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多层次资本市场对科技创新的作用机制研究--来自中国A股市场企业的经验数据

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华东经济管理 2022年第6期36卷 39-46页

作者：郭澄澄张春夏琦中共中央党校(国家行政学院)经济学教研部北京100091 上海交通大学高级金融学院上海200030 中共合肥市委党校经济学教研部安徽合肥230031

文章基于2001—2020年中国A股市场高新技术企业的样本数据,选取反映多层次资本市场的中小板、创业板、科创板变量,聚焦资本积累和创新激励机制,开展多层次资本市场对中国科技创新的作用研究。研究发现,资本市场结构多元化有利于我国高... 详细信息

文章基于2001—2020年中国A股市场高新技术企业的样本数据,选取反映多层次资本市场的中小板、创业板、科创板变量,聚焦资本积累和创新激励机制,开展多层次资本市场对中国科技创新的作用研究。研究发现,资本市场结构多元化有利于我国高新技术企业资本积累和全要素生产率提升,创业板和科创板市场对高新技术企业的市值增长和全要素生产率提升均具有显著的促进作用,并体现了正向的板块联动效应。因而,增强多层次资本市场对科技创新的作用,应侧重评估企业市场价值的创新性、成长性及其对风险的管控能力,并完善多层次资本市场对科技企业的创新激励、资本积累和风险管理功能。

关键词：多层次资本市场资本作用机制创新效率技术升级

多层次资本市场融资对医药制造企业研发创新的影响研究——以君实生物为例

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多层次资本市场融资对医药制造企业研发创新的影响研究——以君实...

作者：高欣娅西南财经大学

学位级别：硕士

当前,世界正经历百年未有之大变局,同时我国社会主义现代化建设也步入了新的阶段。在社会主义现代化建设中,健康中国建设是重要基础,但研发周期长、资金回流慢,使得医药制造企业尤其是以创新战略为导向的医药制造企业在成长期高度依赖... 详细信息

当前,世界正经历百年未有之大变局,同时我国社会主义现代化建设也步入了新的阶段。在社会主义现代化建设中,健康中国建设是重要基础,但研发周期长、资金回流慢,使得医药制造企业尤其是以创新战略为导向的医药制造企业在成长期高度依赖外部融资,需要能满足不同企业需求的资本市场为其提供支持。而我国数十年来多层次资本市场的逐渐建设完善正好在医药制造企业创新发展中起到了不可忽视的作用。因而本文以生物科技企业君实生物为例,对其多年来在我国不同层次资本市场的融资历程和研发成果进行分析,探究其多层次资本市场融资行为对企业研发创新的影响。案例公司的选择上,本文考虑了公司研发领域与医药制造业主流创新领域的契合度之后,选择了具有丰富多层次资本市场融资经历且在近年来逐渐斩获创新成果的君实生物作为本文研究的案例对象。首先,在梳理我国不同资本市场准入标准后,本文发现君实生物的资本市场融资历程密切跟随我国多层次资本市场的建设发展,在香港联交所修订主板上市规则允许未盈利生物科技公司上市以及科创板开板为科技创新企业提供融资便利时,君实生物均凭借其高度的市场敏锐逐步深入与其发行标准相适应、发展阶段相契合的资本市场,并依靠资本市场的融资支持不断扩大企业研发。其次,在对多层次资本市场如何影响企业研发创新的研究中,本文则是从多层次资本市场融资的医药制造企业的资金需求侧出发,整理该部分企业的招股说明书后发现募集资金的预计用途主要集中于研发项目,说明医药制造业是较为典型的需要依靠多层次资本市场融资来支持创新发展的行业。最后,本文以君实生物为例,从公司实际融资和实际研发投入的角度出发,也发现多层次资本市场融资行为总体上支持了企业的研发创新。本文的进一步分析发现多层次资本市场影响医药企业研发创新至少存在以下四种路径:其一,在企业整体发展过程中通过构建融资约束指标和研发投入指标并将二者进行对比,本文发现企业的内源融资并不能支撑它持续性的高额研发投入,多层次资本市场融资通过缓解企业的整体融资约束而促进企业的研发创新。其二,企业快速成长阶段,在现金资源向研发投入倾斜的情况下,企业通过现金并购来整合技术资源很难实现。但新三板的挂牌为企业带来了股票流动性的增加,提升了股票价值从而使得通过换股吸并众合医药来整合企业技术资源得以实现。其三,企业成熟成长阶段,公司科创板上市之后增强了员工对于企业的信心,此时股权激励相较于现金激励能更好实现激励相容,企业可以在行权条件上设置更为苛刻的创新要求,约束员工投入研发。其四,企业整体多层次资本市场融资行为获得了大量的外部资金优势,使得企业研发投入与自身创造现金流的能力不相匹配,尽管有力促进了企业创新总量的快速提升,但创新效率却没有达到最优水平。

