检索结果-南通市图书馆

基金流量对基金业绩的影响——基于基金风险转移的视角

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

基金流量对基金业绩的影响——基于基金风险转移的视角

作者：任卓浙江大学

学位级别：硕士

随着我国公募基金市场的快速发展,公募基金的种类和数量大幅增长,其中一些“明星基金”受到投资者的追捧,投资者将自有资金委托给该基金管理者代为投资,以期获得更高的基金收益。本文探讨基金流量与基金业绩之间的关系,研究基金流量对... 详细信息

随着我国公募基金市场的快速发展,公募基金的种类和数量大幅增长,其中一些“明星基金”受到投资者的追捧,投资者将自有资金委托给该基金管理者代为投资,以期获得更高的基金收益。本文探讨基金流量与基金业绩之间的关系,研究基金流量对基金业绩的影响及作用机制,这对我国基金市场建设及基金市场参与者的投资行为具有启示意义。本文将理论与实证结合,研究了基金流量对基金业绩的影响,并从基金风险转移的视角分析基金流量影响基金业绩的机制。研究结果表明:(1)我国的公募基金市场投资者存在追涨杀跌的投资行为,当基金的历史业绩较好时,基金的流量将会增加;(2)我国的公募基金市场不存在“聪明的钱”效应,在牛熊市中,当基金流量增加时,基金业绩反而变差;(3)基金流量通过影响基金风险转移行为,进而影响基金业绩,基金风险转移行为存在中介效应,且在不同的市场周期中产生不同方向的效果;(4)与偏股混合型基金相比,普通股票型基金收益受基金流量的影响更大,这与普通股票型基金中股票持有比例高有关。本文的研究成果为基金投资者和基金管理者提供了启示,为我国公募基金市场建设提供了参考。基金投资者应提高自身投资能力,避免追涨杀跌的行为;基金管理者应树立价值投资的理念,为基金投资者的信任奉献回报;完善我国基金市场监管制度,建立基金投资者申赎行为预警机制,避免基金流量的变动对基金管理者的投资决策产生较大影响,并构建立体化的投资者风险承受度评价体系,为投资者带来更好的持基体验。本文创新之处在于开辟了从基金风险转移行为角度研究基金流量与基金业绩关系的新视角,并首次将中介效应模型运用于基金流量影响基金业绩问题的研究。

关键词：基金流量基金风险转移行为基金业绩

社会责任投资对基金业绩、流量及其关系的影响研究

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

社会责任投资对基金业绩、流量及其关系的影响研究

作者：邵剑旸电子科技大学

学位级别：硕士

社会责任投资(Social Responsible Investment)是近年来在全球迅速发展的一种投资方式。社会责任投资要求投资者在筛选投资对象时,既要考察传统的财务绩效指标,也要关注投资对象是否认真履行社会责任,关注其在环境、社会及公司治理等方... 详细信息

社会责任投资(Social Responsible Investment)是近年来在全球迅速发展的一种投资方式。社会责任投资要求投资者在筛选投资对象时,既要考察传统的财务绩效指标,也要关注投资对象是否认真履行社会责任,关注其在环境、社会及公司治理等方面的表现。因此,社会责任投资在追求经济回报的同时,还追求环境、社会以及公司治理的改善,是一种践行可持续发展、绿色发展的投资理念,受到学术界和投资界的关注。开放式基金市场现已成为我国资本市场的重要组成部分,股票型基金与偏股混合型基金是其中极其重要的投资形式。这些基金的业绩和流量的影响因素是现有文献的重点关注内容,但从社会责任投资视角入手的研究较为欠缺。本文以766只股票型基金与偏股混合型基金为研究样本,选取2009年1月至2017年12月为样本期间,并利用基金的持股组合计算出每只基金每期的社会责任投资评分,探究这些基金的社会责任投资对基金业绩、基金流量及其相互关系的影响。本文主要得出以下结论:(1)在社会责任投资总体评分对基金业绩及其持续性的影响上,基金的社会责任投资对其业绩具有显著的负向影响。我国的开放式基金相邻两期的业绩之间具有持续性,但基金的社会责任投资会削弱基金业绩的持续性。(2)在社会责任投资分项评分对基金业绩及其持续性的影响上,整体性评分、技术性评分、行业性评分对基金业绩以及业绩持续性有着显著的负向影响,内容性评分的影响并不显著。(3)在社会责任投资总体评分对基金流量及业绩—流量关系的影响上,基金的社会责任投资对基金流量及业绩—流量关系无显著的影响,表明对基金投资者行为的影响甚微。(4)将基金流量分为基金的总申购量与总赎回量后,研究发现基金的社会责任投资对基金申购量有显著的负向影响,对基金赎回量有显著的正向影响,且会削弱业绩—申购关系与业绩—赎回关系。(5)将基金流量分为机构投资者带来的流量与个人投资者带来的流量后,研究发现无论是机构投资者还是个人投资者,基金的社会责任投资对其流量以及业绩—流量的影响均不显著,说明基金的社会责任投资对二者的投资行为影响有限。

