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市场稳定是实现国有股流通的基础

特区经济 2003年第3期 50-52页

作者：王平

十六大报告明确提出要"正确处理虚拟经济和实体经济的关系","推动资本市场的改革开放和稳定发展",不仅明确了资本市场今后工作的基调,同时也为中国证券市场在新形势下的发展指明了方向.以十六大报告为指针,对于理解长期以来困扰中国股... 详细信息

十六大报告明确提出要"正确处理虚拟经济和实体经济的关系","推动资本市场的改革开放和稳定发展",不仅明确了资本市场今后工作的基调,同时也为中国证券市场在新形势下的发展指明了方向.以十六大报告为指针,对于理解长期以来困扰中国股票市场发展的国有股流通问题,找出合理解决这一问题的途径应大有裨益.

关键词：中国股票市场市场稳定国有股流通国有股减持市场风险

寡头竞争均衡、效率促进与市场稳定——一个福利经济学视角

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中国工业经济 2004年第4期 59-66页

作者：张炳申李华民广东金融学院广东广州510521

多种条件约束决定了真实经济世界的资源配置效率必然偏离古典微观经济学完全竞争均衡模型关于效率问题的推演逻辑。短期边际成本定价趋势与固定成本长期补偿之间的矛盾决定了完全竞争均衡结构内生着不稳定性。“产品竞争度周期假说”在... 详细信息

多种条件约束决定了真实经济世界的资源配置效率必然偏离古典微观经济学完全竞争均衡模型关于效率问题的推演逻辑。短期边际成本定价趋势与固定成本长期补偿之间的矛盾决定了完全竞争均衡结构内生着不稳定性。“产品竞争度周期假说”在一定程度上证伪了传统的市场结构进化理论。寡头结构有寡头垄断均衡和寡头竞争均衡之别,后者作为市场结构自然演化的结果,能够增进组织绩效和提高行业效率,并实现市场稳定。因此,市场行为基础上自然演进的行业集中度提高是有益的。市场从竞争到垄断都不惠顾社会公平问题。市场结构、组织效率与经济稳定之关系研究无论对产业组织理论创新还是对产业政策制定来讲都具有重要的现实意义。

关键词：福利经济学市场效率交易费用资源配置寡头竞争均衡产业组织理论完全竞争均衡市场稳定

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机构投资者投资频率与市场稳定

管理科学 2018年第3期31卷 140-148页

作者：茹华杰吴承尧南京大学工程管理学院南京210093 南京农业大学金融学院南京210095

机构投资者能否稳定市场是一个长期受到争议的话题。随着计算机和网络技术的发展,机构投资者的交易方式也在发生变化,高频交易被越来越多的机构投资者采纳,机构投资者高频交易对市场稳定性的影响这一问题开始受到关注。考虑机构投资者... 详细信息

机构投资者能否稳定市场是一个长期受到争议的话题。随着计算机和网络技术的发展,机构投资者的交易方式也在发生变化,高频交易被越来越多的机构投资者采纳,机构投资者高频交易对市场稳定性的影响这一问题开始受到关注。考虑机构投资者和个体投资者在市场中共存及其交互影响的情况,基于市场复杂性理论,从投资者行为的视角,构建机构投资者和个体投资者都采取低频交易的低频投资环境以及机构投资者采取高频交易、个体投资者采取低频交易的高频投资环境,并建立了两类投资环境下机构投资者与个体投资者交互影响的动态投资决策模型。研究结果表明,(1)当市场处于稳定区域时,不论机构投资者采取低频交易还是高频交易,市场都不会出现大幅波动的情况;(2)当市场超出低频投资环境下的稳定区域时,机构投资者采取低频交易不能为市场提供所需的流动性,市场会发生剧烈波动,此时机构投资者不能起到稳定市场的作用;如果机构投资者采取高频交易,将投资周期尽可能缩短到趋于零的状态,则能够通过带动个体投资者投资为市场注入流动性,从而起到稳定市场的作用。因此,稳定市场的有效途径并不在于一次性注入资金规模的大小,而在于资金注入的频率是否能够保持连续。进而,在此基础上提出鼓励高频交易和建立高频交易熔断机制的稳定市场的相关建议。研究结果为从投资频率的视角回答关于机构投资者能否稳定市场这一长期争论提供了一些正面支撑,也为维护中国证券市场长期良好发展提供政策建议。

关键词：机构投资者投资频率高频交易市场稳定决策行为

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加强政策调控维护股票市场稳定

中国金融 2008年第17期 41-42页

作者：沈小平华夏银行发展研究部副总经理

我国股票市场要实现维稳目标,不仅要营造维稳的舆论,而且要有维稳的行动。当前,重点是完善股票市场调控措施。

关键词：股票市场调控措施市场稳定政策维护市场投资者

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震荡市场、基金持股与证券市场稳定

当代财经 2013年第10期 56-65页

作者：梅国平胡才泓封福育江西财经大学信息管理学院江西南昌330032 江西财经大学经济学院江西南昌330032

利用基金重仓股季度持股和日持仓变动数据,从超额收益率、股价波动率和正反馈交易三个模型出发,对中国股指期货上市以来震荡市场下基金持股与市场稳定的关系进行分析,结果表明基金季度持股的高低并不能反映其在震荡市场下采取何种交易... 详细信息

