检索结果-南通市图书馆

高管从军经历与并购决策 ——基于并购商誉价值的视角

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

高管从军经历与并购决策 ——基于并购...

作者：杨梦婷厦门大学

学位级别：硕士

近年来资本市场频频发生因商誉减值导致公司业绩“暴雷”的情况,自2018年11月至今,证监会和财政部针对商誉问题分别出台了相应的文件,开始全面收紧商誉减值监管。然而,商誉和商誉减值大幅增加归根结底还是由于公司盲目的溢价并购造成的... 详细信息

近年来资本市场频频发生因商誉减值导致公司业绩“暴雷”的情况,自2018年11月至今,证监会和财政部针对商誉问题分别出台了相应的文件,开始全面收紧商誉减值监管。然而,商誉和商誉减值大幅增加归根结底还是由于公司盲目的溢价并购造成的。根据高阶梯队理论,决策主体的管理风格和个人特质会对公司决策及绩效产生重要影响。从目前高额的商誉和商誉减值的情况来看,企业并购决策行为的背后包含了决策主体的“多巴胺”分泌与“机会主义行为”。此外,2017年党的十九大报告进一步明确了军民融合的国家战略。截至2018年3月,我国裁军30万的目标已经基本完成,国防和军队改革收效显著,但同时大量退伍军人如何转业安置成为亟待解决的问题。本文选取2007-2016年中国沪深A股上市公司的数据作为样本,结合当前商誉热点问题和军民融合国家战略,从并购商誉的视角检验高管从军经历对企业并购决策的影响效应。首先从并购决策前的角度分析了从军经历高管对当年新增并购商誉的影响;其次从决策后的角度分析了从军经历高管并购决策的恰当性;再次研究了从军高管在不同并购环境下对企业并购决策的影响;最后探究了从军高管对企业并购决策的作用机制。研究结果表明:第一,有从军高管的溢价并购倾向更低,并且所在公司的新增并购商誉越少;第二,在出现新增并购商誉的样本公司中,从军高管所在的公司并购决策更恰当,具体表现为公司自形成并购商誉后的三个会计年度内发生商誉减值的可能性更小,且减值计提比例也更少;第三,与并购冷静期相比,当资本市场出现并购浪潮时,有从军经历的高管对公司并购决策的影响会更显著;第四,影响军人高管做出并购决策的主要因素来源于更长时间的军旅生活。本文的研究贡献在于:第一,为当前裁军背景下制定退伍军人转业安置政策提供了一定的建议;第二,能够帮助外部投资者根据公司财务报表中的高管背景特征和商誉信息进行更有效的投资行为,同时也为监管部门完善公司高管背景的披露政策提供了经验证据作为参考;第三,本文首次考察了管理者的早期从军经历与并购商誉之间的关系,拓展了有关商誉及商誉减值影响因素的研究。

关键词：从军经历并购商誉并购决策

CEO权力与并购决策——基于激励机制与董事会监督机制双轮驱动效应研究

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

CEO权力与并购决策——基于激励机制与董事会监督机制双轮驱动效...

作者：敖润楠广东外语外贸大学

学位级别：硕士

我国《公司法》规定,CEO是公司高管,一般由董事会任命,主要职责是负责公司的日常经营管理,在经营决策上有较大的权力。管理者权力越大,就越有能力通过影响公司并购决策,进而从中获取私人收益。由此可见CEO对并购是既有“动机”又有“能... 详细信息