关键词：开放式基金社会责任投资基金业绩基金流量

投资者情绪对开放式基金业绩流量关系的影响研究

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

投资者情绪对开放式基金业绩流量关系的影响研究

作者：刘帅南京林业大学

学位级别：硕士

开放式基金是一种风险共担,利益共存的证券投资方式,其变动时刻影响着股市的发展。近年来,基金市场日益凸显的赚钱效应吸引了大量的投资者,开放式基金市场也愈发繁荣。不可否认的是,火爆的基金市场也带来了一系列问题,比如随着大量的资... 详细信息

开放式基金是一种风险共担,利益共存的证券投资方式,其变动时刻影响着股市的发展。近年来,基金市场日益凸显的赚钱效应吸引了大量的投资者,开放式基金市场也愈发繁荣。不可否认的是,火爆的基金市场也带来了一系列问题,比如随着大量的资金流入开放式基金市场,基金经理的资金管理难度上升至前所未有的高度。不仅如此,新入市的投资者很多都是被情绪支配的非理性投资者,这些投资者的噪声交易行为带来的基金流量和业绩变动或许会影响证券市场的健康发展。学者们普遍认为基金业绩是影响基金流量变动最直接的因素,但学术界对基金的“业绩-流量关系”并没有一致的定论。此外,实践表明投资者在进行投资决策时受到情绪的影响,比如开放式基金市场中普遍存在的“羊群效应”、“注意力”转移以及“处置效应”等现象。因此,从投资者情绪的角度探究基金业绩流量关系的变动无论是对基金经理还是个体投资者甚至对整个开放式基金市场都有着重要的意义。为了本文研究的逻辑完整性与实用性,本文综合探究以下几个问题:基金业绩的提升是否可以带来资金流量的提升?我国开放式基金市场中是否存在“明星效应”?基金的“业绩-流量关系”在投资者情绪的影响下是如何变动的?投资者情绪通过什么路径来影响基金原本的“业绩-流量关系”的变动?本文将2015-2022年我国开放式股票型基金数据作为研究对象,从短中长三个时期的角度出发,综合考量上述问题。研究发现:(1)基金“业绩-流量关系”存在正向关系,即流量随着业绩的升高而增加。(2)基金业绩和流量呈凸性关系,即我国开放式基金存在“明星效应”。(3)投资者情绪可以显著提高基金的资金流入。(4)投资者情绪会弱化基金流量对基金业绩的敏感度和基金的“明星效应”。(5)投资者情绪改变基金“业绩-流量关系”的路径主要是通过基金申购来实现的。基于投资者情绪对开放式基金业绩流量关系的影响结论,本文分别从投资者、基金经理以及证券监管部门三个角度提出了一些建议,旨在促进我国开放式基金市场高质量发展。

关键词：开放式基金基金业绩基金流量投资者情绪明星效应

经济政策不确定性、投资者情绪与股票型基金流量

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

经济政策不确定性、投资者情绪与股票型基金流量

作者：郭明瑜浙江财经大学

学位级别：硕士

在经济全球化的进程中,新型冠状病毒肺炎阻碍经济全球化的发展进程,给全球经济带来了巨大的冲击,未来不确定性在上升,无疑将会导致政策调控的难度大大上升。政府该怎么使用一系列经济政策来应对重大突发公共事件冲击,恢复经济活动,稳定... 详细信息

