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变动均值和方差资产配置模型的应用研究

生产成本扰动下的风险规避双渠道供应链定价决策

管理科学 2018年第6期 107-115页

作者：吴文生盛世杰韩其恒

本文在均值—方差模型的基础上，以改善估计误差为主线，选取了10种变动均值—方差的资产配置模型，以等权重策略为基准，运用了确定性等价收益和Alpha值为判断准则，同时考虑了允许卖空限制和非允许卖空的情况，实证研究结果表明：虽... 详细信息

本文在均值—方差模型的基础上，以改善估计误差为主线，选取了10种变动均值—方差的资产配置模型，以等权重策略为基准，运用了确定性等价收益和Alpha值为判断准则，同时考虑了允许卖空限制和非允许卖空的情况，实证研究结果表明：虽然在资本市场中配置模型并不能显著战胜等权重策略，但随着投资范围的扩大，模型开始显现配置效果，尤其在Alpha准则下，变动均值—方差资产配置显著。同时本文还将实证结果和目前我国投资者的实际资产配置情况进行了比较，发现了现实配置结构中的不合理之处，并提出了相应的改善建议。最后对4类常用资产进行了模拟研究，其结果也进一步证实了本文的结论。

关键词：资产配置卖空限制均值—方差估计误差

来源：人大复印报刊资料评论

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人大复印报刊资料

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计算机集成制造系统 2020年第2期26卷 551-564页

作者：刘广东杨天剑张雪梅北京邮电大学经济管理学院北京100876 阜阳师范大学商学院/安徽物流重点实验室安徽阜阳236037

为了探究生产成本扰动和风险规避对双渠道供应链决策的影响,考虑生产成本扰动和风险规避双因素,利用Stackelberg博弈对双渠道供应链定价和订购决策进行分析,在比较生产成本扰动和无生产成本扰动的基础上得到了最优定价决策。研究发现,... 详细信息

为了探究生产成本扰动和风险规避对双渠道供应链决策的影响,考虑生产成本扰动和风险规避双因素,利用Stackelberg博弈对双渠道供应链定价和订购决策进行分析,在比较生产成本扰动和无生产成本扰动的基础上得到了最优定价决策。研究发现,集中供应链的零售价格和直销价格在生产成本扰动下具有一定的稳健性,其随风险规避程度的增大而减小;订购量在生产成本扰动下也具有一定的稳健性,其随风险规避的增加而增加。分散供应链中的零售价、直销价、批发价和订购量都具有一定的稳健性,因受风险规避的影响而不同,零售价、直销价格和批发价随风险规避的增大而减小,订购量则反之。无论是否出现生产成本波动,集中供应链的零售价和直销价均小于分散供应链,而订购量则相反。

关键词： Stackelberg博弈均值—方差风险规避生产成本扰动双渠道供应链定价决策

基于顾客退货的风险规避型双渠道供应链最优策略

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计算机集成制造系统 2015年第3期21卷 766-775页

作者：张霖霖姚忠北京航空航天大学经济管理学院北京100191

在随机市场需求条件下,考虑风险规避型双渠道供应链中存在顾客退货时的最优决策问题,决策变量为两个渠道的商品售价和制造商批发价。以集中决策时的最优决策作为比较标杆,重点利用均值—方差方法分析了分散决策时风险规避型制造商和零... 详细信息

在随机市场需求条件下,考虑风险规避型双渠道供应链中存在顾客退货时的最优决策问题,决策变量为两个渠道的商品售价和制造商批发价。以集中决策时的最优决策作为比较标杆,重点利用均值—方差方法分析了分散决策时风险规避型制造商和零售商的最优决策。结合灵敏度分析和数值试验,讨论了分散决策下的风险规避度,以及市场需求波动和顾客退货率对最优决策的影响。结果表明,高退货率不利于零售商、制造商及整个供应链的收益;风险规避度对收益的影响不是一成不变的,与需求波动大小有关;分散决策虽然引起了双边际效应,但制造商风险规避度的增加将降低双边际效应的负面影响。

关键词：双渠道供应链风险规避均值—方差定价决策

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浅析投资组合选择理论与模型

商场现代化 2008年第32期 159-160页

作者：曲震霆吉林大学管理学院中国人寿保险公司吉林省公司

本文从投资组合的基本理论出发,介绍了投资组合选择的均值—方差、单指数和随机规划等模型,并对其特点进行了分析。

关键词：投资组合模型均值—方差随机规划

排污权市场价格不确定情形下基于不同风险度量准则的企业生产决策研究

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排污权市场价格不确定情形下基于不同风险度量准则的企业生产决策...