我国《公司法》规定,CEO是公司高管,一般由董事会任命,主要职责是负责公司的日常经营管理,在经营决策上有较大的权力。管理者权力越大,就越有能力通过影响公司并购决策,进而从中获取私人收益。由此可见CEO对并购是既有“动机”又有“能力”,并且权力越大,做出并购决策的可能性越大。但已有研究发现,权力越大的CEO越容易过度自信,而过度自信会增加CEO非理性行为的概率。也就是说,CEO发起并购不一定是为了私人收益,也有可能是过度自信的表现。本文以2008-2017年中国A股上市公司为研究对象,在国内外文献分析的基础上,运用理论分析与实证分析的方法,分析了CEO权力与并购决策的关系、传导路径和调节效应。结果表明:(1)CEO权力对并购决策有正向影响,过度自信是其中的传导路径。(2)股权薪酬能负向调节CEO权力与过度自信的正相关关系,进而调节CEO权力对并购决策的影响,并且在董事会监督环境较弱的时候能发挥更好的调节作用。(3)现金薪酬调节能负向调节CEO过度自信与并购决策的关系,并且在董事会监督环境较强时能发挥更高的调节效果。(4)进一步研究发现,CEO权力对并购后财务绩效会产生负向的影响,这种影响会随着时间的推移逐年递减。CEO过度自信不是CEO权力与并购后财务绩效的传导机制。在上述结论的基础上,本文提出了如下的政策建议,以期为公司以及相关职能部门提供参考。第一,公司应当根据自身的发展需要,确定公司的股权集中度,进而确定CEO的决策权力;第二,在董事会监督较好的情况下,给予CEO的薪酬组成中,现金薪酬的比例可以更多,而股权薪酬更少;在董事会监督较差的情况下,则给予更多的股权薪酬,更少的现金薪酬,以此调节CEO权力通过过度自信对并购决策的影响。第三,监管部门在审批时,除了需要考虑公司财务状况外,还应综合考虑公司股权集中度等其他治理情况,识别并及时制止非理性并购。

关键词： CEO权力 CEO过度自信并购决策薪酬激励董事会监督

“友好型”独立董事对上市公司并购决策的影响研究 ——基于中国A股市场的实证数据

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

“友好型”独立董事对上市公司并购决策的影响研究 ...

作者：林亮西安理工大学

学位级别：硕士

独立董事在公司的重大决策中发挥着重要作用,在并购活动中具有咨询职能（提供决策相关信息）和监督职能（监督高管掏空行为）,而当企业内部独立董事与企业最高管理层之间存在隐性社会关系,这种关系的存在反映在并购中一方面可能表现为... 详细信息

独立董事在公司的重大决策中发挥着重要作用,在并购活动中具有咨询职能（提供决策相关信息）和监督职能（监督高管掏空行为）,而当企业内部独立董事与企业最高管理层之间存在隐性社会关系,这种关系的存在反映在并购中一方面可能表现为独立董事给予企业高级管理层更加充分的咨询信息,另一方面可能表现为独立董事对企业高管决策行为的过于相信或恶意纵容,而削弱这种监督。而在并购决策中,独立董事是否具有强咨询效应,以及反监督效应?若反监督效应和咨询效应都存在,那么在它们交互作用下,又将对企业并购决策产生何种影响?因此本文主要从社会关系角度出发,研究“友好型”独立董事（独立董事与本公司CEO或董事长毕业于同一所院校或同时在除本企业外第三方企业任职）在并购决策中是否产生强咨询效应以及反监督效应,以及在二者交互作用下,“友好型”独立董事对并购决策的影响,这对于完善独立董事制度、规范并购行为以及提升并购协同效应都具有重要意义。本文通过对“友好型”独立董事、并购决策进行量化,经过理论分析和实证检验,揭示“友好型”独立董事这种隐性社会关系对高/低协同价值的目标企业、支持型/掏空型并购交易、并购溢价等并购决策的影响。通过研究得出:当并购企业内部存在“友好型”独立董事时,更容易发生掏空型的并购交易,更容易支付较高的并购溢价,而对高/低协同价值的目标企业则没有显著影响。此外为探究“友好型”独立董事是否存在咨询效应以及反监督效应,本文通过对企业咨询需求和监督需求的分析与量化,进一步的研究发现,对于并购决策高/低协同价值目标企业以及并购溢价,“友好型”独立董事存在咨询效应以及反监督效应,而且在咨询需求低或监督需求高的并购企业,“友好型”独立董事的存在会使得企业并购产生低协同价值、支付高并购溢价的可能性增大。最后根据研究结论,提出完善独立董事制度和信息披露制度的措施。不仅完善了公司治理理论和并购理论,而且为企业改善并购决策提供理论指导,并为政府完善独立董事制度、有效监管并购活动提供可操作性的建议。

