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开放式股票基金规模与绩效非线性关系的实证研究 ——基于门槛面板模型

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开放式股票基金规模与绩效非线性关系的实证研究 ——基于门槛面...

作者：王义成华侨大学

学位级别：硕士

自从1998年基金正泰和基金开元分别在上海证券交易所和深圳证券交易所挂牌上市，就标志着中国的基金时代已经到来。接下来，为了进一步推动我国基金市场的发展，2001年中国证监局提出了“超常规发展机构投资者”战略，但是由于之后几年... 详细信息

自从1998年基金正泰和基金开元分别在上海证券交易所和深圳证券交易所挂牌上市，就标志着中国的基金时代已经到来。接下来，为了进一步推动我国基金市场的发展，2001年中国证监局提出了“超常规发展机构投资者”战略，但是由于之后几年的熊市影响，直到2005年后基金才得以迅速地发展。据有效数据统计，截止到2012年6月，我国的开放式基金共有969只，并且其中规模过百亿的大型基金占比较大,尤其嘉实沪深300已达到了417.83亿份。我国15年的基金发展历程不仅仅充实了国内的资本市场，更重要降低了证券市场的风险，所以与其说它是一种金融产品创新，不如说是一种金融制度创新。虽然我国证券市场中基金产品的份额越来越大，但是随之而来又会带来一些问题。由于市场不断地充斥着大规模基金产品，社会大众选择基金的羊群效应，必然对基金经理的投资行为产生一定的影响，因此随着基金规模的不断增大，投资者所关心的是基金绩效否得到了提升？或者是否侵蚀了基金的绩效？从而引起人们对开放式基金规模的关注和思考。鉴于以上所述情况，本文根据国外基金市场研究经验，同时结合中国基金的实际情况，对我国开放式股票基金进行实证研究。本文以2005年12月到2012年6月我国43只股票型开放式基金半年度数据为样本，分别以基金净产值衡量基金规模和超额收益率来衡量基金绩效，通过引进门槛面板模型，采用自主抽样法得出我国基金规模的门槛值，验证我国开放式股票基金的绩效与规模存在非线性关系,即存在一个最适度规模，得出我国最适度规模大约为16.3亿元，从而根据实际情况提出一些政策建议。本文的创新之处在于引进门槛面板模型分析我国的基金规模与绩效之间的关系，是理论与实际的结合之举，希望帮助投资者对我国股票基金市场有更进一步的认识和判断。

关键词：开放式股票基金绩效基金最优规模门槛面板模型

经济政策不确定性对开放式股票基金资产流动性影响实证研究

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经济政策不确定性对开放式股票基金资产流动性影响实证研究

作者：龚丹娜湖南大学

学位级别：硕士

当前我国正处于深化供给侧结构性改革的关键时期,面临着产能过剩、经济增长动力不足等众多问题,经济政策的不稳定性不确定性明显增加。已有的经济政策不确定性研究集中在其对宏观经济、企业行为决策的影响上,对金融基金的研究却鲜有涉... 详细信息

当前我国正处于深化供给侧结构性改革的关键时期,面临着产能过剩、经济增长动力不足等众多问题,经济政策的不稳定性不确定性明显增加。已有的经济政策不确定性研究集中在其对宏观经济、企业行为决策的影响上,对金融基金的研究却鲜有涉及。近些年,基金的流动性管理问题成为学界关注的重点,因此本文就经济政策不确定性对开放式股票基金资产流动性管理影响的问题进行实证研究,考察在面临经济政策不确定时,基金将如何管理资产的流动性。本文以2007.1-2017.12的156只开放式股票基金作为研究对象,通过构建非平衡面板模型,从基金的现金持有比例和基金持股组合流动性两个维度对基金的流动性进行考察。首先研究经济政策不确定性对开放式股票基金现金持有比例的影响,随后根据基金规模进行分组回归,研究不同规模基金现金持有比例的差异。其次使用Amihud非流动性指标作为股票和基金流动性的代理,研究不确定性对开放式股票基金持股组合流动性的影响,并探究基金在面临不确定性时如何在高、低流动性股票间的进行配置。实证研究表明:(1)经济政策不确定性对基金现金持有比例有显著正向影响,不确定性越高,基金现金持有比例越大,且大规模的基金相比小规模基金会持有更高的现金持有比例。(2)经济政策不确定性对基金持股组合流动性有显著正向影响,不确定性越高,基金组合流动性越大。同时,在面临不确定性时,基金会配置更多流动性好的股票,减少持有流动性低的股票。(3)可以用流动性需求和投资性需求对上述资产配置做出解释。该研究为我国基金资产配置和流动性管理提供理论依据,为政府制定经济政策提供参考建议。

