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货币政策应对气候风险需要秉持市场中性原则吗?——基于欧洲中央银行的实践经验分析

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上海金融 2023年第4期 42-52页

作者：刘志洋东北师范大学经济与管理学院

气候风险增加了货币政策操作的复杂性。欧洲中央银行长期秉持市场中性理念实施货币政策，在基准利率近乎为零的条件下，为应对经济衰退发起了资产购买计划，结果造成碳密集行业收益颇丰，不利于经济绿色低碳转型。本文从法理依据与实践... 详细信息

气候风险增加了货币政策操作的复杂性。欧洲中央银行长期秉持市场中性理念实施货币政策，在基准利率近乎为零的条件下，为应对经济衰退发起了资产购买计划，结果造成碳密集行业收益颇丰，不利于经济绿色低碳转型。本文从法理依据与实践效果两个角度论述了市场中性理念在应对气候风险方面不适用于指导货币政策。在金融市场无法有效对长期气候风险进行定价的现实情况下，货币政策坚持市场中性原则无助于金融资源优化配置，且会增加金融体系风险。中国货币政策的实施不应以市场中性理念为指导，而应立足于“双碳”战略的现实需求，将气候风险纳入货币政策框架，积极推动中国经济绿色低碳转型。

关键词：气候风险市场中性货币政策资产购买计划

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对冲基金、对冲策略以及市场中性

南方金融 2012年第1期 60-63页

作者：曾长兴暨南大学金融研究所广东广州510632

本文梳理了对冲基金的概念、特征及对冲策略,指出市场中性是这些对冲策略普遍存在的内在一致性要求。在此基础上,本文进一步讨论了市场中性策略的收益来源,分析了市场中性策略的做空优势,指出对冲策略拓宽了传统组合边界。

关键词：对冲基金对冲策略市场中性

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浅析美国市场中性策略基金对中国的启示

经贸实践 2017年第9X期 62-62页

作者：卢慰庭北京大学经济学院北京100871

较美国而言,国内的市场中性策略尚属新兴的投资策略类型,本文将对两国行业状态进行研究、阐述和比较,重点从基金业绩、风险、组合、费率等方面对该类基金进行深入研究分析,最终得出结论:国内有效对冲风险的工具有限,频繁交易削弱了基金... 详细信息

较美国而言,国内的市场中性策略尚属新兴的投资策略类型,本文将对两国行业状态进行研究、阐述和比较,重点从基金业绩、风险、组合、费率等方面对该类基金进行深入研究分析,最终得出结论:国内有效对冲风险的工具有限,频繁交易削弱了基金收益,体现出规模小、费率高的特点,因此总体规模的提升仍需等待对冲工具的进一步松绑和多样化。

关键词：市场中性对冲策略卖空融券

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中国特色社会主义市场经济中理性人问题研究

东南学术 2024年第1期 141-150页

作者：林民书厦门大学经济学院

经济人追求私利,心无餍足,智慧遮蔽,让贪欲支配了其经济活动和行为,从而丧失理性的判断与决策能力。理性是对欲望的超越。在利益面前能够做到进退有据,是理性人与经济人的本质区别。市场经济有效运行取决于参与者的理性程度,而理性又离... 详细信息

经济人追求私利,心无餍足,智慧遮蔽,让贪欲支配了其经济活动和行为,从而丧失理性的判断与决策能力。理性是对欲望的超越。在利益面前能够做到进退有据,是理性人与经济人的本质区别。市场经济有效运行取决于参与者的理性程度,而理性又离不开微观主体的自觉道德约束这一基础。而一个从全社会整体利益出发的政府,是纠正市场失灵、实现市场效率的关键。必须结合中国传统文化,对人的心性的影响进行探究,分析经济人与理性人的区别与联系,探究保持中国特色社会主义市场经济活力以及培育与之相应的理性人的具体路径。

关键词：市场中性中国特色社会主义市场经济利益最大化理性人

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A股市场多因子量化中性策略的研究

A股市场多因子量化中性策略的研究

作者：魏忠胜贵州财经大学

学位级别：硕士

2008年在全球金融危机的肆掠下,A股市场也未能幸免,全年单边下跌超过60%。在这种情况下,寻找一种更为可靠的投资方法就成为了当今证券投资领域的迫切要求。量化对冲交易的出现摆脱了市场涨跌的单边趋势,依托模型寻找市场非理性机会,收... 详细信息