关键词： “友好型”独立董事隐性社会关系并购决策咨询效应监督效应

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

天顺公司并购AB公司的并购决策研究

天顺公司并购AB公司的并购决策研究

作者：申运萍浙江工商大学

学位级别：硕士

新能源汽车在全世界范围迅速发展,众多资本涌入新能源汽车行业,行业并购规模迅速扩大。新能源汽车作为我国的战略产业之一,近年来不仅得到政府的支持,越来越多的民众也加入了购买新能源汽车的行列。各国预期新能源汽车未来将在国家经济... 详细信息

新能源汽车在全世界范围迅速发展,众多资本涌入新能源汽车行业,行业并购规模迅速扩大。新能源汽车作为我国的战略产业之一,近年来不仅得到政府的支持,越来越多的民众也加入了购买新能源汽车的行列。各国预期新能源汽车未来将在国家经济发展中扮演着举足轻重的角色,对于该行业的研究也越来越多得到学者们关注,汽车产业的能源动力、生产运行和消费使用方式开始全面重塑。本文以天顺公司并购AB公司的并购决策为研究案例,运用了文献研究法、现场调查法、问卷调查法建立了对初创期新能源汽车企业的并购决策模型:并购技术价值、并购财务价值、并购经营管理价值、并购战略价值4项一级指标和知识产权、技术团队、技术管理、销量、营业收入、净利润、生产能力、运营能力、营销能力、创新能力、进入市场价值、稀缺资源价值、时间溢价价值13项二级指标,从定性、定量两个角度进行了并购决策分析。通过层次分析法,邀请新能源汽车业内9位专家进行打分,得出天顺公司并购AB公司的并购决策权重前四项为:技术团队价值、时间价值、技术管理价值、知识产权价值。在公司估值中以情景分析法为主要方法,结合AB公司未来三年平均税后净利润,及同行业平均市盈率倍数10倍的乘数方法,计算出AB公司在保守情景、一般情景和乐观情景三种情境下3000万-9000万估值范围,研究认为天顺公司应当并购AB公司并提出了并购后的发展建议。

关键词：新能源汽车并购决策层次分析法情景分析法并购估值

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

家族企业控制权转移与并购决策问题研究

会计之友 2017年第14期 47-51页

作者：姚东余鹏翼贵州电网有限责任公司遵义供电局广东外语外贸大学会计学院

目前,家族类上市公司企业已成为国内资本市场的重要组成部分,越来越多的家族公司通过兼并收购的策略实现企业跨越式发展。文章从并购决策和并购绩效两个方面对家族上市公司的并购活动进行研究,结果表明:大多数家族上市公司具有独特的控... 详细信息

目前,家族类上市公司企业已成为国内资本市场的重要组成部分,越来越多的家族公司通过兼并收购的策略实现企业跨越式发展。文章从并购决策和并购绩效两个方面对家族上市公司的并购活动进行研究,结果表明:大多数家族上市公司具有独特的控制权结构和较高的股权集中度,两权分离程度的提高为家族实际控制人利用并购进行利益侵占提供了便利,通过管理层持股比例的提高有助于解决中国家族上市公司的代理问题。

关键词：家族企业控制权转移并购决策

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

基于技术创新的企业并购决策研究

基于技术创新的企业并购决策研究

作者：洪亮天津大学

学位级别：硕士

并购重组作为企业快速发展的重要手段,近年来在交易规模和交易数量都飞速增长。国内外研究表明并购行为会对企业的经营效益产生作用,做出并购决策的动因错综复杂。其中不乏基于提升技术创新能力考量的并购。本文将并购决策和技术创新结... 详细信息

