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畜禽禁养区何以影响中国生猪市场稳定?

浙江农业学报 2023年

作者：刘苇陶建平华中农业大学经济管理学院湖北农村发展研究中心

以2014年实施的禁养区政策为准自然实验,基于2006—2020年我国除港、澳、台、藏外30个省份的面板数据,采用渐进双重差分模型评估禁养区政策对生猪市场稳定的影响,建立有调节的中介效应模型探讨该政策影响生猪价格波动的路径。结果显示:禁养区设立显著加剧了生猪价格波动。环保约束趋紧对生猪市场稳定造成一定负面影响。禁养区政策通过有调节的中介路径对生猪价格波动产生影响。具体地,环保压力下设立禁养区倒逼生猪养殖规模化水平提高,这能在一定程度上抵消禁养区对生猪价格波动造成的直接加剧效应;但受生猪疫情的影响,规模化养殖的价格波动平缓效应会被削弱,甚至规模化养殖对生猪价格波动的作用方向发生扭转,从而导致禁养区设立通过其自身直接效应与规模化养殖的条件间接效应加剧生猪价格波动。不同规模的养殖主体对生猪价格波动的作用受生猪疫情影响不同,小规模和大规模养殖在疫病的干预下会加剧生猪价格波动,中规模受影响较小,散养户对生猪价格波动的加剧效应得到缓解。非洲猪瘟背景下环保措施的回调,促进了疫情期生猪生产供给并平缓价格波动。为保障生猪市场健康发展,政府应该实施有弹性的环保措施,加强环保监督,加大力度扶持中小养殖户,完善疫病防控机制。

关键词：市场稳定禁养区政策规模化养殖生猪疫情调节中介效应

经济政策不确定性、人民币互换与国际股票市场稳定

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浙江大学学报（人文社会科学版） 2023年第2期53卷 116-132页

作者：王维安蔡凯星俞彬浙江大学经济学院浙江杭州310058

近年来中国积极与多个国家签订人民币互换协议,这对推动国际金融合作、促进全球金融稳定发展具有重要意义。研究发现,人民币互换协议的签订可以缓解全球经济政策不确定性对国际股票市场的冲击。作用机制检验显示,人民币互换对经济政策... 详细信息

近年来中国积极与多个国家签订人民币互换协议,这对推动国际金融合作、促进全球金融稳定发展具有重要意义。研究发现,人民币互换协议的签订可以缓解全球经济政策不确定性对国际股票市场的冲击。作用机制检验显示,人民币互换对经济政策不确定性国际溢出效应的调节作用至少有一部分是通过汇率波动中介机制发挥作用的。拓展性分析发现,经济政策不确定性越高,股票市场波动越大,而人民币互换协议的签订可以缓解经济政策不确定性的国际溢出效应。进一步研究发现,人民币互换协议的调节作用具有非对称性,在经济政策不确定性较高时更强,而且这一调节效应在发展中国家中更大。上述结论为人民币互换在全球金融治理中发挥的积极作用提供了实证支持。

关键词：经济政策不确定性人民币互换国际股票市场稳定调节效应

股权质押比例限制与股票市场稳定——基于“质押新规”的自然实验

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财贸经济 2020年第7期41卷 114-129页

作者：熊海芳谭袁月王志强东北财经大学金融学院 116025

股权质押给股票市场带来较大风险,那么限制股权质押比例能否起到稳定股票市场的作用呢?本文基于“质押新规”这一自然实验,采用倾向得分匹配法和双重差分模型,从股票收益率、波动率、停牌交易日占比和非流动性四个方面研究股权质押比例... 详细信息

股权质押给股票市场带来较大风险,那么限制股权质押比例能否起到稳定股票市场的作用呢?本文基于“质押新规”这一自然实验,采用倾向得分匹配法和双重差分模型,从股票收益率、波动率、停牌交易日占比和非流动性四个方面研究股权质押比例限制对股票市场的影响,从公司治理和股东持股角度进行了机制分析,并进一步考察了质押比例限制对低质押比例企业造成的溢出影响。研究发现,短期看,设定质押比例上限对个股的收益率和流动性存在负向冲击,对个股的波动率存在正向冲击,股权质押比例限制总体上降低了股票市场稳定性。“质押新规”对控制权转移风险较大的企业的个股收益率产生了负向冲击,对控制权转移风险较小的企业的个股非流动性存在正向冲击;尽管“质押新规”针对的是高质押比例企业,但对低质押比例企业也产生了冲击。“质押新规”的负向冲击主要通过盈余管理和股东持股比例变动向市场传递。因此,应对股权质押风险,需要关注企业的盈余管理等经营状况和股东持股比例的变动,并防范溢出效应造成的风险传染。

