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基于共同冲击和异质风险叠加传导的风险传染研究——来自中国上市银行网络的传染模拟

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金融研究 2021年第4期 38-54页

作者：徐国祥吴婷王莹上海财经大学统计与管理学院/应用统计研究中心上海200433 上海立信会计金融学院保险学院上海201200 阿里巴巴集团浙江杭州311100

本文将银行系统遭遇外部共同冲击作为研究起点,建立了一个共同冲击和异质风险交互传导与放大的简化模型,冲击的传导包括"原始冲击"、"增量冲击"和"违约冲击"三个风险传染阶段。基于2018年我国15家上市银行的股票收益率和年报数据、2006... 详细信息

本文将银行系统遭遇外部共同冲击作为研究起点,建立了一个共同冲击和异质风险交互传导与放大的简化模型,冲击的传导包括"原始冲击"、"增量冲击"和"违约冲击"三个风险传染阶段。基于2018年我国15家上市银行的股票收益率和年报数据、2006年至2018年的银行评级数据,本文构建了贝叶斯分层图模型和银行间拆借矩阵,并利用蒙特卡洛模拟测度不同触发银行所引发的系统性风险损失、单个银行的系统性风险杠杆能力(文中定义为"传染乘数"指标)以及政府监管介入的效果。模拟结果显示:共同冲击损失远大于异质风险损失;规模和网络关联性是决定传染乘数的重要因素,且当规模因素不突出时,网络关联性对传染乘数的决定作用相对更强,极容易出现小规模、高关联性银行具有较高的传染乘数;当银行风险资产损失率在10%至25%之间时,造成系统性风险损失的杠杆能力普遍增强;政府监管介入能较好地降低系统性风险。本研究的相关结论为系统性风险的监管设计提供经验证据和参考。

关键词：共同冲击异质风险系统性风险风险传染模拟

中国跨市场金融风险的动态溢出效应:系统风险与异质风险

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经济学报 2024年第3期11卷 193-242页

作者：徐少君张少华浙江理工大学经济管理学院广州大学经济与统计学院

本文旨在揭示中国不同金融市场的风险类型(系统风险与异质风险)在跨市场传染中的特征、角色以及大小。为此,本文首先构建了银行部门、股票市场、债券市场以及外汇市场的金融压力指数;其次,采用主成分分析法(PCA)将四个金融市场的金融压... 详细信息

本文旨在揭示中国不同金融市场的风险类型(系统风险与异质风险)在跨市场传染中的特征、角色以及大小。为此,本文首先构建了银行部门、股票市场、债券市场以及外汇市场的金融压力指数;其次,采用主成分分析法(PCA)将四个金融市场的金融压力指数分解为系统风险和异质风险;最后,采用广义方差分解法研究四个金融市场的系统风险和异质风险间的动态溢出效应。本文创新性的研究发现主要有:(1)如果不考虑系统风险和异质风险的交互性和强传染性,则会严重低估跨市场风险传染的程度。(2)尽管四个市场的系统风险传染网络和异质风险传染网络都相对“自成体系”,但我们仍可识别出,银行系统风险是联结两个网络的主要力量,是整个系统中的重要连结节点。(3)在系统风险网络中,债市系统风险和银行系统风险之间、股市系统风险和债市系统风险之间、股市系统风险和汇市系统风险之间具有显著的双向溢出作用,这些溢出作用均是系统性风险“互溢”网络中最重要的“连接线条”,且债市系统风险是显著的“净发送方”、银行系统风险是显著的“净接收方”。(4)相较于系统风险网络关系,四个市场异质风险间的传染网络关系则更为紧密,其中,债市异质风险是显著的“净风险发送方”,而汇市异质风险则是“净风险接收方”。(5)在面对次贷和欧债危机、2013年流动性危机、2015年股灾和“811”汇改、2017年影子银行高风险和2018年中美贸易摩擦爆发等各种金融冲击时,风险溢出性和传染性增强,且不同的市场(及不同类型的风险)在面对不同的冲击时发挥着阶段性系统重要性金融市场的作用。(6)相较于金融冲击,重大公共卫生冲击(如COVID-19)带来的影响更为显著,金融市场间的溢出网络关系呈现出更为复杂交织的网络结构,且各市场的异质风险在其中发挥了重要的溢出作用。因此,区分风险类型、判断风险“互溢”网络中的重要连接线条、识别不同危机中阶段性“系统重要性金融市场”对于预防危机和治理危机具有重要的借鉴价值。

关键词：系统风险异质风险溢出效应广义方差分解法系统重要性金融市场(SIFMs)

考虑风险异质特性的路网交通事故风险评估方法

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吉林大学学报（工学版） 2023年第10期53卷 2817-2825页

作者：曹倩李志慧陶鹏飞马永建杨晨曦吉林大学交通学院长春130022

针对目前通常采用的以事故数据驱动为主的路网交通风险评估方法,忽略了一般道路、隧道、桥梁等不同道路类型的风险致因差异影响,致使评估结果不准确的问题,提出了一种考虑风险异质特性的路网交通事故风险评估方法。该方法依据路网不同... 详细信息

