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回购利率对国债收益率曲线的影响研究

现代财经（天津财经大学学报） 2014年第5期34卷 15-24页

作者：黄海中国人民大学财政金融学院北京010079

本文运用回归分析和引入宏观因子的向量自回归模型描述了回购利率影响国债收益率的若干特征,认为回购利率对国债收益率影响具有滞后性,在持续向同一方向变动一段时间后,会对国债收益率产生更加显著的影响。在研究回购利率的波动性对国... 详细信息

本文运用回归分析和引入宏观因子的向量自回归模型描述了回购利率影响国债收益率的若干特征,认为回购利率对国债收益率影响具有滞后性,在持续向同一方向变动一段时间后,会对国债收益率产生更加显著的影响。在研究回购利率的波动性对国债收益率的影响时,分别用已实现波动率和从EGARCH模型得到的条件方差进行分析,认为回购利率的波动对水平因子和斜率因子有着正向冲击。

关键词：回购利率国债收益率向量自回归模型波动率

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上海证券交易所回购利率期限结构的风险溢酬

系统工程理论方法应用 2006年第4期15卷 359-363,372页

作者：范龙振施婷复旦大学管理学院上海200433

利用1999-01-04～2004-11-08的周样本数据，发现上交所回购市场上，回购利率期限结构具有显著的风险溢酬，利率期限结构的纯预期假设不成立。进一步分析发现，风险溢酬与利率期限结构的斜率明显相关．斜率越大，风险溢酬越大。利率期限... 详细信息

利用1999-01-04～2004-11-08的周样本数据，发现上交所回购市场上，回购利率期限结构具有显著的风险溢酬，利率期限结构的纯预期假设不成立。进一步分析发现，风险溢酬与利率期限结构的斜率明显相关．斜率越大，风险溢酬越大。利率期限结构的斜率还可以预测短期利率的变化。但风险溢酬与短期利率的波动率相关关系较弱，利率波动风险不是风险溢酬的主要决定因素。考虑到利率变化的高持续性，对回归估计量的小样本分布进行模拟分析发现，上述判断仍然成立。

关键词：回购利率风险溢酬预期假设波动率

银行间债券市场回购利率的ARCH/GARCH模型及其波动性分析

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系统工程 2002年第5期20卷 88-91页

作者：吴雄伟谢赤湖南大学工商管理学院湖南长沙410082

使用 ARCH/ GARCH模型对我国银行间债券市场三个月回购利率进行了分析 ,发现其波动性能够用不对称性 GARCH模型得到很好的描述。同时 ,这种不对称性不同于股票收益率中的不对称性 ,即利率在向上变动的过程中其波动性反而较大。

关键词：银行债券市场回购利率 ARH模型 GARCH模型波动性分析股票收益率

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我国银行间债券回购利率期限结构研究

统计与决策 2011年第1期27卷 137-140页

作者：何启志南京大学经济学院南京210093

为测度利率波动性对利率水平的影响,将条件波动性水平引入到利率期限结构的均值项中,为测度利率水平对利率波动性大小的影响,将前期利率水平引入到利率期限结构的波动项中。在三种主要分布:N分布、t分布、GED分布以及多种异方差处理方法... 详细信息

为测度利率波动性对利率水平的影响,将条件波动性水平引入到利率期限结构的均值项中,为测度利率水平对利率波动性大小的影响,将前期利率水平引入到利率期限结构的波动项中。在三种主要分布:N分布、t分布、GED分布以及多种异方差处理方法:TGARCH、EGARCH和PARCH模型族假设下,文章实证研究了我国银行间债券回购1天利率的期限结构动态模型。通过实证研究主要得到以下几点结论:第一,全国银行间债券回购1天利率不具有均值回复特征但是具有反杠杆效应;第二,利率水平对利率波动性有正向影响;第三,在估计效果方面,GED分布优于T分布,T分布优于正态分布。

关键词：回购利率利率期限结构广义误差分布

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余额宝收益率、回购利率与资本市场

金融理论与实践 2017年第10期 81-86页

作者：周亮袁永智湖南财政经济学院学报编辑部湖南长沙410205 中国人民银行鹤壁市中心支行河南鹤壁458030

选取2015年1月至2017年6月余额宝收益率、银行间7天回购利率及其日内波动、长短期利差,以及沪深300指数和中证全债指数的所有日度数据,采用VAR模型和脉冲响应分析方法研究了余额宝收益率、回购利率及资本市场之间的关系。结果发现:对于... 详细信息

