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好未来教育集团投资价值研究

好未来教育集团投资价值研究

作者：曹雅钧三峡大学

学位级别：硕士

教育是民生之基,是我国政府和人民关注的重点。在线教育作为“互联网+”概念下的产物,充分发挥互联网优势,最大程度上突破了时间与空间的限制,弥补了传统线下教育的诸多不足,一定意义上促进了教育公平。过去几年,关于投资价值的研究大... 详细信息

教育是民生之基,是我国政府和人民关注的重点。在线教育作为“互联网+”概念下的产物,充分发挥互联网优势,最大程度上突破了时间与空间的限制,弥补了传统线下教育的诸多不足,一定意义上促进了教育公平。过去几年,关于投资价值的研究大多集中在以制造行业为代表的传统行业,但作为新兴的在线教育公司,从投资者角度,尤其是对近年来快速发展的优秀在线教育公司——好未来教育集团的内在价值的定量分析仍有待进一步深入研究。基于此,本文选择好未来作为研究对象,分析其投资价值问题。通过综合分析结果为利益相关者提供风险分析及投资建议。本文根据相关文献理论,首先对好未来基本面进行定性分析。宏观环境层面分析包括政策法规、人民生活水平和科学技术发展三个方面;行业层面分析包括行业发展历程、增长速度、当下各细分市场和主要竞争格局四个方面;公司层面分析包括好未来组织框架、业务经营范围和自身核心竞争力三个方面。其次对好未来进行定性分析,主要分析方法为:横向对比、纵向对比和因子分析得出综合得分;主要分析内容包括盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面。根据以上分析对该公司当前经营水平和未来发展前景做出评价。最后通过采用收益法和市场法两种方法分别对该企业的内在价值进行预测估计,根据预测出的结果分析可能存在的风险并做出投资判断。本文通过一系列分析研究,得出以下结果:第一、好未来在定性和定量分析中都呈现出良好的发展势头,值得投资;第二,就宏观和行业层面而言,在线教育行业在政策、技术等因素的支持影响下,具有广阔的前景。第三,在众多的价值评估方法中自由现金流量贴现模型、经济附加值模型以及市场法主要以当下数据为依据,着眼于未来,适用于好未来这种新兴初创企业。以上结论为研究在线教育行业提供了新思路,拓展了价值投资的应用范围。但需要注意的是,无论是好未来还是其所在的行业都处于初步发展阶段,市场格局尚不稳定,投资者在进行投资决策时需保持客观冷静。

关键词：在线教育投资价值自由现金流量模型经济增加值模型好未来

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好未来教育集团盈利模式及效果案例研究

好未来教育集团盈利模式及效果案例研究

作者：董函嵋哈尔滨商业大学

学位级别：硕士

自“互联网+”计划提出以来,众多传统行业纷纷开展互联网业务,在线教育企业也在这一风潮中发展起来。2020年初由于疫情原因无法聚集,全国范围内的中小学及高校师生均开展互联网直播的形式进行学习,进一步证实线上教育持续发展的必要性,... 详细信息

自“互联网+”计划提出以来,众多传统行业纷纷开展互联网业务,在线教育企业也在这一风潮中发展起来。2020年初由于疫情原因无法聚集,全国范围内的中小学及高校师生均开展互联网直播的形式进行学习,进一步证实线上教育持续发展的必要性,线上教育发展速度现已经超过了传统形式的教育行业。根据企查查发布的官方数据,2020年在线教育类企业的注册量增长率高达97%,但多数尚未在注册后实现有效盈利。好未来集团作为发展成熟的在线教育企业,盈利模式极具代表意义,在2020年出现上市来的首次亏损。本文针对其盈利模式存在的问题进行深度的分析和探究,对在线教育企业的盈利模式发展及改善有深远的意义。本文选取了好未来教育集团为案例研究主体,对国内外专家学者发表的有关在线教育企业盈利模式的文献进行收集整理、归纳分析,掌握了在线教育及盈利模式的基础理论,全面了解了在线教育行业发展现状。结合好未来教育集团的业务发展情况,发现好未来现已具备以课程内容、增值服务、教育平台、合作加盟四个模块互相推动发展的盈利模式。通过分析好未来近年来财务数据,从盈利水平、盈利质量、盈利成长性、盈利趋势角度分析出好未来目前的盈利情况出现亏损态势。综合盈利模式五项要素作为主要分析思路,从利润对象、利润点、利润源、利润杠杆、利润屏障方面具体分析了好未来的盈利模式及效果。发现好未来现有盈利模式存在用户群体不稳定、营销成本过高、销售作假虚增收入等问题。结合好未来的公司特性,对好未来如何弥补现有盈利模式的不足,保证持续盈利的行业领先地位提出了相应的改进建议。

