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可转换优先股与风险投资的有效退出

管理科学学报 2003年第1期6卷 92-96页

作者：姚佐文陈晓剑崔浩中国科学技术大学商学院合肥230026

风险资本的退出是风险投资得以循环的关键.然而风险资本家与风险企业家之间存在潜在的利益冲突可能导致没有效率的退出.文章研究表明,在使用可转换证券(如可转换优先股)的情况下通过转换时机的选择和控制权的合理分配能够实现事先达成... 详细信息

风险资本的退出是风险投资得以循环的关键.然而风险资本家与风险企业家之间存在潜在的利益冲突可能导致没有效率的退出.文章研究表明,在使用可转换证券(如可转换优先股)的情况下通过转换时机的选择和控制权的合理分配能够实现事先达成的最优退出策略,这就为可转换优先股在风险投资中的广泛应用提供了理论上的解释.文章还对控制权的分配方式与途径进行了讨论,希望为我国风险投资实际提供理论参考.

关键词：有效退出风险投资可转换优先股控制权分配最优退出可转换证券效用函数

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可转换优先股的法律适用问题研析

可转换优先股的法律适用问题研析

作者：任萌华东政法大学

学位级别：硕士

随着中国金融市场的逐渐开放,越来越多的金融工具被运用。在中国,优先股制度作为一种较为灵活的金融工具被法律明确其地位,是在2014年3月21日最新实施的《优先股试点管理办法》。学界对于优先股制度多有研究,但是对于可转换优先股制度... 详细信息

随着中国金融市场的逐渐开放,越来越多的金融工具被运用。在中国,优先股制度作为一种较为灵活的金融工具被法律明确其地位,是在2014年3月21日最新实施的《优先股试点管理办法》。学界对于优先股制度多有研究,但是对于可转换优先股制度却研究甚少。笔者通过对《优先股试点管理办法》、《国务院关于开展优先股试点的指导意见》、《银监会、证监会相关负责人就优先股补充一级资本的指导意见>答记者问》等一系列法律文件以及答记者问中可转换优先股制度做研究分析,探究出符合中国发展模式的可转换优先股法律适用的途径。全文分为三个部分。第一个部分是关于可转换优先股制度的综述。综述中主要包括两个部分,一方面是关于可转换优先股的制度特点,探析可转换优先股制度在实践中创立的目的与法律价值。在此部分的论述中,笔者主要是想通过探析可转换优先股制度在实践中的运用,总结出可转换优先股制度的一般特点,探讨其对于各个利益相关方的法律价值,为下文建立符合我国国情的可转换优先股制度做出铺垫性论述。另一方面是对国外可转换优先股法律制度的分析。因为可转换优先股制度主要存在于美国和法国,因此笔者从这两个国家的具体规定入手,详细介绍这两个国家可转换优先股的法律规定,总结这两个国家可转换优先股制度的特点,为我国更好的建立可转换优先股制度提供立法技术支持。第二部分是我国可转换优先股制度的法律分析。此部分与第四部分为全文重点论述部分。笔者从两个方面研究分析。一、我国现阶段可转换优先股法律制度规定的特点。对《优先股试点管理办法》第三十三条法律分析。二、我国现阶段可转换优先股法律制度的缺陷。笔者从我国现阶段的制度规定出发,探索我国可转换优先股制度的特点。由于我国的可转换优先股制度主要是规定在《优先股试点管理办法》中,所以笔者对《办法》中的可转换优先股制度逐一分析其制定的法律原因及其会产生的法律效果。具体问题具体分析,探析我国现阶段可转换优先股制度存在实践缺陷,为最终提出合理的法律建议奠定基础。第三部分是可转换优先股制度在我国实践中应用的相关法律建议。根据前文做出的相关理论性探究,笔者从我国国情出发,提出了四点建议。一要完善以意思自治为基础的股权转换机制。二要逐步推进可转换优先股上市交易流通。三是切实保护重点国有控股公司的控制权。此部分也是全文经过探究的结论部分。

关键词：可转换优先股完善法律控股权筹集资金

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参与型可转换优先股与最优风险投资退出决策

系统工程学报 2004年第5期19卷 445-450页

作者：李姚矿陈德棉合肥工业大学管理学院安徽合肥230009 同济大学投资研究所上海200092

通过建立退出控制权分配模型探讨了风险投资退出过程中参与型可转换优先股的转换问题,指出风险投资家使用参与型可转换优先股总可以实现Pareto最优退出选择;当事先协议的风险投资家转换后企业家在退出收入流中的份额满足一定条件时,参... 详细信息

通过建立退出控制权分配模型探讨了风险投资退出过程中参与型可转换优先股的转换问题,指出风险投资家使用参与型可转换优先股总可以实现Pareto最优退出选择;当事先协议的风险投资家转换后企业家在退出收入流中的份额满足一定条件时,参与型可转换优先股转换成有投票权股份或无投票权股份的决定因素是风险投资家参与企业剩余价值分配的比例和边际声誉所得以及企业家的私人控制利益.

