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不同资产——资金结构下的企业总风险比较

技术经济与管理研究 2003年第6期 46-47页

作者：李秉成杨七中武汉科技大学中小企业研究中心武汉科技大学中小企业研究中心~~

本文首先分析了企业总风险的构成,以及企业总风险与固定成本F及利息Ⅰ的关系,在此基础上,建立了9种不同资产--资金结构下的企业总风险分析比较表.使用该表可以直观地分析企业总风险.

关键词：资金结构企业总风险固定成本利息费用资金结构

管理层股票期权激励对企业风险承担及行为的影响研究

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管理层股票期权激励对企业风险承担及行为的影响研究

作者：雷蕾电子科技大学

学位级别：硕士

委托代理理论将由于所有权和经营权的分离造成信息不对称带来企业价值的损失称为代理成本,并提出利益趋同假说,认为对管理者实施基于股权的激励可以有效减少信息不对称,提高激励水平。最优合约理论及人力资本理论也指出企业设计补偿计... 详细信息

委托代理理论将由于所有权和经营权的分离造成信息不对称带来企业价值的损失称为代理成本,并提出利益趋同假说,认为对管理者实施基于股权的激励可以有效减少信息不对称,提高激励水平。最优合约理论及人力资本理论也指出企业设计补偿计划的唯一目的就在于消除股东和经理之间的代理问题,并且更高的监管成本和监管难度应当与基于股权的激励成正相关关系。在基于股票期权激励的理论基础之上,创新及风险激励理论指出股票期权最大的特征——经理人财富与企业表现的凸性关系,对激励经理人承担风险有正向的作用。股票期权激励能同时提供基于表现的激励,以期权的Delta系数（即期权价值的股价敏感性）衡量,和基于承担风险的激励,以期权的Vega系数（即期权价值的股价波动率敏感性）衡量,是一种长期的凸性的激励。本文以股票期权激励理论为基础,选择2010年以来在中国A股市场上公布股票期权激励方案的非金融类企业为样本,实证研究股票期权激励对管理层风险承担及企业R＆D研发投入和企业投资行为的影响,以及股票期权激励对波动性-收益率关系的调节作用。首先,检验股票期权激励对管理层承担企业风险的影响,研究区分股票期权提供基于表现的激励Delta和基于承担风险的激励Vega对企业总风险、系统性风险、特异性风险的影响,同时对股票期权合约设计要素进行解释。其次,本文以股票波动率衡量企业总风险,并将总风险分解为特异性风险和系统性风险,区分实施股票期权的企业和未实施股票期权的企业研究其总风险变化、系统性风险变化、特异性风险变化对股票收益率的影响,检验股票期权激励对波动性-收益率关系的调节作用。对于杠杆企业而言,股权的价值是以总资产为标的的看涨期权,与总资产的波动率正相关,而企业波动率由具有不同风险特征的企业经营投资行为构成,如果股票期权激励促进了管理层的风险承担行为,帮助企业提升经营水平创造了风险与收益并存的实物期权,则改变的企业风险对企业股票价值有加强促进作用。最后,扩展检验股票期权激励对企业R＆D研发投入和企业投资行为的影响。描述性统计结果表明:相比未实施股票期权的企业,实施了股票期权的企业拥有更多的与特异性风险相关的R＆D研发投入等投资,且实施了股票期权的企业总风险变化、系统性风险变化、特异性风险变化显著大于未实施股票期权的企业。进一步控制相关因素,利用2SLS法回归得到的实证结果表明:成长性更强、监督难度更大、委托代理成本更高的企业倾向于采取更强的股票期权激励;股票期权激励对管理层风险承担的影响既有来自股票期权股价波动率敏感性Vega对激励管理层承担风险的正向作用,也有来自股票期权股价敏感性Delta对激励管理层承担风险的负向作用,股票期权激励对管理层承担风险的成效取决于其提供风险承担的效用和风险规避效用的综合效果,但对于激励管理层承担特异性风险有明确的正向作用。此外,企业总风险变化、系统性风险变化、特异性风险变化对企业股票收益率有显著正向作用,股票期权的实施有力的加强了这三类风险变化对企业股票收益率的显著正向作用,且最能正向促进企业股票收益的为企业特异性风险的增加。这说明股票期权能起到激励管理层进行更多研发创新投入或采取其他有利企业发展前景的投资经营策略,创造实物期权从而起到了正向调节波动性-收益率关系的效用。进一步的,以企业R＆D研发投入及企业投资强度作为企业风险承担行为的代表,2SLS实证检验发现:股票期权的股价波动率敏感性Vega对激励企业R＆D研发投入及企业投资强度有显著正向作用,且这样的正向作用在高科技企业中更强;股票期权的股价敏感性Delta对激励企业R＆D研发投入及企业投资强度有负向作用,但这样的负向作用在高科技企业进行R＆D研发投入时不存在;在中国市场上,股票期权激励对企业R＆D研发投入及企业投资强度的激励效果取决于Vega和Delta所提供两类效应的综合效果,而高科技企业实施的股票期权对管理层承担风险进行R＆D研发投入具有明确显著的正向激励效用。

