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中国市场 2023年第5期 51-53页

作者：席杨吴翔华南京工业大学经济与管理学院江苏南京211816

为深入了解城市住房市场,解决因城施策理论依据缺失问题。文章将缺乏购房支付能力且尚未纳入保障体系的群体定义为“购房夹心阶层”,为衡量其住房支付能力,将噪声交易者模型引入购房夹心阶层指数构建,对典型城市2021年的购房夹心阶层规... 详细信息

为深入了解城市住房市场,解决因城施策理论依据缺失问题。文章将缺乏购房支付能力且尚未纳入保障体系的群体定义为“购房夹心阶层”,为衡量其住房支付能力,将噪声交易者模型引入购房夹心阶层指数构建,对典型城市2021年的购房夹心阶层规模进行计算。结果表明:理性与非理性的房价预期很大程度上影响了购房夹心阶层指数;各典型城市购房夹心阶层指数具有空间分异特征,且客观反映了城市住房市场差异,为住房保障政策提供导向。

关键词：夹心阶层指数噪声交易者模型住房支付能力住房保障

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基于行为金融理论的非理性投机泡沫模型

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哈尔滨工业大学学报 2009年第6期41卷 216-218页

作者：安宜胡运权哈尔滨工业大学管理学院哈尔滨150001

为了从投资者非理性的角度揭示资产泡沫的生成机理,为股市泡沫监管提供更有效的工具,本文在基于行为金融理论的价值函数基础上,对噪音投资者模型进行改进,从利空和利多两个方面考查投资者行为因素的影响,从而构造出新的非理性投资泡沫模... 详细信息

为了从投资者非理性的角度揭示资产泡沫的生成机理,为股市泡沫监管提供更有效的工具,本文在基于行为金融理论的价值函数基础上,对噪音投资者模型进行改进,从利空和利多两个方面考查投资者行为因素的影响,从而构造出新的非理性投资泡沫模型,并利用我国股市数据对模型进行实证研究.结果证明,该模型更切合事实的非理性投机泡沫的发展过程.

关键词：投机泡沫模型行为金融非理性噪声交易者模型

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我国股市投机性与股价波动同步性研究

我国股市投机性与股价波动同步性研究

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作者：王杰山东大学

学位级别：硕士

股价波动的不同步性是指中国通常所说的股价“同涨共跌”现象,这一现象意味着公司股价的变化中包含较少的的公司层面特质信息,股价的的波动更多的是由市场层面的风险引起的。股价同步性较严重时,公司特质信息将较少地被纳入投资者的的... 详细信息

股价波动的不同步性是指中国通常所说的股价“同涨共跌”现象,这一现象意味着公司股价的变化中包含较少的的公司层面特质信息,股价的的波动更多的是由市场层面的风险引起的。股价同步性较严重时,公司特质信息将较少地被纳入投资者的的资产定价之是,对投资者而言公司信息的参考价值是较低的,因此,这一现象的的出现削弱了股票价格对公司价值的甄别、筛选和反馈功能,破坏了公司信号的传递机制,强化了证券市场通过价格进行资源配置的效率。Morck（2000）等人最先提出了股价波动的同步性现象,并且统计发现新兴资本市场的股价波动同步性比成熟资本市场要严重,并最先从产权经济学的角度对此差别进行了解释,认为投资者保护程度的强弱可以解释股价波动同步性的大小。本文运用Morck等等人（2000）提出的股价波动同步性的频数方法统计分析上证A股2011年前25个周的股票周收盘价格,发现目前我国股票市场上仍然有60%以上的股票价格朝相同方向波动,说明我国股市依然存在严重的股价波动同步性。投资者作为股票市场的行为主体,其投资行为对股票价格具有非常常重要的影响,而投资者的投机交易行为作为股票市场中普遍存在的现象在新兴资本市场更加猖獗,并且投机交易会增加上市公司特质信息获取的难度及套利者进行套利活动的风险。由此,本文提出股市较严重的投机性可能是股价波动同步性严重的重要原因的假设。本文以2006年-2011年中国A股市场的631个上市公司为样本,选取换手率和市盈率作为股市投机性的代理变量,用R2作为股价波动同步性的度量方法,采用面板数据回归的方法对我国股市投机性与股价波动同步性之间的关系进行了实证研究。实证模型的结果显示：在控制了上市公司的公司规模、账面市值比、财务杠杆比率以及所属行业和年度虚拟变量之后,投机性的两个代理变量换于率和市盈率与股价波动同步性之间均在在显著的正相关关系,并且.这种关系也通过了本文的稳健性检验。这一实证研究的结论说明我国股市较高的投机性确实是股价波动同步性较高的原因,而股市投机性严重的原因又在于我国股票市场的投资者结构以个人投资者为主,机构投资者不足。因此本文认为要改善我国股市价格的低效率问题,政府应该大力扶持和培育机构投资者,完善股票市场投资者保护制度,宣传正确的投资理念和常识。此外,本文的研究结果支持了行为金融理论噪声交易者长期存在的核心观点，为噪声交易者模型得出重要结论，即噪声交易者的交易活动可以引起股票价格偏离公司价值的波动提供了经验证据，也为解决我国股市较高的波动同步性问题提供了非常有价值的理论依据。

