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地方债、政府投资与地方财政空间

产业经济评论 2023年第5期 142-156页

作者：何代欣刘诗阳滕可心中国社会科学院财经战略研究院财政研究室中国社会科学院大学应用经济学院电子工业出版社华信研究院

地方政府债务可持续性发展是地方财政平稳运行的关键,财政空间如何变化成为地方财政可持续的重要依据。本文采用中国2014-2020年地级市地方政府的债务规模、财政收支、政府投资等数据,构建含有政府投资、名义利率和实际经济增长率的财... 详细信息

地方政府债务可持续性发展是地方财政平稳运行的关键,财政空间如何变化成为地方财政可持续的重要依据。本文采用中国2014-2020年地级市地方政府的债务规模、财政收支、政府投资等数据,构建含有政府投资、名义利率和实际经济增长率的财政反应函数模型,实证检验了地方债对地方财政空间的影响以及地区异质性表现,并探索了其背后的作用机制。研究发现,地方债规模膨胀会压缩地方财政空间。具体而言,地方政府债务负担率每提高一个百分点,地方基础财政盈余率会减少17.14%。进一步分析发现,上述影响在土地出让依存度较高、政府固定资产完成额较大的区域表现更为突出。机制分析发现,地方债可以通过政府投资对地方财政空间产生影响。本文的结论可能对于理解我国地方政府债务行为有重要的理论和现实意义。未来应推动政府公共投资和债务融资方式相分离,提高债务资金的绩效管理和使用效率,促进经济高质量发展。

关键词：地方债财政空间政府投资

地方政府专项债券风险处置的二元结构及其法治化进路

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中国政法大学学报 2024年第2期 105-117页

作者：毛彦深圳大学法学院

地方政府专项债券遵循着项目收益与融资自求平衡的财政逻辑。这就要求专项债券风险处置除了关注财政风险的一般逻辑以外,更加注重项目风险的治理,继而形成“项目风险—财政风险”的二元结构。其中,专项债券项目风险可以划分为项目取消... 详细信息

地方政府专项债券遵循着项目收益与融资自求平衡的财政逻辑。这就要求专项债券风险处置除了关注财政风险的一般逻辑以外,更加注重项目风险的治理,继而形成“项目风险—财政风险”的二元结构。其中,专项债券项目风险可以划分为项目取消与项目失败,分门别类地予以处置。财政风险处置有必要破除地方政府的无限连带责任,依据专项债券的财政逻辑与各主体对项目的控制程度,制定专项债券财政风险的分配方案。归根结底,践行专项债券风险处置的法治化,从形式合法性和实质正当性的维度,明确法律授权、厘清法律关系、保障投资者权利,才是处置专项债券风险与防范系统性风险的根本之道。

关键词：地方债专项债券项目风险财政风险风险处置

地方政府专项债券项目风险的治理逻辑与制度回应

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中国政法大学学报 2024年第2期 118-133页

作者：许恋天宁波大学法学院

地方政府专项债券依托“项目制”协调地方财政安全与政府投资效率。然而,专项债券制度实践可能偏离“项目制”财政逻辑,从而导致地方专项项目陷入失范困境,不仅难以发挥“项目化”举债的促发展优势,还有形成系统性地方债务风险之虞。因... 详细信息

地方政府专项债券依托“项目制”协调地方财政安全与政府投资效率。然而,专项债券制度实践可能偏离“项目制”财政逻辑,从而导致地方专项项目陷入失范困境,不仅难以发挥“项目化”举债的促发展优势,还有形成系统性地方债务风险之虞。因此,地方专项债风险治理的核心在于项目风险防控。整体来看,专项债券项目风险肇因于项目收益性融资目标与公益性投资要求之间的内在张力。唯有回到专项债券“项目制”构造的规范化界面,实质推进政府投资行政法治化,方能实现项目风险的系统治理。具体而言:首先,从实体正义明确地方政府使用专项债券的正当基点,充分厘清“发展型政府”履行发展职能的法治限度,清晰地方政府投资建设专项项目的规范边界;其次,以民生品格作为专项债券项目投资的价值依循,同步确立项目公益性目标的基础性地位,维护项目收益性目标的保障性地位;最后,由程序正义导向专项债券项目资金的预算法治约束,全面树立专项债券募投行为的平衡财政理念,强化专项项目收支平衡的民主财政保障。

关键词：地方债地方政府专项债券项目制项目风险政府投资行政

地方债信息披露制度镜鉴——基于中国与美国地方债信息披露制度的比较研究

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地方债信息披露制度镜鉴——基于中国与美国地方债信息披露制度的...

