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特质风险、投资者偏好与股票收益——基于前景理论视角的分析

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管理科学学报 2020年第3期23卷 100-115页

作者：赵胜民刘笑天南开大学金融学院天津300350

股票特质风险与预期回报之间的关系一直是学术界争论的焦点.本文在前景理论视角下探究特质波动率、投资者偏好行为及股票预期回报之间的关系,建立了理论模型分析特质波动率对投资者偏好的影响,结果表明:当股票有未实现的资本损失时,特... 详细信息

股票特质风险与预期回报之间的关系一直是学术界争论的焦点.本文在前景理论视角下探究特质波动率、投资者偏好行为及股票预期回报之间的关系,建立了理论模型分析特质波动率对投资者偏好的影响,结果表明:当股票有未实现的资本损失时,特质波动率越大的股票对投资者的吸引力越强,预期收益率与特质波动率负相关;而当股票有未实现的资本收益时,特质波动率越小的股票对投资者的吸引力越强,预期收益率与特质波动率正相关.文章使用Fama-French五因子模型计算特质波动率,使用前景理论效用值衡量投资者偏好,以中国股票市场的实际数据为基础,通过分组检验和Fama-MacBeth回归的方法证明了理论模型的结论.基于前景理论视角的分析在为股票特质风险方向的理论研究形成有益补充的同时,也为投资者的风险管理和资本市场的健康发展提供了理论依据与现实指导.

关键词：特质波动率投资者偏好前景理论资本利得

引入投资者偏好的多因子模型——基于前景理论视角的分析

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中国经济问题 2019年第2期 106-121页

作者：赵胜民刘笑天南开大学金融学院

如何将投资者偏好以定价因子的形式引入多因子模型,是建立行为资产定价模型的关键。本文假设投资者在前景理论的框架下评估风险,将股票历史收益率分布所对应的前景理论价值作为投资决策的依据。在理论上分析了股票前景理论价值与预期收... 详细信息

如何将投资者偏好以定价因子的形式引入多因子模型,是建立行为资产定价模型的关键。本文假设投资者在前景理论的框架下评估风险,将股票历史收益率分布所对应的前景理论价值作为投资决策的依据。在理论上分析了股票前景理论价值与预期收益率之间的逻辑关系的基础上,使用1995年1月至2015年12月的沪深两市全部A股作为研究样本,对投资者偏好与股票预期收益率之间的关系进行了深入的分析。实证分析结果表明:股票的前景理论价值与预期收益率之间存在显著的负相关关系,且负相关关系在小盘股中更为明显;基于前景理论价值构建的投资者偏好因子BMG不能被经典资产定价模型所解释,若在Fama-French五因子模型的基础上引入投资者偏好因子BMG,模型的解释能力显著提高。

关键词：前景理论投资者偏好多因子定价模型

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投资者偏好转变 IH否极泰来？ 005

期货日报

作者：谢安仁

近期市场风险偏好转变，在国庆节前已经有苗头，节后的两个交易日就更加明显了，指数上涨，大部分个股下跌。未来的半年上证50股指期货强于中证500股指期货，这个应该是大概率事件。近几日在以平安为首的2021年超跌白马股大幅反弹的带... 详细信息

近期市场风险偏好转变，在国庆节前已经有苗头，节后的两个交易日就更加明显了，指数上涨，大部分个股下跌。未来的半年上证50股指期货强于中证500股指期货，这个应该是大概率事件。近几日在以平安为首的2021年超跌白马股大幅反弹的带动下，上证50指数大有企稳上冲的节奏，

关键词：白马股投资者偏好股指期货大概率事件

来源： cnki报纸评论

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cnki报纸

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投资者偏好与基金家族资源配置策略

财经科学 2009年第8期 40-48页

作者：王华兵厦门大学管理学院会计系

本文通过构建一个基于多维任务的两层次委托代理模型,研究基金家族内部的资源配置策略与利益输送问题。分析表明,为迎合外部投资者的偏好,基金公司管理者不仅会扭曲自身的精力配置,而且会利用自身的权威扭曲家族内基金经理的精力配置以... 详细信息

本文通过构建一个基于多维任务的两层次委托代理模型,研究基金家族内部的资源配置策略与利益输送问题。分析表明,为迎合外部投资者的偏好,基金公司管理者不仅会扭曲自身的精力配置,而且会利用自身的权威扭曲家族内基金经理的精力配置以进行利益输送。

关键词：基金家族利益输送投资者偏好资源配置

全球基础设施投资基金研究：投资者偏好和委托代理问题

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国际金融研究 2020年第1期 21-32页

作者：徐瑞慧颜诚中国人民银行金融研究所英国埃塞克斯大学商学院

基于2005年1月至2019年6月间公开发售的2246支来自全球的基建基金数据,本文研究基建基金投资者偏好和委托代理问题。研究结果表明:投资者偏好客户忠诚度较高、投资于国际市场、团队管理型的基建基金;在基建基金公司层面,投资者存在跟风... 详细信息

