检索结果-南通市图书馆

作者：李昕怡云南大学

学位级别：硕士

现阶段,我国并购市场呈现出快速发展态势。越来越多的企业出于战略转型、拓展海外市场等目的选择进行跨境并购,追求高收益的同时也需要面临非常大的跨境并购风险。国内目前常常使用对赌协议来防控并购风险,其初衷是利用业绩补偿机制降... 详细信息

现阶段,我国并购市场呈现出快速发展态势。越来越多的企业出于战略转型、拓展海外市场等目的选择进行跨境并购,追求高收益的同时也需要面临非常大的跨境并购风险。国内目前常常使用对赌协议来防控并购风险,其初衷是利用业绩补偿机制降低并购双方的估值分歧,而在实际运用中却反而提高了并购的风险。基于此,在国外被广泛应用于并购交易的盈利能力支付计划开始受到国内学者们与企业的关注,它是一种估值调整机制,其延期且或有的支付方式让企业只需在首期支付一定的现金,而后依据被并方业绩完成情况确定剩余需支付的款项。与对赌协议相比,盈利能力支付计划能帮助主并方掌握更多支付主动权,故而在防控跨境并购风险方面更有优势。本文以探究如何运用盈利能力支付计划防控跨境并购风险为研究目的,以相关理论与文献的研究为基础,以数知科技跨境并购BBHI案例为研究对象,从识别与评价案例中的跨境并购风险出发,探究盈利能力支付计划如何防控跨境并购风险。研究发现,对于跨境并购风险的防控,盈利能力支付计划的防控机制贯通于跨境并购交易的各个阶段,在并购前期,其或有支付方案能减轻信息不对称带来的估值风险;到了并购中期,其现金与股权结合的支付方式能减轻主并方的融资与支付风险;而在并购后期,盈利能力支付计划附加条款中的超额激励机制可以对核心管理层与人才起到激励作用,降低人力资源整合风险,帮助后期整合工作更好地完成。而后运用事件研究法与部分财务指标,从短期与长期视角分析了其防控效果。基于此,提出在风险防控方面,盈利能力支付计划有较强的风险应对能力、较好的管理层激励效果以及较为灵活的考核指标,但也会造成风险分配不均、管理层“短视”效应问题。本文得到的启示是对于企业可以参考数知科技跨境BBHI这一案例,其具体方案设计值得参考与借鉴,而投资者应保持理性,最后相关监管部门应尽快完善相关法律法规,促进盈利能力支付计划在国内更多更好地运用。

关键词：盈利能力支付计划跨境并购并购风险防控

风险防控视角下并购支付方式研究——基于华铭智能并购聚利科技

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风险防控视角下并购支付方式研究——基于华铭智能并购聚利科技

作者：曹云北京交通大学

学位级别：硕士

企业在并购重组中防控风险的措施一直层出不穷,由于支付方式一直是并购重组活动中至关重要的构成部分之一,因此企业慢慢将防控的重点转移到对并购支付方式的设计中去,试图发挥其对风险的防控作用。我国企业早期实施并购活动的时候使用... 详细信息

