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基于国开债的债券投资策略研究例

基于国开债的债券投资策略研究例

作者：潘璐对外经济贸易大学

学位级别：硕士

政策性银行债是我国债券市场重要的交易品种,其中国开债发行规模和交易量位列三家政策性银行之首,并且超过其他两家政策性银行发行量和交易量之和,非常具有代表性。本文选取国开债进行针对性研究,从理论的角度而言,开辟了全新的研究视角... 详细信息

政策性银行债是我国债券市场重要的交易品种,其中国开债发行规模和交易量位列三家政策性银行之首,并且超过其他两家政策性银行发行量和交易量之和,非常具有代表性。本文选取国开债进行针对性研究,从理论的角度而言,开辟了全新的研究视角,细化和完善了我国目前以国债研究为主的债券理论研究体系;从实践的角度讲,有助于进一步提高国开债投资者投资交易运作能力、规范国开债投资交易运作流程、提高债券交易活跃度、促进国开债市场及我国债券市场健康可持续发展。本文首先介绍国开债的历史沿革及发行情况,突出国开债在债券市场中的重要地位;其次从分析利率期限结构理论入手,研究国开债的收益率曲线走势、通过主成分法分析影响其收益率曲线变动因素;而后对国开债收益率曲线投资策略开展分析研究,通过对骑乘策略进行实证分析表明,在投资国开债中选用骑乘策略大概率有效,通过子弹策略和哑铃策略的实证分析表明收益率曲线变动的不同情形下,子弹策略和哑铃策略的占优情况,为投资者提供参考。

关键词：国开债利率期限结构骑乘策略

国债和国开债信息效率与流动性关系研究——基于银行间市场角度的分析

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价格理论与实践 2019年第6期 124-128页

作者：陈恒生王震郑州银行金融市场部

研究国债和国开债市场信息效率高低、信息效率和流动性的关系具有重要意义。本文通过构建流动性代理变量—日均价差,运用2013年1月至2019年6月银行间市场国债和国开债交易数据,基于永久—短暂模型实证研究发现:我国银行间10年期国开债... 详细信息

研究国债和国开债市场信息效率高低、信息效率和流动性的关系具有重要意义。本文通过构建流动性代理变量—日均价差,运用2013年1月至2019年6月银行间市场国债和国开债交易数据,基于永久—短暂模型实证研究发现:我国银行间10年期国开债市场较10年期国债市场信息效率更高,两者的价格发现贡献份额分别为78.9%和21.1%;国债和国开债市场相对信息效率高低与相对流动性强弱存在正向相关关系。我国应通过缩小银行间债券市场做市商双边买卖报价价差、提升债券市场流动性和统一债券市场信息披露标准等措施来提升债券市场信息效率。

关键词：国债国开债做市商价格发现买卖价差信息效率流动性

移动平均动量策略在我国债券市场的应用研究——基于国开债的实证检验

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债券 2018年第7期 48-53页

作者：阎畅徐俊钢中央财经大学中国农业银行

本文以国开债为研究对象,实证研究移动平均动量策略在我国债券市场的有效性。发现我国债券市场存在动量效应,考虑交易成本的情况下,运用移动平均动量策略能够为投资者带来超额收益。债券期限越长,动量策略效果越好,盈亏的比率基本相当,... 详细信息

本文以国开债为研究对象,实证研究移动平均动量策略在我国债券市场的有效性。发现我国债券市场存在动量效应,考虑交易成本的情况下,运用移动平均动量策略能够为投资者带来超额收益。债券期限越长,动量策略效果越好,盈亏的比率基本相当,但赚钱的交易平均盈利更高。动量策略交易频率较为适中,平衡了指标的敏感性和交易成本两方面。从夏普比率和绝对收益率两方面考虑,10年期国开债以7天收益率平均(MV07)的策略表现较好,收益风险配比高。从历史交易数据看,该策略在近11年交易中,仅有1年出现亏损,总体表现优于逐年买入持有策略。

关键词：国开债动量策略夏普比率

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对国开债二级市场价格差异原因的探讨

债券 2015年第4期 62-66页

作者：马图南中央结算公司债券信息部

今年以来,新老国开债的二级市场价格差异逐渐加大。本文介绍了市场人士对该现象的解释,从高息票偏好、息票效应以及市场交易习惯三方面对市场分析逻辑进行了反思,并指出供求关系才是影响国开债市场价格的主要因素。

