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套期保值增加公司价值

中国金融 2024年第10期 62-63页

作者：李正强马卫锋张子炜对外经济贸易大学国际经济贸易学院避险网

为进一步提升上市公司质量和投资价值,中国证监会于2024年3月15日制定了《关于加强上市公司监管的意见(试行)》,其中推动加强市值管理作为重点问题之一被提出。笔者认为,市值管理的核心是提升公司的投资价值,唯有如此,才能更好地吸引投... 详细信息

为进一步提升上市公司质量和投资价值,中国证监会于2024年3月15日制定了《关于加强上市公司监管的意见(试行)》,其中推动加强市值管理作为重点问题之一被提出。笔者认为,市值管理的核心是提升公司的投资价值,唯有如此,才能更好地吸引投资者,实现可持续的长期股东回报。

关键词：套期保值上市公司监管市值管理中国证监会上市公司质量股东回报可持续的投资者

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套期保值还是期货投机？——以秦安股份为例

套期保值还是期货投机？——以秦安股份为例

作者：李玉莹重庆大学

学位级别：硕士

近年来,动力电池原料成本上涨,汽车芯片短缺,致使汽车提货周期延迟,进而导致车企产销量下滑,利润承压,而汽车零部件制造业产业链较长,以汽车零部件制造企业为核心,向上可延伸至大宗商品原材料供应商,向下可延伸至整车生产商,生产成本的... 详细信息

近年来,动力电池原料成本上涨,汽车芯片短缺,致使汽车提货周期延迟,进而导致车企产销量下滑,利润承压,而汽车零部件制造业产业链较长,以汽车零部件制造企业为核心,向上可延伸至大宗商品原材料供应商,向下可延伸至整车生产商,生产成本的上涨在进入消费端前基本已被消化殆尽。由于无法通过提高终端消费价格向消费者转移成本,这对上游的汽车零部件制造业企业也带来了不小的压力,面对原材料价格剧烈波动给零部件制造企业带来的经营风险,不少企业选择使用套期保值工具来规避面临的价格风险。本文试图通过总结汽车零部件制造行业的生产经营特点,分析汽车零部件制造业企业参与套期保值的必要性。为进一步对汽车零部件企业在期货交易中发生的问题进行剖析,本文选择重庆秦安机电股份有限公司作为具体研究对象,并对企业目前的套期保值方案进行了梳理,从财务绩效和市场反应两个方面对企业参与套期保值带来的结果进行分析,并根据深入挖掘秦安股份套保策略在执行过程中暴露出来的问题,针对秦安股份参与套期保值业务操作中的现存问题,本文从整体的制度层面和具体的方案设计层面提出了不同的改进意见,在制度设计层面,从企业和监管部门两个角度出发提出改进意见,在方案设计层面,对企业生产所需的主要原材料——铝设计了买入套期保值方案,为提高该方案可行性及预期效果,本文又对设计出的方案进行了效果评估以及资金风险预测,给出企业在不同期货价格下进行期货操作的风险度,同时根据秦安股份套期保值的经验及启示,试图帮助与秦安股份类似的制造企业界定其参与套期保值的力度和范围,提高企业利用期货套期保值对风本文的写作意义不仅在于指出了秦安股份参与期货投资业务存在的问题,更在于针对其存在的问题提出了制度性建议,并为铝期货设计了一套可操作的买入套期保值方案,旨在为秦安股份提供一套详细可操作的套期保值方案。通过分析秦安股份的惨痛经验,得出了制造业企业在参与期货投资时应始终围绕经营需求的启示,严防各种形式的期货投机行为,更能够帮助制造业企业形成利用现代金融衍生工具规避企业风险的意识,为企业利用期货套期保值工具进行风险管理提供经验建议。

