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绿色债券存续期信息披露对融资成本的影响研究——考虑区域绿色发展水平的调节效应

商业会计 2023年第7期 92-96页

作者：张贝贝合肥工业大学管理学院安徽合肥230009

作为新型融资工具,绿色债券近年来广受社会责任型投资者的青睐,发行企业在债券存续期披露绿色信息的时间是否及时、格式是否规范、内容是否真实,对信息使用者来说非常重要。目前,针对报告期间募集资金的使用管理情况,发行企业基本上都... 详细信息

作为新型融资工具,绿色债券近年来广受社会责任型投资者的青睐,发行企业在债券存续期披露绿色信息的时间是否及时、格式是否规范、内容是否真实,对信息使用者来说非常重要。目前,针对报告期间募集资金的使用管理情况,发行企业基本上都进行了定量披露,但对绿色产业项目的进展以及环境效益实现方面的信息披露较少。文章以2016—2021年我国企业在沪深交易所重复发行的绿色公司债、企业债作为研究样本,实证检验发行企业在债券存续期披露绿色信息对其融资成本的影响,研究发现,发行高披露频次的债券品种可以显著降低融资成本,但区域绿色发展水平会弱化绿色信息披露的频次对融资成本的影响,同时高质量的存续期绿色信息披露对于企业发行下一期绿色债券具有积极影响。

关键词：绿色债券存续期信息披露融资成本区域绿色发展水平

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环境分权与区域绿色发展

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中国人口·资源与环境 2019年第6期29卷 97-106页

作者：邹璇雷璨胡春湖南大学经济与贸易学院湖南长沙410079 重庆工商大学长江上游经济研究中心重庆400067

绿色发展是经济转型发展的根本途径,合理的环境管理体制是实现区域绿色发展的关键。本文从环境分权出发,探索实现区域绿色发展的中央政府和地方政府环境管理权责分配关系。将环境分权纳入环境与经济整体分析框架,引入财政分权指标,探索... 详细信息

绿色发展是经济转型发展的根本途径,合理的环境管理体制是实现区域绿色发展的关键。本文从环境分权出发,探索实现区域绿色发展的中央政府和地方政府环境管理权责分配关系。将环境分权纳入环境与经济整体分析框架,引入财政分权指标,探索环境分权对区域绿色发展内在作用机理,并利用省级面板数据和空间计量模型实证检验作用机制。研究发现:①区域绿色发展空间正向溢出显著,本地区绿色发展水平的提高将促进其他区域的绿色发展。②全国层面环境分权、环境行政分权和环境监测分权对区域绿色发展具有显著促进作用,环境监察分权对区域绿色发展具有一定的负面影响。③环境分权与财政分权的互动效应整体为负。在地方环保部门拥有较大环境管理权力的同时,地方财政自主权的提高将造成区域绿色发展的恶化,其影响大小又与环境管理权力的类别相关。④不同地区环境分权的经济环境效应存在差异。随着国家对环境重视程度的不断提高,中西部地区环境分权对区域绿色发展的促进作用要强于东部地区,但环境分权与财政分权结合所得的负面影响更大。因此,为实现中国绿色发展、转型升级和实现高质量发展,应在考虑地方财政权力的基础上,从区域差异与环境管理权力类别差异两方面入手,建立差异化的环境管理体制。一方面,进一步提高中西部地区环境系统人员数,以此建立完善的环境管理网络;另一方面,环境行政与监测权力应适当下放,环境监察权力应适当上移。同时,应下放环境保护责任,增加环境转移支付,在实现地方权责匹配的基础上弱化财政分权与环境分权的联动效应。

关键词：环境分权财政分权区域绿色发展水平作用机制实证检验

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债券绿色认证、信用评级与融资成本影响关系研究

债券绿色认证、信用评级与融资成本影响关系研究

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作者：周逸婷石家庄铁道大学

学位级别：硕士

在追求绿色发展的道路上,资金与环境管理目标的错配情况所导致的环境服务供给不足、金融风险增大问题尤为显现。肩负发挥金融市场资源配置功能、服务于环境管理与治理的使命,绿色债券作为绿色金融体系的重要组成应运而生并走向发展。绿... 详细信息

