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广义价格指数的构建及实证研究

广义价格指数的构建及实证研究

作者：李映东华南理工大学

学位级别：硕士

一直以来,CPI作为衡量一国通货膨胀水平的重要指标,备受各国货币政策制定者重视。然而,CPI仅衡量居民消费品的价格变化而未包含资产价格的变化,存在低估通货膨胀水平的弊端。许多学者认为,CPI已不再适合作为整体经济通货膨胀水平的衡量... 详细信息

一直以来,CPI作为衡量一国通货膨胀水平的重要指标,备受各国货币政策制定者重视。然而,CPI仅衡量居民消费品的价格变化而未包含资产价格的变化,存在低估通货膨胀水平的弊端。许多学者认为,CPI已不再适合作为整体经济通货膨胀水平的衡量指标,应构建包含资产价格的广义价格指数以衡量整体经济通货膨胀水平。但是,构建广义价格指数尚无理论可循,指数的构建方法也一直处于探索中。许多学者提出了不同的构建思路,各有优劣,尚未形成统一的广义价格指数构建方法。因此研究如何合理构建广义价格指数以准确反映整体经济的通货膨胀水平具有重要的理论意义和实践意义。对相关文献进行系统梳理后,本文发现,已有文献直接运用各类价格原始指标构建广义价格指数,其组成成分包含的信息并不全面,同时指标选择存在主观因素。本文分两步构建广义价格指数,即先构建各类价格代表指标,再构建广义价格指数,降低了信息不全面与主观因素对结果的影响。指数构建的具体步骤分为两步,计量模型为动态因子模型、卡尔曼滤波和VAR模型。第一步是构建房价、股价和物价三个价格代表指标。每个价格代表指标由多个该类价格的原始指标构建而成。第二步是构建广义价格指数,广义价格指数的组成成分为三个价格代表指标。同时,本文实证分析了广义价格指数与CPI及已有文献广义价格指数的区别。结果表明,本文广义价格指数在前瞻性和对经济事件的反应上较CPI及已有广义价格指数有一定程度的提高。而且,本文广义价格指数与货币供应量和利率的关联度较CPI及已有广义价格指数更紧密。本文广义价格指数更适合作为整体经济通货膨胀水平的衡量指标。货币政策制定者、企业和个人可参考本文广义价格指数衡量的通货膨胀水平,提高与整体经济通胀水平相关决策的有效性。

关键词：广义价格指数动态因子模型 CPI

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中国广义价格指数月度数据的实证研究

金融理论与实践 2010年第5期 11-16页

作者：曾辉中国人民银行北京100083

本文首先阐述了广义价格指数的理论框架,其次介绍了广义价格指数的DFI和DEPI构建方法并尝试构建了中国的月度广义价格指数,再次使用构建结果进行了实证分析,最后给出了主要结论,相对于CPI而言,广义价格指数具有一定理论优势和操作优势,... 详细信息

本文首先阐述了广义价格指数的理论框架,其次介绍了广义价格指数的DFI和DEPI构建方法并尝试构建了中国的月度广义价格指数,再次使用构建结果进行了实证分析,最后给出了主要结论,相对于CPI而言,广义价格指数具有一定理论优势和操作优势,可以作为货币政策的最终目标或监测指标。

关键词：广义价格指数资产价格 VAR

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中国广义价格指数季度数据的实证研究

武汉金融 2010年第4期 8-12页

作者：曾辉中国人民银行研究生部北京100083

本文首先阐述了广义价格指数的理论框架,其次介绍了广义价格指数的DFI和DEPI构建方法并尝试构建了中国的季度广义价格指数,再次使用构建结果进行了实证分析,最后给出了主要结论。相对于CPI而言,广义价格指数具有一定的理论优势和操作优... 详细信息

本文首先阐述了广义价格指数的理论框架,其次介绍了广义价格指数的DFI和DEPI构建方法并尝试构建了中国的季度广义价格指数,再次使用构建结果进行了实证分析,最后给出了主要结论。相对于CPI而言,广义价格指数具有一定的理论优势和操作优势,可以作为货币政策的最终目标或监测指标。