关键词：股票期权激励总风险系统性风险特异性风险企业R＆D研发投入

股票非预期收益理论与实证研究--基于中国股票市场的检验

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投资研究 2014年第7期33卷 126-143页

作者：宿成建贵州财经大学

本文建立了基于Williams(1938)的股票非预期收益定价模型,本文提出了两个新的度量变量,即表示股票每股收益增长的理性预期相联系的变量δEepst/Pt-1以及市场情绪变量URM,在此基础上,本文建立了多变量回归模型,并采用2002年1月至2008年1... 详细信息

本文建立了基于Williams(1938)的股票非预期收益定价模型,本文提出了两个新的度量变量,即表示股票每股收益增长的理性预期相联系的变量δEepst/Pt-1以及市场情绪变量URM,在此基础上,本文建立了多变量回归模型,并采用2002年1月至2008年12月间中国股票市场的有关交易数据、机构收益预测数据和财务数据,来检验理论模型和实证模型的预测,发现:(1)总风险与系统风险不能解释股票非预期收益,和Chambers等(2005)的结论相反,与非预期收益有关的总风险与系统风险也不能解释股票非预期收益。(2)当期非预期会计收益期初价格比epst/Pt-1、表示每股收益增长的理性预期相联系的变量δEepst/Pt-1以及市场情绪变量URM构成的三因素变量定价模型可以解释股票的非预期收益。

关键词：股票非预期收益总风险会计收益预期修正市场情绪

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陕西陇县李家下滑坡风险评价

地质通报 2008年第6期27卷 895-903页

作者：刘鑫陈奇吴树仁张春山韩金良中国地质大学工程技术学院北京100083 中国地质科学院地质力学研究所北京100081

在野外勘查及室内实验的基础上,应用滑坡风险评价方法,对李家下滑坡进行了较为完整的风险评价,包括滑坡失稳概率计算、承灾体承灾概率计算、承灾体易损性计算和承灾体价值核算,最后得出滑坡总风险值,并将风险值用价值的形式量化表示。

关键词：陕西陇县单体滑坡风险评价总风险

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标准差准则下的最优再保险

中国科学：数学 2011年第5期41卷 461-475页

作者：宋立新黄玉洁周娟大连理工大学数学科学学院大连116024 鞍山师范学院数学系鞍山114005

本文关注的是在标准差准则下如何进行再保险,使得保险公司和再保险公司的风险波动达到最小.在容许合约类范围内得到了建立最优再保险合约的充分条件.如果再保险公司的风险小于一个给定阈值,我们找到了使保险公司的风险最小的最优再保险... 详细信息

本文关注的是在标准差准则下如何进行再保险,使得保险公司和再保险公司的风险波动达到最小.在容许合约类范围内得到了建立最优再保险合约的充分条件.如果再保险公司的风险小于一个给定阈值,我们找到了使保险公司的风险最小的最优再保险合约.在这里,保险公司可以采取三种最一般且有效的风险措施.

