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2020年4月27日我国正式发布了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。创业板市场注册制改革主要是对新股上市放宽了要求,能够改善中国股市长期存在的一级市场与二级市场估值定价偏离现象,完善股票市场价格发现功能。理论上来说,当市场有新的信息出现,各种投资者对信息的不同理解和消化将会在股票成交量上有所体现,进而对股票收益率产生影响,而收益率对成交量变化的反应情况越准确说明市场价格发现效率越高。从实际结果来看,当创业板市场注册制改革这一信息出现时,也是最先反映在成交量的变化上。因此,在创业板注册制改革背景下,分析创业板指数成交量和收益率的相关关系,有利于厘清创业板市场的信息传导关系,为完善创业板市场价格发现功能建言献策,也为市场投资者规避风险提供参考。本文首先论述成交量和收益率之间的理论相关关系,其次在理论模型的基础上构建合适的模型进行分析,将理论和实践相结合。本文选用EGARCH-t模型来捕捉金融时间序列非对称的波动特征和“尖峰厚尾”的特性,同时考虑时变Copula函数来刻画成交量和收益率之间的动态相依结构,并运用改进后的条件风险价值Co Va R计量方法。基于理论分析和市场现状分析,本文以创业板注册制改革正式实施为分界点将样本分两个时间段,构建EGARCH-Copula-Co Va R模型来实证研究注册制改革前后成交量和收益率之间相关关系的动态变化。研究表明,创业板指数收益率存在非对称效应,创业板市场价格发现效率较低,而成交量对收益率的冲击具有明显的抗跌性特征,说明以成交量为核心的价格形成机制能降低创业板市场的价格发现效率;在注册制改革后,成交量和收益率之间的联动相关关系得到增强;同时,注册制改革前后成交量和收益率之间都呈现出双向性的风险溢出,在注册制改革后成交量和收益率之间的风险溢出强度显著提升,从这一方面也说明两者之间的相关性明显增强。综上可以认为,在注册制改革这一信息流的影响下,创业板市场的价格发现效率得到了进一步提升。基于上述研究结论,本文提出相关政策建议:一是加大对投资者的风险教育,降低市场投资风险;二是完善做空机制,完善创业板市场价格发现功能;三是加强信息披露监管,落实退市清理制度。四是不断总结经验,全面推进注册制改革,提高政策效果。

关键词：注册制改革成交量收益率 EGARCH-Copula-CoVaR

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成交量上升但超九成经销商亏损二手车生意为何越发难做 A09

成交量上升但超九成经销商亏损二手车生意为何越发难做

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第一财经日报

作者：马纪朝

“为什么就没有客户呢？”冯小江自言自语，一边拿出手机，将空荡荡的二手车展厅转发给平时关系较好的几位同行。这名来自江苏的二手车从业者说，自己在这个行业干了快十年，但像今年这般的生意惨淡，是以往很少经历的。“（11月）真... 详细信息

“为什么就没有客户呢？”冯小江自言自语，一边拿出手机，将空荡荡的二手车展厅转发给平时关系较好的几位同行。这名来自江苏的二手车从业者说，自己在这个行业干了快十年，但像今年这般的生意惨淡，是以往很少经历的。“（11月）真是我有史以来最惨淡的一个月了。”他说。

关键词：二手车从业者成交量经销商

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成交量上升，新政效果有待继续观察 002

成交量上升，新政效果有待继续观察

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浙江日报

作者：詹丽华夏丹

3月14日，杭州全面放开二手房限购，一时间，市场的目光再次聚焦杭州。杭州市住保房管局官网数据显示，截至3月21日晚10时，杭州新政出台后共成交二手房2145套，日均成交约268套。以7天为一个短周期看，相比楼市新政出台前，实际成交... 详细信息

3月14日，杭州全面放开二手房限购，一时间，市场的目光再次聚焦杭州。杭州市住保房管局官网数据显示，截至3月21日晚10时，杭州新政出台后共成交二手房2145套，日均成交约268套。以7天为一个短周期看，相比楼市新政出台前，实际成交数据有所增长，放量正在进行中。这次政?

关键词：成交量二手房市场

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成交量和价格双双回暖北京大行二手房房贷预约排到6月 A07

成交量和价格双双回暖北京大行二手房房贷预约排到6月

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第一财经日报

作者：亓宁

刚进入虎年，地产人就被深圳房地产信息平台一组“冰点”数据刷屏了——经历两个月的短暂反弹之后，深圳的二手商品住宅成交再次跌破2000套，1月成交14.73万平方米（1557套）同比下跌75.04%，继2021年10月1605套之后再创近10年历史新低... 详细信息

刚进入虎年，地产人就被深圳房地产信息平台一组“冰点”数据刷屏了——经历两个月的短暂反弹之后，深圳的二手商品住宅成交再次跌破2000套，1月成交14.73万平方米（1557套）同比下跌75.04%，继2021年10月1605套之后再创近10年历史新低。类似的一幕去年已经在北、上、广等?