关键词：广义价格指数资产价格格兰杰因果检验

基于广义价格指数对货币政策效果影响的研究——对纳入资产价格的广义价格指数分析

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价格理论与实践 2017年第6期 93-96页

作者：周远张文涛天津财经大学经济学院

如何有效衡量一国价格水平、维持价格水平在监测期内稳定波动,一直以来都是货币当局在货币政策框架中重点关注的内容。本文以2010年1月至2016年6月中国M 2和纳入资产价格的广义价格指数为样本,实证研究了货币供给和广义价格指数之间的... 详细信息

如何有效衡量一国价格水平、维持价格水平在监测期内稳定波动,一直以来都是货币当局在货币政策框架中重点关注的内容。本文以2010年1月至2016年6月中国M 2和纳入资产价格的广义价格指数为样本,实证研究了货币供给和广义价格指数之间的关系。研究发现:广义价格指数能够对货币供给的变化产生瞬时且显著的反应,为此要在肯定资产价格在货币政策框架中发挥重要作用的基础上,确定以广义价格指数为核心的前瞻性指标体系定位,提高货币政策的实施效果。

关键词：货币政策资产价格广义价格指数货币供给

基于动态因子模型构建的中国广义价格指数的估计

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基于动态因子模型构建的中国广义价格指数的估计

作者：沈磊安徽财经大学

学位级别：硕士

一般来说,一国政府进行宏观调控的主要目标之一是保持社会整体物价水平的稳定,从而将一般物价的波动控制在一个合理的范围。但是,目前我国用来衡量物价水平波动的大多是居民消费价格指数(CPI)、工业生产者指数(PPI)和GDP平减指数等标题... 详细信息

一般来说,一国政府进行宏观调控的主要目标之一是保持社会整体物价水平的稳定,从而将一般物价的波动控制在一个合理的范围。但是,目前我国用来衡量物价水平波动的大多是居民消费价格指数(CPI)、工业生产者指数(PPI)和GDP平减指数等标题型价格指数,然而标题价格指数存在一个重要的缺陷,即它只包含了居民日常生活中的普通消费品的价格波动,并没有考虑到资本市场中种类日益增多、数量日益庞大的资产价格波动状况。除此之外,因为标题性价格指数没有将未来消费品的价格考虑在内,只是对过去消费品价格波动的一种描述,所有并未能反映未来物价水平的波动信息。二十世纪以来,世界范围内往往发生一般消费品价格稳定而资产价格大幅度波动的异常现象,一国政府根据传统物价波动指标(CPI、PPI、GDP平减指数)制定的宏观调控政策不仅无法再实现物价和金融市场的双重稳定,还有可能因为忽略了资产价格波动而使得针对一般物价水平波动的调控政策失效,传统意义上只要保证物价稳定就能自动实现金融市场稳定的机制逐渐被打破。越来越多的学者认为以物价稳定为主要目标的货币当局,不应再将仅仅包含当前消费的商品、服务价格的CPI作为货币政策制定的参考依据,而应将资产价格纳入到一般物价水平波动的体系中,构建一个能更加合理、准确地反映物价变化的指标。首先,本文在根据将资产进行分类的基础上,利用状态空间模型对不同种类资产价格波动的共同因子和个别因子进行相关分析。其次,利用动态因子模型分别就不同种类的资产构建了对应的广义价格指数：包含房地产价格波动的广义价格指数(HGPI)、包含股票价格波动的广义价格指数(SGPI)、包含债券价格波动的广义价格指数(BGPI)、包含实物资产价格波动的广义价格指数(RGPI)和包含能源资产价格波动的广义价格指数(PGPI),不同的广义价格指数针对不同行业、收入阶层和人群有着不同的适用范围。最后,在前面研究的基础上将所有种类资产价格和居民消费价格指数结合在一起,构建包含了未来消费品价格波动和当前消费品价格波动的一般广义价格指数(GPI)来反映社会总物价水平的波动状况,为货币当局制定维持物价和金融市场双稳定的货币政策提供参考依据。

