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广义事件窗中人民币汇率的风险评估

广义事件窗中人民币汇率的风险评估

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作者：刘刚哈尔滨工业大学

学位级别：硕士

人民币汇率问题已成为当前国际经济问题的一个热点,人民币升值后,人民币不再盯住单一美元,而是参考一篮子货币进行调节,其变动对货币政策、进出口以及金融市场都有影响。因此研究广义事件窗中人民币汇率制度的改革对人民币/美元、人民币... 详细信息

人民币汇率问题已成为当前国际经济问题的一个热点,人民币升值后,人民币不再盯住单一美元,而是参考一篮子货币进行调节,其变动对货币政策、进出口以及金融市场都有影响。因此研究广义事件窗中人民币汇率制度的改革对人民币/美元、人民币/日元汇率的变化具有一定的指导意义。这就需要对汇率的波动和走势进行客观正确的分析。通过对两年来人民币/美元、人民币/日元的日汇率样本的研究,详细分析了风险和收益的变化情况。文章的主要内容分为四个部分,第一部分介绍了课题研究背景和国内外的研究现状;第二部分主要阐述了本文所用到的时间序列分析的各种模型,特别是GARCH类模型为本文的研究作了铺垫;第三部分在广义事件窗中两事件干扰下对人民币/日元汇率风险和收益进行分析,得到汇价改善后人民币/日元的收益和风险都提高了,但在上调存款利率后人民币/日元的风险和收益都有所下降;第四部分研究了中国人民银行上调人民币存款准备金率后,利用GARCH模型对人民币/美元、人民币/日元汇率风险的变化进行了分析比较,研究表明人民币/美元的收益水平增加了,人民币/日元的风险水平降低了。可以得到人民币升值后,人民币/日元、人民币/美元汇率风险与收益都较升值前发生了变化。

关键词：广义事件窗时间序列分析风险评估

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广义事件窗中上市公司风险定价研究

广义事件窗中上市公司风险定价研究

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作者：吴玉东哈尔滨工业大学

学位级别：硕士

广义事件窗中的上市公司风险资产定价问题一直是资本市场中最受关注的核心问题。科学合理地分析广义事件窗中的上市公司股票对数收益水平和风险水平,为投资者对上市公司进行适当的投资选择提供了参考。目前对上市公司风险资产定价的评... 详细信息

广义事件窗中的上市公司风险资产定价问题一直是资本市场中最受关注的核心问题。科学合理地分析广义事件窗中的上市公司股票对数收益水平和风险水平,为投资者对上市公司进行适当的投资选择提供了参考。目前对上市公司风险资产定价的评价通常是用一些常规方法进行评价,并且通常是在有效市场的假设下进行的,所以当金融事件或突发事件发生时,难以刻画和描述金融事件发生前后某一段时间区域中的上市公司风险水平与收益水平,因而不能客观而全面的反映在广义事件窗中的上市公司的风险资产定价问题。针对这些不足,本文试图提出一种新的理论思想,来对广义事件窗中的上市公司的风险与收益进行评价。此外,资产定价是金融经济学的核心问题。国外的资产定价理论和实证发展都比较完善,己经形成体系。本文的目的是在借鉴国外理论体系的基础上,试图对资产定价理论体系中的资产定价模型进行总结,并采用中国国内的股票数据对股票市场进行检验得出实证结果,进而加深对资产定价理论的认识,使其应用于中国股票市场。本文是在广义事件窗中选取两个具有代表性上市公司作为样本,一个是鞍钢股份有限公司,另一个是中国石化股份有限公司。文章的主要内容分为四部分,第一部分介绍了课题的研究背景和国内外现状;第二部分阐述了本文所需要用到的一些金融时间序列分析的各种模型,尤其是GARCH类模型,为本文的分析做好铺垫;第三部分对鞍钢股份公司在整体上市前后和中国石化在股权分置改革前后的股票对数收益率序列建立了合适的GARCH模型,将他们的风险水平的变化情况作了比较研究并得到两个结果:鞍钢股份公司风险水平和收益水平都有所提高,但收益水平提高的幅度较大,这说明鞍钢股份公司实行整体上市改革后其股票的风险与收益变化合乎股市的一般规律;中国石化公司风险水平和收益水平都有所降低,但风险水平降低的幅度大一些,这说明中国石化完成股改的时间较短,股改还不成熟,有待进一步完善;第四部分利用资本资产定价模型对我国上海股票市场进行实证研究。研究结果表明,上海股市仍然是一个不成熟的股市且上海股市的投资风险—收益关系不是很符合CAPM模型的结论。

关键词：广义事件窗资本资产定价风险水平收益水平

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