基于2005年1月至2019年6月间公开发售的2246支来自全球的基建基金数据,本文研究基建基金投资者偏好和委托代理问题。研究结果表明:投资者偏好客户忠诚度较高、投资于国际市场、团队管理型的基建基金;在基建基金公司层面,投资者存在跟风投资行为,且随着信息不透明度和收益不确定性加剧;投资者与基金管理人存在委托代理问题,体现为基金费率与预期业绩不匹配。该现象源于基金管理人利用投资者较高的预期收益设置费率,可以由基金特征因素和年份效应解释,尤其是投资于国际市场、收益分配或非团队管理等特征。本文结论对创新基础设施融资模式、稳定资金来源和微观审慎监管具有重要借鉴意义。

关键词：基础设施投资基金投资者偏好委托代理问题

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P2P网络借贷投资者的平台偏好风险研究

金融与经济 2018年第9期 26-32页

作者：刘华严广乐上海理工大学管理学院

P2P网络借贷弥补了传统金融机构的不足,满足了广大小微和个人信贷业务客户群的需求。欺诈、跑路等问题的出现,对社会造成恶劣影响的同时,也极大打击了投资者对P2P网络借贷的投资信心。本文通过Logit模型识别出P2P网贷的平台风险因素,并... 详细信息

P2P网络借贷弥补了传统金融机构的不足,满足了广大小微和个人信贷业务客户群的需求。欺诈、跑路等问题的出现,对社会造成恶劣影响的同时,也极大打击了投资者对P2P网络借贷的投资信心。本文通过Logit模型识别出P2P网贷的平台风险因素,并利用OLS模型观察投资者能否有效识别出这些风险。研究发现,投资者能有效识别平台定位、经营时间、平均借款时间等风险因素,却忽视了经营异常风险;投资者偏好自动投标工具,依赖第三方担保,增加了自身投资风险;随着信息量的增加,投资者开始考虑收益,但不能识别其中的利率风险。这些结果反映了我国P2P网贷投资者并不能完全有效识别问题平台的风险,本文为政策监管及投资者自身风险识别能力的提升提供了参考。

关键词：投资者偏好风险识别自动投标工具 Logit模型 OLS模型

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基于分级基金杠杆水平的投资者风险偏好研究

统计与决策 2017年第12期33卷 158-161页

作者：王莉娟胡亦佳河北地质大学经贸学院石家庄050031 鄂尔多斯银行股份有限公司准格尔旗支行内蒙古鄂尔多斯017000

文章通过分析分级基金变化的杠杆水平对投资者的影响来讨论中国投资者对杠杆型金融产品的风险偏好。分级基金的杠杆水平有随基金价格变动的特点,使得不同的杠杆水平得以在同一种金融工具上得到体现。通过联立方程组的方式建立分级基金... 详细信息

文章通过分析分级基金变化的杠杆水平对投资者的影响来讨论中国投资者对杠杆型金融产品的风险偏好。分级基金的杠杆水平有随基金价格变动的特点,使得不同的杠杆水平得以在同一种金融工具上得到体现。通过联立方程组的方式建立分级基金与市场指数之间的关系,剔除了干扰变量,得到了杠杆水平和投资者需求的直接关系,并过线性回归方程得到结果。结论显示,我国的分级基金投资者存在较强的风险偏好特性,投资者愿意为杠杆融资付出额外的成本。

关键词：分级基金杠杆水平投资者偏好

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中国股市的崩盘系统性风险与投资者行为偏好

金融研究 2016年第2期 55-70页

作者：刘圣尧李怡宗杨云红北京大学光华管理学院北京100871

股价崩盘作为金融市场上普遍存在并且具有广泛影响力的极端现象,对股票的定价产生了至关重要的作用。本文主要研究我国股市中股票的崩盘系统性风险,研究发现:(1)股票的崩盘系统性风险与预期收益率显著正相关,并且对冲组合可以获得8.86%... 详细信息

股价崩盘作为金融市场上普遍存在并且具有广泛影响力的极端现象,对股票的定价产生了至关重要的作用。本文主要研究我国股市中股票的崩盘系统性风险,研究发现:(1)股票的崩盘系统性风险与预期收益率显著正相关,并且对冲组合可以获得8.86%的年化收益;(2)投资者的博彩型股票偏好和吉祥数字偏好都会显著影响崩盘系统性风险与预期收益率之间的关系。本文的研究对于进行投资决策、风险管理以及理解投资者行为都具有参考意义。

关键词：股价崩盘系统性风险投资者偏好

债券基金占据半壁江山投资者偏好曝光 A06

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债券基金占据半壁江山投资者偏好曝光