企业在并购重组中防控风险的措施一直层出不穷,由于支付方式一直是并购重组活动中至关重要的构成部分之一,因此企业慢慢将防控的重点转移到对并购支付方式的设计中去,试图发挥其对风险的防控作用。我国企业早期实施并购活动的时候使用单一支付工具的次数最多,其中以现金支付以及股份支付的数量最多,就算是混合支付也是以现金与股份混合为主。2018年11月证监会下发了关于使用定向可转债的有关政策,鼓励企业在实施并购时将定向可转债作为支付工具,而这种新型的支付工具具有“债权+股权”的双重特殊性质,它的出台有效丰富了并购支付工具的种类。基于以上背景,本案例研究的问题是:并购支付方式的设计是否可以作为防控并购风险的手段?在新型支付工具定向可转债的参与下,支付方式有什么特点及借鉴之处呢?为此,本文将以上问题细化为:并购支付方式有哪几类?企业并购活动中的风险有哪些?基于并购支付方式如何防控风险?风险防控的效果如何?本文首先整理了并购风险、并购支付方式和支付方式与风险防控的相关文献,其中支付方式的研究应包含对支付工具、支付对价、支付时间三要素的研究;针对并购风险、支付方式的概念进行界定,整理与之有关的理论,分析并购支付方式同风险防控之间的关系。其次,介绍了华铭智能与聚利科技基本情况,从财务、股权稀释、估值溢价等方面对并购活动中主要风险进行识别,详细阐述华铭智能实施并购时所使用的支付方式,仔细分析研究此次并购活动中并购支付方式三要素的设计与安排对各类风险进行防控的具体作用。最后对华铭智能并购支付方式风险防范效果进行分析,提出可以优化的建议,随后得出本文的结论与启示。本文认为华铭智能在实施并购活动中设计的支付方式对防控财务风险、估值溢价风险、股权稀释风险、反并购风险以及人力资源整合风险发挥了巨大的作用。另外,华铭智能还可以合理设计支付方案其他条款、定向可转债债券条款等手段来进一步加强风险防控。通过分析研究华铭智能的并购过程,本文认为并购活动中支付方式的设计可以作为防控风险的重要渠道,企业设计并购支付方式前应该结合充分的前期调研作出充分且合理的考量,在有效平衡并购双方利益的基础上激发风险防控最大效果。

关键词：并购风险支付方式并购风险防控

风险防控视角下赛腾股份并购菱欧科技支付方式研究

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风险防控视角下赛腾股份并购菱欧科技支付方式研究

作者：马静然云南财经大学

学位级别：硕士

复杂的并购过程往往伴随着大量风险,对风险的防控效果关系到并购的成败。支付方式是并购重组中的重要组成部分,在诸多风险防控手段中,企业逐渐开始注重并购支付方式的设计与安排,试图发挥其对风险的防控作用。此前,我国并购市场中支付... 详细信息

复杂的并购过程往往伴随着大量风险,对风险的防控效果关系到并购的成败。支付方式是并购重组中的重要组成部分,在诸多风险防控手段中,企业逐渐开始注重并购支付方式的设计与安排,试图发挥其对风险的防控作用。此前,我国并购市场中支付工具一直较为单一,主要是以现金支付、股份支付以及两者的混合为主。出于丰富支付工具的目的,证监会于2018年11月发布政策,支持企业在并购中使用定向可转债,这种新型支付工具兼顾了债权与股权的特性,其出台丰富了并购支付工具种类。新政颁布的隔天,赛腾股份即发布收购预案,宣布将在对菱欧科技的收购中采用定向可转债作为主要支付工具。因此,本文以赛腾股份对菱欧科技的并购案为切入点,分析赛腾股份是如何将支付方式作为风险防控的重要手段,在定向可转债的参与下,其支付方式又有什么特点与值得借鉴之处。赛腾股份是新政出台后,A股首例在并购中使用定向可转债的公司,因此研究其支付方式对并购风险的防控具有一定的理论意义与实践意义。本文首先对并购风险和支付方式做出了概念界定,认为对并购风险识别时可以不同的并购阶段进行划分,并且对支付方式的研究应包含对支付工具、支付对价、支付时间三方面的研究;随后整理了相关理论以及相关文献,认为支付方式与风险防控之间紧密相连,支付方式是风险防控的有效手段。在案例分析中先梳理了并购背景,根据菱欧科技的特征和赛腾股份自身因素,运用分段识别分析出赛腾股份在并购准备阶段、交易阶段、整合阶段中主要面临的六大风险。随后对赛腾股份所采取的支付方式进行介绍,分析了其支付方式中工具、时间、对价三个要素的安排及其具体防控的风险。最后对赛腾股份的支付方式做出评价并提出优化的思路,认为其可以通过进一步优化来加强风险防范,随后得出本文的结论与启示。经过分析,本文认为赛腾股份通过其并购支付方式的设计与安排,防控了并购中将会面临的标的选择风险、估值溢价风险、反并购风险以及人力资源整合风险,并且极大程度上缓解了股权稀释风险与财务风险。另外,赛腾股份还可以通过延长现金支付周期、提高业绩补偿承诺指标等支付方式优化手段来进一步增强对风险的防控。通过赛腾股份的案例研究,本文认为支付方式可以作为风险防控的重要手段,企业对支付方式的设计应该进行合理且综合的考量,在符合并购双方利益的同时达到风险防控效果最大化的作用。

