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地区金融发展水平、客户集中度与企业债务融资成本

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河北企业 2023年第11期 27-30页

作者：阎镜如长春理工大学

以沪深A股上市公司2010—2020年的数据为样本,探究客户集中度对债务融资成本的影响,并进一步探究金融发展水平在该关系中的调节作用。研究结果表明:在控制相关变量保持不变后,企业客户集中度越高,企业债务融资成本越高,且地区金融发展... 详细信息

以沪深A股上市公司2010—2020年的数据为样本,探究客户集中度对债务融资成本的影响,并进一步探究金融发展水平在该关系中的调节作用。研究结果表明:在控制相关变量保持不变后,企业客户集中度越高,企业债务融资成本越高,且地区金融发展水平对该作用机制有正向调节作用。该研究丰富了客户集中度经济后果和基于供应链管理视角的企业债务融资成本研究成果,为企业进行客户管理、优化融资决策提供了理论依据。

关键词：客户集中度债务融资地区金融发展水平

地区金融发展水平对申请股权再融资上市公司的影响研究

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地区金融发展水平对申请股权再融资上市公司的影响研究

作者：张京亚东北财经大学

学位级别：硕士

股权再融资在我国从1993年开始兴起,从最初1993年60.19亿元的规模发展到2013年4575.08亿元的规模,而股权再融资在股权融资中所占的比例也从1993年的20.5%增加到2012年的79.32%,由于2013年的IPO暂停,2013年所有的股权融资都是通过增发和... 详细信息

股权再融资在我国从1993年开始兴起,从最初1993年60.19亿元的规模发展到2013年4575.08亿元的规模,而股权再融资在股权融资中所占的比例也从1993年的20.5%增加到2012年的79.32%,由于2013年的IPO暂停,2013年所有的股权融资都是通过增发和配股这两种股权再融资方式来实现的。可见如今,股权再融资在融资市场上占据着非常重要的地位。这些资金为促进企业的发展起到了积极的作用。另一方面,随着我国市场经济的不断发展壮大,地区金融发展的不平衡也是我国经济社会的一大现实问题。金融市场越发达,规模越大,融资企业能够享受金融发展带来的机会越多,而在金融发展水平差的地区,融资企业则明显受到当地金融机构规模的限制。有研究发现,我国金融发展程度相对较弱地区的企业更偏向于股权融资,由于在统一的股票市场上股权融资的成本在不同地区之间的差异不大,金融发达地区的优势更多的体现在债权融资的低成本上,因为金融发展有助于企业克服“道德风险”和“逆向选择”的问题,进而减少信息不对称和契约不完备所导致的资本市场的不完善,因此金融发展有利于缓解上市公司(尤其是民营上市公司)的融资限制。那么,在证券市场可提供的资金相对有限于我国企业的股权再融资偏好的情况下,金融发展水平不相同的地区获得股权再融资资金的机会是否平等,在获得股权再融资机会之后是否会有相同的表现,对这些问题的研究可以扩展到对股权再融资的研究之中。最初,关于股权再融资资源配置效率的研究是从盈余管理开始着手的,研究认为,一些企业使用盈余管理的手段来达到股权再融资的条件进而使得部分资金未能流入资源配置效率更高的企业,降低了资源配置效率。随后出现了从产权性质角度对股权再融资资源配置效率进行的研究,研究认为,在其他条件相同的情况下,国有性质的企业比非国有性质的企业更容易得到股权再融资的机会,而实证分析结果表示非国有性质的企业在得到股权再融资的资金后会有更出色的表现,因此,这种融资机会的不平等现象降低了股权再融资的资源配置效率。本文在借鉴已有文献的基础上,以2003年至2013年间中国资本市场中进行股权再融资申请的上市公司为研究样本探讨地区金融发展水平不同对申请股权再融资上市公司事前和事后的影响。首先,通过对数据的描述性分析可以看出金融发展水平高的地区比金融发展水平低的地区更容易获得股权再融资的机会;其次,通过Logistic回归模型对数据进行分析,发现在控制变量相同的情况下,地区金融发展水平高的地区依然比金融发展水平低的地区更容易获得股权再融资的机会;然后,通过多变量线性回归模型对申请进行股权再融资的企业未来两年的盈利情况进行回归分析,发现获得股权再融资的企业未来的经营业绩更好,还发现金融发展水平高的地区的企业在获得股权再融资后,企业未来的经营业绩会有更快的增加;最后得出结论：在盈利能力、企业规模、资本结构、发展水平不变的情况下,金融发展水平高的地区的企业更容易获得股权再融资的机会,而且金融发展水平高的地区利用股权再融资募集资金以后的投资效率更高,这可能是由于融资机会的不平等影响了企业的发展并进一步加深了这种不平等。因此,政府决策部门应在再融资政策方面适当增加对金融欠发达地区上市公司的政策支持,保证金融欠发达地区上市公司合理的资金需求,尽量保证股权再融资资源配置的公平,促进地区经济更加平衡的发展。

