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加速折旧政策对企业债务融资的影响研究

加速折旧政策对企业债务融资的影响研究

作者：王逸雪浙江财经大学

学位级别：硕士

自2008年国际经济危机后,我国实施了旨在“扩内需、保增长”的积极财政政策和适度宽松的货币政策,以投资驱动为主导的发展方式带来了经济的高速增长,同时也加剧了企业产能过剩和高杠杆率的问题。2013年以来,我国经济进入新常态,内生增... 详细信息

自2008年国际经济危机后,我国实施了旨在“扩内需、保增长”的积极财政政策和适度宽松的货币政策,以投资驱动为主导的发展方式带来了经济的高速增长,同时也加剧了企业产能过剩和高杠杆率的问题。2013年以来,我国经济进入新常态,内生增长动力不足,经济下行压力加大,市场整体需求疲弱、投资增速放缓。2015年习近平总书记提出进一步加强供给侧结构性改革。年底中央经济工作会议将“三去一降一补”明确为2016年的五大任务,“去杠杆”成为供给侧结构性改革的关键点,我国“去杠杆”进程开始稳步推进。2018年中央首次提出“结构性去杠杆”,即在宏观杠杆率相对平稳的情况下降低局部杠杆率。经过多领域协调发力,“去杠杆”任务的实施效果良好,2019年与2020年中央经济工作会议开始强调要保持宏观杠杆率基本稳定。在当前保持经济“稳增长”主线下,以企业杠杆和政府杠杆为着力点,稳步推进结构性去杠杆,坚持”稳杠杆”与”结构性去杠杆”相结合,对提升防范金融风险治理能力,改善实体企业融资环境具有重要意义。企业融资难、融资贵是制约企业投融资策略的重要瓶颈之一。融资成本攀升、融资渠道趋窄、流动资金紧张极大制约了企业的固定资产改造和产业升级。减税政策实实在在地为企业减轻了负担,天然具有缓解企业融资约束和降低企业负债水平的作用。加速折旧政策作为一项具有融资属性的结构性减税政策,通过折旧抵税作用,改变纳税节点,降低投资前期税负和应纳税额,改善企业经营现金流,减轻企业对债务融资的依赖性。另一方面,该项政策有效促进了企业固定资产投资的积极性,而当企业内源融资不足以支持固定资产投资占用的资金规模时,就需要借用外债进行融资,从而导致企业债务水平的提高。本文以供给侧结构性改革为背景,从税制改革的视角,以权衡理论、优序融资理论和融资约束理论为依据,选取2009-2020年沪深两市A股上市公司财务数据进行研究,运用多时点双重差分(DID)模型,研究2014年出台、2015年扩围两次加速折旧政策对企业债务融资的影响。并结合债务期限结构,实证检验融资约束和固定资产投资在两者中是否起到中介作用,并以中国上市企业数据验证非债务税盾的“替代效应”和“收入效应”假说。最后,结合企业杠杆水平、产权性质、企业规模的异质性特征,从多个维度考察政策效应的差异。最终本文得到如下结论:第一,加速折旧政策在一定程度上促进了试点企业进行债务融资,且该影响在非国有企业和大型企业中更为显著。第二,加速折旧政策通过改变纳税节点带来的无息贷款效应一方面能够改善企业投资初期现金流缓解企业融资约束,满足其短期债务融资需求,进而促进其流动负债水平的提高。另一方面有效促进企业固定资产规模扩张,带来长期融资需求增加,导致长期负债水平的提高。第三,政策实施后试点低杠杆企业总体债务水平和流动负债水平显著增加,试点高杠杆企业总体债务融资和流动负债融资需求显著降低,但长期负债水平提高。同时验证了非债务税盾对债务税盾的“替代效应”和“收入效应”作用,也说明了加速折旧政策对高杠杆企业具有一定的结构性去杠杆作用。综上,在我国供给侧结构性改革和深化财税体制改革的大背景下,结合上述研究结论,本文提出如下政策建议:从企业角度出发,企业应考虑调整融资策略,优化资本结构,合理控制企业负债率,防范金融风险,实现企业价值的提升;调整投资策略改变自身原有资产结构,提升企业盈利能力,降低财务风险。从政府角度出发,要落实好减税降费政策,建立税收优惠长效机制,适当扩大政策适用范围和优惠力度;其次发挥好税收政策优化企业融资结构和降杠杆的引导作用,针对不同性质的企业实施差异化政策。