关键词：套期保值衍生金融工具秦安股份风险管理

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套期保值信息披露的市场过度反应研究

套期保值信息披露的市场过度反应研究

作者：石辉山西财经大学

学位级别：硕士

党的二十大报告指出,高质量发展是中国式现代化的本质要求,要求加快构建新发展格局、着力推动高质量发展,并明确指出健全宏观经济治理体系;着力提升产业链供应链韧性和安全水平;提升企业核心竞争力、支持各类企业发展。期货市场作为大... 详细信息

党的二十大报告指出,高质量发展是中国式现代化的本质要求,要求加快构建新发展格局、着力推动高质量发展,并明确指出健全宏观经济治理体系;着力提升产业链供应链韧性和安全水平;提升企业核心竞争力、支持各类企业发展。期货市场作为大宗商品和金融资产发现价格、管理风险、配置资源的场所,在服务经济高质量发展的重点领域和关键环节,将发挥独特而积极的作用。衍生工具已是现代公司风控体系的重要组成部分。近年来,企业也越来越多的利用衍生品进行套期保值。然而,由于企业运用金融衍生品的动机难以识别,加之对套期保值、风险管理的认识和能力参差不齐,企业套期保值信息呈现出专业性高、复杂性强、可理解性差的特征,投资者往往难以快速准确理解;受甚嚣尘上的“套保巨亏”媒体负面(如道道全、金龙鱼、秦安股份、豪悦护理、金麒麟等公司)的影响,对“套期保值”的负面市场认知不断“冲击”着投资者情绪,引发股票价格大幅波动。如果任由其中的非理性因素持续,市场股价长期未能恢复至正常合理区间,对企业、资本市场都可能造成严重损害:一方面弱化套期保值的合理和必要因素,会增加上市公司风险管理及相关信息披露的舆论压力,另一方面对股价恢复的抑制,不利于构建套期会计应用、资本市场套期保值信息披露规范的市场环境。过度反应是指短期的非理性造成了股价的超跌或者超涨,长期理性行为导致股价修复,回归正常区间,表现为股价的“超跌—修复”。基于此,本文旨在研究以下问题:市场如何看待上市公司披露的套期保值信息?是否受到非理性因素的影响?该影响能否在长期被理性因素纠正?新金融工具准则执行是否有助于缓解市场非理性?本文以2007-2021年进行套期保值的A股非金融上市公司数据为样本,利用STATA对样本数据进行实证研究。首先,通过单样本的T检验发现市场短期对企业套期保值活动存在负面反应。其次,实证检验短期市场负面反应与长期市场反应的关系,结果发现市场的短期非理性行为具有持续性。进一步,本文进行机制检验,由于非理性因素无法较好的衡量,无法直接检验机制,本文通过检验媒体负面报道、MD&A低信息含量是否会强化非理性因素、加剧负面市场反应来间接检验,研究发现媒体的负面舆论、MD&A低信息含量会强化投资者的非理性,加剧市场负面反应。最后,实证检验新金融工具准则执行的影响,研究发现执行新金融工具准则,能显著弱化短期非理性行为对长期市场反应的影响,有助于股价的理性回归。本文从上市公司套期保值实践与资本市场投资者互动的关系出发,利用过度反应的检验方法、关注非理性因素的影响,对中国上市公司套期保值公告进行实证研究,为套期保值目前的动机识别研究拓展了新的思路;新金融工具准则执行效果研究为解决套期保值所存在的问题提供可能的改善方向。

关键词：套期保值信息披露过度反应媒体新金融工具准则

套期保值在Z生猪养殖公司风险管理中的应用研究

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套期保值在Z生猪养殖公司风险管理中的应用研究

作者：唐佳欣上海大学

学位级别：硕士

生猪养殖行业是我国农村农业活动重要组成部分,我国生猪总产量几乎占据了世界生猪产业总产量的一半,生猪养殖产业链相关企业和养殖农户遍布全国上下。但是猪肉价格常年波动频繁且波动幅度大,猪肉价格剧烈波动给生猪养殖企业生产经营造... 详细信息