关键词：国开债收益率曲线票面利率息票效应

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国开、国债新旧券利差研究

金融经济 2019年第4期 65-70页

作者：程昊李响安信证券固定收益部北京100034 中央财经大学中国金融发展研究院北京100081

新旧券利差现象由来已久,关于新旧券利差现象的成因国外学者已经讨论了多年,也逐渐形成了几支具有代表性的学派理论。在国内的国开、国债交易过程中,很多金融机构也已经针对这种利差现象形成了不同的交易策略。但是由于中国市场的差异... 详细信息

新旧券利差现象由来已久,关于新旧券利差现象的成因国外学者已经讨论了多年,也逐渐形成了几支具有代表性的学派理论。在国内的国开、国债交易过程中,很多金融机构也已经针对这种利差现象形成了不同的交易策略。但是由于中国市场的差异性和我国国债、国开债发行的区别性,目前的研究报告较多是对新旧券利差现象进行统计上的描述,比较全面分析国开、国债新旧券利差现象的文章则相对较少。本文由国开、国债两种目前交易最为活跃的利率债品种入手,首先对美国和中国的国开、国债新旧券现象进行了横向对比,并总结了目前国内外我们认为对于新旧券利差现象的合理解释。而后,在对10年期国开、国债新旧券利差作出描述性统计的基础上,我们将相邻两只10年期国开债结合观察,以一种新的视角来审视新旧券利差现象。接下来,我们从金融机构交易策略角度分析了10年期国开债新旧券利差。最后,从国开、国债新旧券利差的成因和一些可能的影响因素方面,我们给出了自己的思考。

关键词：新旧券利差国开债国债流动性

如何看国开债市场的有效性?——基于EMH理论的实证检验

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金融市场研究 2017年第10期 16-26页

作者：王中郭栋国家开发银行资金局

目前,国内债券市场相比美债市场在有效性上存在一定差距,以国债、国开债为代表的利率债市场效率正不断发展,反映银行间市场最强的效率水平。基于EMH理论,本文对国开债市场的有效性进行检验判别,判定国开债市场达到了和国债一样的有效性... 详细信息

目前,国内债券市场相比美债市场在有效性上存在一定差距,以国债、国开债为代表的利率债市场效率正不断发展,反映银行间市场最强的效率水平。基于EMH理论,本文对国开债市场的有效性进行检验判别,判定国开债市场达到了和国债一样的有效性水平,虽尚未达到美债的Ⅱ级效率水平,但利率受宏观基本面影响的显著性逐步提高。本文最后为提升银行间债券市场有效性提出建议。

关键词：国开债市场有效性半强式实证检验

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债券市场:从理论到策略的技术演练

金融市场研究 2017年第10期77卷 15-26页

作者：王中郭栋国家开发银行资金局

目前，国内债券市场相比美债市场在有效性上存在一定差距，以国债、国开债为代表的利率债市场效率正不断发展，反映银行间市场最强的效率水平。基于EMH理论，本文对国开债市场的有效性进行检验判别，判定国开债市场达到了和国债一样的... 详细信息

目前，国内债券市场相比美债市场在有效性上存在一定差距，以国债、国开债为代表的利率债市场效率正不断发展，反映银行间市场最强的效率水平。基于EMH理论，本文对国开债市场的有效性进行检验判别，判定国开债市场达到了和国债一样的有效性水平，虽尚未达到美债的Ⅱ级效率水平，但利率受宏观基本面影响的显著性逐步提高。本文最后为提升银行间债券市场有效性提出建议。

关键词：国开债市场有效性半强式实证检验

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机制创新驱动发展渠道开拓助力开放

债券 2020年第1期 48-50页

作者：覃汉王佳雯国泰君安证券研究所

2019年12月,国家开发银行开始运用随买、随卖等工具进行国开债做市支持操作,以服务做市业务开展。本文梳理了国开债做市支持操作规则要点,总结了国债和国开债做市支持操作细则在参与机构和通知时间等方面的差异,最后探讨了国开债做市支... 详细信息

2019年12月,国家开发银行开始运用随买、随卖等工具进行国开债做市支持操作,以服务做市业务开展。本文梳理了国开债做市支持操作规则要点,总结了国债和国开债做市支持操作细则在参与机构和通知时间等方面的差异,最后探讨了国开债做市支持操作在满足做市商实际业务需求、促进一级和二级债券市场联动、完善收益率曲线、推动指数型基金业务发展等方面将发挥的积极作用。

关键词：国开债做市支持操作券款对付收益率曲线