有限关注与更名效应显著正相关;（2）投资者过度自信... 详细信息

本文基于行为金融理论视角,以2010-2014年间沪深A股市场中更改过股票名称的上市公司为样本,研究投资者有限关注、过度自信等非理性投资行为对更名效应的影响。研究发现：（1）投资者有限关注与更名效应显著正相关;（2）投资者过度自信与更名效应显著正相关,研究结果支持了上市公司通过更该股票名称利用投资者非理性来炒作股价的观点。

关键词：投资者非理性更名效应事件研究

控股股东股权质押对公司高送转的影响研究 ——基于投资者非理性视角

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控股股东股权质押对公司高送转的影响研究 ——基于投资者非理性...

作者：向思琴重庆理工大学

学位级别：硕士

随着国内资本市场的迅速发展,股权质押的规模持续扩大,带来的质押风险也在不断上升,同时质押违约的情况时有发生。因此,股权质押问题逐渐引起了投资者、上市公司以及政府监管机构的重视。作为上市公司控股股东热捧的融资方式之一,股权... 详细信息

随着国内资本市场的迅速发展,股权质押的规模持续扩大,带来的质押风险也在不断上升,同时质押违约的情况时有发生。因此,股权质押问题逐渐引起了投资者、上市公司以及政府监管机构的重视。作为上市公司控股股东热捧的融资方式之一,股权质押具有融资成本低、程序简便等优点,但这种便利的融资方式却潜藏着较大的风险。股权质押可能会影响到股权归属问题,因此控股股东在质押融资后会更加关注股票市值的变动。具体而言,当股价下跌至平仓线时,上市公司的控股股东将会面对追加抵押的股权、保证金或被强制平仓导致控制权发生转移的风险。这时,控股股东通常会利用自身对公司重大决策的影响力,采取行动来维护股价以及自身的利益。而高送转恰好具有低成本、提升股价的作用,因此,控股股东股权质押后存在推动公司实施高送转的动机。本文基于委托代理理论、信息不对称理论、控制权私有收益理论和迎合理论,研究控股股东股权质押对公司高送转决策的影响;然后,从投资者情绪外部层面视角入手,考察投资者非理性对控股股东股权质押与公司高送转决策关系的影响;并进一步研究,在不同股市周期、产权性质与政府监管的情况下,投资者非理性是否存在异质性。为验证上述关系,本文选取2009-2020年我国沪深主板上市公司为研究样本,探讨控股股东股权质押对公司高送转决策的影响以及投资者非理性对二者的调节作用。得出以下研究结论:第一,存在控股股东股权质押的上市公司推出高送转方案的可能性更大。第二,控股股东股权质押比例越高,上市公司实施高送转的可能性越大且送转比例也越高。第三,投资者非理性正向调节控股股东股权质押与公司高送转之间的关系。第四,在牛市中,投资者非理性程度高,控股股东股权质押后就越有可能通过高送转的方式迎合非理性炒作者以提升公司股价。第五,相对国有企业而言,民营企业的控股股东进行股权质押的可能性更大,且面临控制权转移的风险也更大,从而其更倾向于通过高送转进行市值管理。第六,高送转监管政策实施后,控股股东股权质押对公司高送转的影响以及投资者非理性的正向调节作用均明显减弱。表明政府监管不仅能够有效抑制部分控股股东股权质押后实施高送转的不良动机,还能让投资者们在面临上市公司控股股东股权质押后推出高送转时更加谨慎。

关键词：控股股东股权质押高送转投资者非理性政府监管

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投资者非理性对股市过度波动的影响研究述评

市场周刊 2012年第2期25卷 79-80,86页

作者：徐誉喆南京航空航天大学经济与管理学院江苏南京211100

股市过度波动问题由来已久,通过对国内外文献进行梳理,从过度波动的成因研究、投资者非理性行为、投资者非理性行为与过度波动关系的研究等角度,分别对现有研究成果进行剖析和总结,并根据国内外文献,提出股市过度波动问题研究的切入点。

关键词：投资者非理性股票市场过度波动