检索结果-南通市图书馆

管理学刊 2022年第1期35卷 86-101页

作者：顾海峰张欢欢东华大学旭日工商管理学院上海200051

文章选取2010-2018年中国A股上市公司数据,构建面板模型对企业金融化对实体投资效率的影响及其作用机制进行了实证分析。研究表明:(1)企业金融化与实体投资效率之间呈现倒U型关系。相对于非国有、低负债、低成长企业,金融化对国有、高... 详细信息

文章选取2010-2018年中国A股上市公司数据,构建面板模型对企业金融化对实体投资效率的影响及其作用机制进行了实证分析。研究表明:(1)企业金融化与实体投资效率之间呈现倒U型关系。相对于非国有、低负债、低成长企业,金融化对国有、高负债、高成长企业实体投资效率的边际影响更大。(2)实体投资水平与融资约束在企业金融化与实体投资效率关系中承担着中介作用,"企业金融化—实体投资水平/融资约束—实体投资效率"的传导渠道有效。(3)宏观经济环境对企业金融化与实体投资效率关系存在非对称性调节作用。当金融化程度较低时,宏观经济增速上升会加剧金融化对实体投资效率的促进作用;当金融化程度较高时,宏观经济环境的调节作用无效。(4)当企业投资过度时,金融化通过挤出实体投资来提升投资效率;但当企业投资不足时,金融化无法通过储蓄实体投资来提升投资效率,这归于金融化收益对冲了实体投资不足的效率损失。该成果将为提升中国企业投资效率及实现经济高质量发展,提供重要的理论指导与决策参考。

关键词：企业金融化实体投资效率融资约束宏观经济环境

来源：

维普期刊数据库

同方期刊数据库评论

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

上市公司应该购买理财产品吗?——基于实体投资效率的视角

引用

证券市场导报 2020年第12期 8-19页

作者：郑志刚张浩黄继承赵锡军中国人民大学财政金融学院北京100872 中国财政金融政策研究中心北京100872

通过公开发行股票筹集资金的上市公司不是投资特定项目,而是去购买理财产品的现象,一段时期以来受到媒体和公众的广泛关注。本文基于2011-2017年我国A股非金融上市公司购买理财产品的数据,借助投资-投资机会敏感度模型,实证检验了上市... 详细信息

通过公开发行股票筹集资金的上市公司不是投资特定项目,而是去购买理财产品的现象,一段时期以来受到媒体和公众的广泛关注。本文基于2011-2017年我国A股非金融上市公司购买理财产品的数据,借助投资-投资机会敏感度模型,实证检验了上市公司购买理财产品对其实体投资效率的影响。研究发现,购买理财产品降低了上市公司的实体投资效率,而这一效率损失可以被进一步分解为来自投机套利动机、公司代理冲突和现金流约束的效率损失。依据购买理财产品的资金来源不同和是否近年内IPO,购买理财产品行为对实体投资效率的影响存在显著差异。本文从对实体投资效率的视角回答了上市公司是否应该购买理财产品的问题,所提供的直接经验证据为我国资本市场科学评估上市公司购买理财产品行为的合理性带来丰富的政策含义。

关键词：购买理财产品实体投资效率投机套利动机公司代理冲突现金流约束

来源：

维普期刊数据库

同方期刊数据库评论

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

企业金融化对实体投资效率的影响研究

企业金融化对实体投资效率的影响研究

引用

作者：张欢欢东华大学

学位级别：硕士

金融市场的日益完善使得金融业发展迅猛,创造的利润也越来越多。而20世纪80年代以来,市场需求空间日益萎靡,产能过剩导致实体经济的投资回报率明显下滑。因此,由于资本逐利的本性,金融业和房地产业等利润率较高的行业吸引了大量资金,虚... 详细信息

