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金融开放条件下国债市场的波动溢出和风险定价研究

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经济研究 2020年第9期55卷 25-41页

作者：费兆奇刘康中国社会科学院金融研究所 100028 中国工商银行金融市场部 100140 国家金融与发展实验室

在进一步扩大金融业对外开放的背景下,如何度量全球风险对中国债券市场的影响,以及全球风险如何参与国内债市风险定价的问题具有重要的研究价值。本文通过构建双因素波动溢出模型和多因素的条件国际资本资产定价模型,比较研究全球因素(... 详细信息

在进一步扩大金融业对外开放的背景下,如何度量全球风险对中国债券市场的影响,以及全球风险如何参与国内债市风险定价的问题具有重要的研究价值。本文通过构建双因素波动溢出模型和多因素的条件国际资本资产定价模型,比较研究全球因素(包括美国因素和欧元区特有因素)对中国不同期限国债的波动溢出效应,并考察金融开放条件下中国国债的风险定价。研究发现:全球因素对中国国债的波动溢出效应是显著的,其对中国长期国债的波动溢出效应显著高于短期国债;美国因素对中国短期国债的波动溢出效应显著高于欧元区特有因素,而欧元区特有因素对中国长期国债的波动溢出效应显著高于美国因素;经济体之间的经济趋同和货币政策趋同(货币政策趋同和汇率波动)对中国长期国债(短期国债)的波动溢出效应具有显著的解释能力;中国国债的风险价格和风险敞口均具有显著的时变特征,与美欧相比,其超额预期收益和风险价格通常处于较低的水平,但在危机时期会出现大幅飙升的现象。

关键词：波动溢出国债市场风险定价预期收益

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国债市场何以火爆

瞭望 1995年第12期 26-27页

作者：刘永春东海流

国债市场何以火爆刘永春，东海流近一年来，在证券市场持续疲软，每况愈下的颓势下，素有“金边债券”美称的国债市场却异军突起，其市场购买额、交易额屡创新高，行情火爆，愈发烫手。国家财政部郑重宣告１９９５年将采用凭证和记帐两... 详细信息

国债市场何以火爆刘永春，东海流近一年来，在证券市场持续疲软，每况愈下的颓势下，素有“金边债券”美称的国债市场却异军突起，其市场购买额、交易额屡创新高，行情火爆，愈发烫手。国家财政部郑重宣告１９９５年将采用凭证和记帐两种便捷方式发行国债券，必将掀起又一...

关键词：国债市场国债二级市场大投资者国债发行通货膨胀国债交易国债期货交易利率市场化保值贴补率交易额

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国债市场的货币政策效应分析

国债市场的货币政策效应分析

作者：张辉山西财经大学

学位级别：硕士

本文讨论了国债市场与货币政策之间的关系。首先,文章分析了国债市场运行的理论基础,其中包括西方和我国国债理论的发展历程、国债市场在金融市场中的地位、国债市场与货币政策之间相互制约的关系;其次,分析了国债市场的货币政策效应,... 详细信息

本文讨论了国债市场与货币政策之间的关系。首先,文章分析了国债市场运行的理论基础,其中包括西方和我国国债理论的发展历程、国债市场在金融市场中的地位、国债市场与货币政策之间相互制约的关系;其次,分析了国债市场的货币政策效应,先从理论上分析了国债市场与货币供给、利率、公开市场业务操作、国际收支及人民币国际化的关系,然后分析了我国国债市场货币政策效应的现状;再次,分析了制约我国国债市场货币政策效应发挥的因素;最后,提出了完善我国国债市场的建议和措施。经过分析,笔者认为我国国债市场的发展滞后制约了我国货币政策效应的发挥。这主要体现在我国国债市场的流动性差,如国债的发行期限结构比较单一、国债市场参与者的定位偏低等;国债市场的价格发现功能不强,即国债利率作为金融市场基准利率的作用仍不明显。针对我国国债市场的不足之处,笔者提出了完善我国国债市场的一系列建议和措施,如完善国债的发行机制、优化国债期限结构和持有者结构、大力培育机构投资者、发展国债投资基金、大力发展国债市场中介机构、建立统一规范的国债市场体系、积极发展国债期货市场。

关键词：国债市场货币政策利率基准利率

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我国未来国债市场的容量判断与对策

金融研究 1994年第8期 45-50页

作者：张庆修赵文杰中国人民银行河南分行金融研究所

我国未来国债市场的容量判断与对策张庆修，赵文杰我国自１９８１年恢复发行国债以来，已连续发行了１４年。通过发行国债，将一部分消费性资金和社会闲散资金转化为国家的建设资金，既解决了财政资金不足的问题，又不增加货币的发行量... 详细信息

我国未来国债市场的容量判断与对策张庆修，赵文杰我国自１９８１年恢复发行国债以来，已连续发行了１４年。通过发行国债，将一部分消费性资金和社会闲散资金转化为国家的建设资金，既解决了财政资金不足的问题，又不增加货币的发行量，从而减缓通货膨胀的压力，人民群众...