关键词：参与型可转换优先股风险投资退出决策

企业发行可转换优先股的动机与效果研究——以拼多多为例

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企业发行可转换优先股的动机与效果研究——以拼多多为例

作者：张超山西财经大学

学位级别：硕士

近年来,随着经济的不断发展,企业的融资方式也在不断进步,大量新型融资工具层出不穷,其中,可转换优先股作为一种较为创新的融资方式受到了大量企业的追捧。可转换优先股不同于传统融资方式,兼具股权与债权,条款设计更加灵活,满足了企业... 详细信息

近年来,随着经济的不断发展,企业的融资方式也在不断进步,大量新型融资工具层出不穷,其中,可转换优先股作为一种较为创新的融资方式受到了大量企业的追捧。可转换优先股不同于传统融资方式,兼具股权与债权,条款设计更加灵活,满足了企业发展的需要。许多互联网企业在成立初期因为融资难而存在着比较大的经营风险。企业在初创期很难实现内源融资,又因为缺乏抵押品很难进行大量的债权融资,而普通的股权融资又会分散企业的控制权,因此部分公司在初创期会采用兼具股权与债权的优先股作为融资手段。那么,在利用这种融资工具进行实际融资的过程中,企业的融资动因和实现方式是什么?发行优先股会给企业带来怎样的经济后果?为探究企业发行可转换优先股的动机与融资效果,本文梳理了国内外关于可转换优先股的相关文献,搭建理论框架,运用案例研究法,以拼多多为研究对象进行分析。首先简单梳理了拼多多的发展过程以及融资困境,然后对企业发行可转换优先股的融资动机和实现方式进行研究,最后对融资的财务效果进行分析。研究发现:第一,拼多多发行可转换优先股的动因主要有:迎合投资者投资需求;以较低的融资成本来实现融资;保证创始团队对企业的控制权;吸引专业投资机构获得资源支持。第二,具体的实现方式为:设计条款实现融资——投资者筛选与合作——公司上市实现退出。第三,企业通过可转换优先股可以拓宽融资渠道,增强企业的偿债能力。另外,企业通过与专业投资机构的合作,可以借助投资者的资源来增加自己的竞争优势,从而增强企业的盈利能力和成长能力,提升企业的价值。最后文章总结了发行可转换优先股的经验与启示。本文通过案例分析,阐述了企业将可转换优先股作为融资方式的完整过程,希望能贡献企业发行可转换优先股的案例研究,丰富可转换优先股的发行动因,同时能给企业发行可转换优先股提供参考借鉴。

关键词：可转换优先股拼多多动因融资效果

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可转换优先股在风险投资中的运用

技术经济与管理研究 2003年第6期 50-51页

作者：余晓明上海交通大学

本文从风险投资公司和风险企业在我国的现状为着眼点,分析了采用可转换优先股这一投资工具的优势和可行性,并对可转换优先股的发行和转换条件的设计以及保证投资者权益的附加条款进行了简单的探讨,提出了不同方式下再融资对普通股股东... 详细信息

本文从风险投资公司和风险企业在我国的现状为着眼点,分析了采用可转换优先股这一投资工具的优势和可行性,并对可转换优先股的发行和转换条件的设计以及保证投资者权益的附加条款进行了简单的探讨,提出了不同方式下再融资对普通股股东和可转换优先股股东利益一致的观点.

关键词：中国可转换优先股风险投资风险投资公司再融资融资方式投资方式风险企业

两阶段融资条件下可转换优先股在风险投资中的应用

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两阶段融资条件下可转换优先股在风险投资中的应用

作者：朱晓琪华中科技大学

学位级别：硕士

风险投资作为发展高新技术产业化的孵化器,通过帮助风险企业将技术转化为现实商品,极大的推动了高新技术产业化的进程,带动了整个社会经济的蓬勃发展。本文的研究,对可转换优先股在风险投资中的具体应用提供了思路。 (1)本文构建了两阶... 详细信息

风险投资作为发展高新技术产业化的孵化器,通过帮助风险企业将技术转化为现实商品,极大的推动了高新技术产业化的进程,带动了整个社会经济的蓬勃发展。本文的研究,对可转换优先股在风险投资中的具体应用提供了思路。 (1)本文构建了两阶段融资模型,这一模型为大多数理论研究和实证所支持。该模型清晰的展现了风险投资的过程,从而基于此模型的对融资工具的探讨是切合实际且条理清楚的。 (2)文章根据现实中风险投资家会在第一阶段末视企业业绩而定是否掌握控制权以更换CEO这一属性,将第一阶段的融资工具看成含欧式看跌期权的可转换优先股;根据风险投资家会在第二阶段末视企业价值高低决定是否行使转换权以获得更高利润这一事实,将第二阶段的融资工具看成含欧式看涨期权的可转换优先股。另外,文章给出了这些可转换优先股的定价公式,并能由此计算出具体的购买可转换优先股的数量,为风险投资家的投资决策提供了进一步的数量化的考量。 (3)在风险投资的末期,本文研究如何在企业效益最大化条件下使风险投资家手中的可转换优先股变成利润,即通过何种渠道成功退出创业企业收回投资,实现创业企业和风险投资家的双赢。 (4)本文通过激光行业的初创企业A的实例说明上述研究结论的应用方法。

关键词：风险投资分阶段融资可转换优先股退出决策

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论可转换优先股股东的反稀释保护

智库时代 2018年第23期 196-197页

作者：闫可为北京外国语大学

随着我国优先股试点的逐步开展,可转换优先股凭借着其独特的灵活性,越来越受到投资者与融资者的青睐。但是由于可转换优先股股东具有决策话语权受限等特点,其转换权的行使极易受普通股股东的某些决策之影响,从而面临股权被稀释的风险。... 详细信息

随着我国优先股试点的逐步开展,可转换优先股凭借着其独特的灵活性,越来越受到投资者与融资者的青睐。但是由于可转换优先股股东具有决策话语权受限等特点,其转换权的行使极易受普通股股东的某些决策之影响,从而面临股权被稀释的风险。本文基于我国的制度现状,对目前可转换优先股的股权稀释问题进行分析和阐释,并提出法律思考与制度建议。

关键词：可转换优先股股东保护反稀释条款