关键词：好未来在线教育盈利模式

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VIE模式对好未来公司治理的影响

VIE模式对好未来公司治理的影响

作者：滕雯西广东外语外贸大学

学位级别：硕士

随着经济发展,公司治理已经成为让一个企业规范专业现代的重要因素,也是增长企业业绩,获取高利润的有效办法。所以一个希望自己良性循环运作的企业,首先要确保自己企业拥有完善良好的公司治理模式。VIE,中文含义是可变利益实体。VIE模... 详细信息

随着经济发展,公司治理已经成为让一个企业规范专业现代的重要因素,也是增长企业业绩,获取高利润的有效办法。所以一个希望自己良性循环运作的企业,首先要确保自己企业拥有完善良好的公司治理模式。VIE,中文含义是可变利益实体。VIE模式进行上市是比较受国内企业热衷的一种上市方式。自从《关于外国投资者并购境内企业的规定》出台,增加了更多的手续以及程序,导致借壳上市热度减弱。在这种情况下,VIE模式通过联系海外上市主体和境内实体,很大程度上逃避了这一规制,减轻了政策的限制,让很多融资困难的企业成功上市。好未来则是国内比较特别的企业,作为一家教育机构,坚持用科技推动教育,用了不到10年的时间成为了国内龙头教育机构,在激烈的教育机构竞争中,好未来需要融资取得进一步扩张和突破。2010年,好未来和很多教育企业一样,选择了VIE模式成功上市。在上市后,为了获得长治久安的发展,好未来在上市后对公司治理进行了完善。本文先对VIE模式进行介绍,探讨了VIE产生的原因,说明了VIE架构的搭建,讨论了VIE模式适用行业以及新经济环境下适用行业的扩充;其次,对好未来VIE上市模式进行了介绍;而后分析好未来在VIE模式下公司治理情况,在分析时对公司治理分为内外治理两个部分进行分析;在内部治理上,主要从公司治理结构、董事会及管理层、股权结构三方面分析好未来内部治理情况;在外部治理上,从法律环境、控制权、产品竞争市场这三个方面探讨好未来外部治理情况,综合分析后可以得出好未来在VIE模式上市后公司治理得到了改善这一结论。但同时,好未来在2018年发生浑水事件,结合这一事件本文也发现好未来在VIE模式下公司治理上存在着风险,包括协议本身的风险、主体过多导致的法律风险和税务风险、合并报表带来的审计风险、信息披露不全的风险和问题以及科创板的加入对VIE模式的冲击。最后,本文对好未来公司治理上的风险提出对策,比如审计和税务风险上的对策建议、完善法律法规、增强信息披露、完善国内资本市场等。这些建议将有助于VIE模式的企业规避公司治理风险,促进公司长治久安。

关键词：好未来公司治理 VIE上市模式

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基于EVA模型的好未来企业价值评估研究

基于EVA模型的好未来企业价值评估研究

作者：黄河波华中科技大学

学位级别：硕士

伴随着我国政策对民办教育的扶持、社会资本对在线教育的追捧、家庭对教育的刚性需求以及技术对教育的科技化趋势,国内在线教育市场飞速发展,在线教育企业陆续登录资本市场,如何评估在线教育企业价值的问题引起了学术界和实务界的热切... 详细信息