关键词：加速折旧政策结构性减税债务融资结构性去杠杆

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加速折旧政策对制造业投资影响的研究

加速折旧政策对制造业投资影响的研究

作者：陈怀东江西财经大学

学位级别：硕士

“十四五”规划纲要中明确提出要坚持把发展经济着力点放在实体经济上,而制造业是实体经济的主体,是立国之本、兴国之器、强国之基,让制造业稳步向前发展,向高端制造业前进是推动经济高质量发展的必然要求。为了激发企业的创新能力,激... 详细信息

“十四五”规划纲要中明确提出要坚持把发展经济着力点放在实体经济上,而制造业是实体经济的主体,是立国之本、兴国之器、强国之基,让制造业稳步向前发展,向高端制造业前进是推动经济高质量发展的必然要求。为了激发企业的创新能力,激励企业扩大投资,增强企业竞争力,我国于2014年对六大行业实施了加速折旧政策,其中包括制造业的五个行业和信息传输、软件和信息技术服务业。而为了进一步推动产业升级,我国于2015年完善了加速折旧政策,将政策适用范围扩大到四个重点领域,更于2019年将加速折旧政策惠及行业扩大至全部制造业领域。加速折旧政策对于制造业发展有着重大意义,为了验证加速折旧政策的实施效果,探究加速折旧政策未来改进方向,本文进行深入研究研究。本文以2014年开始公布加速折旧政策为切入点,对历年加速折旧政策的具体内容进行研究,然后通过理论分析,结合学者的研究形成本文的理论依据,并构建影响路径,为本文的研究提供基础,并提出了研究假设。后通过制造业固定资产投资情况进行整理分析,发现虽然近年来制造业固定资产投资总体增量逐渐上升,但是其增速却是明显下滑,从中就并不能直接对加速折旧政策的具体效应进行观察,需要进一步去进行研究,因此,在这样的现状之下,有必要验证加速折旧政策对制造业企业投资的政策效应,并进一步细化研究,期待得出政策在不同方面的具体影响,探究加速折旧政策的完善方法,这也指出本文研究的必要性。本文在实证研究过程中,考虑到试点行业内的企业可以自由选择是否采用加速折旧政策,这需要控制样本产生的选择误差,而倾向得分匹配法(PSM)能尽可能将变量特征相关联的数据进行匹配,进而控制选择偏差,因此,本文首先对观测样本进行了倾向得分匹配方法的筛选,然后构建双重差分模型(DID),对加速折旧政策的政策效应进行检验。实证分析显示,加速折旧政策对提升制造业企业的投资有着显著的作用。此外,本文还对加速折旧政策在各层次上的效果进行了深入的探讨,并将此项研究分成三个层次,即企业所处的生命周期、企业规模、企业不同要素密集度三个方面,以加深本研究的成果。结果显示对于不同生命周期的企业,加速折旧政策对成长期和成熟期的制造业企业有着显著的正向效应,但对衰退期的制造业企业无显著影响;在企业规模方面,将样本企业划分为大规模企业和小规模企业,加速折旧政策对两类企业投资均有显著的促进作用,并且政策对大规模制造业企业的影响比小规模企业的影响更大;从企业不同要素密集度上看,加速折旧政策对劳动密集型制造业企业投资无显著影响,对资本密集型制造业企业和技术密集型制造业企业投资有着显著的激励效应,并且政策对技术密集型制造业企业投资影响的正向效应要大于资本密集型制造业企业。最后,通过全文分析,本文提出政策建议:扩大政策适用范围,适当加大政策的优惠力度,探索差异化加速折旧政策,完善配套政策体系。

