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考虑卖空限制的动量效应和反向效应模型

系统工程理论与实践 2005年第1期25卷 1-11页

作者：朱战宇吴冲锋上海交通大学安泰管理学院

　改进了HS模型的假设条件,增加了反向投资者行为偏差的影响,建立了考虑卖空限制的动量效应和反向效应模型.在研究方法上,采用了不同于HS模型的递推公式法,清晰地描述了正、负消息影响下股价及收益率的运动轨迹,直观地分析了消息投资者... 详细信息

　改进了HS模型的假设条件,增加了反向投资者行为偏差的影响,建立了考虑卖空限制的动量效应和反向效应模型.在研究方法上,采用了不同于HS模型的递推公式法,清晰地描述了正、负消息影响下股价及收益率的运动轨迹,直观地分析了消息投资者和两类趋势投资者行为偏差导致赢者和输者组合出现动量效应和反向效应的规模和方向.证明了受到卖空限制的约束,输者组合股票在长期表现出反向效应的概率比没有卖空限制时减小.

关键词：动量效应反向效应反应不足反应过度行为金融

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动量效应的最新研究进展

世界经济 2006年第2期29卷 82-92页

作者：王志强齐佩金孙刚东北财经大学应用金融研究中心 116025 东北财经大学金融学院

作为有效市场理论的重要异象,动量效应是基于风险的传统资产定价理论面临的最严重挑战之一。这种在过去几十年间一直存在的中期动量收益持续性已经成为近期研究的热点问题,受到学术界和投资界的广泛关注。本文在归纳动量效应表现特征的... 详细信息

作为有效市场理论的重要异象,动量效应是基于风险的传统资产定价理论面临的最严重挑战之一。这种在过去几十年间一直存在的中期动量收益持续性已经成为近期研究的热点问题,受到学术界和投资界的广泛关注。本文在归纳动量效应表现特征的基础之上,总结动量效应的收益来源及其行为金融解释,分析交易成本对动量利润的影响以及提高动量利润的各种动量交易策略,并进行了简要评述。

关键词：动量效应行为金融交易成本

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中国A股市场动量效应实证研究

东北大学学报（自然科学版） 2010年第7期31卷 1054-1057页

作者：朱俊庄新田东北大学工商管理学院辽宁沈阳110004

对动量效应相关研究的国内外文献进行了讨论,利用1998～2005年我国A股市场全部数据进行了动量效应的实证检验.结果表明:我国A股市场在短期内存在统计上不显著的动量效应,且投资者在短、中期应用该投资策略将会取得超额收益.赢家组合和... 详细信息

对动量效应相关研究的国内外文献进行了讨论,利用1998～2005年我国A股市场全部数据进行了动量效应的实证检验.结果表明:我国A股市场在短期内存在统计上不显著的动量效应,且投资者在短、中期应用该投资策略将会取得超额收益.赢家组合和输家组合大部分都具有同方向的超额收益或亏损.中国股市存在着严重的同涨同跌性,即投资者以正反馈模式对市场信息做出反应.根据上述分析,对我国证券市场的发展和投资者投资A股市场提出了操作建议.

关键词： A股市场动量效应动量策略赢家组合输家组合

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动量效应还是反转效应?以区块链为例

北京工商大学学报（社会科学版） 2022年第2期37卷 13-23页

作者：曹强田新安徽财经大学金融学院安徽蚌埠233030

当前,区块链技术在各个领域广泛应用,引领着数字经济时代的发展。在资本市场,区块链板块也成为投资者关注的热点。运用动量策略方法,对我国股票市场2008—2019年98只区块链相关概念股价格进行实证分析,研究发现无论从短期还是长期看,区... 详细信息

当前,区块链技术在各个领域广泛应用,引领着数字经济时代的发展。在资本市场,区块链板块也成为投资者关注的热点。运用动量策略方法,对我国股票市场2008—2019年98只区块链相关概念股价格进行实证分析,研究发现无论从短期还是长期看,区块链板块都存在稳定的动量效应;该效应在短期内显著,而在长期中可能会被短期效应长期化所带来的反转效应抵消,表现出一定程度的不显著,这与区块链板块产业链覆盖全、易产生协同效应和溢出效应等特殊性有关。因此,监管机构应对区块链板块的短期投资行为进行约束和引导,持续完善资本市场制度建设,引导公众在区块链板块进行价值投资,充分发挥区块链板块的优势与特点,更好地为实体经济服务。

关键词：动量效应反转效应 JT动量策略协同效应溢出效应区块链

动量效应与反转效应的演化:基于深圳A股市场的实证

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管理评论 2012年第1期24卷 52-57页

作者：舒建平肖契志王苏生哈尔滨工业大学深圳研究生院深圳518055 湘潭大学商学院湘潭411105

本文首次探讨了动量效应与反转效应的相互演化现象,认为,投资者对公共信息的从众行为、对私人信息反应强度更高是二者周期性相互演化的根源;其演化遵循"动量效应(反转效应)出现→增强→减弱→反转效应(动量效应)出现→增强→减弱→动量... 详细信息

本文首次探讨了动量效应与反转效应的相互演化现象,认为,投资者对公共信息的从众行为、对私人信息反应强度更高是二者周期性相互演化的根源;其演化遵循"动量效应(反转效应)出现→增强→减弱→反转效应(动量效应)出现→增强→减弱→动量效应(反转效应)再出现"的规律;实证结果显示,深圳A股市场的动量效应与反转效应的确存在类似的周期性相互演化规律,尽管演化的周期长度并不固定。