伴随着我国政策对民办教育的扶持、社会资本对在线教育的追捧、家庭对教育的刚性需求以及技术对教育的科技化趋势,国内在线教育市场飞速发展,在线教育企业陆续登录资本市场,如何评估在线教育企业价值的问题引起了学术界和实务界的热切关注。因此,对该问题的研究具有重大的理论和实践意义。好未来（TAL）作为线教育市场上的龙头企业,论文选择对其进行案例研究。国内外对企业价值评估的研究一般集中在传统企业领域,对在线教育企业的评判还比较少。论文介绍了两种传统评估方法（现金流量折现法、相对估值法）以及EVA估值法。因为在线教育企业具有三大特征,集中度低难以找到可比企业,股权资本比较大需要考虑股权资本成本,负利润导致自由现金流量为负（即使为正也跟不上资产增速）,现金流量折现法和相对估值法应用于在线教育企业价值评估面临局限性,所以论文选择EVA模型对好未来企业价值进行评估计算。在EVA模型具体评估过程中,我们选择了对好未来报表的营销费用、利息支出、减值准备金、递延税款和其他收支进行调整,根据过去5年报表相关项目的发展规律进行预测假设,得到预测期的报表数据,调整以后计算预测期和后续期的EVA,代入两阶段模型得到企业内在价值。通过与传统评估方法现金流量折现法、相对估值法的结果比较,证明选择EVA模型对好未来进行价值评估的可行性和合理性。通过对好未来的价值评估研究,希望为在线教育企业价值评估提供参考建议。

关键词：在线教育企业价值评估经济增加值好未来

我国在线教育企业价值评估研究——以好未来为例

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我国在线教育企业价值评估研究——以好未来为例

作者：张博涵东北财经大学

学位级别：硕士

2020年7月14日,我国发布《关于支持新业态新模式健康发展激活消费市场带动扩大就业的意见》,提出支持15种新业态新模式发展,其中在线教育排在首位,明确要“大力发展融合化在线教育”。在线教育行业已经成为资本市场的最热门话题之一,许... 详细信息

2020年7月14日,我国发布《关于支持新业态新模式健康发展激活消费市场带动扩大就业的意见》,提出支持15种新业态新模式发展,其中在线教育排在首位,明确要“大力发展融合化在线教育”。在线教育行业已经成为资本市场的最热门话题之一,许多资本涌入在线教育公司,而市场中可能会出现很多非理性的投资,因此,合理评估在线教育企业的价值尤为重要。目前,我国关于在线教育企业估值的相关研究还不够深入,还不能满足各界的需求,本文通过评估估值模型在具体应用时存在的问题,给在线教育企业价值评估提供新思路,丰富在线教育估值相关研究,为投资者卖出或持有公司股票提供参考建议,对于在线教育企业的长远发展具有重要意义。本文通过相关资料总结了在线教育行业的现状,剖析未来在线教育行业的发展趋势,总结了过去国内外学者对企业价值评估相关理论的研究,根据在线教育企业特点比较价值评估中绝对估值和相对估值两种传统方法的适用性,选取了业务覆盖范围较广、信息比较透明、披露比较全面的好未来作为行业代表,通过案例分析法进行实务研究,确定较适合评估在线教育企业价值的方法,并提出估值和投资意见。本文共分为六个部分:第一部分介绍了该选题的研究背景和目的,阐述对在线教育企业进行价值分析的目的和理由。第二部分介绍了国内外学者在在线教育价值评估领域所取得的进展,并基于传统估值模型,与在线教育企业的特征相结合,比较分析应用各种估值方法的适用性和局限性。第三部分展开了对在线教育企业的行业分析,通过在线教育行业的目前的发展阶段、市场布局、竞争形势等基本情况了分析在线教育企业的特征。第四部分选取了在线教育头部企业好未来作为案例,分析公司的经营情况和财务状况,通过图表直观清晰的展示出好未来的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力。第五部分运用绝对估值和相对估值模型,对好未来的企业价值进行评估,通过敏感性分析比较各因素的影响程度,确认企业价值的区间值。第六部分从有效性和适用性的角度进行考量,对比分析运用绝对估值和相对估值模型的好未来估值结果,从而确定出最合理的估值方法,与目前市场价值对比,提出在线教育企业的未来投资意见,总结全文的研究结果,丰富在线教育估值相关研究。本文将DCF法、EVA法两种绝对估值模型和P/E、P/B法两种相对估值模型分别应用到好未来的价值评估。通过研究发现,在线教育企业很容易出现经营活动的现金流量小于0的情况,现金流量贴现法的适用性十分有限。相对估值法采取的估值方法比较简单,很容易由于企业之间的差异导致相对估值法在应用时出现过于乐观或者过悲观的情况。EVA法的估值结果更贴近在线教育企业的实际价值,它不仅通过会计调整修正了资金支出占比较高的广告费用,具有更强的可操作性,还考虑到了企业权益成本和未来价值,适合权益资本为主、业务扩张与品牌影响力紧密相关、处于快速扩张期的在线教育企业。因此本文推荐首选EVA法作为在线教育企业的估值模型。在EVA模型估计时,本文选取了 WACC、增长率g、净利润和营业收入对的影响进行单因素敏感性分析,结果显示对企业价值影响最大的因素是营业收入,因此在估计在线教育企业价值时需要谨慎估计营业收入,根据营业收入上下变动10%形成的区间价值与相对估值法的结果进行比较,确认好未来最终的估值区间为371.3～475.3亿美元,每股股价61.8～79.2美元。对比本文的价值估计结果与市场表现,距离评估基准最近的交易日期2021年3月1日收盘价为79.8美元/股,好未来的股价目前已经高于合理价值区间的高位,说明市场价格已经合理的反映了好未来的实际价值,甚至有时存在高估的情况。综合以上分析,好未来等在线教育企业的投资空间十分有限,不具备明显的投资价值。