关键词：国债市场容量判断资本市场

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美国国债市场高流动性的成因分析与借鉴

学习与实践 2017年第2期 14-20页

作者：韩健重庆工商大学财政金融学院

美国的国债市场不仅历史悠久,而且现在还被公认为是全球发展最成熟、流动性水平最高的国债市场。充分的流动性是国债市场有效运行的基本保证。虽然自上世纪八十年代恢复国债市场运行以来,我国的国债市场不断完善,但是仍然存在诸多问题,... 详细信息

美国的国债市场不仅历史悠久,而且现在还被公认为是全球发展最成熟、流动性水平最高的国债市场。充分的流动性是国债市场有效运行的基本保证。虽然自上世纪八十年代恢复国债市场运行以来,我国的国债市场不断完善,但是仍然存在诸多问题,突出表现为国债市场的流动性不足。本文先从其市场规模、投资者结构、发行方式、预(续)发行特点和交易制度五个方面深入分析美国国债市场高流动性的成因,然后结合我国国债市场的实际情况,分别从国债发行、交易品种、国债交易、投资者与经纪商等多个视角提出完善流动性的政策建议。

关键词：国债市场流动性国债发行国债交易

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试论我国国债市场数量界限

金融研究 1989年第1期 45-50页

作者：李新国吉林财贸学院金融系

国债分为内债和外债。内债是指国家以债务人身份向国内居民、企业、团体取得的信用,外债是指国家以债务人身份向国外居民、企业、团体和政府取得的信用。不论是内债还是外债,都有一定的数量界限,超过这个界限,就可能发生债务危机。对我... 详细信息

国债分为内债和外债。内债是指国家以债务人身份向国内居民、企业、团体取得的信用,外债是指国家以债务人身份向国外居民、企业、团体和政府取得的信用。不论是内债还是外债,都有一定的数量界限,超过这个界限,就可能发生债务危机。对我国外债的界限,学术界早有人研究,至今已提出很多有益的意见;对内债的数量界限,目前还不大为人们注意,本文试就这方面提出一些个人看法就教于专家和同行们。

关键词：数量界限建设国债国债市场增长速度国债余额适度界限依存度国债发行国债规模财政赤字

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中国国债市场流动性分析

金融研究 2001年第3期 116-121页

作者：李新中国社会科学院财贸经济研究所北京100836

近年来 ,提高国债市场流动性曾成为中国证券理论界和管理部门的热门话题 ,并提出了各种各样的对策 ,不过 ,这些对策没有在理论上认清流动性及其影响因素 ,因而缺乏理论基础和理论体系。在实践中 ,很可能有导致意想不到的问题。本文认为... 详细信息

近年来 ,提高国债市场流动性曾成为中国证券理论界和管理部门的热门话题 ,并提出了各种各样的对策 ,不过 ,这些对策没有在理论上认清流动性及其影响因素 ,因而缺乏理论基础和理论体系。在实践中 ,很可能有导致意想不到的问题。本文认为要提高国债市场的流动性 ,首先在理论上要明确流动性及其影响因素 ,然后在此理论基础上 ,构建有效的市场机制 (结构 )来提高流动性。

关键词：中国国债市场流动性实证分析交易过程成交额交易场所

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活跃国债市场,拓展增发空间

金融研究 2000年第1期 18-23页

作者：戴园晨中国社会科学院经济研究所北京100836

从我国目前的经济运行情况看，通过政府有效的宏观调控和全国各方的共同努力，经济增长将超过年初预期，可喜可贵。但是，目前经济增长幅度下降的趋势，与国内外经济形势变动的探层原因联系在……

关键词：国债市场国债发行规模流通性

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国债市场与宏观经济调控

国债市场与宏观经济调控

作者：汪芳安徽大学

学位级别：硕士

如今，国债作为一国政府举借的债务，已不仅仅是弥补财政赤字、解决财政困难的可靠手段，而是逐步成为了货币政策和财政政策的重要工具，成为了国家对经济实施宏观调控的重要杠杆。因而，国债市场也就成为了一国实施货币政策与财政政策... 详细信息

如今，国债作为一国政府举借的债务，已不仅仅是弥补财政赤字、解决财政困难的可靠手段，而是逐步成为了货币政策和财政政策的重要工具，成为了国家对经济实施宏观调控的重要杠杆。因而，国债市场也就成为了一国实施货币政策与财政政策的重要传导机制。如果没有一个发达的国债市场，中央银行就无法通过公开市场业务有效地影响货币供应量，财政政策的活动空间也会很小。 90年代中后期以来，我国经济由于受国内外各种因素的影响，出现了需求相对不足的通货紧缩现象。为此，从1998年起，我国开始实施了以扩大国债发行为主要手段的积极财政政策及以公开市场业务为主要工具的稳健货币政策，对经济进行反周期的宏观调控。经过四年的政策实施，我国宏观经济运行状况得到了大大改善，积极财政政策和稳健货币政策取得了很好的调控效果，不仅克服了短期经济增长的压力，而且还为今后经济的高质量增长奠定了良好的物质和结构基础。进入2002年，我国将继续实行增发国债的积极财政政策，将进一步加强对公开市场业务这一货币政策工具的运用。那么，如何通过完善我国国债市场，为我国对经济实施更有效的宏观调控服务呢?这便是这篇论文的主要内容。本文共分五个部分：第一部分：国债与国债市场。介绍了国债的功能，国债市场的构成及我国国债市场的发展历程。第二部分：国债市场与宏观经济调控。分析了国债市场是如何发挥作为货币政策和财政政策的传导机制作用的;介绍了我国在1998-2001年实施财政政策和货币政策时，国债市场所起的作用，及对国债市场的要求。第三部分：我国国债市场的现状。分析了我国的国债市场有哪些方面不利于对经济的宏观调控。第四部分：WTO与我国国债市场。分析了加入WTO，对我国国债市场的正面影响与冲击。第五部分：我国国债市场的发展与完善。针对我国现阶段国债市场的不足之处，提出了相应的对策和建议。

关键词：国债国债市场货币政策财政政策