金融市场的日益完善使得金融业发展迅猛,创造的利润也越来越多。而20世纪80年代以来,市场需求空间日益萎靡,产能过剩导致实体经济的投资回报率明显下滑。因此,由于资本逐利的本性,金融业和房地产业等利润率较高的行业吸引了大量资金,虚拟经济的加速膨胀最终导致实体产业经济的“金融化”(Financialization)现象。在微观方面,金融化的一个重要表现形式就是企业配置金融资产的投资占据企业总投资的绝大部分,甚至部分企业依靠金融资产的利润和金融资产的价格变动维持企业的基本盈利,从而产生“企业金融化”的现象。但是,过度参与企业金融化的行为会挤占实体投资所需要的资金,从而影响实体投资效率,对此,科学揭示企业金融化对实体投资效率的影响机理和作用机制,对于引导中国经济“脱虚向实”,实现中国经济高效快速发展具有重要意义。文章选取2010-2018年中国A股市场非金融企业上市公司的年度数据,以企业金融资产持有量作为其参与金融化的程度研究了企业金融化影响实体投资效率的效果和作用机制。主要结论如下:(1)企业金融化会显著抑制其实体投资,并与实体投资效率之间具有显著的倒U型关系。具体而言,就投资过剩企业来说,企业金融化挤出实体投资的效应会缓解投资过度,优化投资效率;而就投资不足企业来说,企业金融化所获得的利润支持也可能会缓解其投资不足。(2)企业金融化对实体投资效率的边际影响在国有企业以及高负债、高成长性的企业中更为显著,并且当企业金融化程度不断提高时,将首先对非国有企业以及高负债、低成长性企业的投资效率产生负面作用。(3)实体投资水平和融资约束作为企业参与金融化行为影响投资效率的两种作用机制对投资行为不同的两种企业有着不同的影响机理。当企业金融化程度较低时,实体投资水平具有部分中介效应;而当企业过度金融化时,融资约束是企业金融化影响实体投资效率的中介因子。(4)上行的宏观经济环境有助于缓解企业金融化对实体投资的抑制作用,但对企业金融化与投资效率之间关系的调整效果仅在企业金融化程度较低时出现。文章有以下几个创新点:第一,本文越过企业金融化对实体投资水平的研究,直接讨论其对实体投资效率的影响,能够更加准确地讨论企业金融化水平对实体投资效率的影响作用能够为企业合理配置资产、提高投资效率、做出正确决策提供建议;第二,从企业金融化对实体投资效率的作用机制出发,根据U型曲线的拐点分区间讨论了企业金融化对投资效率影响的直接作用渠道和间接作用渠道,将企业金融化、融资约束(实体投资水平)与实体投资效率三者放到同一体系中,考虑三者之间的关系,从而更准确地找到企业持有金融资产水平对投资效率的作用机制;第三,目前关于企业配置金融资产的研究大多停留在微观企业层面,而未能深入外部宏观经济环境对企业资产配置的影响,为此,我们结合外部宏观经济政策讨论企业金融化对其投资效率的影响是否有显著差异。

关键词：企业金融化实体投资效率实体投资融资约束

来源：

同方学位论文库评论

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

欢迎您,

建议与咨询留下您的常用邮箱和电话号码，以便我们向您反馈解决方案和替代方法

时间限定

文献类型

馆藏选择

核心期刊

语言

文献类型

帮助

文字说明：

检索规则说明：

检索范例：

分类表

所选分类

限定检索结果

文献类型

馆藏范围

日期分布

学科分类号

主题

机构

作者

语言

在线全文

在线全文

在线全文

请选择保存的检索档案：

请选择收藏分类：

通借通还

欢迎您,

建议与咨询 留下您的常用邮箱和电话号码，以便我们向您反馈解决方案和替代方法

时间限定

文献类型

馆藏选择

核心期刊

语言

文献类型

帮助

文字说明：

检索规则说明：

检索范例：

分类表

所选分类

限定检索结果

文献类型

馆藏范围

日期分布

学科分类号

主题

机构

作者

语言

在线全文

在线全文

在线全文

请选择保存的检索档案： 新增检索档案 确定 取消

请选择收藏分类： 新增自定义分类 确定 取消

通借通还

建议与咨询留下您的常用邮箱和电话号码，以便我们向您反馈解决方案和替代方法

请选择保存的检索档案：

请选择收藏分类：