关键词：在线教育价值评估 EVA模型好未来

信息技术2.0背景下K12在线教育的营销策略研究 ——以好未来教育为案例

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信息技术2.0背景下K12在线教育的营销策略研究 ...

作者：田甜云南师范大学

学位级别：硕士

教育信息化建设从1.0到2.0,标志着我国教育信息化完成从重点关注量变向重点关注质变转变,为在线教育的发展提供了坚实的软硬件技术服务。在K12在线教育需求与日俱增的情况下,K12在线教育行业依然存在课程产品核心竞争力不强,互动性差,... 详细信息

教育信息化建设从1.0到2.0,标志着我国教育信息化完成从重点关注量变向重点关注质变转变,为在线教育的发展提供了坚实的软硬件技术服务。在K12在线教育需求与日俱增的情况下,K12在线教育行业依然存在课程产品核心竞争力不强,互动性差,获客成本极高等问题。本文以好未来的营销策略作为切入点,对该公司在线教育的市场定位及营销现状展开分析,运用SWOT分析法,理清了K12在线教育行业面临的市场机遇、威胁及其自身的优势和劣势;在一般性分析的基础上,结合好未来现行的营销策略中存在的问题,对整个K12在线教育行业的营销策略中存在的问题进行研究,运用4P理论有针对性地提出优化方案。希望本文的得出的结论能用以指导K12在线教育行业在信息化教育时代找准定位,继续发力。同时也为该行业其他教育机构的营销策略制定提供一定的参考和借鉴,帮助K12在线教育企业赢得竞争优势,立足于市场需求解决用户痛点。

关键词： K12在线教育营销策略好未来优化 4P理论

基于动态能力视角下在线教育战略转型研究 ——以好未来为例

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基于动态能力视角下在线教育战略转型研究 ...

作者：陈思岩北京外国语大学

学位级别：硕士

在后疫情时代下,中国的在线教育行业在疫情的刺激下有了飞速的发展,其市场规模也在不断的扩大,在2020年的时候达到了 4000亿元,用户群体数量达3.81亿。在线教育在快速发展的同时,也引起了大量资本的关注,去年全年在线教育总共吸引了 53... 详细信息

在后疫情时代下,中国的在线教育行业在疫情的刺激下有了飞速的发展,其市场规模也在不断的扩大,在2020年的时候达到了 4000亿元,用户群体数量达3.81亿。在线教育在快速发展的同时,也引起了大量资本的关注,去年全年在线教育总共吸引了 539.3亿的投资。根据iMediaResearch（艾媒咨询）数据显示,今年的在线教育市场规模将会进一步扩大,达到4858亿元。同时随着获客成本的不断提高,对于在线教育企业的挑战也越来越大,今年将是在线教育企业至为关键的一年。同时有着前沿技术的夹持,该行业也依然会保持迅猛发展的态势。在此背景下,本文的研究问题为基于动态能力视角下在线教育战略转型研究。同时,北京世纪好未来教育科技有限公司（简称好未来）是在线教培行业的先行者,虽然好未来起步较早,但同时也面临着后起之秀的威胁,而诸如云计算、大数据、直播等新兴的互联网技术和应用也在对在线教育领域产生了深远的影响。好未来在后疫情时代浪潮中正主动寻求新的增长点,努力适应时代的变化和线上教育形式及技术的变革。本文的研究方法是基于文献研究,同时采用现场调查和问卷调查的方法来进行研究。此外,本文的研究围绕以下几个方面开展:本文围绕过往针对在线教育发展及变迁的前人研究作了一定的文献综述;在介绍线上教育以及好未来的现状后,本文结合目前的内外部环境、整体教培的战略格局及好未来自身的战略特点,联系动态能力理论的基础,表述了好未来的动态能力现状;建立了好未来的决策指标评价体系来对其自身的战略转型动态能力进行评判和参考,本文还通过问卷调查的方式做了一手数据的收集,通过层次分析法得出好未来适合渗透型战略转型方式。最后基于好未来的未来发展和过往经验给予了一定的战略转型建议。