关键词：并购风险支付方式并购风险防控

定向可转债对并购风险防控的研究——以赛腾股份并购菱欧科技为例

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定向可转债对并购风险防控的研究——以赛腾股份并购菱欧科技为例

作者：许梦云浙江工商大学

学位级别：硕士

苏州赛腾精密电子股份有限公司(以下简称“赛腾股份”)是国内自动化设备生产领域的佼佼者,主要侧重于开展自动化设备研发、生产、销售等一系列业务。然而,随着高新技术行业对技术创新和人才引进的要求越来越高,并购前几年,赛腾股份的盈... 详细信息

苏州赛腾精密电子股份有限公司(以下简称“赛腾股份”)是国内自动化设备生产领域的佼佼者,主要侧重于开展自动化设备研发、生产、销售等一系列业务。然而,随着高新技术行业对技术创新和人才引进的要求越来越高,并购前几年,赛腾股份的盈利增速呈放缓趋势,这使得赛腾努力转型升级,寻求自动化行业内横向发展,以更好服务客户。而该行业技术密集型的特征,也决定了这类行业有明显的技术壁垒、客户资源壁垒和人才壁垒等问题。正是如此,赛腾股份要想保持领先地位,就必须具备强大的技术能力和显著的竞争优势,而这一需求的满足则需要较长的时间周期。针对这一情况,赛腾股份上市以来开展了一系列产业内横向并购,2018年11月2日赛腾股份正式对外公布将以2.1亿元的价格完全收购菱欧科技,但是该公司现存的支配资金不足以支付如此庞大的金额,因此赛腾股份按照现金、股份、定向可转债3:1:6的比例募集并购资金。然而,作为一家中小型高新技术企业,菱欧科技具备规模小、轻资产、经营风险高等特征,这无形之中增加了赛腾股份的并购风险。为了控制并购风险,赛腾股份在并购菱欧科技时,创造性地采用了定向可转债的支付方式。对此,本课题将该并购案例作为研究对象,针对性、抽茧剥丝地探析定向可转债与并购风险的关系及其风险防控作用。研究发现,定向可转债支付工具是赛腾股份防控并购风险,平衡双方利益的最优解。一方面,现金支付虽然能够提高并购效率,但是却面临着严峻的人力整合问题,而对于高新技术企业而言,有效整合核心人才,切实提高高质量人才利用率是并购目标实现的基础,显然现金支付并不能做到这一点;另一方面,股份支付流程复杂繁琐,难以满足快速并购目标企业的需求,且高昂的融资与股份发行成本也阻碍了并购目标的实现。相较而言,定向可转债支付对公司现金的压力大大减小,相比于股权支付成本也大大降低,此案例的债券票面利率仅为0.01%,并且一般附带业绩补偿、奖励机制等,对后续整合风险的防控有很大意义,是并购交易中非常重要的风险防控支付手段。

关键词：定向可转换债券支付方式并购风险防控赛腾股份菱欧科技

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支付方式设计中并购风险防控的多案例研究

支付方式设计中并购风险防控的多案例研究

作者：刘宁宁北京交通大学

学位级别：硕士

自2014年以来,中国并购市场明显加速,“井喷”与“活跃”成为中国并购市场的标签,引来了各方的广泛关注。在并购交易活动日趋活跃的同时,支付方式设计作为并购交易结构的重中之重,近些年来也表现出多样化、创新性的特征,不再是单一现金... 详细信息