关键词：投机行股价波动同步性面板回归噪声交易者模型

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基于行为金融学理论的普通住宅市场非理性泡沫研究

基于行为金融学理论的普通住宅市场非理性泡沫研究

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作者：王波西安建筑科技大学

学位级别：硕士

房地产行业是我国经济发展的主要推动力，其健康与否将直接影响我国经济的发展。然而，随着城市化进程的加快，城市土地稀缺性日益凸显，全国各大城市房地产价格急剧上涨，房地产市场上出现了大量以获取超额利益为目标的投机者，导致经... 详细信息

房地产行业是我国经济发展的主要推动力，其健康与否将直接影响我国经济的发展。然而，随着城市化进程的加快，城市土地稀缺性日益凸显，全国各大城市房地产价格急剧上涨，房地产市场上出现了大量以获取超额利益为目标的投机者，导致经济泡沫可能出现。行为金融学从投资者的心理出发，研究投资者的非理性投资行为，为泡沫研究提供了理论支持。论文以行为金融学理论为基础，以房地产的主要组成部分——普通住宅市场为对象，研究非理性泡沫。本文首先对非理性泡沫进行定义，并阐述非理性泡沫理论基础。在此基础上，从普通住宅市场内部出发分析普通住宅需求特性、土地供给特点，确定非理性泡沫产生的根源;从普通住宅市场外部出发分析政府调控政策的反复和频繁性、资本市场的过度投机，研究非理性泡沫形成的环境;从普通住宅市场投资者决策心理角度出发，分析其认知偏差和行为偏差对非理性泡沫形成的推动作用，从而揭示普通住宅泡沫形成的原因。基于以上分析，本文第三部分考虑投资者决策心理和非理性行为，融合期望理论的价值函数及噪声交易者模型，构建普通住宅非理性泡沫模型，以确定普通住宅价格中非理性泡沫成分。然后，以西安市为例对普通住宅市场非理性泡沫进行了研究，研究在对普通住宅市场分析的基础上，对市场进行单位根检验以确定其市场有效性，通过确定普通住宅市场非理性泡沫模型中的参数对西安市普通住宅市场非理性泡沫进行了评价。通过研究发现，西安市普通住宅市场非理性泡沫长期处于波动状态，且非理性泡沫程度相对较低;市场中主要以理性投资者为主，噪声交易者所占比例较少;市场中噪声交易者所占的比例、认知偏差及行为偏差、噪音信息等对非理性泡沫的影响较大。最后本文依据论文研究结果，对政府制定调控政策提出了相应的建议。

关键词：普通住宅非理性泡沫行为金融学非理性行为噪声交易者模型

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