关键词：在线教育动态能力战略转型好未来

在线教育行业商业模式的价值创造研究——以“好未来”为例

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在线教育行业商业模式的价值创造研究——以“好未来”为例

作者：苏绒绒中国地质大学(北京)

学位级别：硕士

当今,在互联网和知识经济成为世界热潮的趋势下,在线教育行业逐渐受到重视,其中好未来等龙头企业都有了突飞猛进的发展,在市场上领占抢先位置。在发展期间,好未来通过不断试错改进,将线上线下教育资源结合,形成了适用于企业自身的OMO商... 详细信息

当今,在互联网和知识经济成为世界热潮的趋势下,在线教育行业逐渐受到重视,其中好未来等龙头企业都有了突飞猛进的发展,在市场上领占抢先位置。在发展期间,好未来通过不断试错改进,将线上线下教育资源结合,形成了适用于企业自身的OMO商业模式,使业务迅速发展,营业收入大幅增加,于今好未来的市值更是高达470亿美元。那么好未来的商业模式是如何巧妙的为好未来带来收入的?其商业模式是如何实现企业自身价值创造的?何种商业模式是最适合在线教育行业的?本文希望通过对好未来OMO商业模式的研究,探讨该商业模式对好未来价值创造的有利影响和待改进点,为好未来完善商业模式提出建议,并探索出最适合在线教育行业的商业模式;同时,由于目前对在线教育行业商业模式价值创造的理论研究较少,本文希望能够对这一理论领域进行补充。本论文运用了文献综述法,对比分析法和案例研究法进行分析。本论文先是通过在线教育行业四界面商业模式理论模型对在线教育行业五种商业模式的价值创造过程进行分析,在分别分析五种商业模式创造价值的方式和利弊后,本文再将其进行对比,发现OMO商业模式可以为在线教育行业创造更大的价值,并得出了OMO商业模式是最适合在线教育行业的商业模式的结论。为了验证该结论,本文对在线教育行业的龙头企业好未来集团进行研究,先是通过四界面理论对好未来商业模式进行分析,然后通过财务指标分析和戈登模型对好未来的价值创造进行分析和评估,最后深入探究好未来的商业模式对价值创造的影响。经过在线教育行业五种商业模式的对比分析,以及对适用于OMO商业模式的好未来进行研究,本论文认为,商业模式是可以驱动企业盈利,影响资源配置,从而最终驱动企业进行价值创造的,而这其中OMO商业模式所带来的价值是最大的。最后,本文不仅为好未来之后的发展过程提出了优化建议,还得出了OMO商业模式是最适合在线教育行业进行价值创造的结论,对其他在线教育企业具有一定的借鉴意义。

关键词：价值创造商业模式好未来财务报表分析

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好未来国际教育集团发展策略研究

智库时代 2018年第51期 184-185+189页

作者：刘龙江上海大学

本文通过SWOT分析法帮助企业更好的认识优势、劣势、机会、威胁,更好的制定企业战略,提高竞争力。教育行业属于零散产业进入门槛低,竞争大。本文运用SWOT分析法,以好未来国际教育集团为例,对其进行分析,提出合理的建议,以促进好未来国... 详细信息

本文通过SWOT分析法帮助企业更好的认识优势、劣势、机会、威胁,更好的制定企业战略,提高竞争力。教育行业属于零散产业进入门槛低,竞争大。本文运用SWOT分析法,以好未来国际教育集团为例,对其进行分析,提出合理的建议,以促进好未来国际教育集团的发展。

关键词：大数据 SWOT 好未来发展战略