关键词：股权质押市场稳定双重差分溢出效应

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机构投资者投资频率与市场稳定

管理科学 2018年第3期31卷 140-148页

作者：茹华杰吴承尧南京大学工程管理学院南京210093 南京农业大学金融学院南京210095

机构投资者能否稳定市场是一个长期受到争议的话题。随着计算机和网络技术的发展,机构投资者的交易方式也在发生变化,高频交易被越来越多的机构投资者采纳,机构投资者高频交易对市场稳定性的影响这一问题开始受到关注。考虑机构投资者... 详细信息

机构投资者能否稳定市场是一个长期受到争议的话题。随着计算机和网络技术的发展,机构投资者的交易方式也在发生变化,高频交易被越来越多的机构投资者采纳,机构投资者高频交易对市场稳定性的影响这一问题开始受到关注。考虑机构投资者和个体投资者在市场中共存及其交互影响的情况,基于市场复杂性理论,从投资者行为的视角,构建机构投资者和个体投资者都采取低频交易的低频投资环境以及机构投资者采取高频交易、个体投资者采取低频交易的高频投资环境,并建立了两类投资环境下机构投资者与个体投资者交互影响的动态投资决策模型。研究结果表明,(1)当市场处于稳定区域时,不论机构投资者采取低频交易还是高频交易,市场都不会出现大幅波动的情况;(2)当市场超出低频投资环境下的稳定区域时,机构投资者采取低频交易不能为市场提供所需的流动性,市场会发生剧烈波动,此时机构投资者不能起到稳定市场的作用;如果机构投资者采取高频交易,将投资周期尽可能缩短到趋于零的状态,则能够通过带动个体投资者投资为市场注入流动性,从而起到稳定市场的作用。因此,稳定市场的有效途径并不在于一次性注入资金规模的大小,而在于资金注入的频率是否能够保持连续。进而,在此基础上提出鼓励高频交易和建立高频交易熔断机制的稳定市场的相关建议。研究结果为从投资频率的视角回答关于机构投资者能否稳定市场这一长期争论提供了一些正面支撑,也为维护中国证券市场长期良好发展提供政策建议。

关键词：机构投资者投资频率高频交易市场稳定决策行为

多重目标均衡:中美两国中央银行金融救助与市场稳定行为的比较分析

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当代经济 2022年第6期39卷 3-8页

作者：林松南阳师范学院经济与管理学院

中央银行应该及时救助陷入严重危机的具有系统性影响的金融企业,防止市场出现连锁反应。但央行的行为选择必须寻求在保持金融市场稳定、防范道德风险、维护公众利益、实施有效货币政策等多重目标之间的一般均衡。本文分析美国中央银行... 详细信息

中央银行应该及时救助陷入严重危机的具有系统性影响的金融企业,防止市场出现连锁反应。但央行的行为选择必须寻求在保持金融市场稳定、防范道德风险、维护公众利益、实施有效货币政策等多重目标之间的一般均衡。本文分析美国中央银行系统即美联储在2008年次贷危机期间的应对措施,与中国中央银行在类似情景下的手段方法进行比较,总结二者存在的异同之处,发现中美两国中央银行在紧急金融救助时都首先强调发挥市场力量的重要作用,但由于在央行管理体制、金融市场国际化程度、金融监管体制、金融创新活力等方面存在明显区别,两国中央银行的金融救助和市场稳定化措施在实施的范围、力度、目标对象及时间维度等方面都存在着显著不同。

关键词：金融救助市场稳定目标均衡市场力量

引入国债期货合约能否发挥现货市场稳定效应?——基于中国金融周期的研究视角

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金融研究 2019年第6期 58-75页

作者：张宗新张秀秀复旦大学金融研究院

我国国债期货市场能否发挥稳定现货市场功能,金融周期风险是否会改变国债期货市场对现货市场波动的影响,是投资者实施风险管理和监管部门构建市场稳定机制的重要依据。本文通过信息传递机制和交易者行为两个维度探析国债期货市场发挥稳... 详细信息

我国国债期货市场能否发挥稳定现货市场功能,金融周期风险是否会改变国债期货市场对现货市场波动的影响,是投资者实施风险管理和监管部门构建市场稳定机制的重要依据。本文通过信息传递机制和交易者行为两个维度探析国债期货市场发挥稳定功能的微观机理,分析金融周期风险对衍生工具稳定功能的影响,解析引入国债期货合约能否缓解金融周期波动对国债市场冲击,同时关注我国国债期货交易机制改进与现券波动关系。研究发现:(1)我国国债期货市场已实现抑制现货市场波动的功能,金融周期风险会引发现货价格波动,国债期货市场能够降低金融周期的波动冲击;(2)改善现货市场深度和套保交易是国债期货市场发挥稳定功能的微观路径,国债期货市场增进国债预期交易量流动性、减弱非预期交易量干扰,金融周期低波动区间套保交易稳定作用受到抑制;(3)国债期货投机交易和波动溢出效应助长现货市场波动,正负期现基差对国债波动影响具有非对称特征。