2008年在全球金融危机的肆掠下,A股市场也未能幸免,全年单边下跌超过60%。在这种情况下,寻找一种更为可靠的投资方法就成为了当今证券投资领域的迫切要求。量化对冲交易的出现摆脱了市场涨跌的单边趋势,依托模型寻找市场非理性机会,收益曲线相对来说较为平滑。本文运用经济学、统计学、现代数学等相关知识和理论,结合在北京Q财富公司的实习经历,从一个多因子量化对冲交易策略的设计者角度,对A股量化中性策略模型进行研究和实践检验,希望可以给市场参与者带来有益的借鉴。本文首先对量化对冲模型理论基础进行介绍,特别是对其应用的多因子量化中性策略进行具体分析,并进行实践检验。在震荡行情或者下跌行情下,探索仍然能获得稳定收益的策略方法,最后结合实践结果,提出自己的理解,并对我国量化中性策略的发展做出展望。本文的创新点在于多因子模型构建中加入了一致预期指标,并完成了“现货组合+股指期货”组成的多因子量化对冲模型。在股指期货合约管理上,利用VaR方法对保证金进行了测算,确保不会出现爆仓现象。整个投资策略并非完全阿尔法中性,通过马尔科夫预测来分析未来一段时间大盘走势,动态调整组合风险敞口,无论市场如何变化,尽可能实现较高的稳定收益。

关键词：量化投资多因子选股对冲策略市场中性风险管理

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中国证券市场量化对冲方法及实证分析

中国证券市场量化对冲方法及实证分析

作者：张亮中国科学技术大学

学位级别：硕士

融资融券与股指期货的推出,打破了我国长期以来金融品种单一的状况,整个市场也变得更为健全。由于其在我国上市时间很短,并且都是保证金交易,存在着杠杆,所以容易被广大投资者误会为高风险的交易品种。本文通过对国内做空机制进行系统... 详细信息

融资融券与股指期货的推出,打破了我国长期以来金融品种单一的状况,整个市场也变得更为健全。由于其在我国上市时间很短,并且都是保证金交易,存在着杠杆,所以容易被广大投资者误会为高风险的交易品种。本文通过对国内做空机制进行系统性的阐述,并分析了国外发展情况与国内的区别,指出这两种新的品种彻底的改变了我国的证券市场,并且是具有降低风险作用的,我国的对冲市场也会有很大的发展空间。通过我国仅有的两个做空方式,分别介绍了套期保值方法、套利、市场中性获取超额收益率方法,并对每种量化对冲方法的收益和风险进行详细的分析。提出了在定向增发过程中引进套期保值方法,发现其效果非常的好不但可以降低风险,甚至可以提高收益率。也实证分析了我国股指期货的套利效果,发现套利机会很大。市场中性策略的研究也提出了用封闭式基金折价率及多因子模型来构建现货组合,效果也不错,即使在我国量化对冲刚起步阶段也可以看出将来的市场份额会非常的大。本文数据的采取用的wind资讯及市场公开信息,建模编程用的是SAS软件。本文为我国量化对冲方法做了一个系统性的分析,并提出了一些新颖的对冲方法与实证研究,希望能够做出一定贡献。

关键词：量化对冲融资融券股指期货套期保值套利市场中性

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A股市场对冲交易研究

A股市场对冲交易研究

作者：郝杰对外经济贸易大学

学位级别：硕士

随着我国证券市场的规模扩张,向海外投资者开放程度的不断加深,来自海外成熟市场的量化投资技术成为A股市场中一种新兴的投资技术,量化投资产品的规模迅速增长。近年来,沪深300股指期货上市为对冲交易提供了工具,股票市场的分化走势为... 详细信息

随着我国证券市场的规模扩张,向海外投资者开放程度的不断加深,来自海外成熟市场的量化投资技术成为A股市场中一种新兴的投资技术,量化投资产品的规模迅速增长。近年来,沪深300股指期货上市为对冲交易提供了工具,股票市场的分化走势为对冲交易提供了肥沃的土壤,量化对冲交易作为量化投资的一个重要方面成为市场中越来越令人瞩目的领域。宏源量化对冲作为一款市场中性对冲策略股票对冲策略产品,在运行中获得了较好的收益。笔者结合工作实践,以市场中性对冲策略股票对冲策略产品为对象,展开研究。在本文中笔者对A股的市场近期的市场状况、技术条件等因素进行了分析,对构建市场中性策略量化对冲产品的可行性、风险因素进行了初步的探讨,得出了初步结论:在目前的市场环境下以市场中性策略为代表的量化对冲策略有着较大的发展空间。本文也根据研究过程中遇到的问题提出了一些思考,从未来量化对冲产品的需求角度对A股市场金融建设的提出了建设性建议。