作者：张慧中中央财经大学

学位级别：硕士

信息披露制度是债券市场管理、监督过程中不可或缺的一环,也是债券市场稳健运行、防范风险的重要保证。随着《中华人民共和国证券法》和《中华人民共和国预算法》的修订,我国地方政府债券信息披露进入新的发展阶段。当前我国地方政府债... 详细信息

信息披露制度是债券市场管理、监督过程中不可或缺的一环,也是债券市场稳健运行、防范风险的重要保证。随着《中华人民共和国证券法》和《中华人民共和国预算法》的修订,我国地方政府债券信息披露进入新的发展阶段。当前我国地方政府债券管理工作正在稳步推进,新出台的政策也逐渐在优化、细化管理标准和内容。但是整体来看,我国的地方债信息披露制度仍存在配套制度不尽完善,披露内容不统一的相关问题。从我国各地区发行人的信息披露情况来看,由于当前并没有一份直接相关的官方文件严格规范披露内容,各发行地区间的信息披露内容参差不齐,尤其是持续披露、重大事项披露等环节各发行地区间存在较大差异,这些问题都导致了我国地方信息披露效率的低下,也在一定程度上阻碍了电子信息平台的信息获取。总体而言,我国地方政府债务信息披露制度的建立起步较晚,制度的设置与披露实践有所错配,对于专业信息披露平台的建立尚处在探索期间,存在一定的改进、完善的空间。纵观发达国家的披露现状,美国市政债券市场规模庞大,其日臻完善的信息披露制度为债券市场的稳健运行保驾护航,对我国的制度建设具有一定的借鉴意义。研究通过对比分析中美两国间信息披露制度的差异,基于我国的现状,从比较研究中提炼出我国尚能借鉴、改进之处,继而提出我国地方债信息披露制度的改良方案,进一步营造良好的地方债市场氛围,规范市场运行,加强市场监管,保护投资者利益,促使地方债能更好地服务于国家新发展格局。研究在收集我国与美国地方债信息披露制度的政策文本以及披露文件的基础上,采用文本分析法、要素分析法和对比分析法,梳理出中美两国政府债券信息披露的主体、时间、内容、平台等内容,力图还原两国信息披露框架,从而对比研究出我国与美国间在披露制度与内容上的差异,为健全完善我国地方债信息披露制度提供政策建议。研究以探究中国与美国地方政府债券信息披露制度差异为主线,以进一步完善我国地方债信息披露制度为目的,按照“现状分析—制度呈现—制度对比—提出政策建议”的整体思路展开研究。基于对我国地方政府债券披露现状的研究以及我国与美国制度的对比研究,研究提出如下建议:第一,从多个层面优化我国地方债信息披露制度的建设。在法律规范和政策层面进一步明确有关条例的内容,完善上位法——政策、规则——披露模版、表格体系的建立,形成一套完整的披露制度和规则体系;第二,在披露内容方面,进一步丰富地方债信息披露的中的部分指标,细化并披露一些与发行人经济状况、项目信息、财务情况等关键信息。同时,完善并明确对重大事项披露和自愿披露的具体事项划分,进一步规范发行人的披露行为。第三,继续优化当前地方债信息披露电子信息平台的整合。应尽快统一信息披露标准,完善平台信息获取渠道,补齐平台间文件的缺漏,优化平台功能,方便地方政府债券信息的公开与获取。此外,本论文附属于中央结算公司委托的地方债信息披露制度研究课题,为研究国家间信息披露制度的对比提供了一定的理论支撑。