关键词：流动性非流动性指标经济政策不确定性开放式股票基金非平衡面板模型

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中国开放式股票基金收益率波动性研究

中国开放式股票基金收益率波动性研究

作者：焦玲燕山大学

学位级别：硕士

股票型基金是开放式基金中的主流产品,其收益率虽低于股票却远高于其他开放式基金品种,深受广大投资者的青睐。目前我国开放式基金市场虽然取得一定发展但仍然存在较大的风险,如何规避金融资产的波动性成为投资者不容忽视的问题。因此,... 详细信息

股票型基金是开放式基金中的主流产品,其收益率虽低于股票却远高于其他开放式基金品种,深受广大投资者的青睐。目前我国开放式基金市场虽然取得一定发展但仍然存在较大的风险,如何规避金融资产的波动性成为投资者不容忽视的问题。因此,本文利用金融时间序列的理论,借助于Eviews 6.0软件,对兴全全球视野股票型证券投资基金和易方达消费行业股票型证券投资基金的日累计净值进行基本统计描述、厚尾检验、平稳性分析、ARCH效应分析和GARCH类建模分析。研究发现股票型基金收益率序列均是平稳时间序列且其分布均非正态分布,存在“尖峰厚尾”和“波动集聚”的现象,并且其残差具有明显的异方差性和ARCH效应,风险性较大。研究还发现股票型基金收益率序列的波动影响是非对称的,存在杠杆效应。因此使用非对称条件异方差模型能够准确地描述中国开放式基金收益率序列的波动特性,有利于广大投资者深入了解投资的开放式基金收益率波动的特征,规避投资风险。

关键词：开放式股票基金收益率波动 GARCH模型 EGARCH模型杠杆效应

基于DEA模型的中国开放式股票基金的投资绩效评价研究

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基于DEA模型的中国开放式股票基金的投资绩效评价研究

作者：杨娟云南大学

学位级别：硕士

一直以来,开放式股票型基金在我国基金业中占据着重要位置。然而,传统的基金业绩评价方法存在众多的局限性,不能全面客观的评价基金的投资业绩。因此,本文将数据包络分析法引入基金的业绩评价中,并运用投入角度的BCC模型构建了一个综合... 详细信息

一直以来,开放式股票型基金在我国基金业中占据着重要位置。然而,传统的基金业绩评价方法存在众多的局限性,不能全面客观的评价基金的投资业绩。因此,本文将数据包络分析法引入基金的业绩评价中,并运用投入角度的BCC模型构建了一个综合考虑收益、费用、风险、持股特征等各方面因素的基金业绩评价体系。首先,简要介绍研究背景和意义,并在此基础上对国内外有关基金业绩评价的理论和研究成果进行了综述,针对国内外的研究现状,提出了本文的研究方法和内容。其次,综合介绍我国证券投资基金的业绩评价方法,指出传统业绩评价方法存在的局限性和不足,提出将数据包络分析法运用到基金业绩评价中,并分析了其优越性。再次,选取管理运作费率、交易费率、净值增长率的标准差、持股集中度为投入指标,本期份额净值增长率为产出指标,选择投入角度的BCC模型为评价模型,构建了基于BCC-Ⅰ模型的基金业绩评级体系。最后,运用建立的评价体系对我国55只开放式股票型基金在2013年和2014年的业绩表现进行了实证研究,并分析了基金投资风格与效率的关系、基金的业绩持续性等问题。结果表明：(1)2013年有15只基金相对有效,而2014年则有7只。(2)有五只基金的业绩在短期内表现出了一定的持续性。(3)基金的投资风格与管理运作效率间没有明确的关系。(4)DEA评价结果与夏普指数的评价结果并不完全一致。另外,本文还对部分无效基金进行了投影分析,探讨了基金无效的原因以及改进方向。

