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非国有股东委派董事对国企并购绩效的影响研究

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现代财经（天津财经大学学报） 2020年第5期40卷 20-40页

作者：马勇王满彭博东北财经大学会计学院辽宁大连116025

本文以混合所有制改革为研究背景,考察了非国有股东委派董事对国企并购绩效的影响。以2007-2016年国有上市公司并购事件为样本所做的回归分析发现,非国有股东以委派董事的方式参与公司的经营决策和治理活动,有助于提升国企的并购绩效水... 详细信息

本文以混合所有制改革为研究背景,考察了非国有股东委派董事对国企并购绩效的影响。以2007-2016年国有上市公司并购事件为样本所做的回归分析发现,非国有股东以委派董事的方式参与公司的经营决策和治理活动,有助于提升国企的并购绩效水平;相比于执行董事而言,非国有股东委派非执行董事对并购绩效的提升效果更加明显;相比于央企和特定功能类国企而言,非国有股东委派董事与并购绩效的关系在地方国企和商业竞争类国企中体现得更加明显。进一步研究表明,非国有股东委派董事能够有效降低并购中的政治成本和代理成本。

关键词：并购绩效混合所有制改革非国有股东委派董事

控股股东委派董事与分类转移盈余管理——高管激励中介效应和机构持股调节效应

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数理统计与管理 2021年第1期40卷 175-190页

作者：董香兰董巧婷王辉石家庄铁道大学经济管理学院河北石家庄050043

以高管激励为中介变量,机构投资者持股比例为调节变量,以2007年-2018年期间沪深两市A股上市公司为研究对象,考察了控股股东委派董事对分类转移盈余管理的影响。研究发现:控股股东委派董事对分类转移盈余管理具有显著的抑制影响,说明控... 详细信息

以高管激励为中介变量,机构投资者持股比例为调节变量,以2007年-2018年期间沪深两市A股上市公司为研究对象,考察了控股股东委派董事对分类转移盈余管理的影响。研究发现:控股股东委派董事对分类转移盈余管理具有显著的抑制影响,说明控股股东委派董事可以有效履行其监督职能;高管薪酬激励和高管股权激励在控股股东委派董事与分类转移盈余管理程度之间发挥了部分中介作用;机构投资者股权越大,分类转移盈余程度越低,但削弱了控股股东委派董事对分类转移盈余管理的正向监督效应。本文有助于完善控股股东委派董事监督分类转移盈余行为的影响路径,对上市公司调整高管激励结构和完善投资者治理具有重要的启示意义。

关键词：控股股东委派董事分类转移盈余管理高管激励机构持股

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控股股东委派董事能降低公司盈余管理吗?

上海财经大学学报（哲学社会科学版） 2014年第4期16卷 74-85页

作者：陈胜蓝吕丹内蒙古大学经济管理学院内蒙古呼和浩特010021

虽然已有研究表明控股股东对公司会计信息质量具有重要影响,但很少深入分析控股股东在获取共享收益时如何影响公司会计信息质量,也没有考察控股股东实施影响的特定渠道。文章考察控股股东委派董事这一特定渠道在实现控股股东共享收益目... 详细信息

虽然已有研究表明控股股东对公司会计信息质量具有重要影响,但很少深入分析控股股东在获取共享收益时如何影响公司会计信息质量,也没有考察控股股东实施影响的特定渠道。文章考察控股股东委派董事这一特定渠道在实现控股股东共享收益目标时,对于公司盈余管理行为的监督是否表现出非对称性。文章使用中国资本市场上市公司2004-2011年的数据进行检验,研究结果表明当公司高管向上操纵盈余时,控股股东委派董事发挥了有效的监督作用,显著降低了高管的盈余管理行为;但当公司高管向下操纵盈余时,控股股东委派董事并没有发挥监督作用。使用工具变量控制内生性问题与分组测试的结果表明结果具有稳健性。进一步测试控股股东委派董事与高管薪酬业绩敏感性之间的关系,结果表明当公司高管向上操纵盈余时,控股股东委派董事并没有加强高管薪酬业绩敏感性;只有当公司高管向下操纵盈余时,控股股东委派董事才会加强高管薪酬业绩敏感性。文章结论对于理解公司董事会构成和治理功能的发挥具有现实意义。

关键词：控股股东委派董事会计信息盈余管理

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建立《公司法》委派董事制度之研究

法律适用 2023年第10期2023卷 51-60页

作者：白慧林北京工商大学法学院

委派董事是我国公司股东参与公司管理的重要途径。《中华人民共和国公司法》未明确董事“委派”与“选举”的关系,不利于解决实践中“大股东瓜分董事会席位”、“双头董事会”和“股东权滥用”等治理乱象,也不利于解决股东董事“事实上... 详细信息