关键词：股权再融资地区金融发展水平资源配置

土地财政、地区金融发展水平与地方政府债券发行定价关系的研究

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当代经济管理 2019年第11期41卷 86-92页

作者：许鹏吉林大学经济学院

随着中国地方政府债券发行市场化进程不断推进,探索影响地方政府债券发行定价相关因素成为一个重要的研究议题。文章通过对2015-2018年31个省级地方政府债券的研究发现,土地财政依赖度与地方债发行定价呈正相关关系,即土地财政依赖度越... 详细信息

随着中国地方政府债券发行市场化进程不断推进,探索影响地方政府债券发行定价相关因素成为一个重要的研究议题。文章通过对2015-2018年31个省级地方政府债券的研究发现,土地财政依赖度与地方债发行定价呈正相关关系,即土地财政依赖度越大,地方债发行定价和融资成本越高。进一步,地区金融发展水平可以缓解土地财政依赖对地方债发行定价的不利影响。因此,建议地方政府积极优化财政收入结构,降低土地财政依赖度,进一步推进地区金融发展进程,增加债务偿付能力,从而降低地方债发行成本,防范化解地方债务风险。

关键词：土地财政地区金融发展水平地方政府债券

资本结构对企业风险承担的影响研究——基于我国省际地区金融发展水平的差异性

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财会通讯（下） 2016年第6期 70-74,129页

作者：朱卫东许赛合肥工业大学经济学院

本文以2003-2014年沪深A股非金融类上市公司的数据作为研究样本,分析了资本结构对企业风险承担行为的影响,以及这种影响在不同地区金融发展水平下是否存在差异。研究发现,资本结构对企业风险承担具有正向推动作用,资产负债率较高的企业... 详细信息

本文以2003-2014年沪深A股非金融类上市公司的数据作为研究样本,分析了资本结构对企业风险承担行为的影响,以及这种影响在不同地区金融发展水平下是否存在差异。研究发现,资本结构对企业风险承担具有正向推动作用,资产负债率较高的企业具有较高的风险承担水平。进一步研究发现,这种影响会由于省际间金融发展水平的不同而产生差异,随着地区金融发展水平的提高,资本结构对企业风险承担的影响程度会减弱。与处于金融发展水平较低地区的企业相比,处于高金融发展水平地区的企业,其资本结构对企业风险承担的影响程度相对较小。

关键词：企业风险承担资本结构地区金融发展水平

宗族文化与企业技术创新绩效——制度复杂性战略响应视角

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技术经济 2024年第3期43卷 121-133页

作者：马永远薛立国南京航空航天大学经济与管理学院南京211106 南京大学商学院南京210093

随着宗族文化的不断渗透,中国企业不可避免地面临宗族文化逻辑与企业逻辑共栖带来的制度复杂性。如何有效应对企业技术创新过程中的制度复杂性是一个有待回答的重要问题。基于制度复杂性战略响应视角,本文系统考察企业如何对宗族文化影... 详细信息