自2014年以来,中国并购市场明显加速,“井喷”与“活跃”成为中国并购市场的标签,引来了各方的广泛关注。在并购交易活动日趋活跃的同时,支付方式设计作为并购交易结构的重中之重,近些年来也表现出多样化、创新性的特征,不再是单一现金支付的一枝独秀,而是呈现出百花齐放的景象,愈加注重将风险防控思想贯穿于支付方式设计的始终。因此本文以近些年采用创新型支付方式的并购交易为研究对象,研究收购方如何通过支付方式的设计来防控并购风险。本文研究思路与以往研究的区别在于以多案例的形式来研究支付方式如何防控并购风险,说明支付方式设计中的并购风险防控机理,构建支付方式的并购风险防控模型。已有研究大多是集中于并购支付方式选择的研究,或并购风险整体防范的研究,鲜少有论文探讨在支付方式设计中如何防控并购风险。因此本文的主要研究问题为如何通过支付方式设计防控并购风险?在解释这一问题之前需要分析支付方式设计包含哪些要素?而并购活动中又会面临哪些并购风险?本文主要是围绕以上三个问题展开。在本文的研究中,将目前现有的支付方式分为固定支付、半固定支付与或有支付方式,通过HHM(Hierarchical Holographic Modeling,等级全息建模)框架较为系统全面地识别了并购风险,并结合多案例研究方法分析了具体并购活动中的支付方式,站在收购方的角度说明在其如何通过设计支付方式防控并购风险,最终建立支付方式设计并购风险防控模型,多角度同一指向地分析支付方式设计中的并购风险防控机理。本文的主要结论为并购风险主要分为并购实施前的准备风险,并购过程中的操作风险,并购后的整合风险,准备风险、操作风险和整合风险还可以进一步划分;并购支付方式设计的内容主要包括支付工具、支付时间、支付价款以及支付附加条款,收购方可通过对以上四部分内容的设计来防控估值风险、融资风险、支付工具选择风险、反收购风险和管理整合风险。本文主要的贡献在于:系统全面地分析了并购风险与支付方式,深度分析支付方式如何实现并购风险的防控,并且结合多案例研究方法,构建支付方式的风险控制模型。

关键词：并购支付方式并购风险并购风险防控

赛腾股份并购菱欧科技支付方式对并购风险防控的案例研究

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赛腾股份并购菱欧科技支付方式对并购风险防控的案例研究

作者：周维浩华南理工大学

学位级别：硕士

作为消费电子自动化设备行业的领先企业,赛腾股份专注于消费电子行业自动化组装、检测设备的研发、生产和销售。随着手机行业的饱和,企业增速放缓,消费电子行业风险激增,同时公司对苹果公司单一客户的严重依赖,在苹果走弱的2018年更是... 详细信息

作为消费电子自动化设备行业的领先企业,赛腾股份专注于消费电子行业自动化组装、检测设备的研发、生产和销售。随着手机行业的饱和,企业增速放缓,消费电子行业风险激增,同时公司对苹果公司单一客户的严重依赖,在苹果走弱的2018年更是雪上加霜。因此在深耕自动化设备产业,力争成为国内在智能装备制造市场领域中的领导企业的战略目标指导下,赛腾股份努力寻求自动化行业内横向发展。自动化设备行业作为典型的技术密集型行业,其行业特点要求定制化,非标性,行业壁垒方面存在较高的技术壁垒、客户资源与项目经验壁垒以及研发人才壁垒。这些特点和壁垒都决定了自动化设备制造行业需要一定的技术积累和沉淀,自我发展往往需要较长的周期。针对这一问题,赛腾股份上市以来展开一系列产业内横向并购,2018年11月2日赛腾股份发布发行可转换债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案,21,000万元收购科技型中小企业菱欧科技100%股份。但是菱欧科技作为科技型中小企业,存在规模小、资产轻以及可比企业少以及经营的不确定性大等特征,这些特征使得赛腾股份在交易环节面临一系列的并购风险,鉴于赛腾股份在菱欧科技这一案例中采用以可转债工具为主的支付方式,本文希望在已有研究的基础上结合这一案例,探讨其支付方式设计中的风险防控作用。对此,本文针对赛腾股份并购菱欧科技一案通过绪论、案例背景梳理、案例分析、案例启示和建议这四个部分层层递进来研究,第一章绪论是通过阐述本文的研究背景和研究意义的基础上,引出本文主要研究的几个问题以及研究的方法,同时通过国内外文献综述和概念界定对并购风险,支付方式以及支付方式对风险的防控作用进行梳理。第二章进入正文对并购案例进行介绍,首先,简单介绍并购双方基本情况;其次,介绍了交易的背景和动机;最后,对本案的支付方式具体设计进行详细的阐述。接着第三和第四章则是重点分析本案支付方式设计对并购风险的防控作用。本文第三章中识别出本案特定环境的主要面临的并购风险通过分析认为支付方式的是并购风险防控的关键。在第三章的基础上,第四章分析研究支付方式的详细条款设计对并购风险的防控考虑。第五章则是分享本案例支付方式设计研究得到的启示与建议。

关键词：可转换债券支付方式并购风险并购风险防控

盈利能力支付计划对并购风险的防控研究 ——以西王食品并购Kerr为例

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盈利能力支付计划对并购风险的防控研究 ...

