检索结果-南通市图书馆

审计与经济研究 2021年第2期36卷 41-51页

作者：段然蔡花艳暨南大学管理学院广东广州510632 广州华商学院会计学院广东广州511300

以2014年至2018年我国A股上市公司为样本,以解除卖空限制这一事件为研究情境,系统考察了卖空制度执行对企业内控质量的影响。研究发现,解除卖空限制显著促进了企业内部控制水平的提高,并且在资本市场外部监督机制较宽松的情况下,卖空机... 详细信息

以2014年至2018年我国A股上市公司为样本,以解除卖空限制这一事件为研究情境,系统考察了卖空制度执行对企业内控质量的影响。研究发现,解除卖空限制显著促进了企业内部控制水平的提高,并且在资本市场外部监督机制较宽松的情况下,卖空机制对企业内部控制质量的促进作用更加明显。内控质量改善动因分析表明低质量内控行为引起卖空势力的聚集,导致企业面临较大的卖空压力。卖空压力的存在是企业完善内控体系、提升内控质量的重要动因。经济后果分析表明解除卖空限制以内控质量改善为途径,促进了企业财务报表真实可靠、经营效率效果及合法合规等内控目标的实现。研究结果提供了卖空机制与内控质量间因果关系的经验证据,对于理解资本市场监督机制对企业内控制度影响的经济后果具有重要意义。

关键词：解除卖空限制内部控制质量卖空压力财务报表信息质量公司治理盈余管理

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放松卖空约束对企业ESG表现的影响研究

放松卖空约束对企业ESG表现的影响研究

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作者：李楠湖南大学

学位级别：硕士

近年中国经济发展处于转型的攻关期,逐步由高速增长向高质量发展转变。经济高质量发展的工作重心在于转变发展方式和增长动力、优化经济结构。2015年10月,党的十八届五中全会提出新发展理念,即创新、协调、绿色、开放、共享的理念。贯... 详细信息

近年中国经济发展处于转型的攻关期,逐步由高速增长向高质量发展转变。经济高质量发展的工作重心在于转变发展方式和增长动力、优化经济结构。2015年10月,党的十八届五中全会提出新发展理念,即创新、协调、绿色、开放、共享的理念。贯彻落实新发展理念,建设现代化经济体系,是中国经济发展进入新常态的治本之策,也成为了“十四五”规划和2035年远景目标的核心内容。由此可见,各经济主体重视生态环境保护建设,树立大局观、长远观和整体观,提高自身ESG表现,是推动经济可持续发展的必要举措。ESG源于监管机构和资本市场的要求,是投资者评估企业投资价值的标准体系。所以从资本市场的角度,研究资本市场交易制度变化对ESG的影响具有重要意义。2010年3月31日,中国国融资融券交易试点正式启动,对资本市场和实体经济产生了深刻的影响。企业是资本市场和实体经济的双重参与者,放松卖空约束对企业价值和声誉等方面都会造成一定程度的威胁。所以,从卖空机制的公司治理效应出发,探讨资本市场交易制度的完善对企业ESG行为的影响,为推动企业ESG发展提供了新思路,有助于经济可持续发展。为验证放松卖空约束对企业ESG表现的影响,更好的理解放松卖空约束对企业ESG表现的影响路径,本文进行了相关的实证检验。本文以我国分阶段逐步扩容实施融资融券制度为研究场景,以2009年至2021年沪深A股上市公司为研究对象,采用多时点双重差分法,研究发现:(1)放松卖空约束推动了企业提高ESG表现,并且对E、S、G三个维度均会产生显著的影响。(2)基于委托代理理论和利益相关者理论,实证研究发现放松卖空约束能够降低标的企业的代理成本,为标的企业带来更多外部关注,提高外部监督力度,推动企业提高ESG表现。(3)进一步研究发现:首先,在企业在代理问题较严重的情况下,放松卖空约束对企业ESG表现有更强的推动作用,并且此时企业会优先关注内部治理情况。其次,机构投资者持股比例越大,政策作用效果越强。再次,对企业来说,在金融化程度较高的情况下,其提高ESG的意愿会有所削弱,说明企业的ESG行为可能不完全是长期价值性,存在缓解融资压力的动机。最后,股价崩盘风险和企业风险承担水平的回归结果,更进一步表明了融资融券背景下,企业提升ESG表现十分被动,其主要目的是缓解卖空压力,降低风险,而与企业积极追求可持续发展的目标还相差甚远。

关键词：融资融券卖空压力 ESG表现代理成本利益相关者

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融资融券制度与公司资本结构动态调整

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投资与证券 2020年第1期

作者：黄俊威龚光明

本文基于我国融资融券分步扩容这一准自然实验，运用双重差分模型考察了融资融券制度对公司资本结构动态调整的影响效应，同时探讨了当资本结构低于或高于目标水平时，卖空机制的引入对资本结构调整速度的影响是否存在显著差异。研究发... 详细信息

本文基于我国融资融券分步扩容这一准自然实验，运用双重差分模型考察了融资融券制度对公司资本结构动态调整的影响效应，同时探讨了当资本结构低于或高于目标水平时，卖空机制的引入对资本结构调整速度的影响是否存在显著差异。研究发现，融资融券制度的实施显著加快了公司资本结构调整的速度，其动力来源于融券机制发挥的“卖空压力”效应。在进一步区分调整方向后，发现当资本结构高于目标水平，即向下调整资本结构时，卖空压力对资本结构调整速度的促进作用会更大。渠道检验发现，卖空压力对资本结构调整速度的提升作用在信息不对称程度较高或代理成本较高的情况下更为显著。本文从“资本结构动态调整”的视角考察了融资融券制度的价值效应，同时基于企业杠杆率与资本结构的密切关系，从“卖空压力”这一新的视角为解读我国金融创新改革促进微观企业去杠杆提供了理论依据，也为我国金融改革的必要性和重要性提供了新的证据支持。

关键词：融资融券卖空压力资本结构动态调整信息不对称代理成本

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