关键词：资产价格状态空间模型动态因子模型广义价格指数

金融稳定与物价稳定的协调 ——基于广义价格指数的分析

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金融稳定与物价稳定的协调 ——基于广义价格指数的分析

作者：陆溢波安徽财经大学

学位级别：硕士

传统金融理论认为央行应遵循物价稳定目标来严格制定货币政策,但经过金融危机各国央行开始意识到以维持物价稳定的货币政策目标制忽视了资产价格对金融稳定的影响。近年在经济全球化快速推进、金融市场迅速发展的大环境之下,资产价格极... 详细信息

传统金融理论认为央行应遵循物价稳定目标来严格制定货币政策,但经过金融危机各国央行开始意识到以维持物价稳定的货币政策目标制忽视了资产价格对金融稳定的影响。近年在经济全球化快速推进、金融市场迅速发展的大环境之下,资产价格极不稳定,但一般价格水平却没有较大变化,这种现象还会持续相当长的时间。资产价格的急剧波动不仅损害货币政策的实施效果,也不利于金融稳定,由此引发学术界对货币政策目标的探讨。一些金融学家开始考虑维持传统货币政策目标的同时能否较好地抑制资产价格泡沫。这几年我国资本市场也呈现爆发式发展态势,资产总量与结构发生了深刻变化,资产价格与金融稳定、货币政策的联系日益紧密,货币政策调控模式需要关注更广泛意义上的整体物价水平稳定,同时兼顾物价和金融稳定综合目标。本文首先通过金融不稳定的理论解释分析得到资产价格波动是金融不稳定的本质原因,然后通过资产价格波动下金融稳定和物价稳定的冲突和传统货币政策目标面临的困境引发了对货币政策目标的思考,经协调提出了将物价稳定和金融稳定目标结合一致的广义价格指数。为验证将各类资产价格纳入广义价格指数的可行性,采用动态因子模型构建了广义价格指数并通过实证分析构建的几类广义价格指数,研究发现其中采用动态因子模型构建的纳入房地产价格、股票价格和大宗商品价格的广义价格指数在衡量经济周期变化、度量、反映和预测整体物价水平方面都要优于传统的消费者物价指数,因此可以作为货币政策操作的重要参考目标。为进一步验证构造的广义价格指数可否作为货币政策调整的参考根据,为应对资产价格波动的货币政策提供有效选择,又以我国货币政策相关代理指标和纳入资产价格的广义价格指数为样本,实证研究了货币供应总量和结构、信贷规模总量和结构与广义价格指数之间的关系。研究发现:广义价格指数能够在货币政策改变时发生相应的明显变化,货币政策可以有效的调控资产价格。在调控发挥重要作用的基础上,确定以广义价格指数为核心的前瞻性指标体系定位,提高货币政策的实施效果,为今后制定和实施更为科学的宏观经济政策,配合协调实施货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架来更好地保障金融稳定。

关键词：资产价格物价稳定金融稳定广义价格指数货币政策

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中国广义价格指数：理论模型与实证分析

中国广义价格指数：理论模型与实证分析

作者：笪哲南京财经大学

学位级别：硕士

目前的金融宏观调控主要是针对通货膨胀水平变动做出反应,准确测度通货膨胀是优化货币政策调控效果,推动经济行稳致远的重要前提。现阶段我国物价水平表现出资产价格剧烈波动与一般消费品价格相对平稳长期并存的“结构性”特征,在这一... 详细信息