作者：卢西北京交通大学

学位级别：硕士

近年来,我国并购市场如火如荼,并购是一项高风险行为,并购风险防控至关重要,其中,支付方式是并购风险防控的关键手段。目前,业绩补偿被广泛应用于我国的并购交易中,其初衷是调整并购双方的估值分歧和保护中小投资者的利益,但是在高估值... 详细信息

近年来,我国并购市场如火如荼,并购是一项高风险行为,并购风险防控至关重要,其中,支付方式是并购风险防控的关键手段。目前,业绩补偿被广泛应用于我国的并购交易中,其初衷是调整并购双方的估值分歧和保护中小投资者的利益,但是在高估值高溢价现象中业绩补偿防控并购风险的不足被暴露,比如标的公司拒绝支付补偿或者业绩到期不达标导致并购方的业绩下滑和商誉减值,反而增加了并购风险。因此,盈利能力支付计划逐渐受到关注,盈利能力支付计划是一种延期且或有的支付方式,指并购方在首期支付固定价款,在后期根据标的公司的条件达成情况支付剩余价款。盈利能力支付计划属于“舶来品”,近几年在我国并购交易中崭露头角,其与业绩补偿同样是一种估值调整机制,但是由于在应用盈利能力支付计划中并购方拥有支付主动权,因此其在并购风险防控方面比业绩补偿更具有优势。本文的研究问题是:以西王食品并购Kerr公司为例,探究盈利能力支付计划对并购风险的防控机制和效果,以及盈利能力支付计划在防控并购风险方面的优势与不足,并总结实践建议。本文研究发现:盈利能力支付计划对并购风险的防控作用贯穿并购的全过程,并购前期,盈利能力支付计划的业绩要求能够作为标的公司证明其为优质资产的信号和风险分担机制,缓解估值定价风险;并购中期,盈利能力支付计划的延期支付能够缓解并购方的融资支付压力和偿债压力;并购后期,盈利能力支付计划的业绩要求和超额奖励机制能够激励标的公司的领导团队和管理层,促进整合工作顺利进行。此外,若标的公司业绩到期不达标,并购方延期支付价款公允价值变动将被计入当期损益,平滑标的公司业绩未达要求带来的负面影响。另外,与业绩补偿相比,盈利能力支付计划对并购风险的防控作用和防控效果更具有优势。本文研究特色与研究意义在于:揭示了盈利能力支付计划对并购风险的防控机制和效果,构建了盈利能力支付计划对并购风险的防控模型,通过与业绩补偿的对比分析凸显了盈利能力支付计划防控并购风险的优势,丰富了我国盈利能力支付计划与并购风险的理论体系;通过西王食品并购Kerr公司这一具体案例分析探索并总结了应用盈利能力支付计划防控并购风险的适用情形、条款设定主要内容和应用不足,提出了实践建议,对日后我国并购交易应用盈利能力支付计划防控并购风险有借鉴和指导作用。

关键词：盈利能力支付计划并购风险防控并购风险业绩补偿

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业绩承诺下的中文在线并购风险及防控研究

业绩承诺下的中文在线并购风险及防控研究

作者：王靖泽云南师范大学

学位级别：硕士

随着国内经济的转型升级,并购市场的规模不断扩大,与此同时,并购失败率也逐年上升。鉴于此,国家出台政策规定在并购中设置业绩承诺,以降低并购中的风险,提高并购成功率。但从实际情况来看,业绩承诺并没有起到降低并购风险的作用。根据W... 详细信息