并购重组作为企业快速发展的重要手段,近年来在交易规模和交易数量都飞速增长。国内外研究表明并购行为会对企业的经营效益产生作用,做出并购决策的动因错综复杂。其中不乏基于提升技术创新能力考量的并购。本文将并购决策和技术创新结合考虑,选取我国2012-2016年做出并购决策和从未做出并购决策的上市公司数据,通过Probit回归模型,研究并购方的技术创新能力对于其是否做出并购决策的影响,实证结果显示:技术创新投入能力和技术创新产出能力对于企业是否做出并购决策不具有显著影响;而技术创新转化能力会对企业的并购决策有显著影响;技术创新转化能力与并购决策呈现显著的开口向下抛物线关系,即“倒U”型关系,当技术创新转化能力在一定范围内,企业会随着转化能力的提升更大概率的发起并购,而当转化能力过高时,企业又会抑制并购决策倾向。最后基于创新视角,对企业、政府部门提供了一些可行性建议。

关键词：技术创新并购决策创新转化能力

论区域文化对企业并购决策的影响——基于游牧文化与农耕文化分类的实证研究

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

东北师大学报（哲学社会科学版） 2014年第6期 13-19页

作者：张媛饶育蕾周蓉蓉民生证券研究院北京100005 中南大学商学院湖南长沙410083

笔者以2003至2011年658家民营上市公司为研究样本,以注册地与高管籍贯所在地作为区域文化代理变量,分析了游牧文化与农耕文化对企业并购决策的影响。实证结果表明,受游牧文化影响的上市公司比农耕文化影响的上市公司具有更高的并购频率... 详细信息

笔者以2003至2011年658家民营上市公司为研究样本,以注册地与高管籍贯所在地作为区域文化代理变量,分析了游牧文化与农耕文化对企业并购决策的影响。实证结果表明,受游牧文化影响的上市公司比农耕文化影响的上市公司具有更高的并购频率;来自游牧文化区的企业高管(董事长和总经理)所在的企业具有更加活跃的并购行为。控制了企业的治理水平、财务特征和高管个人特征后,游牧文化导致的企业并购活动频繁特征仍然显著。笔者建立了我国区域文化与企业并购决策之间的关系,有助于理解文化因素在企业决策行为中的内在影响与作用机制。

关键词：游牧文化农耕文化风险偏好并购决策

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

现金持有、并购决策与并购绩效

山西财经大学学报 2015年第4期37卷 103-114页

作者：张芳芳刘淑莲东北财经大学会计学院辽宁大连116025 安徽财经大学会计学院安徽蚌埠233030

以2008~2011年我国沪深上市公司及该段时间内上市公司发生的2 606笔未成功并购交易和1 729笔成功并购交易作为研究样本,采用Logit模型和混合OLS模型研究了主并公司现金持有状况对并购决策及并购绩效的影响。研究结果表明,相对于现金持... 详细信息

以2008~2011年我国沪深上市公司及该段时间内上市公司发生的2 606笔未成功并购交易和1 729笔成功并购交易作为研究样本,采用Logit模型和混合OLS模型研究了主并公司现金持有状况对并购决策及并购绩效的影响。研究结果表明,相对于现金持有不足的公司,现金持有超额的公司更可能发动并购;主并公司的现金持有水平与短期并购绩效不存在显著关系;现金持有超额的主并公司现金持有水平与长期并购绩效负相关,而现金持有不足的主并公司现金持有水平与长期并购绩效不存在显著关系。这些实证结果支持了自由现金流假说和现金持有超额公司并购的代理动机。

关键词：现金持有状况并购决策并购绩效

独立董事网络对公司并购决策和并购溢价的影响研究——基于中心度分析法

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

独立董事网络对公司并购决策和并购溢价的影响研究——基于中心度...