关键词：对冲基金对冲策略市场中性

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创新内含碳中和目标的结构性货币政策

金融研究 2022年第6期 1-15页

作者：朱民彭道菊清华大学国家金融研究院北京100083 首都经济贸易大学国际经济管理学院北京100026

2020年9月,我国提出努力争取2060年前实现碳中和,宣示了向低碳经济转型的战略。在实现碳中和目标过程中,货币政策起着极其重要的金融稳定、风险防控、融资引导作用,也将在其间经历相应调整。本文归纳总结了目前国内外对结构性货币政策... 详细信息

2020年9月,我国提出努力争取2060年前实现碳中和,宣示了向低碳经济转型的战略。在实现碳中和目标过程中,货币政策起着极其重要的金融稳定、风险防控、融资引导作用,也将在其间经历相应调整。本文归纳总结了目前国内外对结构性货币政策的理论探讨和政策实践,分析了构建与碳中和一致的结构性货币政策的必要性,提出在碳中和目标下货币政策应采取更为积极的立场主动促进经济低碳转型,走向包含碳中和目标的结构性货币政策。本文同时讨论了构建与碳中和一致的结构性货币政策框架面临的理论和政策挑战,并提出了相关政策建议。

关键词：碳中和结构货币政策市场中性

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规模因子在量化模型中的重要性研究

规模因子在量化模型中的重要性研究

作者：舒昶上海交通大学

学位级别：硕士

多因子模型将因子分为三大类,市场因子、行业因子、风格因子。量化基金投资经理普遍采用的做法是控制市场因子、行业因子对股票收益的影响,然后选取一个或者多个风格因子构建量化模型来获取收益。2017至2018年很多量化投资经理运用的风... 详细信息

多因子模型将因子分为三大类,市场因子、行业因子、风格因子。量化基金投资经理普遍采用的做法是控制市场因子、行业因子对股票收益的影响,然后选取一个或者多个风格因子构建量化模型来获取收益。2017至2018年很多量化投资经理运用的风格类因子都失效,净值大幅回撤。其中包括A股市场以往最有效的风格因子——规模因子。那么规模因子与其他风格因子是否会相互影响?规模因子的失效是否影响到其他风格因子的收益?投资经理有没有在交易其他风格因子的时候加大小股票的权重,以获得更高的收益?如何理解规模因子与其他风格因子之间的联系,探索出两者之间的联系对于实际投资有什么作用?本文先通过对Barra模型的分析挑选出九类风格因子用作研究,然后用Fama-Macbeth回归方法分析了各风格因子对股票收益的影响,再通过计算收益相关性、双重排序等方法探索了规模因子与其他风格因子的交互关系。最后通过因子策略回测,探索了各风格因子在规模因子中性（市值中性）与规模因子不中性两种情况下的收益率表现。结果显示,全市场选股情况下,账面市值比（BP）、市盈率倒数（EP）、换手率（Turnover）、规模（Size）、动量（Momentum）、波动率（Volatility）六个因子按因子排序后十组收益有足够的单调性,股票做多端收益大。但是其中规模因子的累计收益在2017至2018年回撤很大,如果仅用规模因子做量化模型,即每月买入每个行业市值最小的百分之十的股票,2017至2018年规模因子相对于中证500指数年化超额收益为-3.4%,而在2008至2016年规模因子的年化超额收益是28%。同时其他所有风格因子超额收益都因子规模因子收益变动而降低了。所有因子中去掉规模因子影响后只有账面市值比、市盈率倒数、换手率因子与波动率因子收益依然为正,但四者收益也小于2008至2016年其因子的收益。因此,在用风格因子做量化模型时候,必须要考虑规模因子对收益带来的影响。最后本文从2008至2016收益依然为正的四个因子中选择了市盈率倒数、账面市值比和换手率三个因子,用三者等权构建三因子模型。由于波动率因子年化收益过小,接近于1%,因此将其剔除。三因子模型与单个风格因子采取同样的回测周期与回测样本,另外通过个股权重优化对控制了规模因子对三因子模型带来的影响。结果显示三因子模型十组排序收益非常单调,股票做多端超额收益足够高。相比其他因子收益年化波动率小,年化夏普高。采用三因子模型可以避免2017年至2018年的收益大幅回撤,并且累计收益创出新高。

关键词：规模因子中性行业中性市场中性风格因子