随着宗族文化的不断渗透,中国企业不可避免地面临宗族文化逻辑与企业逻辑共栖带来的制度复杂性。如何有效应对企业技术创新过程中的制度复杂性是一个有待回答的重要问题。基于制度复杂性战略响应视角,本文系统考察企业如何对宗族文化影响下的制度复杂性进行战略响应,以最终作用于企业技术创新绩效。通过对193份企业与企业所在城市配对的样本数据进行分析,结果表明:宗族文化对企业技术创新绩效产生倒U型影响;资源柔性中介宗族文化对企业技术创新绩效的倒U型影响;协调柔性中介宗族文化对企业技术创新绩效的倒U型影响;地区金融发展水平增强宗族文化较低水平时宗族文化对企业技术创新绩效的正向影响,并且增强宗族文化较高水平时宗族文化对企业技术创新绩效的负向影响。研究结论在揭示宗族文化对企业技术创新绩效影响机制的同时,也为中国“本土化”的企业技术创新管理提供实践参考。

关键词：宗族文化资源柔性协调柔性地区金融发展水平企业技术创新绩效

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企业数字化发展与资本配置效率

企业数字化发展与资本配置效率

作者：高岑岑华东师范大学

学位级别：硕士

数字化发展对于我国企业高质量发展而言至关重要。目前理论研究、案例分析和总量研究主要分析了数字化发展对于企业运营成本、运营效率、创新水平、财务绩效和市场价值的正面影响。和早期探讨的信息经济和互联网经济不同,数字经济是包... 详细信息

数字化发展对于我国企业高质量发展而言至关重要。目前理论研究、案例分析和总量研究主要分析了数字化发展对于企业运营成本、运营效率、创新水平、财务绩效和市场价值的正面影响。和早期探讨的信息经济和互联网经济不同,数字经济是包括“大数据”、“数字化发展”、“区块链”、“人工智能”等在内的更为广阔的概念。国内数字经济从2015年正式蓬勃发展。目前对于数字经济、企业数字化发展的研究框架尚未成熟。随着技术的发展,越来越多研究开始尝试以文本分析的方法构建企业数字化水平的变量来进行实证分析。上市公司年报是公司向报告使用者传递关于公司主营业务信息、经营战略和管理层思想的重要渠道。因此,本文使用上市公司的年报信息来测度企业的数字化水平。在外部宏观经济环境不确定性加剧的情况下,中国上市公司资源配置效率低下对于企业高质量发展的制约问题显得更加严峻。对于企业资本配置效率影响因素的研究,目前主要集中在公司治理、管理者特征、外部环境、会计信息质量等。数字技术的发展和应用给企业提升资本配置效率提供一个可以突破的方向。基于此,本文以2010-2020年A股上市公司为研究样本,探讨企业数字化发展是否以及如何影响其资本配置效率,同时结合我国各地数字经济发展水平和金融发展水平,探讨不同情境下企业数字化发展对资本配置效率的影响。本文研究结果表明企业数字化发展能够显著促进资本配置效率的提升,而且这一促进作用存在时滞性;考虑地区环境的影响,本文研究发现在数字经济发展水平和金融发展水平越高的地区,企业数字化发展对于资本配置效率的提升作用越明显。机制分析发现,企业数字化发展会通过提高企业运营效率、提高企业人力资本水平、提高企业创新水平的路径提高企业资本配置效率。本文进一步结合企业个体异质性探索分析发现:在民营企业中,数字化发展主要缓解了企业的过度投资问题,在国有企业中,数字化发展主要是减少了投资不足;对于处于财务困境的企业而言,数字化发展主要是缓解了企业的投资不足问题,对于财务状况良好的企业而言,数字化发展主要是降低了企业的过度投资;从生命周期的角度来看,企业数字化发展对于资本配置效率的促进作用主要体现在导入期和成长期;从企业要素密集度角度分析,企业数字化发展对于资本配置效率的促进作用仅出现在技术密集型企业中。目前企业数字化发展还面临着诸多阻碍,譬如缺乏管理层的支持、缺乏对数字化发展战略的共识、短期和长期财务目标相矛盾、对变革的抗拒、技术陷阱、缺乏速度、缺乏人才、缺乏连续性等。本文研究结论为理解企业数字化战略的作用提供了理论支撑,有助于引导企业进行数字化变革,降本增效,为客户创造新的价值。同时本文的研究丰富了相关领域的研究体系,为基于文本分析衡量企业数字化水平的方法提供理论支撑。

关键词：数字化发展资本配置效率地区数字经济发展水平地区金融发展水平

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供应链融资能否降低企业风险?