关键词：开放式股票基金数据包络分析 BCC模型业绩评价

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我国开放式股票基金绩效评价实证研究

我国开放式股票基金绩效评价实证研究

作者：郑彩云北京林业大学

学位级别：硕士

2001年以来,开放式股票基金以其市场选择性强、流动性好及信息披露透明度高等诸多优势,迅速成为证券投资基金主流品种,尤其在2004年6月1日《基金法》颁布后,开放式股票基金无论在数量还是规模上,都获得前所未有的发展壮大。开放式股票... 详细信息

2001年以来,开放式股票基金以其市场选择性强、流动性好及信息披露透明度高等诸多优势,迅速成为证券投资基金主流品种,尤其在2004年6月1日《基金法》颁布后,开放式股票基金无论在数量还是规模上,都获得前所未有的发展壮大。开放式股票基金绩效评价直接影响基金投资者、基金管理公司和监管当局的决策行为,已成为金融领域关注的焦点。快速发展的外部环境、利益相关主体的需求以及已有研究各种不足,决定了选取合理的评价方法和全新的运行数据对我国开放式股票基金绩效进行实证研究具有重大理论和现实意义。本文通过借鉴国外基金绩效评价的研究成果,结合证券市场的实际情况,对我国开放式股票基金的绩效进行全面的分析和评估,并为促进其健康发展提出了参考性建议。本文主要运用基金的收益率指标、风险调整收益指标(特雷诺指数、夏普指数、詹森指数)、T-M模型、H-M模型、双向表检测法等方法,对我国开放式股票基金的收益、风险水平、风险调整收益、择时选股能力和绩效持续性五个方面进行评价。实证分析得出主要结论如下:(1)样本基金整体取得了超越市场基准组合的绩效表现。(2)我国开放式股票基金的整体风险和系统风险均小于市场基准,但系统风险仍是基金绩效重要制约因素。(3)不同绩效度量方法评价结果比较接近。同时,按不考虑风险因素的收益率指标对基金绩效排序的结果,与按风险调整收益指标对基金绩效排序的结果有较高的相关性。(4)在评价期内,开放式股票基金整体没有表现出显著的择时选股能力。(5)在评价期内,样本基金无论是短期还是中长期都没有表现出一定的绩效持续性。最后,本文在分析实证结果的基础上,对于改善我国开放式股票基金绩效提出了相关的对策建议。

关键词：开放式股票基金绩效评价择时选股能力绩效持续性

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我国开放式股票基金绩效持续性研究

中小企业管理与科技 2014年第25期 76-77页

作者：何建东汤钢张其林嘉兴职业技术学院

本文选取35只开放式股票基金作为样本基金,并计算出评价基金绩效核心指标净资产收益率,在此基础上运用交叉积比率检验方法分析了35只绩效持续性,结果发现样在月度样本期内、季度样本期内、半年度样本期内整体都不具备明显的绩效持续性。