关键词：二手房成交量

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成交量超1.5万套楼市小阳春落地北京 003

成交量超1.5万套楼市小阳春落地北京

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北京商报

作者：王寅浩

成色十足的楼市小阳春在北京落了地。3月1日，来自机构的数据显示，2023年2月，北京二手房成交15315套，环比1月大涨84.3%，同比去年2月大涨85.4%，尽管环比、同比的大涨均有此前低基数效应的因素，但“市场暖了”确实是各家机构的共识... 详细信息

成色十足的楼市小阳春在北京落了地。3月1日，来自机构的数据显示，2023年2月，北京二手房成交15315套，环比1月大涨84.3%，同比去年2月大涨85.4%，尽管环比、同比的大涨均有此前低基数效应的因素，但“市场暖了”确实是各家机构的共识。一般来说，北京的二手房月度成交量以1

关键词：成交量二手房

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成交量环比增逾五成深圳楼市回暖能否持续 A02

成交量环比增逾五成深圳楼市回暖能否持续

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证券时报

作者：吴家明

今年以来，多地楼市频吹暖风，深圳也不例外，特别是深圳新房和二手房成交数据明显上升，使得楼市小阳春的预期升温，但这种趋势能否延续？乐有家研究中心监测数据显示，3月深圳一、二手住宅成交量环比涨幅均超五成，其中新房住宅网签... 详细信息

今年以来，多地楼市频吹暖风，深圳也不例外，特别是深圳新房和二手房成交数据明显上升，使得楼市小阳春的预期升温，但这种趋势能否延续？乐有家研究中心监测数据显示，3月深圳一、二手住宅成交量环比涨幅均超五成，其中新房住宅网签3199套，二手住宅过户量达到3949套，已经

关键词：二手房交易成交量

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商品期货成交量的“分享蛋糕”效应

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系统工程理论与实践 2012年第3期32卷 561-567页

作者：宋军赵鹰妍凌若冰复旦大学经济学院上海200433 北京大学光华管理学院北京100871

期货市场的风险溢价理论认为套期保值者向投机者转让风险溢价,使得期货价格偏离无套利均衡价格.对该理论进行了扩展,指出随着套期保值者转让的风险溢价增加,基差绝对值增加,吸引更多投机者进入市场分享"蛋糕",从而导致成交量增加.对中... 详细信息

期货市场的风险溢价理论认为套期保值者向投机者转让风险溢价,使得期货价格偏离无套利均衡价格.对该理论进行了扩展,指出随着套期保值者转让的风险溢价增加,基差绝对值增加,吸引更多投机者进入市场分享"蛋糕",从而导致成交量增加.对中国商品期货四个代表性品种的检验在很大程度上支持了上述假设.

关键词：基差成交量套期保值压力

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成交量价持续趋稳成都楼市分化 C04

成交量价持续趋稳成都楼市分化

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中国经营报

作者：庄灵辉王金龙

多地未设最高限价地块入市以来，土拍市场分化正进一步加剧，多数地块仍以底价成交，部分核心区优质地块则出现较高成交溢价或单价。即便出现“高热”地块的城市内，不同区域间土拍热度也不尽一致。如成都市至今已进行两场未设最高限... 详细信息

多地未设最高限价地块入市以来，土拍市场分化正进一步加剧，多数地块仍以底价成交，部分核心区优质地块则出现较高成交溢价或单价。即便出现“高热”地块的城市内，不同区域间土拍热度也不尽一致。如成都市至今已进行两场未设最高限价的土拍，首场7宗宅地中3宗溢价成交，其?

关键词：商品住宅成交量

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系统工程理论方法应用 2019年第2期28卷 294-304页

作者：苑莹樊晓倩东北大学工商管理学院沈阳110169

选取上证50指数中32支成分股为实证研究对象,以百度指数衡量投资者异常关注,突破原有的未考虑投资者行为与市场表现之间非线性复杂交互特征的线性范式框架,引入更符合金融市场实际的趋势交叉相关性分析(DCCA)和基于时间延迟的DCCA复杂... 详细信息

选取上证50指数中32支成分股为实证研究对象,以百度指数衡量投资者异常关注,突破原有的未考虑投资者行为与市场表现之间非线性复杂交互特征的线性范式框架,引入更符合金融市场实际的趋势交叉相关性分析(DCCA)和基于时间延迟的DCCA复杂性方法研究投资者异常关注与成交量和波动率的交互效应及传导方向。结果表明:投资者异常关注与成交量和波动率均存在正向的交叉相关关系,且其与成交量的交叉相关性水平更高;投资者异常关注与成交量和波动率之间的交叉相关性传导方向是双向的,且随滞后期增加,交叉相关性水平逐渐减弱;进一步划分市场态势,发现牛市状态下投资者异常关注与成交量和波动率之间的交叉相关性强于震荡市。上述研究为深入探讨投资者行为与股票市场表现之间非线性依赖关系和复杂特性机理提供有益参考,也为投资者和监管部门提供决策依据。

关键词：金融市场复杂性投资者异常关注成交量波动率趋势交叉相关性分析

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