针对目前通常采用的以事故数据驱动为主的路网交通风险评估方法,忽略了一般道路、隧道、桥梁等不同道路类型的风险致因差异影响,致使评估结果不准确的问题,提出了一种考虑风险异质特性的路网交通事故风险评估方法。该方法依据路网不同道路类型风险致因的先验知识及事故密度分布特性,提出一种“由粗到精”的风险异质路段级联划分策略,实现风险异质路段的准确划分。引入道路风险自适应的事故风险空间分布函数,构建异质风险路段交通风险评估模型,实现路网风险整体评估。结合国际公开事故数据库,将本文方法与固定带宽核密度估计方法进行对比,结果表明:本文方法对交通风险的挖掘能力更强,对路网风险的估计更加符合实际情况。

关键词：交通工程路网风险评估密度峰值聚类异质风险交通安全

盈余管理属性与审计师的决策反应:一项理论分析

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会计之友 2010年第13期 25-26页

作者：陈小林九江学院会计学院

根据盈余管理动机及其后果的不同,盈余管理可以划分为机会主义盈余管理和决策有用性盈余管理。两类不同属性的盈余管理对会计盈余造成的不确定性程度不同,审计师面临的潜在错报风险也不同。审计师进行审计意见决策时应考虑这一特殊性,... 详细信息

根据盈余管理动机及其后果的不同,盈余管理可以划分为机会主义盈余管理和决策有用性盈余管理。两类不同属性的盈余管理对会计盈余造成的不确定性程度不同,审计师面临的潜在错报风险也不同。审计师进行审计意见决策时应考虑这一特殊性,针对不同属性的盈余管理选择相应的审计意见类型。

关键词：盈余管理属性异质风险审计决策

市场有效性、CAPM异象与沪深股市可预测性研究

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市场有效性、CAPM异象与沪深股市可预测性研究

作者：田丁石华中师范大学

学位级别：硕士

从有效市场假说出发,Markowitz在十九世纪五十年代建立了资产组合理论,奠定了现代金融理论的基础。随后,Sharpe(1964、Lintner（1965）以及Mossin（1966）分别独立发展了资本资产定价模型（CAPM）。他们认为,“资产收益率的差异来源于... 详细信息

从有效市场假说出发,Markowitz在十九世纪五十年代建立了资产组合理论,奠定了现代金融理论的基础。随后,Sharpe(1964、Lintner（1965）以及Mossin（1966）分别独立发展了资本资产定价模型（CAPM）。他们认为,“资产收益率的差异来源于不同资产所承担的风险的差异,资产的收益越高就意味着其包含的风险越大”。CAPM有着极为严格的假设条件,因此在上世纪八十年代,其受到越来越多的实证研究的挑战,包括规模效应、长期反转效应、价值溢价效应和异质风险效应等“异象”,使得传统的CAPM理论失去了对市场收益的解释力。对此,Fama, French（1990,1992）首次将规模风险和价值风险作为风险因子,建立了著名的三因素模型。其以市场风险为系统性风险,而规模风险和价值风险为单个证券或投资组合的特征风险,在实证领域取得了较好的效果。本文参照Fama-French的三因素模型,在分组指标选择方面加以补充改进,采用股票历史贝塔值、异质风险、股票价格和公司规模四种模式进行投资组合构建,分别对上海股票市场和深圳股票市场单独进行了零贝塔形式的CAPM检验。实证结果表明：①在整个样本区间上,利用传统的历史贝塔分组方法可以得到上海和深圳股票综合指数均值-方差有效的结论。②沪深两市关于CAPM回归估计结果有所差异,相对于沪市,深市样本组合回归结果有更高的可决系数,采用零β形式的CAPM更能解释深圳证券市场股票的历史收益。③CAPM可有效地解释沪市和深市的市场风险溢价。④沪市和深市均存在规模效应和“价格效应”,小规模低价格的投资组合拥有更高的预期超额收益,深市还存在一定程度的异质波动风险溢价,预期超额收益随异质波动风险增加而减少。本文还利用引入流动性补偿因子的改进FF因素模型验证了以上结果,通过对相较于零β组合的超额收益与各溢价因子进行分析研究,发现沪市和深市的结论并不一致。沪市规模效应和“价格效应”等横截面异象完全可以由规模补偿效应、价值溢价因子和流动性补偿因子解释。而对深圳证券市场而言,异质风险溢出可以由规模补偿因子和流动性溢价因子所解释,“价格效应”主要由规模补偿效应造成,而流动性溢价效应并不是规模报酬溢出的成因。最后,本文利用该模型进行了成份股周收益率样本内可预测性研究,结果发现该模型在经济上是显著的,同时深市比沪市有更强的可预测性。以上实证结果对于中国股市中股票收益的预测、超额收益的影响因素讨论、资本资产定价等问题的研究具有一定的现实意义。

关键词：均值-方差理论 FF三因素模型异质风险市场有效性股市异象

银行系统风险测度——基于中国14家上市银行面板数据的实证分析

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兰州学刊 2011年第4期 59-62页

作者：宋琴厦门国际银行博士后科研工作站福建厦门361001 厦门大学博士后流动站福建厦门361005

文章以中国14家上市银行为研究对象,采用固定效应的面板数据模型对其系统风险排序发现:非国有股份制银行所面临的系统风险明显高于国有股份制银行。未来中国银行业的改革应致力于优化银行资本结构,扩充融资方式和渠道;完善风险定价机制... 详细信息

文章以中国14家上市银行为研究对象,采用固定效应的面板数据模型对其系统风险排序发现:非国有股份制银行所面临的系统风险明显高于国有股份制银行。未来中国银行业的改革应致力于优化银行资本结构,扩充融资方式和渠道;完善风险定价机制,提高银行风险管理水平;促进银行业市场充分竞争,提高产品和服务创新能力。

关键词：银行系统风险异质风险