委派董事是我国公司股东参与公司管理的重要途径。《中华人民共和国公司法》未明确董事“委派”与“选举”的关系,不利于解决实践中“大股东瓜分董事会席位”、“双头董事会”和“股东权滥用”等治理乱象,也不利于解决股东董事“事实上不独立”与董事“独立性”法律要求之间的矛盾。建议在《公司法》修订中建立委派董事制度,增加董事提名权、董事候选人审核制度和董事信息披露制度,完善公司治理结构。

关键词：委派董事股东董事董事选任董事信义义务

非国有股东委派董事对国企并购溢价的影响研究

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非国有股东委派董事对国企并购溢价的影响研究

作者：祝敏海南大学

学位级别：硕士

并购是企业扩大规模、进行资源整合、实现协同效益的重要方式。基于混合所有制改革的背景,许多国有企业也加入到并购的浪潮中,关于国企并购是否能带来效益一直是学者们关注的重点,但是,众多的并购事件显示国企并购通常不具有增值作用,... 详细信息

并购是企业扩大规模、进行资源整合、实现协同效益的重要方式。基于混合所有制改革的背景,许多国有企业也加入到并购的浪潮中,关于国企并购是否能带来效益一直是学者们关注的重点,但是,众多的并购事件显示国企并购通常不具有增值作用,多是带有政治利益纠葛的投机性行为。以学者们的研究为基础,探究其原因,其一是因为政府的过度干预,政府作为国有企业的大股东,为了政绩达标,有权利通过并购扩大企业规模,或是高溢价并购亏损企业,而这些并购是缺乏价值的。其二是因为国有企业存在委托代理问题,双重代理下的国企管理层缺乏完善的监督管理,极易激发自利动机,高管人员会以个人晋升等目标盲目通过并购粉饰业绩,而不在乎是否溢价以及是否能给企业带来价值。溢价并购具有高风险性,不得不引起重视。尤其是在国企“混改”的大环境下,非国有股东参与国企治理,是否能缓解国企高溢价并购问题,值得我们去探讨。基于此,本文以2008-2020年沪深A股国有上市公司为研究对象,引入非国有股东委派董事这一变量,从高层治理层面研究非国有股东治理如何影响国企并购溢价,即非国有股东委派董事能否降低国有企业并购的溢价水平,以及政府控制程度、行业异质性和地区市场化程度对二者关系的调节作用,并进一步地探究了非国有股东委派董事影响并购溢价的路径。研究发现,非国有股东委派董事能显著抑制国企并购溢价,且在控制了内生性问题后,结果依然显著;与中央企业相比,非国有股东委派董事对并购溢价的抑制作用在地方国企中更强;与特定功能类国企相比,非国有股东委派董事对国企并购溢价的抑制作用在商业竞争类国企中更为显著;相比于市场化程度较低的地区,非国有股东委派董事对并购溢价的抑制作用在市场化程度较高的地区中更强;在进一步分析中发现,经理人观是影响非国有股东委派董事与并购溢价之间关系的作用路径。上述研究结论说明,在国企改革的过程中,首先应提高非国有资本的参与度,特别是要保障非国有股东在国企中的“话语权”,充分提高其治理的能动性和制衡性;然后,应积极推进国有企业“去行政化”,缓解国企中存在的政企不分问题,减少政府干预下的无效并购行为,从而抑制高溢价并购的发生;最后,应充分发挥地方国企、竞争类国企独立自主程度较高和东部地区市场化程度较高的优势,同时对央企、特定功能类国企以及中西部地区国有企业吸收非国有资本提出更加有针对性的意见。

关键词：并购溢价非国有股东委派董事混合所有制改革

非国有股东委派董事对企业非效率投资行为的影响研究 ——基于国企混合所有制改革背景的证据

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非国有股东委派董事对企业非效率投资行为的影响研究 ——基于国...

作者：王玮博西安财经大学

学位级别：硕士

国有企业是国民经济发展和产业发展的中坚力量,但国有企业特殊的产权性质,导致企业中所有者缺位和内部人控制等现象严重,影响企业投资效率。如何建立符合市场经济规律的国有企业治理机制,提高企业投资效率,一直以来都是学术界关注的重... 详细信息