关键词：地方债信息披露制度比较研究

从审批制到核准制:地方专项债券的运行困境与法治突破

同方学位论文库评论

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税收经济研究 2024年第2期29卷 89-95页

作者：曹锐涛武汉大学法学院新疆大学法学院

地方专项债券的基础功能是规范举债,关键功能是促进地方发展,延伸功能是稳定经济。但审批制管理模式导致各级政府忽视了责任承担,迷失于额度竞争,热衷于规模增长,不仅阻碍了前述功能实现,还蕴藏着债务风险。放弃审批制转向核准制,是实... 详细信息

地方专项债券的基础功能是规范举债,关键功能是促进地方发展,延伸功能是稳定经济。但审批制管理模式导致各级政府忽视了责任承担,迷失于额度竞争,热衷于规模增长,不仅阻碍了前述功能实现,还蕴藏着债务风险。放弃审批制转向核准制,是实践需要,也是理论需要。核准制以法律约束为主,可有效保障规范举债;以提升市县政府举债能动性为关键,能积极推动地方发展;以市场化运行为基本形式,有利于稳定经济。因此,有必要进行相应的制度革新以推进核准制落地。应完善相关法律规范,以权责一致为基础推动规范举债;允许市县政府在余额内自借自还,以市县政府为主导促进地方发展;加强市县政府专项债券权力制约,以各方利益均衡为前提稳定经济。

关键词：专项债券审批制核准制地方债债务风险

国家治理的“具象化”逻辑——基于地方债治理视角

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财政研究 2022年第2期38卷 106-117页

作者：刘斯佳中国人民大学财政金融学院

国家治理绝不是抽象化的存在,准确把握国家治理的动态过程及其内在逻辑需借助于更加具象化的事例与话语方式。地方债内嵌于央地关系,对地方债治理的研究有利于在更加具象化的时空境遇中感知央地互动和国家治理的动态过程。地方债扩张与... 详细信息

国家治理绝不是抽象化的存在,准确把握国家治理的动态过程及其内在逻辑需借助于更加具象化的事例与话语方式。地方债内嵌于央地关系,对地方债治理的研究有利于在更加具象化的时空境遇中感知央地互动和国家治理的动态过程。地方债扩张与治理过程中,地方政府所表现出的发债锦标赛、隐性同群效应、分锅自保等行为逻辑反映了央地博弈的结果,涉及国家治理主体、治理对象、治理模式、治理过程、治理目标等多个方面问题,为此本文从地方债治理角度探讨国家治理,以对完善和创新国家治理体制机制、更好理顺央地关系、释放稳定和发展的国家治理效能有所启示。

关键词：地方债国家治理央地关系

2024年提前批地方债额度预下达地方需在1月尽快启动发行工作 002

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2024年提前批地方债额度预下达地方需在1月尽快启动发行工作

地方债发行期限对上市企业创新的影响 ——计量检验与案例比较

21世纪经济报道

作者：杨志锦

记者从多位地方财政、承销行人士处了解到，近期监管部门已向地方预下达了2024年提前批专项债额度，随同下达的还有提前批一般债额度。预下达额度和最终下达额度变化不大，主要方便地方根据额度做好前期工作。另据了解，按照监管要求... 详细信息

记者从多位地方财政、承销行人士处了解到，近期监管部门已向地方预下达了2024年提前批专项债额度，随同下达的还有提前批一般债额度。预下达额度和最终下达额度变化不大，主要方便地方根据额度做好前期工作。另据了解，按照监管要求，2024年提前批地方债额度要在1月份尽快启

关键词：地方债地方债发行发行工作

来源： cnki报纸评论

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cnki报纸

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地方债发行期限对上市企业创新的影响 ...

作者：张新然兰州大学

学位级别：硕士

我国经济已转向高质量发展阶段,创新在这一阶段中起着关键作用。作为提高国家创新能力和保障国家创新战略实施的重要主体,企业自身的创新能力对我国整体创新能力和核心竞争力的提升具有不可替代的作用。促进企业创新高质量发展,仅仅依... 详细信息