关键词：多层次资本市场研发创新医药制造业

多层次资本市场下中原股权交易中心业务转型发展研究

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多层次资本市场下中原股权交易中心业务转型发展研究

作者：张逸琪河南财经政法大学

学位级别：硕士

随着北京证券交易所的成立,全面注册制的推行,我国的多层次资本市场迈入完善发展的新阶段,作为我国多层次资本市场重要组成部分的区域性股权交易中心对在帮助中小微企业扩大融资,促进地方经济高质量发展方面有着重要的作用。为了探索区... 详细信息

随着北京证券交易所的成立,全面注册制的推行,我国的多层次资本市场迈入完善发展的新阶段,作为我国多层次资本市场重要组成部分的区域性股权交易中心对在帮助中小微企业扩大融资,促进地方经济高质量发展方面有着重要的作用。为了探索区域性股权交易中心的高质量发展,本文着重研究了中原股权交易中心在业务方面应如何转型。为此本文以文献分析法、案例分析法和逻辑分析法为主要的研究方法,通过对中原股权交易中心进行实地调研,对其目前的基本状况、业务发展情况以及挂牌企业的相关情况进行深入分析,发现中原股权交易中心在业务方面存在缺少特色交易板块、融资能力较差、挂牌企业的行业分布不均且质量较差、对挂牌企业的培育孵化能力不足等问题,并且深入分析产生这些问题的原因。在此基础上,从顶层政策设计层面和中原股权交易中心自身两方面出发,为中原股权交易中心业务转型发展提出了一套全面的解决措施,并有效论证了这些措施能够有效地促进中原股权交易中心健康可持续发展,从而促进河南省经济高质量发展。本文聚焦于中原股权交易中心的业务转型发展,具有较强的应用价值和指导作用,能够为河南省区域性股权交易中心提供新的发展思路,通过转型发展,最大限度发挥区域性股权交易市场对河南省经济的促进作用,还能进一步丰富多层次资本市场体系。

关键词：多层次资本市场区域性股权交易中心中原股权交易中心

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多层次资本市场支持数字经济发展研究

多层次资本市场支持数字经济发展研究

作者：李俏黑龙江大学

学位级别：硕士

数字经济的特点和传统金融支持的不足决定了我国数字经济的发展需要多层次资本市场的大力支持。随着数字经济的快速发展,各级政府和社会各界高度数字经济产业的发展,将多层次资本市场作为推动数字经济发展的一个重要途径。目前,数字经... 详细信息

数字经济的特点和传统金融支持的不足决定了我国数字经济的发展需要多层次资本市场的大力支持。随着数字经济的快速发展,各级政府和社会各界高度数字经济产业的发展,将多层次资本市场作为推动数字经济发展的一个重要途径。目前,数字经济发展已形成完整的政策和产业体系。“东数西算”工程正式全面启动,全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计。加快推动我国算力基础设施建设,激发数据要素的创新活力,推进数字产业化和产业数字化相互融合发展,催生新技术、新产业、新业态、新模式,推动我国数字经济高质量发展。今年的全国两会也把促进数字经济发展作为一些代表委员建言献策的重要议题,建议强化政策引导、推进数字化转型技术标准制定等。数字经济的发展离不开多种力量的共同支持,对于多层次资本市场而言,应积极为数字经济做强做优做大提供支持,拓宽融资渠道,创新金融产品形式,制定有差异化的风险防控措施,着力强化数字经济安全体系。近几年,受疫情的影响,数字经济高速发展,但面临着融资困境。为了帮助企业摆脱困境,从多层次资本市场的角度,探究我国如何完善它来支持数字经济的发展。目前关于多层次资本市场支持数字经济发展的研究相对较少,因此本文在结合它们各自发展现状的基础上,主要从融资角度分析了对其的支持作用,进行了实证研究,并给出了政策建议。

关键词：多层次资本市场金融支持数字经济发展

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多层次资本市场发展与中国挑战

南京社会科学 2021年第1期 15-23页

作者：张磊中国社会科学院经济研究所北京100044 中国社会科学院上市公司研究中心

在总结以美国为代表的发达经济体多层次资本市场发展的经验和教训基础上,探讨中国面临的特殊挑战。研究证实,中国现有的国家隐性担保下的银行信贷扩张金融体制满足不了从快速工业化的高经济增长向创新驱动的高质量发展转型的需要。因此... 详细信息