在经济全球化的进程中,新型冠状病毒肺炎阻碍经济全球化的发展进程,给全球经济带来了巨大的冲击,未来不确定性在上升,无疑将会导致政策调控的难度大大上升。政府该怎么使用一系列经济政策来应对重大突发公共事件冲击,恢复经济活动,稳定金融市场,已经成为各国政策制定者和学者关注的重点。然而,经济政策的调整会产生政策预期之外的冲击,可能增加投资风险与对未来预测的模糊性,进而造成投资者的投资决策改变。探究经济政策不确定性是怎样影响投资者申赎股票型基金行为,有助于更好地理解政策不确定性可能引发的经济后果,为政策制定者提供参考价值。另外,我国金融市场还不够成熟,频繁地出台政策来发展经济,这无疑会对市场微观主体产生影响。于是,识别理解经济政策不确定性对投资者申赎基金行为的影响是必要的,也是具有现实意义的。为此,本文重点研究经济政策不确定性对开放式股票型基金投资者的申赎基金行为影响。股票型基金投资者是否会将经济政策不确定性作为投资决策时考量的重要因素,是否会改变自己资产组合中的股票型基金风险资产持有份额,申赎基金行为如何变化,最终表现为市场上的股票型基金流量是否会变化。本文以2010年1季度至2020年4季度的股票型基金作为研究对象,实证研究经济政策不确定性与股票型基金投资者决策之间的关系,重点分析了经济政策的不确定性对股票型基金流量的影响,同时还探究经济政策不确定性能否通过投资者情绪对股票型基金流量产生作用。随后,本文考虑到投资者异质性影响,把股票型基金流量分类成机构投资者基金净流量与个人投资者基金净流量,探究经济政策不确定性是否对不同类型的基金投资者造成差异化冲击。此外,为了深入了解经济政策不确定性与基金市场投资者的申赎股票型基金行为的关系,把市场投资者的基金申购与基金赎回行为相区分,看看这两者是否有迥异之处。鉴于在市场上升行情、市场下降行情的不同状态下市场交易量有明显不同,探究不同行情下经济政策不确定性对股票型基金的影响是否存在差异,具体地说,分别考察在市场上升、市场下降状态下,经济政策不确定性对股票型基金申购流量、赎回流量的影响。最后,通过替换投资者情绪指标、替换经济政策不确定性指标、内生性检验和剔除申赎限制状态基金的方法,进行稳健性检验。实证研究表明:(1)经济政策不确定性和股票型基金流量存在负相关关系。持有股票型基金这一风险资产的投资者,确实会受到经济政策不确定性带来的冲击,当经济政策不确定性上升时,基金市场投资者为防范经济政策不确定性带来的风险,改变基金申赎行为,主动降低股票型基金这一风险资产配置比例,市场整体表现为股票型基金流量减少。(2)经济政策不确定性可以通过投资者情绪这一中介传导路径,对股票型基金流量产生作用。当政府频繁调整政策,经济政策不确定性上升,基金市场的投资者担心市场将会振荡,对这种不确定性产生担忧、恐惧等负面情绪,强化了投资者非理性的悲观预期,从而减少与股票市场关联性强的股票型基金的配置,来降低可能由不确定性引发的波动风险。(3)与机构相比,经济政策不确定性对个人投资者和股票型基金流量关系的影响程度更大。个人投资者在信息获取上滞后,且在面对大量冗杂的信息时难以有效处理筛选,更易受自身悲观情绪影响,而机构投资者在市场中拥有信息优势,拥有专业性人才团队投资组合较为分散。因此当经济政策不确定性加剧时,与个人相比,机构投资者会更为有效地解读经济政策信息,且风险承担能力更强,从而减少部分悲观情绪,表现为经济政策不确定性对机构投资者基金流量的冲击要更小。(4)经济政策不确定性对投资者申购股票型基金行为产生负向影响,且经济政策不确定性在不同市场状态下均会影响到投资者申购股票型基金行为。而且无论是市场处于上升趋势,还是市场处于下降趋势,经济政策不确定性上升,均会影响到投资者决策,减少购买股票型基金。

关键词：经济政策不确定性投资者情绪基金流量资产配置

基金流量与基金投资行为——基于动态面板数据模型的实证研究

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

金融研究 2012年第4期 110-123页

作者：张宗新缪婧倩复旦大学金融研究院上海200433

本文通过引入基金流量变量,对中国证券投资基金是否稳定市场这一争议性命题进行解析,挖掘中国基金经理投资行为"异质性"背后的基金申赎行为因素,试图从基金流量引发基金经理资产配置动态调整的视角对中国证券投资基金"是否行为理性"这... 详细信息

本文通过引入基金流量变量,对中国证券投资基金是否稳定市场这一争议性命题进行解析,挖掘中国基金经理投资行为"异质性"背后的基金申赎行为因素,试图从基金流量引发基金经理资产配置动态调整的视角对中国证券投资基金"是否行为理性"这一重要命题进行重新诠释。在实证过程中,本文构建动态面板模型对2006～2010年股票型开放式基金季度数据进行估计,检验结果表明我国证券投资基金投资行为受到基金流量的显著影响,基金持有人行为对基金经理投资行为具有冲击效应,并直接影响到基金经理的策略选择和资产组合调整。结合研究结论,本文提出推进中国版"401K"计划,优化基金持有人结构,合理引导基金投资者行为,减小基金异常申赎行为对市场波动性的传递效应等政策建议。