作者：戴洋泉江西财经大学

学位级别：硕士

并购是企业进行长远发展的一项重大战略决策,其对公司的影响有着重大失误意义,特别是大型的上市公司基于自身发展的需要,极有可能参与其中,尤其是我国目前正处于经济发展转型的重要时期,并购在我国的经济市场中就显得十分的普遍。据金... 详细信息

并购是企业进行长远发展的一项重大战略决策,其对公司的影响有着重大失误意义,特别是大型的上市公司基于自身发展的需要,极有可能参与其中,尤其是我国目前正处于经济发展转型的重要时期,并购在我国的经济市场中就显得十分的普遍。据金融数据产品CVSourse数据统计显示,2016年并购交易金额1.8万亿,仅2012—2016年期间就增长了374.11%,虽然2018年有所回调,但也属正常规律。对于并购的研究近年一直是热门话题,我国的学者也开始基于社会网络的角度来研究公司并购。社会网络学认为,处于社会中的个体会基于各种组织关系相联系起来,以此构建了社会整体网络,社会整体网对于信息之间的传递、共享具有重要的媒介作用,全面、及时、有效地信息对于处于并购中的公司极为重要,因此以社会网络角度来研究其对公司并购的影响便具有现实意义。本文基于社会资本理论与弱联结优势理论角度来研究独立董事网络对公司并购决策和并购溢价的影响。本文首先对并购理论、独立董事网络理论进行了梳理和回顾,总结了西方的并购动机理论,并且阐述了我国企业特殊的并购动因,然后说明了独立董事与公司并购的内在机理,然后对已有的对董事网络研究的相关文献进行了总结。在此基础上,本文引入了基于公司的视角计算董事网络中心度新的计量方法,并且讨论其对并购决策和并购溢价的影响机制,以前人的研究及相关理论为基础,基于独立董事网络与公司并购的内在机理,提出了研究假设,研究发现公司所在的独立董事网络中心度越高,越能够通过网络获取有效地信息,以此降低并购双方的信息不对称,减小管理者过度自信水平,以更加谨慎的态度作出并购决策,能够降低并购的溢价水平。本文以2010—2016年上市公司为研究对象,筛选出12628个有效样本来研究独立董事网络对并购决策的影响,2627个有效样本以研究独立董事网络对并购溢价的影响。从描述性统计结果发现,近年来我国独立董事整体网密度和各年独立董事平均中心度有逐渐变大的趋势,说明随着我国经济市场的逐渐发展,公司与公司之间联系的更加紧密。通过对各行业的并购进行分类,我们发现制造业发生的并购占总样本并购事件的一半以上,其中计算机通信类制造业并购次数最多,说明我国制造业类公司在并购市场上显得更加活跃。本文选取公司总资产规模、资产负债率、收入增长率、盈利能力、流动能力等多个财务变量,独立董事比例、两职兼任情况、产权性质、第一大股东持股比例等多个公司治理类变量等作为控制变量,此外还设置了行业哑变量和年度哑变量以控制行业和年份对并购的潜在影响,以此研究公司网络中心度对并购决策的影响,回归结果发现,公司所处的独立董事网络中心度与并购决策有着显著的负相关。同时,本文新颖地提出了独立董事网络与公司并购溢价的关系,通过建立并购溢价和网络中心度的关系模型,以并购溢价作为被解释变量,股权转让比例等作为控制变量,回归结果发现,公司所处的独立董事网络与并购溢价有着显著的负相关。研究结果表明:公司的网络中心度越高,一方面公司通过网络获取信息的能力越强,能够有效地降低信息的不对称,以此抑制因管理者过度自信产生的并购行为;另一方面,主并公司对于目标公司的估值也将更加合理,能够更多的了解到关于目标公司各方面的相关信息,有利于制定更合理的支付价格,有效降低并购溢价水平。为了实证结果的稳健性,本文基于独立董事—公司矩阵又构建了独立董事网络,基于独立董事的网络中心度的平均值来替代公司网络中心度,检验的结果支持了本文的相关结论。本文基于社会资本理论和弱联结优势理论,以社会整体网络更能够传递及时有效地信息为角度,研究了独立董事网络对公司并购决策和并购溢价的影响,同时引入了新的公司网络中心度的计量方法,丰富了公司治理、公司并购、社会网络的研究成果。并对公司在并购如何发挥好独立董事的作用有重要性启示。

关键词：社会网络独立董事并购决策并购溢价