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基于调和稳态均值回复模型的VIX期权定价

系统工程学报 2021年第5期36卷 653-667页

作者：尹亚华吴恒煜朱福敏西南财经大学经济信息工程学院四川成都611130 西南财经大学金融智能与金融工程重点实验室四川成都611130 暨南大学管理学院广东广州510632 深圳大学经济学院广东深圳518060

为有效地刻画VIX的均值回复性与非高斯性,在风险中性测度下,以调和稳态过程替换简单跳过程,构建带调和稳态的OU与CIR模型,并应用Doob鞅的方法求解其仿射解结构的特征函数,进而求出VIX期权公式用于定价实证.实证表明:带调和稳态的均值回... 详细信息

为有效地刻画VIX的均值回复性与非高斯性,在风险中性测度下,以调和稳态过程替换简单跳过程,构建带调和稳态的OU与CIR模型,并应用Doob鞅的方法求解其仿射解结构的特征函数,进而求出VIX期权公式用于定价实证.实证表明:带调和稳态的均值回复模型明显优于其他定价模型,而带调和稳态的CIR模型为最优定价模型.从而得出带调和稳态的均值回复模型不仅有较好的经济解释,而且可抓住VIX均值回复与非对称跳的特征,降低VIX期权定价的误差的结论.

关键词：均值回复模型非对称跳调和稳态 VIX期权定价

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汇率均值回复模型的统计推断

数量经济技术经济研究 2001年第11期18卷 110-112页

作者：肖庆宪河南师范大学经管系

按照购买力平价理论,两国货币购买力之比是决定汇率的基础,这种理论的数学模型称为均值回复模型。本文研究了连续时间汇率均值回复模型的统计推断问题,给出了模型参数的估计方法及均值回复的假设检验方法。

关键词：汇率均值回复模型统计推断购买力平价理论

在不确定金融市场中基于不确定均值回复模型的存款保险定价

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在不确定金融市场中基于不确定均值回复模型的存款保险定价

作者：胡志明南京理工大学

学位级别：硕士

作为金融安全网支柱,存款保险在维持金融稳定,更好地保护存款人的利益方面有着非常重要的角色,存款保险是一项合同,允许银行在满足某些条件时为保险公司寻求赔偿。因此本文中,我们把存款保险看作一个看跌期权来处理。在实际的金融市场中... 详细信息

作为金融安全网支柱,存款保险在维持金融稳定,更好地保护存款人的利益方面有着非常重要的角色,存款保险是一项合同,允许银行在满足某些条件时为保险公司寻求赔偿。因此本文中,我们把存款保险看作一个看跌期权来处理。在实际的金融市场中,投资者的信度对市场的表现有着十分重要的影响。2007年,Liu创立了处理信度的一个公理化的数学理论—不确定理论,该理论在处理信度上具有良好的理论体系,被应用于金融领域。Zhu在结合不确定理论和分数阶微分方程,提出了在描述不确定动力过程中起着重要作用的不确定分数阶微分方程。本文在不确定理论的框架下,提出了新的不确定均值回复模型。我们假设银行股票价格为一个不确定过程,其服从阶数为p的Caputo类型的不确定分数阶微分方程,并给出了该不确定过程在极值情况下的逆不确定分布。由于银行利率的特殊性,银行的实际需要支付给储户的的利率随时间变化会在一条直线上波动,我们假设利率服从不确定的均值回复模型。根据保险机构对银行财产的清算时间和方式的不同,本文给出了四种情况下的存款保险价格。这四种情况中存款保险合同分别被看作欧式看跌期权、美式回望看跌期权、美式看跌期权和亚式看跌期权,本文还并给出了不同参数p下存款保险的数值计算和实例。

关键词：不确定理论存款保险定价均值回复模型不确定分数阶微分方程

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基于调和稳态均值回复模型的VIX期权定价

管理科学 2022年第3期

作者：尹亚华吴恒煜朱福敏

为有效地刻画VIX的均值回复性与非高斯性，在风险中性测度下，以调和稳态过程替换简单跳过程，构建带调和稳态的OU与CIR模型，并应用Doob鞅的方法求解其仿射解结构的特征函数，进而求出VIX期权公式用于定价实证。实证表明：带调和稳态... 详细信息