我国经济已转向高质量发展阶段,创新在这一阶段中起着关键作用。作为提高国家创新能力和保障国家创新战略实施的重要主体,企业自身的创新能力对我国整体创新能力和核心竞争力的提升具有不可替代的作用。促进企业创新高质量发展,仅仅依靠市场的力量难以为继,还需将市场激励与政策推动相结合。政府采取的各项引导、鼓励微观主体创新的措施均与政府部门的财政支出结构有关,从而导致在不同财力的地区,科研创新投入存在差距,导致企业创新呈现系统性的差异。自地方政府可以利用债务进行融资以来,我国地方政府债务规模不断扩张,膨胀速度持续加快。与此同时,地方政府新增债券平均发行期限逐年递增,债务期限结构发生明显变化。大量文献揭示了地方债务规模对企业创新行为的影响,却不关注债务期限及其结构在其中发挥的作用。如果地方政府可以通过调整债务的期限结构来规避债务风险,那么地方债期限结构的调整如何影响企业的创新表现?影响的作用机制又是什么?是否存在地域的异质性影响?对上述问题的回答不但有助于理解企业如何依赖于创新活动实现高质量发展,以及地方政府的举债策略,对地方政府如何通过调整债务结构来激励企业进行研发创新也具有一定的政策启示。本文使用地级市层面的城投债数据和上市企业层面的微观数据,在将二者匹配处理后得到2014-2019年的平衡面板数据,利用该数据使用双向固定效应模型控制年份和行业虚拟变量后回归,发现地方债发行期限每增加1年,企业每年的专利申请件数增加3.19件,且这一结果顺利通过稳健性检验;之后本文采用中介效应模型探究了地方债发行期限影响企业创新的传导路径,发现融资约束在地方债发行期限对企业创新的影响中起到了部分中介的作用。此外,本文在企业层面和区域层面展开异质性分析,进一步证明了本文通过中介效应模型所得的传导机制。本文在宏观层面选取山西省和贵州省两个省份进行案例比较分析,得出的结论与在地区层面进行异质性分析所得的结论基本一致。在实证检验和案例分析的基础之上本文得出如下政策启示:第一,地方政府应积极提升债务治理能力,并重视地方债发行期限对企业创新的影响,在满足自身融资需求的基础上选择较利于企业创新的发债类型,鼓励企业创新。第二,地方债发行期限对企业创新的影响存在区域差异,地方政府应该因地制宜,根据自身所处环境以及自身的经济发展状况采取不同的发债策略,抓住一切机会引导地方企业积极开展创新活动。地方政府应在持续支持高新技术企业创新的基础之上,积极关注非高新技术企业的创新动向,全面考虑发债时期限的选择对企业创新的影响。第三,企业应该减少对间接融资的依赖性,积极开拓新的融资渠道,吸引资金流入,实现企业的快速稳定发展,积极主动开展研发创新活动。高新技术企业要科学使用政府支持和补贴的资金,珍惜资金的流入,合理地配置手中持有的可支配资金;非高新技术企业要开源节流以最大化可支配资金,掌握发展的主动权。

关键词：地方债城投债融资约束企业创新中介效应

我国地方债最优阈值的分析与测算--基于资本回报率的视角

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企业经济 2023年第7期42卷 151-160页

作者：谭天骄李亘中国科学技术发展战略研究院技术预测与统计分析研究所北京100038 国家市场监督管理总局竞争政策协调司北京100820

文章基于2006—2020年我国30个省份的省际面板数据(港澳台及西藏地区除外),构建了面板门限回归模型,对全国和区域间地方债阈值进行分析与测算,并结合动态最优化的理论推导和生产函数法下对各省份资本回报率的匡算结果,得出研究结论:我... 详细信息

文章基于2006—2020年我国30个省份的省际面板数据(港澳台及西藏地区除外),构建了面板门限回归模型,对全国和区域间地方债阈值进行分析与测算,并结合动态最优化的理论推导和生产函数法下对各省份资本回报率的匡算结果,得出研究结论:我国地方债存在最优阈值,使得地方债对经济增长存在非线性关系;最优阈值的大小与资本回报率正相关,我国东部地区资本回报率和债务阈值,均高于中西部和东北地区;从财政能力和地区经济发展实力等因素看,东部地区地方债对经济增长的正面和负面效应均小于中西部和东北地区。本文提出如下建议:强化地方债务阈值管理和限额管理机制,积极探索扩大有效投资以提高投资回报,推动债务资金全方位、全过程和全覆盖的绩效管理机制建设。

关键词：地方债资本回报率最优阈值区域异质性