关键词：加速折旧政策制造业固定资产投资

“机器代人”还是“规模聚人”:制造业加速折旧政策的就业效应研究

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统计研究 2023年第7期40卷 98-110页

作者：潘妍杨晓章王辉张牧扬南京农业大学金融学院嘉兴学院经济学院湖南大学经济与贸易学院上海财经大学中国公共财政研究院

基于2012-2018年各地区制造业分行业数据,本文采用双重差分法(DID)评估加速折旧政策对制造业就业的影响,结果发现旨在推动制造业转型升级的加速折旧政策带来了未预期的就业效应。一方面,加速折旧政策的实施加快了制造业“机器代人”的进... 详细信息

基于2012-2018年各地区制造业分行业数据,本文采用双重差分法(DID)评估加速折旧政策对制造业就业的影响,结果发现旨在推动制造业转型升级的加速折旧政策带来了未预期的就业效应。一方面,加速折旧政策的实施加快了制造业“机器代人”的进程,提升了制造业劳动力质量。另一方面,政策实施产生的“规模效应”抵消了“机器代人”对制造业就业规模的负面影响,提高了制造业劳动力数量。上述两种效应在技术、劳动和资本三种不同要素密集型行业产生了差异化效果,使得劳动力资源偏向性地流入技术密集型行业,有利于推动制造业结构优化升级。进一步研究表明,加速折旧政策的就业效应会传导至宏观层面,影响地区间和产业间的劳动力流动。上述结论将对未来我国利用税收优惠政策推动制造业转型升级提供一定借鉴意义。

关键词：加速折旧政策制造业就业机器代人规模效应

加速折旧税收政策对企业固定资产投资的影响研究

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加速折旧税收政策对企业固定资产投资的影响研究

作者：蔡依狄浙江财经大学

学位级别：硕士

近年来,我国经济增速放缓,国内需求下降;同时由于全球经济低迷的影响,国外需求也下降,我国出口相应减少。与此同时,许多行业面临产能过剩的困境,这导致产品的价格下降,企业利润也随之下降,尤其是一些传统制造业企业。这些因素造成了我... 详细信息

近年来,我国经济增速放缓,国内需求下降;同时由于全球经济低迷的影响,国外需求也下降,我国出口相应减少。与此同时,许多行业面临产能过剩的困境,这导致产品的价格下降,企业利润也随之下降,尤其是一些传统制造业企业。这些因素造成了我国固定资产投资增速不断下降的局面,为了扩大内需,形成新的发展动能,推动产业结构升级,我国政府于2014年颁布了固定资产加速折旧税收优惠政策。加速折旧税收政策实施以来,许多学者对其政策效应进行了研究,但对该政策是否显著促进了企业投资,还未形成统一定论。因此,我国的加速折旧政策是否真正促进了企业固定资产投资,其影响机制是怎样的,效果具有怎样的异质性,这些问题有待进一步检验。为解答上述问题,本文以财税[2014]75号文为切入点,对加速折旧税收政策的影响效用做了研究。本文的创新点在于:第一,对于政策影响路径的补充——加速折旧税收政策通过增加企业当期现金流来促进企业扩大投资,且这种影响强度受到企业内部股权集中度的调节。第二,在异质性分析方面——创新性地提出以政府补助、实际税负和净利润作为划分企业的依据。这对于更好地完善政策配套措施和探索差异化加速折旧政策具有一定的启发。本文的主要研究内容如下:首先,本文分析了政策出台的背景和目的,并从宏观层面梳理了我国固定资产加速折旧政策的发展历程和我国固定资产投资的发展现状。其次,本文基于资本使用者成本模型等理论分析了加速折旧政策对企业投资的影响,接着从现金流和股权集中度的角度分析了政策的影响机制,然后根据理论层面的定性分析提出了本文的研究假设。再次,利用双重差分法(DID)建立了基准模型和机制模型检验了政策的作用方向和具体影响机制。接着本文从企业所有制、盈亏情况、获得的政府补助情况、整体税收负担情况四个维度进行了政策的异质性分析。最后通过更换被解释变量、缩短观测年限、安慰剂检验的方法对实证结果进行了稳健性检验。本文的具体研究结论如下:第一,加速折旧税收政策显著促进了试点企业固定资产投资规模的提升。第二,加速折旧政策通过增加企业的现金流来刺激企业扩大固定资产投资,并且这种影响效用的强度受到股权集中度的调节,对股权相对集中的企业作用更显著。第三,加速折旧政策对非国有企业固定资产投资的促进作用比对国有企业更明显;对盈利企业的固定资产投资规模有显著促进作用,但对亏损企业无效;对税收负担较低的企业的固定资产投资的促进作用相对于税负高的企业更显著;对获得政府补助多的企业相较于获得政府补助少的企业的固定资产投资的作用更明显。基于以上理论和实证分析,本文提出如下政策的建议:第一,扩大政策覆盖范围。将交通运输、仓储和邮政业等与民生息息相关的行业和环保型投资设备纳入试点行业范围。第二,加大政策优惠力度。放宽缩短年限方法中有关最低折旧年限的规定,允许企业可以按照税法规定的最低折旧年限的50%计提固定资产折旧;同时可以提高一次性扣除额度标准。第三,完善差异化加速折旧政策。增强政策对民营企业的适用性;探索针对亏损企业的政策措施;引导企业针对不同类型的固定资产使用不同折旧方法,以达到最大程度的税收优惠。第四,多措并举协调使用,优惠叠加释放红利。应当完善配套的信贷措施和税收优惠政策,提高对战略性新兴产业的政府补助,增强政策之间的交叉影响强度,降低企业负担,充分释放政策红利。