随着国内经济的转型升级,并购市场的规模不断扩大,与此同时,并购失败率也逐年上升。鉴于此,国家出台政策规定在并购中设置业绩承诺,以降低并购中的风险,提高并购成功率。但从实际情况来看,业绩承诺并没有起到降低并购风险的作用。根据WIND数据显示,业绩承诺完成率从2016年的87%降到了2019年的66%。原因在于,业绩承诺的设置会加剧并购中的风险。所以,为了改善这种现状,需要对业绩承诺下的并购风险进行全面了解,制定出有针对性的防范措施。本文选取中文在线并购晨之科作为分析案例,首先整理了双方并购过程,并根据业绩承诺的设置将其并购过程分为业绩承诺设置前、业绩承诺执行期及业绩承诺期后三个阶段。然后以并购风险相关的概念及国内外研究作为理论基础,对其并购过程中存在的风险进行分析。通过分析发现,在业绩承诺设置前出现战略目标选择风险、高承诺风险和高估值风险;在业绩承诺执行期出现政策变化风险、业绩承诺补偿风险和商誉减值风险;在业绩承诺期后出现整合风险。针对各阶段出现的风险,本文提出选择合适的战略目标、完善业绩承诺的设置及加强事后整合等多项风险防控措施。通过对中文在线并购晨之科的案例分析,以期为同类型企业的并购风险防控提供相应借鉴。

关键词：并购业绩承诺并购风险并购风险防控

雷科防务发行定向可转债并购支付的动因与效果研究

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雷科防务发行定向可转债并购支付的动因与效果研究

作者：宋辰石河子大学

学位级别：硕士

并购作为企业发展过程中一个重要的加速通道,并购支付方式对于并购后企业的财务状况、资源整合、企业后期发展以及被并购方利益等方面具有重要影响,并购支付方式的选择也越来越受到交易各方的关注。随着传统支付方式的弊病逐渐显现,现... 详细信息

并购作为企业发展过程中一个重要的加速通道,并购支付方式对于并购后企业的财务状况、资源整合、企业后期发展以及被并购方利益等方面具有重要影响,并购支付方式的选择也越来越受到交易各方的关注。随着传统支付方式的弊病逐渐显现,现金和股份支付方式难以满足并购主体的利益诉求,不利于我国并购重组市场的发展。在此背景下,为了增加并购市场活力,加速并购市场回暖,2018年我国证监会发布了相关公告,支持企业在并购支付中应用定向可转债支付对价,相较于传统的现金和股份支付方式,本文通过对具体案例企业发行可转债这一新兴并购支付方式的研究,试图为其他企业选择并购支付方式提供思路借鉴,从并购支付方式的选择层面推进企业并购重组的成功。本文以定向可转债作为研究对象,以雷科防务发行定向可转债支付并购价款及募集配套资金作为研究主体,重点对企业发行定向可转债并购支付的动因及效果进行研究。首先第一章节梳理总结了相关文献成果,了解目前的研究现状,为后续研究方向奠定理论基础;第二章节对定向可转债的概念及理论基础进行阐述,从而为后文的论述起到基础铺垫作用;第三章节对雷科防务此次发行定向可转债的案例进行介绍,主要介绍此次并购双方的基本情况、并购动因、并购支付方案以及发行定向可转债的具体条款及交易进展情况;第四章节对雷科防务此次发行定向可转债进行并购支付及募集配套资金的动因进行分析,主要从政策支持、企业内部融资需求、股权结构、获取股权融资及雷科防务发行定向可转债具体条款设计对并购风险防控的影响机理分析了雷科防务发行定向可转债支付并购价款的动因;随后在第五章节从短期内市场反应、融资绩效、转股情况及其对股东权益的影响、财务影响以及对企业所带来的潜在风险等角度对雷科防务发行定向可转债的效果进行分析,基于以上的研究,本文在第六章节得出了结论并提出了相应的建议。通过研究,本文主要得出以下结论:第一,雷科防务发行定向可转债给企业带来了负的市场效应;第二,雷科防务发行定向可转债优化了企业的资本结构的同时,没有过度增加企业的财务风险,但受到转股价格、转股时机以及转股后正股价值的影响,此次发行定向可转债并没有达到降低并购融资成本的目的;第三,定向可转债减缓了雷科防务股权稀释程度;第四,雷科防务发行定向可转债对于财务状况的改善具有积极影响;第五,雷科防务此次发行定向可转债存在潜在风险。基于此,为了向其他企业提供借鉴,并结合雷科防务发行定向可转债过程中存在的潜在风险和问题,本文提出了选择合理的并购支付方式、可转债结合理论价值定价及补充资产补偿与锁定期绑定条款、完善相关政策法规的建议,以保证定向可转债这一支付方式更好地实现并购目的,促进并购交易的达成。

