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北证50指数成份股调入对公司估值的影响研究

北证50指数成份股调入对公司估值的影响研究

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作者：李程畅北京化工大学

学位级别：硕士

中小企业是我国经济不可或缺的一环,但往往存在融资难、流动性差等问题,严重制约了实体经济的发展。北京证券交易所(下称北交所)作为致力于服务创新型中小企业的主要平台,为创新型中小企业的发展提供了极大便利,尤其是给那些被称为“专... 详细信息

中小企业是我国经济不可或缺的一环,但往往存在融资难、流动性差等问题,严重制约了实体经济的发展。北京证券交易所(下称北交所)作为致力于服务创新型中小企业的主要平台,为创新型中小企业的发展提供了极大便利,尤其是给那些被称为“专精特新”的小企业,创造了新的历史发展契机。但目前而言,中小企业仍存在公司估值折价过低、流动性较弱等问题,原因之一便是信息的不对称。为反映北京证券交易所市场的整体运行情况,为市场提供投资标的和业绩基准,北京证券交易所和中证指数有限公司发布了北证50成份指数样本股名单,并发布实时行情。股票价格指数是反映市场情况的基础指标之一,其成份股调整备受投资者、媒体等关注。鉴于北京证券交易所上市公司估值普遍偏低,研究北证50指数的发布与公司估值之间的关系显得极具现实意义。首先,明确北证50指数发布和公司估值的关系将有助于提升市场活跃度,促进企业估值修复与价值回归。其次,本文的研究也可以在一定程度上丰富股指成份股调整效应的相关文献。本文样本为北证50指数调整期间的相关上市公司数据,以股票纳入北证50指数作为股指成份股调入的准自然实验,构建双重差分模型,检验股指成份股调入对于公司估值的影响,接着探究北证50指数成份股调入对公司估值的影响机理,同时通过替换因变量、滞后一期自变量、替换中介变量和增加控制变量等方式,对本文回归结果进行稳健性检验。此外,本文还通过倾向性得分匹配法对本文实证结果进行内生性检验。实证结果显示,相比于非成份股,调入北证50指数的公司估值显著上升。机制分析表明,股票调入北证50指数通过提升流动性从而提升公司估值;在媒体报道数量越多、投资者情绪越乐观以及机构投资者持股比例越高的组中,股票调入北证50指数对公司估值的提升作用更明显。本文的研究证实了北证50指数调整对于公司估值的提升作用,表明此政策的颁布在一定程度上缓解了中小企业估值折价的问题,为北交所后续制定相关政策提供参考,同时也为投资者调整投资策略提供了理论依据。此外,这篇文章为股指成份股调整的经济影响研究提供了进一步的丰富和扩展的材料。

关键词：股指成份股调入公司估值北证50指数

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