检索结果-南通市图书馆

作者：兰海玲吉林大学

学位级别：硕士

随着我国资本市场的不断成熟和发展,期货的成交量逐年攀升,在卖空机制的支持下,统计套利策略成为了期货市场投资者的研究热点。统计套利是一种通过量化分析,确定具有产业链关系或价格相关性强的套利资产组合,建立资产组合之间的长期均... 详细信息

随着我国资本市场的不断成熟和发展,期货的成交量逐年攀升,在卖空机制的支持下,统计套利策略成为了期货市场投资者的研究热点。统计套利是一种通过量化分析,确定具有产业链关系或价格相关性强的套利资产组合,建立资产组合之间的长期均衡关系,设计有效的交易规则进行获利的投资方式。这种套利方法并不依赖于投资者的主观判断,通常基于统计学构造的价差序列来实现套利。本文利用产业链上下游商品间的经济关系构造套利资产组合,以大豆压榨利润产业链为例,采用大连商品交易所的豆二、豆粕和豆油三种期货品种为研究对象,分别构建基于压榨利润的套利模型、基于协整关系的套利模型和具有时变系数的卡尔曼滤波套利模型,同时针对三种交易模型设置了相应的交易信号规则,分别是非参数法和随机模型参数法,采用网格搜索法和参数解析法对不同模型和不同频率分别给出不同的建平仓交易阈值。同时,为了更好地捕捉到资产价格的日间变化,本文采用了5分钟、15分钟和30分钟的高频数据对三种不同的模型进行实证研究,并结合了资金管理中的凯利公式,针对样本内数据的训练表现给予不同的投资比例,在样本外数据进行回测,并从模型层面和数据频率层面分别给出结果评价与分析。实证研究表明,基于压榨利润模型和协整关系模型在样本内和样本外的回测中都取得了正的收益,说明高频统计套利策略在我国的期货交易中具有可行性。卡尔曼滤波模型由于其系数的时变性太强,导致套利次数过多,频繁出现止损现象,收益表现不佳。在确定交易信号的模型中,非参数法确定的交易阈值均可以达到提高交易次数和收益的目标,但是随机模型参数法确定的交易信号的套利次数过少,且不随着数据频率的提高而增加交易次数,样本内回测胜率较低,结果存在一定的随机性,因此不适用于高频统计套利的交易信号确定。结合资金管理的方法对样本外数据进行回测,在本金为100万的基础上,较低的投资比例可获得较高的投资收益率,说明资金管理的方法在统计套利策略的实施中是有效的,可以在规避风险的前提下提高收益。从评价指标的对比来看,基于协整关系的套利模型在收益性和风险性指标上的回测表现最优,年化收益率和年化夏普比率均高于压榨利润模型。从交易频率的指标对比来看,5分钟的套利次数和胜率均最高,且在收益性和稳定性的表现上最优,具有较强的盈利能力和抗风险能力,从而证明了基于期货产业链的统计套利策略在高频数据下的研究价值。

关键词：统计套利大豆压榨利润协整关系卡尔曼滤波资金管理

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中粮对DCE豆粕和豆油期货市场影响的实证研究 ——兼论中小油脂厂的应对策略

中粮对DCE豆粕和豆油期货市场影响的实证研究 ——兼论中小油脂厂...

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作者：金山复旦大学

学位级别：硕士

期货市场具有两大功能,一是风险规避,二是价格发现。但在一些商品期货市场上,某些行为主体拥有独一无二的市场势力(market power)。这些市场势力拥有者或者有意或者无意的市场行为,对期货市场的风险规避和价格发现这两大基本功能在客观... 详细信息

期货市场具有两大功能,一是风险规避,二是价格发现。但在一些商品期货市场上,某些行为主体拥有独一无二的市场势力(market power)。这些市场势力拥有者或者有意或者无意的市场行为,对期货市场的风险规避和价格发现这两大基本功能在客观上造成了一定程度扭曲,从而改变了那些不具备市场势力的行为主体的行为和决策。在我国的大连商品交易所(DCE)豆粕和豆油期货市场上,中粮作为一个拥有独一无二的市场势力的行为主体,它的行为对于DCE豆粕和豆油期货市场在客观上产生了较大影响,包括对大豆压榨利润的影响以及对DCE豆粕和豆油期货的价格期限结构的影响。首先,本文对进口大豆的盘面压榨利润进行了分析,发现它的长期均值水平一直为负,这在直观上与国内油脂厂生产经营活动中的套期保值逻辑相悖。于是,在对盘面压榨利润影响因素的讨论中,除了考虑传统的季节性因素,本文引入了中粮的行为对盘面压榨利润的影响。研究结果显示：一方面,中粮在DCE豆粕期货合约上的空头持仓量之和,对盘面压榨利润在短期内有一个负向的冲击,即在短期内,中粮增加豆粕期货合约上的空头头寸会压低盘面压榨利润,而在这个短期冲击过后,负面的影响不会持续;另一方面,由于豆油存在棕榈油以及菜籽油等替代品,中粮在DCE豆油期货合约上的空头头寸对于盘面压榨利润的影响并不显著。接着,本文对DCE豆粕和豆油的价格期限结构的影响因素进行分析,发现当中粮减少DCE豆粕的中月合约上的空头持仓或者增多远月合约上的空头持仓时,DCE豆粕期货的价格期限结构将呈现更强的现货升水(或更弱的期货升水)特征。基于与此前分析盘面压榨利润时相同的理由,中粮的行为对于DCE豆油期货的价格期限结构影响并不显著。最后,在分析中粮行为的客观影响后,本文首次引入Stackelberg模型,对中小油脂厂的最优策略选择进行描述。研究发现,由于中粮具有独特的注册仓单优势,它可以避免由其自身行为所客观造成的现货升水对空头套期保值者的负面影响。对中小油脂厂而言,如果观察到这种现货升水具有可持续、可预期的特征时,它的最优选择就是减少套期保值的数量。

关键词：中粮市场势力大豆压榨利润期货价格期限结构 Stackelberg模型

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商品期货跨品种套利实证分析

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合作经济与科技 2016年第20期 94-96页

作者：陶新雅安徽财经大学

本文运用协整关系对我国期货市场大豆和豆粕跨品种套利进行研究。首先介绍传统的t套利方式;其次,使用软件检验大豆和豆粕价格的相关性,对其进行单位根检验。并论证大豆和豆粕的价差套利可行性及模型和投资方案。在研究跨品种套利时将理... 详细信息

本文运用协整关系对我国期货市场大豆和豆粕跨品种套利进行研究。首先介绍传统的t套利方式;其次,使用软件检验大豆和豆粕价格的相关性,对其进行单位根检验。并论证大豆和豆粕的价差套利可行性及模型和投资方案。在研究跨品种套利时将理论与实证相结合,完善跨品种套利理论,推进我国期货套利市场。

关键词：跨商品套利基差大豆压榨利润强相关性

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