作者：吴苏闽江苏大学

学位级别：硕士

随着环境问题的日益严重,削减污染物成为我国当前一项重要社会发展任务。企业是排放污染物的一个关键源头,是削减污染任务的重点。排污权交易机制是基于市场的环境管理手段,排污权交易机制下,不同企业在污染治理成本上存在较大差异,企... 详细信息

随着环境问题的日益严重,削减污染物成为我国当前一项重要社会发展任务。企业是排放污染物的一个关键源头,是削减污染任务的重点。排污权交易机制是基于市场的环境管理手段,排污权交易机制下,不同企业在污染治理成本上存在较大差异,企业相互之间可以交易排污指标来减少削减成本或者增加收益,因此在排污权交易制度下研究企业的生产决策优化问题具有很强的实践意义。企业的优化决策包含生产决策、削减决策和交易决策,受市场机制以及外界不稳定环境的影响,排污权交易市场具有不稳定性,排污权交易体系也充满各种各样的不确定;进而,企业的决策优化问题也可以被理解为是风险决策问题。企业作为决策主体,往往会把风险纳入自己的考虑中,不会完全遵循风险中性假设。针对实际决策者企业的决策会偏离风险中性下最优决策的情况,本文借助三种风险度量准则,研究了如何有效测度排污权价格不确定性所引致的企业决策风险、构建了考虑风险的决策优化模型,分析了排污权交易市场价格不确定情形下企业的生产决策优化问题,并通过Matlab数值分析得出如下结论:第一,从生产运作层面,通过建立特定排污权市场价格下的生产决策优化模型,提取了企业在产品生产、污染削减等方面决策行为与价格之间的关联性,综合考察了排污权交易下企业在这些环节的最优决策行为,剖析了排污权交易以及市场价格机制对企业生产决策的影响机理。结果表明产污系数、削减成本系数等变化对企业生产决策及其决策结果产生了较复杂的影响。第二,介绍了均值—方差、CVaR以及均值—CVaR的基本内容以及理论概念,然后建立了基于均值—方差、CVaR以及均值—CVaR的排污权价格不确定情境下企业的生产决策优化模型,根据模型论证了排污权市场价格不确定情境下考虑风险的企业最优决策及其特征,以及外部情景要素变动对最优决策及其优化结果的影响,结果表明作为价格追随者的企业,会在微观层面对价格变化做出合理的响应,如果排污权价格降低,企业可以增加产量,降低削减水平,增加污染排放量;如果排污权价格升高则反之。最后,对各个风险理论方法的应用于风险决策问题的过程特点进行了总结。均值-方差模型将决策者收益的均值和方差同时考虑到线性目标函数中,便于定量分析,结果直观,但是均值-方差模型是对称地处理损失和收益,同时刻画正面和负面的影响,决策容易忽略决策者的真实内心;CVaR相较于VaR可以研究尾部风险,并且在计算时可以通过线性变换简化成线性约束,简化了计算过程,并且其含义更直观;但是由于利用CVaR度量风险时,无法兼顾到期望利润,把重点放在了收益低于某个给定水平的平均值,忽略高于该水平的情况,该方法显得保守。因此运用均值—CVaR,可以同时兼顾到期望利润与条件风险值。

关键词：排污权交易市场价格不确定性均值—方差 CVaR 均值—CVaR

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海绵城市PPP项目组合式补偿机制研究

海绵城市PPP项目组合式补偿机制研究

作者：卢文彬重庆交通大学

学位级别：硕士

生态文明建设成为新型城镇化建设中的重点任务和当务之急,而海绵城市则是生态文明的重要组成部分和抓手。海绵城市涉及的项目众多、投资数额巨大,为减轻政府财政压力,提高投资效率,解决资金需求问题,应该充分运用已经壮大起来的社会资... 详细信息