生猪养殖行业是我国农村农业活动重要组成部分,我国生猪总产量几乎占据了世界生猪产业总产量的一半,生猪养殖产业链相关企业和养殖农户遍布全国上下。但是猪肉价格常年波动频繁且波动幅度大,猪肉价格剧烈波动给生猪养殖企业生产经营造成诸多不确定性因素。有效控制企业运营风险已经成为各企业持续、稳定经营的关键因素之一。商品期货衍生工具具备发现价格和转移风险的功能,期货市场能够帮助企业对冲生产经营中的价格波动,对稳定采购、生产、销售环节的综合效益和提升企业竞争力等方面有着至关重要的作用。在企业风险管理中运用期货工具进行套期保值是十分有效的手段,可以有效控制价格风险,对企业锁定利润、持续经营、平稳运行起着不可替代的作用。2020年4月证监会批准在大连商品交易所推出生猪期货合约,完善现货市场生猪价格形成并且帮助生猪养殖行业提升企业风险管理的能力助力生猪产业链的稳步提升。本文以Z生猪养殖公司为例,研究Z公司在风险管理中运用期货套期保值的具体操作流程包括玉米套期保值及生猪套期保值。统计分析Z公司在风险管理中玉米和生猪套期保值的数量、价格及效果。得出在Z公司风险管理过程中套期保值起到十分重要的作用,可以合理有效的降低Z公司在经营过程中遇到的价格风险。由于生猪期货刚上市不久,Z公司对套期保值业务和流程不够完善,本文对Z公司套期保值业务提出优化方案,包括完善企业套期保值操作流程、套期保值部门设立、套期保值时机选择及套期保值比率灵活调整等对策帮助提升Z公司套期保值效率。本文通过对Z公司套期保值的应用研究对我国生猪养殖行业提供借鉴措施,鼓励更多的生猪养殖企业在风险管理中合理运用期货市场的套期保值功能做到稳定经营、规避风险、促进行业长期稳定发展。

关键词：生猪养殖套期保值风险管理期货工具

商品期货市场套期保值与价格发现功能关联机制研究——基于市场流动性与参与者结构视角

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财贸研究 2024年第1期35卷 47-59页

作者：宋凌峰叶翰章马莹武汉大学湖北武汉430072

基于市场流动性与参与者结构视角,探究在商品期货市场发展中套期保值与价格发现功能关联机制,并使用2011年1季度—2022年4季度大连商品交易所12个品种的面板数据进行实证检验。结果表明:期货市场价格发现功能通过市场流动性中介促进套... 详细信息

基于市场流动性与参与者结构视角,探究在商品期货市场发展中套期保值与价格发现功能关联机制,并使用2011年1季度—2022年4季度大连商品交易所12个品种的面板数据进行实证检验。结果表明:期货市场价格发现功能通过市场流动性中介促进套期保值功能,而参与者结构调节期货市场功能关联强度;农产品期货市场的套期保值功能发挥整体较强,工业品期货市场的功能关联较强。为此,建议期货市场在提高市场流动性的同时优化参与者结构,进一步促进期货市场功能协同发挥。

关键词：商品期货市场套期保值价格发现市场流动性参与者结构

商品期货市场套期保值与价格发现功能关联机制研究——基于市场流动性与参与者结构视角

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财贸研究 2023年

作者：宋凌峰叶翰章马莹武汉大学

基于市场流动性与参与者结构视角，探究在商品期货市场发展中套期保值与价格发现功能关联机制，并使用2011年1季度—2022年4季度大连商品交易所12个品种的面板数据进行实证检验。结果表明：期货市场价格发现功能通过市场流动性中介促进... 详细信息