关键词：加速折旧政策固定资产投资双重差分模型现金流

固定资产加速折旧政策对资本配置效率的影响研究

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固定资产加速折旧政策对资本配置效率的影响研究

作者：欧阳晨昕暨南大学

学位级别：硕士

随着党的十九大召开以及“十四五”和2035年规划逐步展开,资本配置效率对于衡量我国经济发展质量具有着重要意义,谋求企业高质量发展成为我国现阶段的艰巨目标。为促进产业平稳转型升级以及可持续发展,国家通常会运用税收政策促进企业... 详细信息

随着党的十九大召开以及“十四五”和2035年规划逐步展开,资本配置效率对于衡量我国经济发展质量具有着重要意义,谋求企业高质量发展成为我国现阶段的艰巨目标。为促进产业平稳转型升级以及可持续发展,国家通常会运用税收政策促进企业更好的发展,加速折旧政策就是一项能够促进企业转型发展从而促进经济高质量发展的重要税收优惠政策。因此本文主要研究2014年加速折旧政策对资本配置效率的作用机制以及不同状态企业之间存在的差异。首先,本文从影响机理和异质性分析两个方面入手,分析了政策的影响机理,提出了四个假设。在此基础上,采用双重差分模型,选取2010-2020年中国A股上市公司数据,分析加速折旧政策与资本配置效率的关系,得出结论:(1)加速折旧政策在短期内对资本配置效率产生了促进作用。(2)这一政策效应存在异质性,对于成长期和衰退期的企业、主观上避税程度较低的企业和融资约束高的企业的政策效果更明显。(3)从长远而言,加速折旧政策对资产配置效果的促进作用减弱。最后,本文将根据以上结果给出意见:(1)适当增大政策优惠的执行力度。(2)实施差异化加速折旧政策。(3)加强地方税收管理。(4)激励企业提升资产配置的意愿。

关键词：资本配置效率加速折旧政策双重差分模型异质性生命周期

固定资产加速折旧政策对电子制造业企业研发的影响研究

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固定资产加速折旧政策对电子制造业企业研发的影响研究

作者：李彦莹广东财经大学

学位级别：硕士

为提高自主研发能力我国实施了一系列鼓励企业开展研发创新活动的措施。电子制造业已成为国家技术创新成果的重要供给主体。但由于电子制造业研发和创新所需的大型精密设备往往价格昂贵,国家出台了许多支持电子制造业的政策,例如加速折... 详细信息