关键词：再保险标准差准则总风险上界 Lagrange函数

中国金融业上市公司非系统风险影响因素的实证研究

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现代金融 2016年第4期 30-33页

作者：赵国栋陈霄陆浩如农业银行徐州铜山支行

本文基于CAPM模型中的1-R2,分析影响中国金融业上市公司非系统性风险的因素,通过构建联合回归模型,从风险管理的角度进行实证分析,得出管理风险、财务风险及行业风险对非系统风险具有显著影响的结论。

关键词：非系统性影响因素 CAPM 总风险风险管理净利润增长率股价波动回归模型无风险利率股票市场

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装备质量管理综合风险与总风险评估模型

指挥控制与仿真 2013年第5期35卷 63-69页

作者：李元左杨晓段姚宏林装备学院北京101416

为了完整地掌握装备质量管理所处的风险状况,在装备质量管理单一风险评估模型的基础上,量化了风险等级区间,运用线性插值法,给出了装备质量管理综合风险评估模型;结合装备质量管理风险的动态性,构建了基于灰色聚类分析的装备质量管理总... 详细信息

为了完整地掌握装备质量管理所处的风险状况,在装备质量管理单一风险评估模型的基础上,量化了风险等级区间,运用线性插值法,给出了装备质量管理综合风险评估模型;结合装备质量管理风险的动态性,构建了基于灰色聚类分析的装备质量管理总风险评估模型。实例分析表明了模型的可行性和有效性。

关键词：装备质量管理综合风险总风险评估模型灰色聚类分析

美联储2014年综合资本分析评估:评估框架和结果

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金融发展评论 2014年第6期 17-21页

作者：刘波中国人民银行金融稳定局

2014年3月26日,美联储公布了2014年度综合资本分析评估压力测试结果报告。在参加测试的30家银行中,花旗银行和锡安银行两家美资银行以及汇丰银行、苏格兰皇家银行和西班牙桑坦德银行三家欧洲银行在美的中间控股公司未能通过测试,美联储... 详细信息

2014年3月26日,美联储公布了2014年度综合资本分析评估压力测试结果报告。在参加测试的30家银行中,花旗银行和锡安银行两家美资银行以及汇丰银行、苏格兰皇家银行和西班牙桑坦德银行三家欧洲银行在美的中间控股公司未能通过测试,美联储将拒绝这5家银行本年度的资本计划。笔者对相关内容进行了整理编译。一、基本情况从2008年雷曼兄弟倒闭后,美联储认为单纯监管银行当前的资本充足率不足以防范雷曼事件的重演。自2009年开始美联储对大型银行进行压力测试,以检验银行在经历极端衰退或冲击后是否还能保持5%的核心一级资本充足率水平。2011年初,美联储制定"综合资本分析评估"(Comprehensive Capital Analysis and Review,简称"CCAR"),以评估在美国的大型银行控股公司在不利经济环境下是否有足够的资本能够维持运营。

关键词：资本分析一级资本压力测试评估框架雷曼汇丰锡安总风险杠杆率定性评估

福建省山地滑坡风险评价——以延平区王台镇坋垱村滑坡为例

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能源与环境 2014年第4期 57-59页

作者：刘震福建东辰综合勘察院福建福州350005

在坋垱村滑坡治理的勘查、设计及治理方案资料的基础上,应用滑坡风险评价方法,对房前屋后人工开挖边坡造成的滑坡进行了较为完整的风险评价,包括滑坡失稳概率计算、承灾体承灾概率计算、承灾体易损性计算和承灾体价值核算,最后得出滑坡... 详细信息

在坋垱村滑坡治理的勘查、设计及治理方案资料的基础上,应用滑坡风险评价方法,对房前屋后人工开挖边坡造成的滑坡进行了较为完整的风险评价,包括滑坡失稳概率计算、承灾体承灾概率计算、承灾体易损性计算和承灾体价值核算,最后得出滑坡总风险值,并将风险值用价值的形式量化表示。

关键词：滑坡风险评价总风险