国有企业是国民经济发展和产业发展的中坚力量,但国有企业特殊的产权性质,导致企业中所有者缺位和内部人控制等现象严重,影响企业投资效率。如何建立符合市场经济规律的国有企业治理机制,提高企业投资效率,一直以来都是学术界关注的重点。混合所有制改革是国有企业公司制改革的重要手段,目前我国大部分国企已经完成了资本层面的混合,但仅在股权层面进行混合难以保证非国有股东参与公司决策的权力,对经营效率的改善效果有限。董事会是企业的经营决策和监督机构,非国有股东委派董事参与企业治理,可以完善企业的监督治理机制,减少国有大股东与高管的机会主义行为。现有的研究从会计信息质量、双元创新、高管在职消费等方面对非国有股东委派董事进行了讨论,但关于非国有股东委派董事与企业非效率投资关系的研究较为缺乏。本文选取2008—2019年沪深A股上市具有混合所有制性质的国有公司为研究对象,手工收集了非国有股东委派董事的相关数据,通过实证分析方法,首先检验了非国有股东委派董事与企业非效率投资之间的关系;其次从代理冲突的角度检验了非国有股东委派董事对企业非效率投资的作用路径;最后,检验了管理层权力、行业竞争度和市场化进程对非国有股东委派董事和企业非效率投资关系的调节效应。研究结果表明:(1)非国有股东委派董事参与高层治理可以有效改善国有企业的非效率投资,这一结论在一系列稳健性检验后依然成立。(2)第二类代理成本在非国有股东委派董事对企业非效率投资的影响中起到中介作用;而第一类代理成本未起到中介作用。(3)管理层权力和行业竞争度对非国有股东委派董事与企业非效率投资之间的关系起到负向的调节作用,市场化进程对两者之间的关系起到正向的调节作用。本文的研究从企业非效率投资的角度丰富了混合所有制改革中非国有股东参与高层治理的经济后果的研究文献,对深入推进混合所有制改革,完善符合市场规律的国有企业治理机制具有一定参考价值。

关键词：非效率投资行为非国有股东委派董事混合所有制改革

非国有股东委派董事与董事会异议 ——基于国有上市公司的经验证据

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非国有股东委派董事与董事会异议 ——...

作者：李雨潼东北财经大学

学位级别：硕士

近年来随着我国国有企业混合所有制改革的全面推进,非国有股东委派代表现象越来越普遍。国有企业由于存在“一股独大”、“所有者缺位”和“内部控制人”现象,代理问题远比非国有企业突出。国企混改的出发点是创建良好的法人治理结构,... 详细信息

近年来随着我国国有企业混合所有制改革的全面推进,非国有股东委派代表现象越来越普遍。国有企业由于存在“一股独大”、“所有者缺位”和“内部控制人”现象,代理问题远比非国有企业突出。国企混改的出发点是创建良好的法人治理结构,引入非国有股东来监督和约束控股股东与管理层的自利行为,提高公司治理效率,特别是通过委派董事非国有股东能够更有效的参与公司治理,更好地落实非国有股东的监督职能。董事会是公司治理的核心,在董事会会议上表达异议是董事积极履行监督职能的表现,那么非国有股东委派董事是否能够通过提高董事会异议水平来发挥其治理作用呢?本文基于国有企业混合所有制改革背景,以2008-2019年国有控股上市公司为研究样本,从董事会投票行为视角探讨非国有股东委派董事的治理效果。首先,讨论非国有股东委派董事与董事会异议之间的关系;其次,从内外部治理的影响因素分别考察企业业绩高低和不同行业竞争程度对非国有股东委派董事与董事会异议之间关系的影响;最后进一步分析不同行政层级和不同市场化程度下,非国有股东委派董事与董事会异议之间的关系是否存在差异,并分析非国有股东委派董事的经济后果。通过理论分析与实证检验,本文得出的主要结论有:（1）非国有股东委派董事对董事会异议有显著的正向影响;（2）相比于企业业绩高的混改企业,非国有股东委派董事对董事会异议的促进作用在企业业绩低的混改企业更为显著;（3）相比于处于垄断行业的国有企业,处于竞争行业的混改企业中非国有股东委派董事对董事会异议的促进作用更加显著;（4）相比于中央企业,地方国有企业中非国有股东委派董事对董事会异议的促进作用更加显著;（5）相比于处于市场化程度高地区的混改企业,在处于市场化程度低地区的混改企业中,非国有股东委派董事对董事会异议的促进作用更加显著;（6）非国有股东委派董事后能够通过董事会异议来提升国有企业绩效。本文的创新点在于,从企业微观决策过程的视角考察非国有股东委派董事对公司内部的治理作用,并考察内外部治理环境对非国有股东委派董事与董事会异议之间关系的调节作用,试图从董事会投票行为的角度去解释非国有股东是如何有效融入公司治理结构并发挥其治理作用的。丰富了非国有股东治理和董事决策行为的相关研究,加深了对非国有股东委派董事监督行为以及董事会投票行为的认识。本文对完善企业内部监督治理机制,推进混合所有制改革以及进一步规范董事会运行机制具有一定的参考价值。