为提高自主研发能力我国实施了一系列鼓励企业开展研发创新活动的措施。电子制造业已成为国家技术创新成果的重要供给主体。但由于电子制造业研发和创新所需的大型精密设备往往价格昂贵,国家出台了许多支持电子制造业的政策,例如加速折旧政策,帮助缓解这一压力。本文首先基于本文的研究主题加速折旧政策和企业研发,从理论层面上简要总结了固定资产加速折旧的具体内容,提出了政策作用于企业研发影响路径的研究假设,并总结电子制造业企业的现状为后文的实证分析做研究理论基础。选取近八年上市电子制造企业的数据,通过建立固定效应模型,检验加速折旧政策是否对解释变量产生影响。此外,对研发投入做了替换变量的稳健性检验,还包括对中介效应的检验以及基于资金约束和企业所有权对创新产出形成机制的异质性分析。最后,通过该研究得出:加速折旧政策对制造业企业的研发投入和创新产出具有明显的促进作用;通过增加电子制造业企业的现金流量加大对企业研发投入从而促进创新产出;与企业融资约束度呈正相关以及加速折旧政策对国有企业的促进作用更加显著等研究结论最后针对实证结论提出五个政策建议,其中针对政策对创新成果转化问题提出了应放宽政策限制和完善评估机制提升成果转化效率的建议;其次,针对资金不足和融资渠道限制等问题提出了合理搭配税收优惠政策,其中包括应关注优惠结合适用原则,提升政策激励效应和利用优惠政策的非债务税盾。再者,针对不同电子制造业企业类型的具体情况提出了深化金融体制改革和实行差异化加速折旧政策,最后针对加速折旧政策整体实施效率问题提出了优化税收征管程序,借助互联网大数据简化征税流程以及实施创新税务管理方式。

关键词：加速折旧政策研发投入创新产出

税收激励、成本粘性与生产效率——基于加速折旧政策的准自然实验

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税收激励、成本粘性与生产效率——基于加速折旧政策的准自然实验

作者：王佳莹浙江财经大学

学位级别：硕士

自经历2008年经济危机后,我国经济步入“新常态”。随着消费结构的升级,我国产业结构调整和市场需求日益丰富,但生产要素成本提高,高效产能不足、低效产能过剩、创新积极性低下等诸多问题成为阻挡我国制造业发展的重要路障。为了降低企... 详细信息

自经历2008年经济危机后,我国经济步入“新常态”。随着消费结构的升级,我国产业结构调整和市场需求日益丰富,但生产要素成本提高,高效产能不足、低效产能过剩、创新积极性低下等诸多问题成为阻挡我国制造业发展的重要路障。为了降低企业资金压力,鼓励企业更新设备,提高创新积极性,推动制造业高质量发展,我国政府先后于2014年、2015年、2019年颁布关于加速折旧政策相关文件,实施范围从六个试点行业逐步推广到全部制造业领域,不断完善该项税收激励政策。加速折旧政策是政府采取的财政手段,通过在宏观经济层面调节各种资源的流动和配置,弥补市场失灵,为我国完成“制造强国”的目标起着极大的促进作用。加速折旧政策的实施会使企业调整资源决策,而成本粘性反映了企业资源配置效果。因此本文根据企业资源配置行为,深入研究宏观税收激励政策与微观企业成本粘性之间关系。不同于以往的“成本粘性不利论”,本文从成本粘性的正面效应视角,解释了加速折旧政策对企业成本粘性的积极作用,并通过经济后果的检验证明了该税收激励导致的成本粘性会提高企业的全要素生产率,为政府合理实施税收激励政策提供有益参考。据此,本文以2014年和2015年颁布的加速折旧政策为一外部冲击,采用双重差分模型,试图检验对制造业上市公司成本粘性产生的影响。本文的主要结论如下:(1)加速折旧政策的实施使试点企业显著地提高了成本粘性。(2)加速折旧政策导致的成本粘性增加,还能促进企业全要素生产率的提高。(3)企业资源配置行为在两者关系中起到机制作用,该项税收激励政策通过引导企业加大对资本、人力、研发这些关键性资源的投入,提高成本粘性,奠定了企业未来长期发展的基础。(4)加速折旧政策效应存在异质性,不仅在调整成本高、管理层乐观预期、代理问题小的微观企业中更为明显,还在产业集中度高和地区市场化低的中观产业和地区中更为明显。本文可能有以下几个方面的贡献:(1)本文丰富了关于加速折旧政策经济后果的相关研究。目前鲜有文献研究加速折旧政策对企业成本性态的影响,而成本管理是制造业企业生产经营的核心问题。本文探究宏观层面加速折旧政策和微观层面企业成本粘性之间的关系,以此来补充加速折旧政策相关政策效果以及作用情景的相关研究。(2)本文丰富了成本粘性的相关研究。不同于以往大多数学者的“成本粘性不利论”,本文创新性地从成本粘性的正面效应视角,在分析加速折旧政策与企业成本粘性关系的基础上,通过检验成本粘性经济后果,来验证变化的成本粘性属于“高效产能”升级,而非“低效产能”冗余,支持了“成本粘性有利论”。(3)本文对推行加速折旧政策具有一定的政策启示。本文将宏观税收激励政策与微观企业成本行为相联系,帮助政策制定者深入认识加速折旧政策的实施效果,为进一步推广加速折旧政策提供理论依据和实证参考。(4)本文对制造业企业管理者决策也具有启示作用。在政策实施过程中,企业不应简单地将成本粘性的增加视为企业经营状况的恶化,应当考虑到成本粘性在企业长期发展中代表着资源储备,是企业提高全要素生产率的关键。本文的结论为企业管理者合理进行成本管理决策指明了方向。