关键词：基金流量基金投资行为资产组合调整市场波动

维普期刊数据库

同方期刊数据库评论

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

基金流量与股票市场稳定性

证券市场导报 2008年第2期 48-53页

作者：杜书明中国银河证券股份有限公司基金研究中心北京100032

随着我国股票市场的由熊转牛,我国基金市场与股票市场出现了罕见的"双向繁荣"景象。但值得关注的是,一旦市场出现逆转,基金会不会对股票市场带来"助跌"作用,成为金融市场不稳定的一个因素?为此,本文首先对西方学术界就基金流量与股票市... 详细信息

随着我国股票市场的由熊转牛,我国基金市场与股票市场出现了罕见的"双向繁荣"景象。但值得关注的是,一旦市场出现逆转,基金会不会对股票市场带来"助跌"作用,成为金融市场不稳定的一个因素?为此,本文首先对西方学术界就基金流量与股票市场稳定性关系的讨论进行了总结,同时对国外基金流量与股票市场稳定性关系的历史证据进行了考察。在此基础上,本文对我国基金流量与股票市场稳定性的关系进行了分析,并提出了维护我国金融稳定性的相关建议。

关键词：证券投资基金基金流量市场稳定性

维普期刊数据库

同方期刊数据库评论

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

基金ESG表现与投资者选择

基金ESG表现与投资者选择

作者：师康帅山东财经大学

学位级别：硕士

随着时间推移,人们意识到长期高速增长模式对资源和环境的压力,迫切需要转向可持续的发展路径。绿色金融作为可持续发展战略中的重要领域,通过提供绿色贷款和绿色投资产品以支持环保和可持续发展项目。在绿色投资产品中,相较于其他投资... 详细信息

随着时间推移,人们意识到长期高速增长模式对资源和环境的压力,迫切需要转向可持续的发展路径。绿色金融作为可持续发展战略中的重要领域,通过提供绿色贷款和绿色投资产品以支持环保和可持续发展项目。在绿色投资产品中,相较于其他投资产品,ESG基金门槛低、灵活性高,因此成为快速崛起的一种投资产品。截至2021年10月底,国内共有19家公募基金管理人签署负责任投资原则(PRI),可统计的泛ESG公募基金产品数量达到344只。其中股票型和混合型泛ESG基金的规模约占市场所有股票型基金和混合型基金的6.27%,2021年泛ESG基金规模呈现指数级增长。目前关于ESG基金与投资者选择的研究较少,且现有研究多集中在欧美发达的资本市场,所以有必要研究新兴市场的基金ESG表现对投资者选择的影响。本文基于国内ESG基金2015-2021年非平衡面板数据,利用基金持股的ESG得分表现,考察基金ESG表现以及三个子维度对基金流量的影响;探究ESG表现以及三个子维度对基金申购量和赎回量的影响,并研究分析ESG表现对机构投资者和个人投资者选择的影响差异,基金规模所起到的调节效应以及进一步分析了ESG表现与基金业绩之间的关系。结果显示:第一,ESG表现可以显著吸引基金流量,且在各种稳健性检验之下,结论依然成立;第二,ESG表现的三个子维度均能显著增加基金流量,其中基金环境得分表现发挥的作用比社会、治理得分表现更大;第三,ESG表现以及三个子维度对基金申购量有显著促进作用,而对基金赎回量并没有显著的影响;同时ESG表现会影响机构投资者和个人投资者的投资行为,相比于机构投资者,个人投资者的资金流量对ESG表现的反应更敏感。此外基金规模也发挥一定的调节作用,ESG表现对基金流量的促进作用随着规模增大而逐渐减弱;第四,较高的ESG表现所吸引的额外资金流入可以显著促进基金未来业绩,基金投资者“追逐ESG表现”的行为可以带来更高的回报。据此,本文认为要提供政策支持和加大宣传引导,持续推广ESG投资理念,更多投资者参与进来,一起促进社会责任投资;综合考虑投资者需求、数据质量、指标选择、透明度和可操作性等方面的因素完善ESG评价体系;加强ESG监管,增强透明度,为投资者提供可靠的ESG信息;从而推动绿色金融健康持续发展。