目前的金融宏观调控主要是针对通货膨胀水平变动做出反应,准确测度通货膨胀是优化货币政策调控效果,推动经济行稳致远的重要前提。现阶段我国物价水平表现出资产价格剧烈波动与一般消费品价格相对平稳长期并存的“结构性”特征,在这一背景下传统CPI指标已经难以准确表征一般价格水平。基于上述研究背景,本文提出编制纳入资产价格的广义价格指数以实现价格指数修正。针对现有研究存在的缺乏理论基础的不足,本文首先从经济理论视角出发,系统梳理资产价格影响通货膨胀、资产价格纳入通胀测度的相关经济学理论,随后从数理模型视角对经济理论进一步加以拓展,阐述Mankiw&Reis(2003)所提出用于价格指数构建的多部门新凯恩斯一般均衡基准模型,最后,基于中央银行效用(社会整体福利)最大化原则,深入剖析各成分价格指标的最优权重确定机理,为广义价格指数编制奠定了较坚实的理论基础。随后,出于严谨性考虑,本文运用实证手段对纳入广义价格指数的资产价格指标加以甄选。首先,基于修正传统通胀指标的视角,结合相关经济理论,论述纳入广义价格指数的资产价格指标所应具备的属性,随后,运用文献研究法,在对相关研究领域的代表性文献系统梳理的基础上实现指标的初步甄选,得到房地产价格、股票价格与汇率共三类资产价格指标,最后,基于格兰杰因果检验、TVP-VAR-SV模型等计量方法对资产价格指标进行二次甄选,最终确定房地产价格与股票价格是应纳入广义价格指数的资产价格指标。最后,将前文的一般均衡分析与中国现实国情相结合,纳入通过实证筛选的房地产价格与股票价格,构建符合中国实际的四部门经济模型,综合运用GMM计量方法和InteriorPoint最优化算法编制出了我国的广义价格指数。有效性检验表明,广义价格指数在多个检验标准下均优于居民消费价格指数,稳定物价的货币政策操作采纳广义价格指数作为通胀指标,可显著降低宏观调控成本,有效提高中央银行效用,并推动经济产出趋近潜在水平。基于理论分析与实证检验,本文认为在“结构性通胀”背景下CPI指标对于一般价格水平的测度存在偏差,基于提高货币政策前瞻性、维护金融稳定等方面的考虑,我国应选取代表性资产价格指标构建广义价格指数,关注更广泛意义上的物价水平稳定。

关键词：一般均衡模型广义价格指数通货膨胀资产价格最优化算法

广义价格指数的构建与应用——结合CPI与资产价格观察价格变动

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中国城市经济 2011年第11X期 51-51,155页

作者：王振宁上海外国语大学上海200083

本文尝试构建一个广义价格指数,其意义在于:一,提供了一个指数来衡量与广义的货币供给量对应的整体价格水平;二,为观察、预判货币政策提供了一个更全面的价格指标。构建修正CPI,主要是因为房价在美国CPI中充分体现,而在中国CPI中则缺失... 详细信息

本文尝试构建一个广义价格指数,其意义在于:一,提供了一个指数来衡量与广义的货币供给量对应的整体价格水平;二,为观察、预判货币政策提供了一个更全面的价格指标。构建修正CPI,主要是因为房价在美国CPI中充分体现,而在中国CPI中则缺失。包含房价的修正CPI能更准确地反映通胀趋势。构建广义价格指数:用CPI、房价、股票组成广义价格指数,其和CPI走势之间的关系可以大致分为两个阶段。1998年3月到2004年12月,两者的走势具有明显的同步性;2005年1月到2009年12月,广义价格领先CPI大约6个月。广义价格与M1和M1-M2相关性较高。通过广义价格可以观察货币政策动向。广义价格可以作为CPI的领先指标。

关键词：广义价格指数房价 CPI货币

广义价格指数与货币政策有效性研究——基于金融稳定视角

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海南金融 2016年第11期 15-19页

作者：刘珂孙丽俊南京财经大学金融学院江苏南京210046

关于资产价格、金融稳定和通货膨胀之间关系的研究不仅缺乏货币资产价格,且实证结果也充满争论。本文基于中国2002年1月-2015年6月的月度数据,构建了中国的金融形势指数(FCI),实证分析了资产价格会影响通货膨胀,并使用动态因子方法构建... 详细信息

关于资产价格、金融稳定和通货膨胀之间关系的研究不仅缺乏货币资产价格,且实证结果也充满争论。本文基于中国2002年1月-2015年6月的月度数据,构建了中国的金融形势指数(FCI),实证分析了资产价格会影响通货膨胀,并使用动态因子方法构建了四种度量中国整体物价水平的广义价格指数。经对比广义价格指数、CPI与货币信贷的协整关系及纳入货币政策反应函数中的央行损失函数值发现:纳入资产价格的广义价格指数对传统CPI具有一定的预测能力,更能反映长期通货膨胀压力,提升了货币政策的有效性。

关键词：金融稳定金融形势指数广义价格指数货币政策有效性