为有效地刻画VIX的均值回复性与非高斯性，在风险中性测度下，以调和稳态过程替换简单跳过程，构建带调和稳态的OU与CIR模型，并应用Doob鞅的方法求解其仿射解结构的特征函数，进而求出VIX期权公式用于定价实证。实证表明：带调和稳态的均值回复模型明显优于其他定价模型，而带调和稳态的CIR模型为最优定价模型。从而得出带调和稳态的均值回复模型不仅有较好的经济解释，而且可抓住VIX均值回复与非对称跳的特征，降低VIX期权定价的误差的结论。

关键词：均值回复模型非对称跳调和稳态 VIX期权定价 mean reverting models asymmetric jump tempered stable processes VIX option pricing

来源：人大复印报刊资料评论

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利润操纵测量模型的评价及其应用

财会月刊（合订本） 2003年第5B期 6-8页

作者：李歆重庆工学院会计学院

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跳自刺激效应下的VIX期权定价研究

管理工程学报 2021年第2期35卷 243-248页

作者：马勇贺甄徐维东湖南大学金融与统计学院湖南长沙410079 浙江大学管理学院浙江杭州310058

针对VIX指数的均值回复、波动率聚集特征以及实证研究最近发现的跳跃自刺激性,本文采用具有自刺激性的Hawkes过程对VIX指数的跳跃进行建模,进而构建仿射跳跃扩散模型用于VIX期权定价,得到Hawkes跳跃扩散过程的条件特征函数,然后在风险... 详细信息

针对VIX指数的均值回复、波动率聚集特征以及实证研究最近发现的跳跃自刺激性,本文采用具有自刺激性的Hawkes过程对VIX指数的跳跃进行建模,进而构建仿射跳跃扩散模型用于VIX期权定价,得到Hawkes跳跃扩散过程的条件特征函数,然后在风险中性定价框架内采用傅里叶变换方法推导出VIX期权的价值表达式。实证结果表明,本文模型不仅能克服一般均值回复模型拟合误差大的缺点,且能产生正的隐含波动率倾斜和隐含波动率微笑;另一方面,由于考虑了跳跃的自刺激,本文模型在泊松跳跃均值回复模型基础上进一步改善了VIX期权价格的预测效果。

关键词： VIX指数 VIX期权 Hawkes过程均值回复模型自刺激效应

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统计套利策略实证分析研究

统计套利策略实证分析研究

作者：姚作露重庆大学

学位级别：硕士

在西方发达国家,证券市场发展比较成熟,很多基于统计套利的投资策略和技术得到广泛应用,统计套利已经成为对冲基金和投资银行的常用策略。2010年3月31日中国股票市场融资融券交易制度正式启动,融资融券制度的正式推出不仅为中国证券市... 详细信息

在西方发达国家,证券市场发展比较成熟,很多基于统计套利的投资策略和技术得到广泛应用,统计套利已经成为对冲基金和投资银行的常用策略。2010年3月31日中国股票市场融资融券交易制度正式启动,融资融券制度的正式推出不仅为中国证券市场带来了做空机制,使得中国证券市场告别了单边市场的时代,同时也给统计套利更多的发展空间。统计套利策略的核心思想在于配对股票的建立。在完全脱离经济含义的前提下,只有合理的利用数量的手段来构建投资组合,才能够进一步免疫系统性的风险,进而可以获取到没有或者存在较低的风险的超额收益。套利的主要方式是先找出每一对投资组合的长期均衡关系,当某一组合两品种的价差偏离到一定程度时,那么就出现了套利机会,此时开始建仓,等到价差回归均衡时获利做反向交易了结即可。统计套利策略具体的方法有很多种,其中应用最为广泛的是协整策略和主成分分析策略。本文选取的是上证50指数及其成分股的历史收盘价数据,一方面利用协整策略进行研究,首先筛选出相关性比较高的投资组合,接着对高相关性组合逐一进行协整检验,在协整检验中采用了E-G检验和Johansen检验两种方法。对于满足协整检验的华夏银行与北京银行套利组合,进行误差修正得到ECM模型的残差序列,然后分别利用均值回复模型、AR模型、GARCH模型对残差序列进行套利分析,并比较了三种模型的套利收益效果,得到均值回复模型效果最好的结论;另一方面采取主成分策略方法进行统计套利,首先通过主成分分析选取5个主成分代表上证50大盘指数,然后建立华夏银行与主成分预测的均值回复模型的套利组合进行套利交易,并将协整策略与主成分策略的套利收益结果进行比较,得出主成分策略套利收益优于协整策略的结论。