关键词：非国有股东委派董事董事会异议

国企混改中非国有股东委派董事对企业创新的影响研究

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国企混改中非国有股东委派董事对企业创新的影响研究

作者：褚心山东财经大学

学位级别：硕士

在国际竞争日益激烈的今天,创新是企业发展的根本动力,是增强企业核心竞争力的关键,也是尽快完成从“中国制造”到“中国创造”转型的必由之路。国有企业既是市场的重要主体,又是创新的重要主体,其创新能力的提升对于实现“创新型国家... 详细信息

在国际竞争日益激烈的今天,创新是企业发展的根本动力,是增强企业核心竞争力的关键,也是尽快完成从“中国制造”到“中国创造”转型的必由之路。国有企业既是市场的重要主体,又是创新的重要主体,其创新能力的提升对于实现“创新型国家”来说至关重要。然而,由于我国国企存在所有者缺位、国有股权一股独大、公司治理僵化等问题,导致其创新动力与能力不足,因此,通过混合所有制改革（以下简称“混改”）激发国企创新动能刻不容缓。混改的关键目标在于国企通过引入多种形式的非国有股东改善国企公司治理,提升国企创新水平。仅从股权层面进行混改对公司治理改善效果较为有限,目前混改的重点已从非国有股东股权融合层次过渡到董事权力融合层次。多数非国有股东认为参股国企至少要能委派个董事才能具备实质性管理权,充分发挥其治理效应。此外,近年来,非国有股东在混改中超额委派董事现象屡见不鲜,这本质上也是非国有股东通过控制董事会决策强化对国有企业管理权的途径,保障自己合法权益。与此同时,不同类型的董事治理优势不同,非国有股东委派执行董事或者非执行董事无疑具有不同的治理效果。因此,本文利用2013-2019年沪深A股国有上市公司的数据,从董事会层面,基于委托代理理论、信息不对称理论以及资源基础理论,实证检验了国企混改中非国有股东委派董事与企业创新之间的关系。主要得到以下几点结论:（1）国企混改中非国有股东委派董事有助于发挥其实质性治理作用,促进企业积极地根据市场机制开展创新活动。此外,相比于没有超额委派董事的企业,非国有股东超额委派董事对国企创新的提升作用更加明显;相对于委派非执行董事而言,非国有股东委派执行董事参与治理对国企创新的提升效果更加明显。（2）非国有股东委派董事对国企创新水平的提升是通过降低政府干预、提升高管薪酬敏感性实现的。（3）进一步地,非国有股东委派董事对创新的促进作用在制度发展水平高的地区以及一般商业类国企中更加明显。

关键词：混合所有制改革非国有股东委派董事企业创新

非国有股东委派董事能抑制高管超额在职消费吗？——基于混合所有制上市公司的实证研究

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非国有股东委派董事能抑制高管超额在职消费吗？——基于混合所有...

作者：邹文卓暨南大学

学位级别：硕士

近年来随着我国国企混合所有制改革全面深化,部分国企出现了非国有股东委派代表参与企业治理的现象;在我国国企公司治理改革实践中,股东与管理层之间的代理问题比非国有企业更为突出,目前我国很多国企的高管在职消费绝对额远超高管薪酬... 详细信息

近年来随着我国国企混合所有制改革全面深化,部分国企出现了非国有股东委派代表参与企业治理的现象;在我国国企公司治理改革实践中,股东与管理层之间的代理问题比非国有企业更为突出,目前我国很多国企的高管在职消费绝对额远超高管薪酬,且占企业总资产的比例呈现出不断增长的趋势。本文主要研究了我国混合所有制企业中非国有股东委派董事参与企业治理对高管超额在职消费水平的影响,以及在企业内外部不同条件影响下非国有股东委派董事与高管超额在职消费之间关系的变化。本文利用我国具有混合所有制性质的上市公司数据,实证分析了企业内外部不同条件影响下非国有股东委派董事与高管超额在职消费之间的关系。研究结果表明:非国有股东委派董事能对抑制高管超额在职消费产生显著治理效果;在股权集中度较高、管理层权力较低、行业竞争度较高或处于地方行政层级的混企中非国有股东委派董事对高管超额在职消费的抑制效应更加显著;进一步研究发现非国有股东委派董事对企业绩效存在显著的积极影响,高管超额在职消费对企业绩效存在显著的消极影响,高管超额在职消费在非国有股东委派董事对企业整体绩效的影响中起部分中介作用。本文对完善企业监督治理机制、解决高管超额在职消费问题以及分类推进混合所有制改革具有一定参考价值。

关键词：混合所有制非国有股东委派董事企业治理超额在职消费