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基于灰色实物期权的房地产企业流动性投资决策研究

基于灰色实物期权的房地产企业流动性投资决策研究

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作者：贾海瑞西安建筑科技大学

学位级别：硕士

近年，我国房地产业发展迅速，房价持续上涨，影响着人们生活水平的提高。为了使其走向健康科学的发展轨道，维持社会的和谐稳定，国家加强了宏观调控力度，连续出台“限购、限贷、限价”的相关政策，致使房地产市场出现“销售滞缓、房... 详细信息

近年，我国房地产业发展迅速，房价持续上涨，影响着人们生活水平的提高。为了使其走向健康科学的发展轨道，维持社会的和谐稳定，国家加强了宏观调控力度，连续出台“限购、限贷、限价”的相关政策，致使房地产市场出现“销售滞缓、房价下跌、信贷紧张”等现象。目前，企业面临着存货量大、负债比率高、流动性偏紧等风险。在当前充满不确定性的外部环境下，企业如何抓住投资机会，利用好有限资本，尽可能多的创造利润便成了最为迫切的问题。房地产企业流动性是指企业持有的流动性资产，狭义上讲是企业持有的现金及容易变现的现金等价物。它除了账面价值之外，还有某种潜在价值。论文首先详细阐述了传统投资理论和实物期权理论的区别和联系，并指出传统投资理论的缺陷。其次，分析了实物期权视角下房地产企业流动性投资决策相关问题，同时对企业流动性实物期权特性和期权类型进行了分析识别，并利用二叉树和风险中性定价原理对流动性期权价值进行确定。再次，结合我国房地产市场特点，基于对实物期权定价理论参数和假设再考虑，应用灰色聚类对影响期权价值的其他影响因素进行综合评价，从而对流动性的期权价值进行了修改和完善。最后，构建了基于灰色实物期权视角下的房地产企业流动性投资决策模型。以此为依据，通过案例分析得出流动性的期权价值大于机会成本价值，实物期权法的项目投资总价值大于传统净现值法的项目价值。论文通过对房地产企业流动性期权价值的分析和研究，建立了流动性投资决策模型。有利于打开流动性认识的新视野，促使我们了解其蕴含的潜在价值;有利于管理者有效地管理企业流动性和评估企业整体价值;有利于开发商在不确定外部环境下抓住机会，科学合理投资。综上，本文在房地产投资方面有着一定的理论参考价值和实践指导意义。

关键词：房地产企业流动性实物期权灰色聚类综合评价投资决策

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