关键词：税收激励加速折旧政策成本粘性资源配置行为全要素生产率

固定资产加速折旧政策对制造业企业金融化行为的影响研究

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固定资产加速折旧政策对制造业企业金融化行为的影响研究

作者：徐萌中央财经大学

学位级别：硕士

金融业的快速发展对我国经济产生极大影响,制造业企业在金融投资高收益的驱动下,出于逐利动机,逐渐降低对生产经营的投资,减少固定资产配置,而将更多资金投入到金融业,做出金融化行为。这种行为不利于企业的创新和持续发展,引起政府相... 详细信息

金融业的快速发展对我国经济产生极大影响,制造业企业在金融投资高收益的驱动下,出于逐利动机,逐渐降低对生产经营的投资,减少固定资产配置,而将更多资金投入到金融业,做出金融化行为。这种行为不利于企业的创新和持续发展,引起政府相关部门重视,为了营造良好的政策环境,引导企业降低金融化程度,固定资产加速折旧政策因情施策,2014年在六个行业率先试点,2015年新增四个领域,2019年扩大到制造业全域。政策的实施旨在通过加速折旧增加固定资产购入前期折旧额的方式,鼓励企业加大固定资产投入,促进产品和技术的换代升级,扩大企业生产制造规模。固定资产加速折旧政策是否对制造业企业的金融化行为产生抑制作用,是本文的重点研究内容。本文基于国内外近期经典文献,梳理已有研究的脉络,总结得出挤出效应和蓄水池效应是我国企业金融化行为的产生动机。基于此,本文从以下三方面进行创新:一是结合目前我国实体企业生产积极性低且涉足的金融业务逐渐增多的现状,重点研究加速折旧政策对制造业企业金融化行为的影响,为引导制造业企业回归主营业务提供参考;二是将2014年以来分三阶段实施的固定资产加速折旧政策均纳入研究范围,构建多期DID模型,全面研究政策效应;三是分别从挤出效应和蓄水池效应这两个传导机制研究加速折旧政策对企业金融化行为的抑制作用。本文分别从理论和实证两部分进行研究。在理论部分,首先研究了税盾效应、货币需求、委托代理和投资组合等四个理论基础;其次论证加速折旧政策抑制企业金融化行为的传导路径,其一是通过增加固定资产投资和鼓励创新两个渠道削弱挤出效应,其二是通过改善企业现金状况和减轻融资约束降低蓄水池效应,进而抑制企业金融化行为。在实证部分,首先,本文基于2014年的试点政策、2015年的扩围政策和2019年在制造业全域实行的政策建立多期DID模型,样本选取除金融业和房地产外的全部A股企业数据,验证固定资产加速折旧政策对制造业企业金融化行为的效应。其次,验证理论部分提出的传导路径假设。最后,进一步根据企业的自身差异研究该政策在不同企业产生的政策效果。文中得出以下结论:(1)加速折旧政策显著抑制企业金融化行为;(2)抑制作用主要通过削弱挤出效应和降低蓄水池效应实现,增加固定资产投资、扩大创新投入、改善现金流和减轻融资约束均是重要的中介渠道;(3)加速折旧政策在非国有企业中产生的效果显著,对国有企业不存在显著影响;(4)中低经营年限、扩大再生产能力强的企业政策效果显著,成长能力强的企业存在更大的效果;(5)加速折旧政策在股权集中度低和股权制衡度高的企业呈现显著效应。最后,基于理论与实证的分析,提出以下几点建议:一是扩大加速折旧政策的适用范围,把生产性服务业等非制造业企业纳入范围;二是推出加速折旧政策的配套政策,发挥导向作用;三是完善加速折旧政策的监督机制,保证效果落到实处。