在总结以美国为代表的发达经济体多层次资本市场发展的经验和教训基础上,探讨中国面临的特殊挑战。研究证实,中国现有的国家隐性担保下的银行信贷扩张金融体制满足不了从快速工业化的高经济增长向创新驱动的高质量发展转型的需要。因此,只有将发展多层次资本市场和建设金融投资风险管理完整生态结合起来,才能在商业发展所有阶段都有效支持企业家创新以及市场创造。发展多层次资本市场和建设金融投资风险管理完整生态的关键在于在加强以投资者利益为代表的产权保护基础上,完善利益相关者治理。

关键词：多层次资本市场金融投资风险管理生态产权保护利益相关者治理

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多层次资本市场服务中小企业

中国金融 2022年第11期 53-54页

作者：闫琰王娴清华大学国家金融研究院

近年来,我国中小企业的发展环境在不断改善,但是,融资问题依然是制约我国中小企业创新发展的关键问题之一。2022年政府工作报告提出全面实行股票发行注册制。注册制以信息披露为核心,其监管理念更具市场化,有助于进一步提升资本市场对... 详细信息

近年来,我国中小企业的发展环境在不断改善,但是,融资问题依然是制约我国中小企业创新发展的关键问题之一。2022年政府工作报告提出全面实行股票发行注册制。注册制以信息披露为核心,其监管理念更具市场化,有助于进一步提升资本市场对中小企业的服务能力和效率。在全面实施注册制中推进建设更具包容性、适应性的多层次资本市场体系,为不同阶段、不同需求的中小企业提供融资服务,有助于缓解中小企业融资问题、促进中小企业创新发展。

关键词：多层次资本市场注册制监管理念中小企业政府工作报告融资服务融资问题信息披露

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多层次资本市场视角下创新型企业融资策略

中国经贸 2023年第23期 19-21页

作者：尹亮首创证券股份有限公司

在当今全球经济竞争日益激烈的背景下,高新技术企业的创新能力被认为是推动国家经济发展的关键动力之一。而创新型企业在融资方面面临着巨大的挑战,多层次资本市场因其多元化的融资渠道成为创新企业的重要选择。然而,我国创新型企业在... 详细信息

在当今全球经济竞争日益激烈的背景下,高新技术企业的创新能力被认为是推动国家经济发展的关键动力之一。而创新型企业在融资方面面临着巨大的挑战,多层次资本市场因其多元化的融资渠道成为创新企业的重要选择。然而,我国创新型企业在利用多层次资本市场融资过程中面临一系列问题,这直接影响了其创新效率。

关键词：多层次资本市场创新效率融资过程全球经济竞争融资渠道企业融资策略创新型企业国家经济发展

多层次资本市场与企业转板上市融资——观典防务案例研究

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中国管理会计 2023年第2期 75-84页

作者：沈红波周沁钰甘丽凝复旦大学经济学院华东师范大学经济与管理学部上海大学悉尼工商学院

我国的多层次资本市场改革不断深化,先后增设了新三板的创新层和精选层,并逐步建立起转板机制。转板机制成为打通多层次资本市场的纽带,受到理论和实务界的广泛关注。观典防务技术股份有限公司(以下简称“观典防务”)作为无人机禁毒细... 详细信息

我国的多层次资本市场改革不断深化,先后增设了新三板的创新层和精选层,并逐步建立起转板机制。转板机制成为打通多层次资本市场的纽带,受到理论和实务界的广泛关注。观典防务技术股份有限公司(以下简称“观典防务”)作为无人机禁毒细分行业的龙头企业,是北京证券交易所(以下简称“北交所”)转板公司的“排头兵”,其于2022年3月成功从北交所转板到上海证券交易所(以下简称“上交所”)科创板,标志着实践层面的转板通道已初步疏通。本文从研究观典防务完整的转板历程入手,梳理新三板改革与转板制度建设这一政策背景,分析观典防务转板的成功经验和其动因所在,并由此衍生出关于转板对市场短期影响及其长期职能的讨论,以研究我国转板机制和多层次资本市场的发展路径。

关键词：观典防务新三板改革转板机制多层次资本市场无人机行业

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多层次资本市场板块架构更加清晰 007

多层次资本市场板块架构更加清晰