关键词：国债期货金融周期波动冲击市场稳定

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我市消费市场稳定恢复 001

我市消费市场稳定恢复

融资融券交易与市场稳定性:基于动态视角的证据

宝鸡日报

作者：金鑫

本报讯（记者金鑫）消费是经济稳定运行的“压舱石”。日前，记者从市统计局获悉，今年前两个月全市限额以上企业（单位）消费品零售额79.02亿元，比上年同期增长2.9%，消费市场呈现稳定恢复态势。今年以来，我市在政策纾困、活动牵... 详细信息

本报讯（记者金鑫）消费是经济稳定运行的“压舱石”。日前，记者从市统计局获悉，今年前两个月全市限额以上企业（单位）消费品零售额79.02亿元，比上年同期增长2.9%，消费市场呈现稳定恢复态势。今年以来，我市在政策纾困、活动牵引、场景更新等方面多措并举，深挖潜力，全

关键词：市场稳定

来源： cnki报纸评论

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管理科学学报 2016年第1期19卷 102-116页

作者：刘烨方立兵李冬昕李心丹南京大学工程管理学院南京210093

通过构建"外生信息冲击的门限自回归条件密度(TARCD-X)"模型,进而从动态的视角考察了融资融券实施前后,市场涨跌和交易量增减4种重要的信息冲击对下一期市场稳定性的影响具有怎样的差异,以及融资融券实施后,融资融券余额变动作为新的信... 详细信息

通过构建"外生信息冲击的门限自回归条件密度(TARCD-X)"模型,进而从动态的视角考察了融资融券实施前后,市场涨跌和交易量增减4种重要的信息冲击对下一期市场稳定性的影响具有怎样的差异,以及融资融券实施后,融资融券余额变动作为新的信息冲击如何影响下一期市场的稳定性.以波动性、暴涨暴跌的不对称性和暴涨暴跌的频繁性3个指标衡量市场的稳定性,研究发现:(1)12种影响关系中,除交易量减小对市场波动性的冲击作用在融资融券实施后有所放大之外,其他11种影响关系均未出现不利变化;(2)融资融券余额的变动没有显著增加市场的波动性和暴涨暴跌的频繁性,但其与暴涨暴跌的不对称性存在显著的相关关系.后者为构建股市暴涨暴跌的预警指标提供了实证依据.

关键词：融资融券市场稳定卖空条件密度

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保险公司持股对股票市场稳定性的影响

保险公司持股对股票市场稳定性的影响

作者：范鹏飞山东财经大学

学位级别：硕士

自2009年保监会放宽保险公司直接投资股票的准入标准和投资限额后,保险公司在股票市场上日益活跃起来,尤其是最近保险公司频频“举牌”一些规模比较大的上市公司,引发了我们对保险公司持股的关注,使得我们迫切的想知道保险公司持股能对... 详细信息

自2009年保监会放宽保险公司直接投资股票的准入标准和投资限额后,保险公司在股票市场上日益活跃起来,尤其是最近保险公司频频“举牌”一些规模比较大的上市公司,引发了我们对保险公司持股的关注,使得我们迫切的想知道保险公司持股能对股票市场产生何种影响。因此,本文就是在这种背景下,意图探究保险公司持股对股票市场稳定性的影响。在总结国内外关于机构投资者对股票市场影响的相关理论后,将这些理论运用到保险公司身上,经过初步的理论分析发现,在上市公司季报公布前,保险公司主要是通过持股偏好和交易策略对股票市场产生影响的。在季报公布后,保险公司则是通过信息传递和长期持股对股票市场产生影响的。为了更加准确的获得保险公司持股对股票市场的影响,我们构建了倾向得分匹配模型(PSM),从公司财务、公司治理和外部竞争三个方面寻找匹配变量,全面控制保险公司在各个维度上的投资偏好,以此得出保险公司持股对股票市场的“净”影响。研究后发现:(1)保险公司与基金和QFII的投资策略存在许多相似之处,都比较青睐财务状况良好、治理结构完善、波动风险较小的上市公司,同时保险公司对能够更多地利用外源融资的公司具有独特的偏好。(2)保险公司在市场上采用负反馈交易策略并意在长期持有。当市场处于上涨和震荡行情时,可以熨平非理性波动,发挥稳定市场的作用;当市场处于下跌的行情时,仅能降低换手率,稳定市场的作用较小。(3)在滞后期,保险公司持有的股票与未持有的股票相比,在收益率上不存在明显差异,追踪保险公司持股而进行的股票投资策略并不能获得理想中的超额收益。保险公司倾向于长期持股,报告期的持股行为在滞后期中,依然存在稳定市场的作用。最后,基于保险公司持股对股票市场稳定性影响的研究,我们分别对投资者、上市公司以及监管层提出一些合理的建议。

关键词：保险公司市场稳定倾向得分匹配