关键词：开放式股票基金净资产收益率交叉积比率绩效持续性

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开放式股票基金综合绩效评价的指标选取

财经界 2014年第12期 39-39页

作者：何建东嘉兴职业技术学院

梳理了国内外学者基金绩效评价方面的研究成果,从基金风险、风险调整后的业绩、基金经理能力、基金绩效持续性设计了基金绩效综合评价体系,弥补已有研究大多只侧重于基金风险调整业绩一个方面的不足。

关键词：开放式股票基金绩效评价指标

开放式股票基金绩效评估——基于50只基金的实证分析

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商 2016年第7期 210-210页

作者：蔡嘉驰陕西师范大学西北研究院

本文针对我国开放式股票基金的盈利能力,风险调控能力以及基金经理的择时择股能力,基金业绩持续性等方面进行实证研究,通过选取50只开放式股票基金,利用詹森指数、特雷诺指数、夏普指数三大指标对风险调整收益能力进行评估,通过TM模型... 详细信息

本文针对我国开放式股票基金的盈利能力,风险调控能力以及基金经理的择时择股能力,基金业绩持续性等方面进行实证研究,通过选取50只开放式股票基金,利用詹森指数、特雷诺指数、夏普指数三大指标对风险调整收益能力进行评估,通过TM模型、HM模型分析我国基金经理的择时择股能力,得出关于我国开放式基金在盈利能力,风险调控能力以及基金经理的择时择股能力等方面的结论。

关键词：开放式股票基金绩效评估择时择股

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我国开放式股票基金业绩的内在影响因素研究

我国开放式股票基金业绩的内在影响因素研究

作者：林小婷华侨大学

学位级别：硕士

我国股票市场自从设立之后，个人投资者主导的市场投机氛围浓厚,为避免暴涨暴跌，稳定市场，2001年证监会提出超常规发展机构投资者的战略，而证券投资基金积少成多、集中理财、专业投资的特性使其担当起稳定大市的重任，并受到了各项... 详细信息

我国股票市场自从设立之后，个人投资者主导的市场投机氛围浓厚,为避免暴涨暴跌，稳定市场，2001年证监会提出超常规发展机构投资者的战略，而证券投资基金积少成多、集中理财、专业投资的特性使其担当起稳定大市的重任，并受到了各项政策和法律法规的支持，由此基金业在我国得以蓬勃发展。纵观这几年我国基金业的发展，开放式基金已成为基金业的主流，而股票基金则占据了开放式基金的半壁江山，开放式股票基金作为一种集合证券投资方式越来越成为投资者投资的热点和重点，因此对开放式股票基金业绩进行评价成为基金管理公司、投资者及监管当局的一个重要议题。已有研究表明，处于同一时期的不同基金在业绩上存在着较大的差异，这种差异主要是由基金自身的内在因素造成的。本文在借鉴国内外研究的基础上，结合我国基金的现状和开放式股票基金的特点，探讨了不同指标的基金业绩与基金费用、基金规模、持股周转率、基金存续期及基金经理变更频率之间的关系。本文按照银河证券基金分类体系的规定，选取2005年12月31日前成立的43只开放式股票基金为研究样本，以2006年1月1日到2012年12月31日为评价期，每半年为1个时段，总共有14个时段，采用面板数据回归方法探讨不同指标业绩与各影响因素之间的关系。本文分别以基金的风险未调整收益、特雷诺指数、夏普指数、詹森指数、Fama-French三因子调整收益为因变量，以交易费用占收益比、总费用占收益比、基金规模对数、持股周转率、基金存续期、基金经理变更频率为自变量，采用面板数据回归分析，得出以下结论：基金业绩与基金规模、基金存续期显著负相关，与基金持股周转率显著正相关;基金业绩与交易费用占收益比正相关，但不是非常显著;基金业绩与总费用占收益比没有明显的关系;基金经理变更频率对基金的风险未调整收益、特雷诺指数、夏普指数没有明显影响，对詹森指数和Fama-French三因子调整收益有一定的负向影响，但不是非常显著。

关键词：开放式股票基金基金业绩内在影响因素面板数据回归