关键词：加速折旧政策企业金融化行为挤出效应蓄水池效应

固定资产加速折旧政策对企业资产配置的影响研究

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固定资产加速折旧政策对企业资产配置的影响研究

作者：李海华南京财经大学

学位级别：硕士

近年来,虚拟经济发展迅速,越来越多的资金流入虚拟经济市场,虚拟经济收益率进一步提升;与此同时,实体经济盈利空间收窄,处于低迷状态,资本逐利性驱使实体企业持续投资短期收益较高的金融类资产,导致大量资本在虚拟领域空转,实体部门与... 详细信息

近年来,虚拟经济发展迅速,越来越多的资金流入虚拟经济市场,虚拟经济收益率进一步提升;与此同时,实体经济盈利空间收窄,处于低迷状态,资本逐利性驱使实体企业持续投资短期收益较高的金融类资产,导致大量资本在虚拟领域空转,实体部门与虚拟经济部门之间出现结构化失衡,不利于实体经济的发展。政府在2014年出台了《关于完善固定资产加速折旧企业所得税政策的通知》(财税[2014]75号),实施这一政策的初衷是促进企业回归实体经济,引导企业将有限的资金更多地用于自身生产运营和研发投入方面。加速折旧政策的多次扩围进一步体现了政府通过税收优惠政策促进实体投资来激发实体经济活力的决心。在此背景下,研究加速折旧政策是否以及如何影响企业的资产配置,政策的实施效果是否符合政策制定者的初衷和预期具有重要意义。本文以2008-2018年沪深A股上市公司作为研究对象,通过构建多组多期双重差分(DID)模型来分析固定资产加速折旧政策对企业资产配置的影响。实证结果表明:(1)加速折旧政策能够促进企业实体投资和金融资产配置,但对实体投资的促进效应更强,引导企业“脱虚向实”。(2)加速折旧政策通过缓解企业融资约束来促进企业实体投资和金融资产配置。(3)相对于非国有企业,加速折旧政策对国有企业实体投资的促进效应更强,而对金融资产配置的促进效应不显著;加速折旧政策主要促进了东部地区企业、成长期企业的实体投资和金融资产配置。(4)加速折旧政策显著提高了投资不足样本中企业的投资效率,而对过度投资样本中的企业投资效率无显著影响。(5)加速折旧政策主要促进了企业投资性金融资产的增加,而对交易性金融资产无明显作用。(6)进一步分析政策扩围效应,发现加速折旧政策主要促进了企业实体投资,而对企业金融资产配置无显著影响,促进了企业“脱虚向实”。本文的研究拓宽了加速折旧政策经济后果的研究视角。为理解加速折旧政策对企业资产配置行为的作用提供了经验证据;为政府部门未来更好地制定和执行加速折旧政策提供了经验支持;为加速折旧政策更好地服务实体企业提供借鉴,进而引导资金回归实体。

关键词：加速折旧政策实体投资金融资产配置融资约束