生态文明建设成为新型城镇化建设中的重点任务和当务之急,而海绵城市则是生态文明的重要组成部分和抓手。海绵城市涉及的项目众多、投资数额巨大,为减轻政府财政压力,提高投资效率,解决资金需求问题,应该充分运用已经壮大起来的社会资本。吸引社会资本方一个非常重要的因素是项目的收益性,然而海绵城市大部分项目属于非经营性或准经营性项目,少量的经营性项目根本无法覆盖巨额的建设投资,因此,政府需要设置相应的补偿办法激励社会资本方参与到海绵城市PPP项目建设中。由于单一的补偿办法有其限制性,因此将多种补偿办法结合起来,设计出组合式补偿机制能够有效调动社会资本方投资积极性,最大限度发挥财政资金的作用,实现公私共赢。本文采用文献研究法系统梳理了国内外有关海绵城市PPP项目及补偿的相关文献,阐释了海绵城市PPP项目相关概念、理论及补偿必要性;通过案例分析法对国内外海绵城市PPP项目补偿办法进行研究,得出较为主要的海绵城市PPP项目补偿办法;根据委托代理理论,从公私双方角度建立Stackelberg博弈模型;借鉴Markowitz均值-方差模型,建立了海绵城市PPP项目补偿办法组合优化模型;通过实证研究的方法,验证模型的合理性和可用性。本文通过对海绵城市PPP项目补偿的要素进行分析,形成海绵城市PPP项目组合式补偿的机制框架;通过对国内外海绵城市PPP项目补偿办法进行研究,将各种补偿办法分为经济性补偿和政策性补偿,并从四个维度对补偿办法进行组合设计,得出四种组合式补偿办法。其次,根据委托代理理论,从公私双方角度建立Stackelberg博弈模型,通过模型的求解,分析得出社会资本方的最优努力水平和最优投入成本,进而得出政府最优补偿量;然后,借鉴Markowitz均值-方差模型,分析了模型的局限性并对其进行改进,构建了海绵城市PPP项目组合式补偿模型,通过模型的求解,得出了四种组合式补偿办法的最优分配比例。最后,结合政府最优补偿量（蛋糕的大小）和组合式补偿办法最优分配比例（如何分割蛋糕）设计出海绵城市PPP项目组合式补偿方案,并以镇江市海绵城市PPP项目为例,以具体数据为基础,通过实证分析验证模型的合理性和有用性。与此同时,为更好促进海绵城市PPP项目补偿机制的实施,提出了相关的保障策略,内容包括:实行动态调整和组合式补偿相结合的补偿机制;完善相关的税收、贷款优惠等政策;形成合理的海绵城市建设项目捆绑打包方式;建立合理的风险分担机制;建立绩效评估标准体系。

关键词：海绵城市 PPP 组合式补偿机制 Stackelberg博弈均值—方差

投资组合再抽样方法及其在沪市A股的实证研究

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管理评论 2006年第5期18卷 3-8页

作者：张炜曾勇电子科技大学管理学院成都610054

由于经典均值-方差(Mean-Variance)模型对输入参数的变动非常敏感,输入参数的微小波动会造成最优化结果的巨大偏差。投资组合再抽样方法通过模拟输入参数以增加样本的信息量,能够大大降低MV模型对输入参数的敏感性。本文在对沪市A股10... 详细信息

由于经典均值-方差(Mean-Variance)模型对输入参数的变动非常敏感,输入参数的微小波动会造成最优化结果的巨大偏差。投资组合再抽样方法通过模拟输入参数以增加样本的信息量,能够大大降低MV模型对输入参数的敏感性。本文在对沪市A股10只股票进行再抽样方法及其改进研究中证明:在均值-方差分析中运用再抽样方法进行组合权重修正,能够取得更接近于真实有效边界的再抽样有效边界,是对均值—方差模型有效改进。

关键词：再抽样均值—方差投资组合权重沪市A股实证研究

考虑制造商风险规避的闭环供应链回收渠道决策研究

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物流科技 2017年第10期40卷 132-137,142页

作者：李晨孙浩青岛大学商学院山东青岛266071

研究了制造商的再制造成本风险规避度对闭环供应链回收渠道选择的影响,利用均值—方差理论建立了制造商回收、零售商回收和第三方回收的闭环供应链模型,分别比较和分析了三种渠道的最优回收率、最优销售价格、制造商的最优期望效用以及... 详细信息

研究了制造商的再制造成本风险规避度对闭环供应链回收渠道选择的影响,利用均值—方差理论建立了制造商回收、零售商回收和第三方回收的闭环供应链模型,分别比较和分析了三种渠道的最优回收率、最优销售价格、制造商的最优期望效用以及零售商的最优期望利润。研究表明当制造商的风险规避程度处于相对较低的水平时,零售商回收的效率最高,制造商回收时次之,第三方回收时最低;相反,当再制造成本波动较大且制造商的风险规避程度较高时,零售商回收的系统总利润反而最低。制造商的风险态度和系统的不确定性主要影响零售商的利益,渠道成员应加强信息共享和建立有效的风险共担机制来保证供应链的平稳运行。

关键词：闭环供应链回收渠道风险规避均值—方差

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股票投资组合的建立与风险管理

中国市场 2014年第17期 107-108页

作者：王淑燕田昀艳湖南大学湖南长沙410012

本文首先根据均值—方差理论建立二次规划模型,在给定预期收益率的约束条件下,分别求得存在卖空和不存在卖空条件下的最优解,得到两个组合。运用β系数分别对单个股票和组合整体的风险大小做出评价,在投资组合的管理方面,采取股指期货... 详细信息

本文首先根据均值—方差理论建立二次规划模型,在给定预期收益率的约束条件下,分别求得存在卖空和不存在卖空条件下的最优解,得到两个组合。运用β系数分别对单个股票和组合整体的风险大小做出评价,在投资组合的管理方面,采取股指期货来进行套期保值,对于系统性风险取得了良好的避险效果。

关键词：投资组合均值—方差卖空套期保值