关键词：定向可转债并购支付方式并购风险防控

风控视角下赛腾股份发行定向可转债融资并购案例研究

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风控视角下赛腾股份发行定向可转债融资并购案例研究

作者：秦弋洋云南财经大学

学位级别：硕士

经济全球化发展速度不断加快,企业为了实现进一步发展、扩大自身规模,保持行业优势位置,就会在市场中实施兼并重组,加快自身的发展,并购已然成为企业持续快速发展的最有效渠道。选择更具优势的支付工具在很大程度上促进了并购发展,如果... 详细信息

经济全球化发展速度不断加快,企业为了实现进一步发展、扩大自身规模,保持行业优势位置,就会在市场中实施兼并重组,加快自身的发展,并购已然成为企业持续快速发展的最有效渠道。选择更具优势的支付工具在很大程度上促进了并购发展,如果没有充分考虑企业发展的基本特征、或是行业趋势,选择了不适用的支付工具,则会导致并购活动遭受巨大的负面影响。现阶段,我国企业在开展并购活动中,因为支付手段的选择有限,企业在并购时大多选择了相对传统的支付途径。基于此来看,定向可转债这一支付方式的探究意义重大,具备较高的研究价值。赛腾股份归属于自动化行业的范畴,其优越的产品设计理念、高超的研发水平使得它在行业的竞争中保持优势。因为下游产品面临较为明显的市场饱和的情况,客户集中度较高,而且公司的经营情况与2017年比较来看,2018年赛腾股份前三个季度呈现出较为明显的利润下降的趋势,经营风险正在不断加剧,所以企业想要采取并购的方式拓展多元化业务,以此降低风险,开拓如医疗器械、新能源车等多个市场。2018年十一月初期,定向可转债这一手段在并购事项中得到推广,基于企业的情况,定向可转债成为赛腾股份青睐的支付手段。本文收集了大量国内外研究资料,明确了基本的研究方向,并运用了定向可转债案例的创新点着重分析并购分风险。本篇论文选取赛腾股份为研究对象,并论述了其发展状况、行业趋势、经济现状。基于并购的准备过程、交易环节、整合环节研究了这一次并购活动所面临的各种风险,随后基于并购条款解析的视角研究了定向可转债所带来的几个创新点,最后结合创新点来对并购风险的防控进行探讨。本文研究表明,在并购准备过程,赛腾股份需将重点放在标的选择风险上面。而并购交易过程面临以下几种风险,第一种是股权稀释方面的风险、第二种是反并购活动面临的风险、第三种是估值溢价方面的风险,第四种是财务方面的风险。最后整合过程存在较为严重的人力资源风险。对并购条款内容进行细致解析,这些条款在很大程度上减轻了双方的资金压力,并控制了并购方所面临的一系列财务风险;发行方票息负担不大的条款设计在很大程度上弱化了并购方面临的估值溢价风险;以下两个方面可弱化并购活动的股权稀释风险:一是向上修定转股价、二是延长转股锁定期。在可以创造利润的前提下,财务负担较小,更少的股权稀释在很大程度上降低了该企业反并购活动方面的风险,或是控制了标的选择方面的风险;而节省的资金使赛腾股份构建了专门针对菱欧科技重要工作人员的激励制度,以便更好的维持企业的稳定发展,这在很大程度上弱化了并购活动当中面临的一系列人力资源整合方面的风险。最后,本文结合定向可转债支付渠道的实际情况,为并购中的不同角色提出了一些意见,并强调企业需要不断转变自身的并购风险发展理念,改革支付模式,政府需要颁布一系列定向可转债法律规定,并加以推广,从而实现国内资本市场的快速发展,完善支付方式新发展。

关键词：定向可转债支付方式创新并购风险并购风险防控