基于市场流动性与参与者结构视角，探究在商品期货市场发展中套期保值与价格发现功能关联机制，并使用2011年1季度—2022年4季度大连商品交易所12个品种的面板数据进行实证检验。结果表明：期货市场价格发现功能通过市场流动性中介促进套期保值功能，而参与者结构调节期货市场功能关联强度；农产品期货市场的套期保值功能发挥整体较强，工业品期货市场的功能关联较强。为此，建议期货市场在提高市场流动性的同时优化参与者结构，进一步促进期货市场功能协同发挥。

关键词：商品期货市场套期保值价格发现市场流动性参与者结构

衍生品交易盈亏披露会影响瞬时股价吗?——基于2020年A股上市公司的分析

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南京审计大学学报 2022年第4期19卷 81-91页

作者：金缦南京大学-江苏凤凰出版传媒集团博士后工作站江苏南京210006

对2020年A股上市公司披露信息中含衍生品交易盈亏信息的数据进行多期双重差分分析,发现衍生品信息无论利好还是利空,皆存在显著负面的公告溢价。衍生品披露当日瞬时股价、3~5个交易日窗口期的累计异常收益率显著下跌,且衍生品信息不会... 详细信息

对2020年A股上市公司披露信息中含衍生品交易盈亏信息的数据进行多期双重差分分析,发现衍生品信息无论利好还是利空,皆存在显著负面的公告溢价。衍生品披露当日瞬时股价、3~5个交易日窗口期的累计异常收益率显著下跌,且衍生品信息不会显著影响该股票长期价值。细分披露类型发现,定期披露的衍生品信息导致的瞬时股价波动较小,且具有更显著的公告盈余漂移。

关键词：衍生品交易信息披露套期保值认知偏差异质性信息股价

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双渠道下制造商现金流套期保值决策研究

运筹与管理 2022年第11期31卷 174-178页

作者：董雨薛喜雷中国科学技术大学管理学院安徽合肥230026

由于汇率、利率、商品价格的变化以及双渠道供应链关系的复杂性,企业的现金流存在较大的波动性。本文研究双渠道销售模式下,制造商对现金流进行套期保值的决策问题。重点关注垄断企业在拥有一个分销商和线上销售的双渠道销售模式下,并... 详细信息

由于汇率、利率、商品价格的变化以及双渠道供应链关系的复杂性,企业的现金流存在较大的波动性。本文研究双渠道销售模式下,制造商对现金流进行套期保值的决策问题。重点关注垄断企业在拥有一个分销商和线上销售的双渠道销售模式下,并利用内部融资将现金流用于提高生产效率时,如何根据现金流的波动程度、市场需求、替代产品敏感系数以及批发价格进行套期保值决策。研究了双渠道销售模式下制造商的均衡问题,比较了两种决策下的均衡解,并通过数值分析给出了直观的结论:市场最大需求与替代产品敏感系数增加时,企业更倾向于选择套期保值;现金流波动程度与批发价格增加时,企业更倾向于不选择套期保值。

关键词：替代产品双渠道现金流套期保值

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套期保值对企业价值及经营风险的影响研究

现代商业 2023年第17期 133-136页

作者：赵鑫熙赵戊生徐路钧广西科技大学经济管理学院广西柳州545000 广西科技大学资产管理有限公司广西柳州545000

本文选择A股农产品加工及石油石化两个子行业的公司作为样本,采用随机效应模型进行检验,从企业价值、经营风险角度考量了企业套期保值的效应。结果表明,套保行为会对企业价值造成负面影响,但会使得企业经营现金流、股价表现都更加稳定... 详细信息

本文选择A股农产品加工及石油石化两个子行业的公司作为样本,采用随机效应模型进行检验,从企业价值、经营风险角度考量了企业套期保值的效应。结果表明,套保行为会对企业价值造成负面影响,但会使得企业经营现金流、股价表现都更加稳定。同时,过去经营稳定的企业更有资金和实力参与套期保值;此外,对不同行业的不同主体,套期保值行为存在一定差异。因此建议投资者及企业管理层,要在套期保值可行性分析上多做研究。

关键词：套期保值企业价值风险管理