关键词：动量效应反转效应相互演化

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动量效应与反转效应成因及理论应用研究综述

财会月刊 2019年第15期 171-176页

作者：陈智颖陈苗臻吴巧花华南理工大学经济与贸易学院广州510006 华南理工大学工商管理学院广州510640 中船海洋与防务装备股份有限公司广州510382

动量效应与反转效应一直是金融投资领域的研究热点。从传统金融理论、行为金融理论、动量生命周期理论以及分形理论四个方面,对国内外近年来关于动量效应与反转效应的成因及理论应用进行了综述,回顾了现有研究的成果与不足,并对这一领... 详细信息

动量效应与反转效应一直是金融投资领域的研究热点。从传统金融理论、行为金融理论、动量生命周期理论以及分形理论四个方面,对国内外近年来关于动量效应与反转效应的成因及理论应用进行了综述,回顾了现有研究的成果与不足,并对这一领域未来的研究方向进行了展望。

关键词：动量效应反转效应行为金融动量生命周期分形理论

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中国股市动量效应和反转效应的研究

中国人口·资源与环境 2015年第S1期25卷 568-570页

作者：汪超华中科技大学经济学院湖北武汉430074

本文选取2007年至2013年沪深300指数中十个行业指数数据,根据行业指数数据建立投资组合研究中国股市的动量效应和反转效应,并研究沪深300股指期货的推出对中国股市动量效应和反转效应的影响。实证结果为:沪深300股指期货上市前,中国股... 详细信息

本文选取2007年至2013年沪深300指数中十个行业指数数据,根据行业指数数据建立投资组合研究中国股市的动量效应和反转效应,并研究沪深300股指期货的推出对中国股市动量效应和反转效应的影响。实证结果为:沪深300股指期货上市前,中国股市短期动量效应明显而长期动量效应不明显;沪深300股指期货上市后,中国股市短期动量效应加强且存在长期动量效应。这表明,我国股市一直存在短期动量效应,同时沪深300股指期货上市加强了股市动量效应。

关键词：投资组合动量效应反转效应评价期持有期

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中国股市换手特征与“消失”的动量效应

经济学报 2022年第4期9卷 124-143页

作者：张兵张瑞祺南京大学商学院

高换手和高散户比例是我国股市的重要特征。本文以这两大重要特征为视角,探讨了其对A股月度动量效应的影响。通过构建交易者模型分析了体现换手特征的信息传递速度和平稳性对月度动量效应的影响。实证部分构造了反映信息传递速度和平稳... 详细信息

高换手和高散户比例是我国股市的重要特征。本文以这两大重要特征为视角,探讨了其对A股月度动量效应的影响。通过构建交易者模型分析了体现换手特征的信息传递速度和平稳性对月度动量效应的影响。实证部分构造了反映信息传递速度和平稳性的全换手天数、换手率标准差指标,利用1997—2020年数据分析指出,信息传递速度越快、稳定性越差时月度动量效应越不显著。进一步分析中探究了换手特征背后的投资者结构对月度动量效应的影响,理论和实证结果指出知情交易者比例越低时,月度动量效应越不显著。A股市场换手畸高,信息传递速度较快且稳定性差,同时A股市场散户较多,综合作用使得A股月度动量效应不显著。本文的分析丰富了动量效应的研究,也为A股市场月度动量效应不显著提供了全新的解释。

关键词：动量效应信息传递全换手天数知情交易概率

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动量效应，反转效应与演化市场假说

动量效应，反转效应与演化市场假说

作者：裴鑫建山西大学

学位级别：硕士

有效市场假说是现代金融理论的基石,该理论强调市场能够对信息作出及时有效的反应,所以在有效市场,投资者不会收获超额收益,市场也不会出现动量效应和反转效应的现象。但实证结果与之相悖,Fama(1998)曾将动量效应与反转效应归结为模型... 详细信息

有效市场假说是现代金融理论的基石,该理论强调市场能够对信息作出及时有效的反应,所以在有效市场,投资者不会收获超额收益,市场也不会出现动量效应和反转效应的现象。但实证结果与之相悖,Fama(1998)曾将动量效应与反转效应归结为模型构造问题,正是基于此,本文利用不同的模型构造组合以验证动量效应与反转效应。本文利用Jegadeesh等(1993)的方法,构造赢家组合与输家组合,基于月度数据和周度数据,分别验证了总收益、三因子残差收益、五因子残差收益的动量效应与反转效应。实证结果表明,不同的时间跨度、不同模型构造的组合往往会收获不同的结果,动量效应与反转效应受到时间跨度与模型选择的影响。此外,本文借助动量与反转策略利用周度与月度数据构造的投资组合获得的收益率进行时间序列分析。结果表明,尽管周度数据与月度数据的结果都表现出动量或反转效应,但是却难以利用该效应获得持续稳定的超额收益,这可能与投资组合的极端下行风险有关。从构造的ARMA模型可以看出,滞后的收益项与滞后的残差项的系数符号总是一正一负,这可能暗示收益率序列存在反向调整的过程,进而从时间序列的角度暗示了市场演化的特征。最后,本文引出演化市场假说,试图论证市场并非有效市场假说的支持者认为的那样完美无瑕,而是处于一种动态演化的过程中,在这一过程中充斥着市场的量变和质变,并且我们检测到的动量效应与反转效应,不过是市场演化的一个侧面、一个角度。本文指出,动量效应与反转效应在市场中是同时存在的,不同的检验方法,不同的模型可能关注了市场演化的不同角度,而有效市场假说,则描述了市场演化到终极时间的一种状态。

关键词：动量效应反转效应演化市场假说