关键词：统计套利协整策略主成分分析策略均值回复模型 GARCH模型

一类特殊金融衍生品的开发和应用——天气衍生品及其定价研究

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一类特殊金融衍生品的开发和应用——天气衍生品及其定价研究

作者：申郑华中师范大学

学位级别：硕士

天气因素对经济活动的影响日益显著,人们对规避天气风险的需求也更加迫切。自从在20世纪90年代美国诞生的第一例天气衍生品交易开始,天气衍生品市场快速发展,至今美国芝加哥商品交易所(CME)已开发应用了30余种天气衍生品,其中温度衍生... 详细信息

天气因素对经济活动的影响日益显著,人们对规避天气风险的需求也更加迫切。自从在20世纪90年代美国诞生的第一例天气衍生品交易开始,天气衍生品市场快速发展,至今美国芝加哥商品交易所(CME)已开发应用了30余种天气衍生品,其中温度衍生品是发展最为成熟的天气衍生品,但如何对天气衍生品进行合理定价却一直是困扰人们的一个难题。本文以温度衍生品为例从天气期货、天气期权和天气互换三个方面介绍天气衍生品,主要介绍了利用天气期货对冲天气风险的操作案例和投资者持有天气期权在特定情况下的损益,天气互换是天气衍生品重要的组成部分,也是天气衍生品区别于天气保险的重要方面。本文选择以温度指数为标的指数的天气衍生品进行定价研究,采用Ornstein-Uhlenbeck均值回复过程模型进行扩展,将温度的波动以日为单位,使用以日波动率为基础的DO-U均值回复模型模拟气温的变化过程,文中选取武汉市1951—2011年共61年的日平均气温数据作为历史数据对DO-U均值回复模型进行参数估计,然后使用蒙特卡洛方法得出气温的模拟值,并结合2012年的真实数据做对比分析,得到的模拟值与真实值之间的相对误差小于5%,这说明DO-U均值回复模型具有较高的可信度,模拟得到的温度数值可以用来为温度衍生品定价。接着本文讨论了开发和应用天气衍生品的意义,分析了在我国开发天气衍生品的必要性,对我国开发和应用天气衍生品的金融市场环境进行了初步的探讨。最后,本文对在我国开发和应用天气衍生品的前景进行了展望。

关键词：天气衍生品温度指数均值回复模型期权定价

基于退市压力下的盈余管理辨识 ——以ST长岭为例

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基于退市压力下的盈余管理辨识 ——以ST长岭为例

作者：刘子正内蒙古大学

学位级别：硕士

盈余管理作为资本市场发展的必然产物,目前在上市公司是一种普遍现象,市场经济不成熟,再加上企业被ST后,退市的压力迫使企业具有更加强烈的盈余管理动机。而盈余管理不仅仅是帮助企业粉饰财务报表那么简单,所带来的企业信息失真,会对包... 详细信息

盈余管理作为资本市场发展的必然产物,目前在上市公司是一种普遍现象,市场经济不成熟,再加上企业被ST后,退市的压力迫使企业具有更加强烈的盈余管理动机。而盈余管理不仅仅是帮助企业粉饰财务报表那么简单,所带来的企业信息失真,会对包含投资者在内的所有企业信息的使用者产生直接影响。为了使投资环境更加良好,企业信息的可信度更能满足使用者的需求,对盈余管理的现象、行为及与各项经济活动的联系进行研究成为中外学者的焦点,但对于企业在退市压力下盈余管理辨识的案例研究却明显不足。论文结合国内外盈余管理的相关文献研究,通过案例研究的方法,以ST长岭公司作为案例研究对象,首先构建均值回复模型与Z评分模型相结合的盈余管理辨识分析框架。其次应用到实际操作,对其多年来的盈余管理行为进行辨识,解读企业盈余管理手段方法及变化趋势。最终得出结论并提出建议。目的是为其他企业盈余管理的辨识提供借鉴作用,以维护我国社会主义市场经济的有序发展。

关键词：盈余管理辨识均值回复模型 Z评分模型