选取2015年1月至2017年6月余额宝收益率、银行间7天回购利率及其日内波动、长短期利差,以及沪深300指数和中证全债指数的所有日度数据,采用VAR模型和脉冲响应分析方法研究了余额宝收益率、回购利率及资本市场之间的关系。结果发现:对于余额宝收益率来说,其自身滞后项、回购利率、日内波动及长短期利差的滞后项均对其当期值有显著影响;余额宝收益率的提升会给股市带来正向影响,但是在短期导致了中证全债指数的上涨后,长期却会导致债市下跌。

关键词：互联网金融余额宝回购利率资本市场

银行间回购利率的基准效应研究——我国短期利率“领先—滞后”效应的实证检验

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中国管理科学 2008年第3期16卷 16-22页

作者：董乐清华大学经济管理学院北京100084

本文以银行间和交易所1日、7日回购利率为研究对象,使用Granger因果检验和误差修正模型,检验了4种利率间的"领先—滞后"关系,发现交易所回购利率的变动显著领先于银行间相应期限的回购品种,银行间回购利率没有起到应有的基准作用。在银... 详细信息

本文以银行间和交易所1日、7日回购利率为研究对象,使用Granger因果检验和误差修正模型,检验了4种利率间的"领先—滞后"关系,发现交易所回购利率的变动显著领先于银行间相应期限的回购品种,银行间回购利率没有起到应有的基准作用。在银行间市场内部,7日回购利率则对1日回购利率存在一定程度的引领性。本文随后检验了两个市场的流动性,认为可以把上交所回购利率的领先关系归因于交易活跃,反映市场真实利率的信息会更快的得以体现。这就有可能领先于虽然交易金额巨大但交易仍不够频繁的银行间回购市场。

关键词：回购利率基准效应 Granger因果检验误差修正模型领先—滞后

中国银行间同业拆借利率与回购利率关系研究及其对我国基准利率选择的探讨

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中国银行间同业拆借利率与回购利率关系研究及其对我国基准利率选...

作者：程展兴云南财经大学

学位级别：硕士

随着金融改革不断深入,我国各类金融市场总体发展十分迅速,作为重要基础市场的货币市场,对其研究的现实意义尤为突出。本文在借鉴相关研究的基础上,从更加具体的视角——中国银行间同业拆借利率与回购利率关系研究入手,较为深入的分析... 详细信息

随着金融改革不断深入,我国各类金融市场总体发展十分迅速,作为重要基础市场的货币市场,对其研究的现实意义尤为突出。本文在借鉴相关研究的基础上,从更加具体的视角——中国银行间同业拆借利率与回购利率关系研究入手,较为深入的分析了我国货币市场的结构,并集中探讨了这两个利率之间的关系。通过系统的计量分析,给出了有关中国货币市场基准利率选择等具有重要实践意义的结论。银行间市场利率是整个金融市场的基准利率之一,研究银行间市场利率对研究整个金融市场利率期限结构具有指导性作用,也对金融市场投资、金融产品创新具有重要指导意义。本文通过中国近十年以来的货币市场主要数据,特别是针对银行间同业拆借利率、债券回购利率以及2007开始的Shibor数据进行了系统的实证分析,包括相关性、协整关系以及因果关系的检验,得出当前我国货币市场中同业拆借利率和债券回购利率存在着较强的相关性和长期均衡性,但却没有明显的因果关系。进而通过国际货币市场基准利率选择的一般原则和实证检验,探讨了Shibor成为我国货币市场基准利率的可能性,并结合中国当前货币市场的现状和其中存在的一些问题提出政策制定方面的建议。本文总体上分为六个部分。第一部分介绍了本文的选题背景,研究目的以及研究思路。第二部分介绍了国内外对货币市场利率的研究动态和本文的创新之处。第三部分对货币市场基础理论和利率期限结构理论做了系统的总结并概述了我国货币市场的总体结构。第四部分着重讨论了两个市场:银行间同业拆借市场与回购市场,特别针对我国的两个市场的发展现状以及不足之处作了较充分的阐述,并找出了两个市场中的主导利率品种。第五部分作为本文的核心部分,用实证的方式分析了两个利率之间的关系(相关性和因果关系),并分析了其原因。第六部分探讨了货币市场基准利率,借鉴了Libor的成功经验,为我国寻找合理的货币市场基准利率指出方向。同时分析了Shibor作为我国货币市场基准利率的可能性并提出了完善Shibor的建议。

关键词：拆借利率回购利率相关性因果关系 Shibor