利用基金重仓股季度持股和日持仓变动数据,从超额收益率、股价波动率和正反馈交易三个模型出发,对中国股指期货上市以来震荡市场下基金持股与市场稳定的关系进行分析,结果表明基金季度持股的高低并不能反映其在震荡市场下采取何种交易策略。进一步研究发现,基金在不同的市场环境中对市场的稳定作用不同,大跌时降低了市场当日的震荡,大涨时却加剧了股市的波动;平均而言,基金在整体上采取了正反馈交易策略。综合起来分析,基金并未起到稳定市场的作用。因此,不能简单地以基金对波动率的影响来衡量其与市场的稳定关系,需结合股价波浪运动的波动率和趋势影响两个维度进行新的解释。

关键词：震荡市场基金持股市场稳定

融资融券交易与市场稳定性:基于动态视角的证据

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管理科学学报 2016年第1期19卷 102-116页

作者：刘烨方立兵李冬昕李心丹南京大学工程管理学院南京210093

通过构建"外生信息冲击的门限自回归条件密度(TARCD-X)"模型,进而从动态的视角考察了融资融券实施前后,市场涨跌和交易量增减4种重要的信息冲击对下一期市场稳定性的影响具有怎样的差异,以及融资融券实施后,融资融券余额变动作为新的信... 详细信息

通过构建"外生信息冲击的门限自回归条件密度(TARCD-X)"模型,进而从动态的视角考察了融资融券实施前后,市场涨跌和交易量增减4种重要的信息冲击对下一期市场稳定性的影响具有怎样的差异,以及融资融券实施后,融资融券余额变动作为新的信息冲击如何影响下一期市场的稳定性.以波动性、暴涨暴跌的不对称性和暴涨暴跌的频繁性3个指标衡量市场的稳定性,研究发现:(1)12种影响关系中,除交易量减小对市场波动性的冲击作用在融资融券实施后有所放大之外,其他11种影响关系均未出现不利变化;(2)融资融券余额的变动没有显著增加市场的波动性和暴涨暴跌的频繁性,但其与暴涨暴跌的不对称性存在显著的相关关系.后者为构建股市暴涨暴跌的预警指标提供了实证依据.

关键词：融资融券市场稳定卖空条件密度

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推动中国资本市场稳定健康发展

中国金融 2009年第11期 8-10页

作者：尚福林中国证券监督管理委员会主席

经济全球化对我国资本市场改革发展提出了新的挑战和机遇2008年以来，席卷全球的金融危机给世界经济带来严重冲击。从美国的次贷危机到引发全球性的金融危机，变化之快，来势之猛，影响之大，不能不引起人们深刻的反思。

关键词：中国资本市场稳定健康金融危机经济全球化市场改革经济带全球性

引入国债期货合约能否发挥现货市场稳定效应?——基于中国金融周期的研究视角

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金融研究 2019年第6期 58-75页

作者：张宗新张秀秀复旦大学金融研究院

我国国债期货市场能否发挥稳定现货市场功能,金融周期风险是否会改变国债期货市场对现货市场波动的影响,是投资者实施风险管理和监管部门构建市场稳定机制的重要依据。本文通过信息传递机制和交易者行为两个维度探析国债期货市场发挥稳... 详细信息

我国国债期货市场能否发挥稳定现货市场功能,金融周期风险是否会改变国债期货市场对现货市场波动的影响,是投资者实施风险管理和监管部门构建市场稳定机制的重要依据。本文通过信息传递机制和交易者行为两个维度探析国债期货市场发挥稳定功能的微观机理,分析金融周期风险对衍生工具稳定功能的影响,解析引入国债期货合约能否缓解金融周期波动对国债市场冲击,同时关注我国国债期货交易机制改进与现券波动关系。研究发现:(1)我国国债期货市场已实现抑制现货市场波动的功能,金融周期风险会引发现货价格波动,国债期货市场能够降低金融周期的波动冲击;(2)改善现货市场深度和套保交易是国债期货市场发挥稳定功能的微观路径,国债期货市场增进国债预期交易量流动性、减弱非预期交易量干扰,金融周期低波动区间套保交易稳定作用受到抑制;(3)国债期货投机交易和波动溢出效应助长现货市场波动,正负期现基差对国债波动影响具有非对称特征。

关键词：国债期货金融周期波动冲击市场稳定

6～8月份建筑用钢材市场稳定与总量控制的关系

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中国物价 2001年第6期 28-30页

作者：刁力首钢集团计财部

相信所有的钢铁企业和流通商对2000年建筑用钢材销售的火爆现象还记忆犹新,当然国内需求的增长有力地拉动了钢材价格的攀升,但是请不要忽略这样一个细节:2000年3月29日在南京,原国家冶金局组织召开了'2000年中厚板总量控制协调组第一次... 详细信息

相信所有的钢铁企业和流通商对2000年建筑用钢材销售的火爆现象还记忆犹新,当然国内需求的增长有力地拉动了钢材价格的攀升,但是请不要忽略这样一个细节:2000年3月29日在南京,原国家冶金局组织召开了'2000年中厚板总量控制协调组第一次会议',会上对2000年中厚板的总量控制做了严格规定,国内24家主要中厚板生产企业(占国内中厚板产量的90%)被要求参加了会议,作为政府干预市场行为的最后一幕,这次会议成为了一个标志.

关键词： 6-8月建筑用钢材市场总量控制中国钢铁工业销售格局价格市场稳定