湖北文理学院学报 2022年第2期43卷 43-50页

作者：司璐安徽大学商学院安徽合肥230601

选取2008—2018年中国A股上市公司为研究样本,通过手工搜集上市公司供应链融资数据,实证检验了供应链融资对企业风险的影响。结果表明:供应链融资能有效降低企业风险;供应商集中度和地区金融发展水平能有效调节供应链融资对企业风险的影... 详细信息

选取2008—2018年中国A股上市公司为研究样本,通过手工搜集上市公司供应链融资数据,实证检验了供应链融资对企业风险的影响。结果表明:供应链融资能有效降低企业风险;供应商集中度和地区金融发展水平能有效调节供应链融资对企业风险的影响,即供应商集中度降低,所处地区金融发展水平提高,均会增强供应链融资对企业风险的削减作用。上述结论不仅丰富了供应链融资的经济后果研究,而且为有效降低企业风险提供了一定的经验证据。

关键词：供应链融资企业风险供应商集中度地区金融发展水平

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客户关系与企业研发投资决策

财经论丛 2016年第1期 47-56页

作者：徐虹林钟高芮晨安徽工业大学商学院安徽马鞍山243002

从企业商业关系网络视角,探讨客户关系对企业研发投资强度的影响。研究发现,客户集中度与企业研发投资强度呈现倒"U"型关系。进一步从企业的集团属性和地区金融发展水平研究发现,在非集团企业样本中,客户集中度与企业研发投资的倒"U"型... 详细信息

从企业商业关系网络视角,探讨客户关系对企业研发投资强度的影响。研究发现,客户集中度与企业研发投资强度呈现倒"U"型关系。进一步从企业的集团属性和地区金融发展水平研究发现,在非集团企业样本中,客户集中度与企业研发投资的倒"U"型关系依然存在,而在集团企业样本中,客户集中度与企业研发投资则显著负相关;同样地,在地区金融发展水平较高样本中,客户集中度与企业研发投资的倒"U"型关系依然存在,而在地区金融发展水平较低样本中,客户集中度与企业研发投资则显著负相关。研究表明企业的研发投资作为一种专用性资产投入,既具有在客户集中度方面的信号传递价值,还会在不同的融资约束情景下体现不同的投入强度,彰显其显著的环境调节功能,有助于企业多角度考量研发投资决策。

关键词：客户关系研发投资企业集团地区金融发展水平

经济政策不确定性与供应链集成:“损失规避”抑或“机遇预期”

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财贸研究 2021年第7期32卷 99-110页

作者：赵爽王生年王文涛石河子大学经济与管理学院新疆石河子832003 湖南工商大学会计学院湖南长沙410205 重庆理工大学经济金融学院重庆400054

基于2007—2019年我国A股制造业企业数据,从“损失规避”与“机遇预期”两种效应角度,深入考察经济政策不确定性对企业供应链集成的影响及其作用机制。研究发现:经济政策不确定性会阻碍企业供应链集成;经济政策不确定性会引致企业经营... 详细信息

基于2007—2019年我国A股制造业企业数据,从“损失规避”与“机遇预期”两种效应角度,深入考察经济政策不确定性对企业供应链集成的影响及其作用机制。研究发现:经济政策不确定性会阻碍企业供应链集成;经济政策不确定性会引致企业经营风险及融资约束水平上升,进而抑制供应链集成。进一步分析表明,地区金融发展水平能够有效缓解经济政策不确定性对企业供应链集成所造成的负面影响,特别是对于非国有及市场地位较低的企业而言,这种弱化效应更强。

关键词：经济政策不确定性供应链集成经营风险融资约束地区金融发展水平