在追求绿色发展的道路上,资金与环境管理目标的错配情况所导致的环境服务供给不足、金融风险增大问题尤为显现。肩负发挥金融市场资源配置功能、服务于环境管理与治理的使命,绿色债券作为绿色金融体系的重要组成应运而生并走向发展。绿色债券的显著要义是募集资金投向于绿色产业项目,其绿色度的识别与判断不仅是投资者的诉求,也是发行方的追求。本文的研究着眼于绿色债券评估认证以及债券绿色认证的金融影响。首先,本文梳理了现有绿色债券绿色度的识别与判断途径,认为绿色债券评估认证是较之发行人自身信息披露与绿色债券指数力度更强有力的一种方式,结合国内机构实践,研究阐述了绿色债券评估认证的体系与进展,就过程与结果的互动关系以及市场驱动力作出未来发展方向上的思考,在此基础上,讨论了绿色债券评估认证对融资成本的信号可能性,引出本文研究的关键议题“债券绿色认证对融资成本的影响机制”。其次,本文以信息不对称理论与信号传递理论为基础,对债券绿色认证对融资成本的影响机制、信用评级在该影响机制中的传导媒介作用作理论分析,结合研究基础对区域绿色发展水平对该影响机制的调节作用作定性分析。再次,通过2016-2019年于我国发行的绿色公司债券、绿色企业债券、绿色金融债券与绿色债务融资工具样本,运用混合横截面数据,以债券绿色认证情况为自变量,债券融资成本为因变量,债券信用评级为中介变量,区域绿色发展水平为调节变量,选取了绿色债券发行主体特征、债项特征与宏观环境三方面的控制变量,构建多元线性回归模型,实证检验债券绿色认证对融资成本的影响机制、信用评级在该影响机制中的中介作用以及区域绿色发展水平对该影响机制的调节作用,并且进一步检验了债券绿色认证对融资成本的影响机制是否会因发行主体产权性质、债券品种、债券发行期限、债券发行规模以及债券发行年度而有所不同。最后,本文在上述研究的基础上总结研究结论并提出建议。研究得出结论,债券绿色认证能够显著降低债券融资成本,存在债券绿色认证对融资成本的负向影响机制,取得绿色认证的债券较之未取得绿色认证的债券平均融资成本低43.2bp;信用评级在该影响机制中扮演了中介作用,债券绿色认证通过提高债券信用评级降低债券融资成本,同时,该中介效应占比约20.37%,为部分中介效应,经信用评级的影响传导不是唯一路径;区域绿色发展水平对债券绿色认证与融资成本的负向影响关系有调节作用;债券绿色认证对融资成本的负向影响在发行主体产权性质、债券品种、债券发行规模不同的情况下表现出显著差异,且该影响在2016-2019年间显示出逐年增强的特征。通过对绿色债券评估认证及其金融影响的研究,本文提出政策建议:从管理体系、机构培育等方面强化债券绿色认证地位、提升绿色债券评估认证水平,帮助投资者更合理高效投资决策、发行主体享受融资优惠与便捷以及发挥绿色金融体系对于金融市场资源高效配置与环境管理目标实现的双赢;信用评级机构、投资者与发行主体应整合看待债券绿色认证与债项信用评级;绿色发展水平较低的区域应大力推动绿色债券市场与绿色债券评估认证的发展,为区域内绿色产业项目融资提供便利,迎来债券绿色认证金融作用发挥与区域绿色发展相互促进的新局面;适当提升对绿色企业债、绿色公司债以及绿色债务融资工具的信息披露管理要求;从供给与需求两方面推动绿色债券市场稳步发展壮大。

关键词：绿色债券绿色认证融资成本信用评级区域绿色发展水平

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