关键词： ESG表现投资者选择基金流量基金业绩

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

有限理性对开放式基金业绩-流量关系的影响

管理科学学报 2019年第10期22卷 101-126页

作者：伍燕然王凯苏凇李锐韩立岩北京师范大学经济与工商管理学院北京100875 中国社会科学院大学北京102488 北京航空航天大学经济管理学院北京100191

首次探究了投资者情绪和“追逐基金分拆”两个有限理性因素对基金“业绩-流量关系”(performance-flow relationship,PFR)的影响,及其影响机制,并用投资者的框架效应、锚定效应、有限关注和迎合理论进行了解释.首先,文章充分论证了我国... 详细信息

首次探究了投资者情绪和“追逐基金分拆”两个有限理性因素对基金“业绩-流量关系”(performance-flow relationship,PFR)的影响,及其影响机制,并用投资者的框架效应、锚定效应、有限关注和迎合理论进行了解释.首先,文章充分论证了我国基金投资者存在明显的业绩追逐行为,国内开放式基金市场不存在“赎回异象”.其次,发现投资者的有限理性会影响其理性行为:投资者情绪和“追逐基金分拆”不但对基金的净流入有显著正向影响,对基金的“业绩-流量关系”也有显著影响;投资者情绪会增强基金流量对绝对业绩的敏感度,但是会减弱对相对业绩的敏感度,同时也会弱化“明星效应”;分拆会同时减弱基金流量对基金绝对和相对业绩的敏感度,但是不影响“明星效应”.第三,投资者情绪和基金业绩均是通过投资者的申购行为,而不是赎回行为而影响基金流量.最后,进一步论证了基金投资者对基金分拆以及情绪噪音的非理性追逐会损害其长期投资收益.

关键词：基金流量投资者情绪基金分拆基金赎回异象框架效应

维普期刊数据库

同方期刊数据库评论

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

基金流量及其结构影响因素实证分析

基金流量及其结构影响因素实证分析

作者：郑铮对外经济贸易大学

学位级别：硕士

近年来,我国基金业得到了巨大的发展。截至2006年底,我国基民数量已经达到1427.3万人,基金业总规模达到8565亿元。伴随着基金业规模的扩大,我国基金对证券市场的影响越来越大,对普通民众日常生活的影响也在日益增加。对基金投资人行为... 详细信息

近年来,我国基金业得到了巨大的发展。截至2006年底,我国基民数量已经达到1427.3万人,基金业总规模达到8565亿元。伴随着基金业规模的扩大,我国基金对证券市场的影响越来越大,对普通民众日常生活的影响也在日益增加。对基金投资人行为特征的研究也成为当前金融界研究的热点。但是目前国内对基金流量的研究还主要局限在对份额净增长率的研究上。但是基金份额净增长率只是基金申购人群和基金赎回人群最终博弈的结果。当我们只研究基金的净流量的时候,实际上有大量的基金交易活动和信息被掩盖了。简单的说,基金份额的净增长可能是申购流量的增加,也有可能是赎回流量的减少。因此本文将基金的流量分解为申购流量和赎回流量,分别研究各因素对流量结构和流量本身的影响情况。从而研究影响开放式基金投资者申购和赎回行为的因素。本文利用97支开放式基金的3年来公开数据,用基金流量申购比率和基金总赎回系数两个指标来研究导致基金流量结构和基金流量波动的因素。其中基金流量申购比率即基金流量中申购流量所占比例,基金总赎回系数即期间基金赎回金额占期初基金规模的比例。主要获得了如下研究成果:1、验证了证券市场收益率和市场情绪对基金流量及其结构的影响。发现两者对基金流量申购比率都有显著的正向影响,证明证券市场走势是投资者决定是否购买基金的重要参考依据。这也说明了交易者回馈假说在我国证券市场的有效性。2、检验了同家族基金业绩是否存在“溢出效应”和“排挤效应”。结果发现我国基金市场上存在业绩的溢出效应,即投资者会因为同家族基金的业绩表现好而增加购买,而当同家族基金业绩不好时则会减少购买。这也验证了投资者在选择购买基金时更看重基金的品牌因素。3、利用O.Neal分位图方法研究了业绩排名,风险排名对基金流量和流量结构的影响。在研究中本文发现,中国基金市场上确实存在“赎回困惑”的异象,并给出了赎回困惑的直观图形形态。4、通过多因素模型回归分析,本文发现基金的单位净值,基金公司管理的资产规模和基金业绩对基金流量及其结构有着显著的影响。此外,本文利用虚拟变量对基金公司的持续营销行为也进行了分析,可以看出基金公司的持续营销能够在短期内增加基金公司的申购份额及比例,但是同时也会带来大量的赎回,提高了基金份额的波动性。

关键词：基金流量基金流量结构交易者回馈假说业绩溢出效应赎回困惑