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利用未公开信息交易犯罪疑难问题研析:基于理论和实践的双重坐标

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证券法苑 2019年第1期26卷 292-312页

作者：陈晨复旦大学管理学院上海市人民检察院金融检察处

当前,利用未公开信息交易违法犯罪呈现出新的情况特点,需要加强刑法适用和行刑衔接。实践中应紧扣要素特征,理清未公开信息形成路径,对未公开信息予以认定。主体范围方面应立足刑法条文,运用共犯理论解决无身份者的刑事责任认定问题,将... 详细信息

当前,利用未公开信息交易违法犯罪呈现出新的情况特点,需要加强刑法适用和行刑衔接。实践中应紧扣要素特征,理清未公开信息形成路径,对未公开信息予以认定。主体范围方面应立足刑法条文,运用共犯理论解决无身份者的刑事责任认定问题,将缺乏职务便利和信义义务基础的人员排除在构罪主体之外,并建议探讨私募基金从业人员'老鼠仓'行为的入刑问题。在大数据侦查模式转变的大背景下,需要进一步明确刑事推定规则和界限,完善该罪名的证据标准。

关键词：利用未公开信息交易信义主体私募基金推定

利用未公开信息交易的构成要件——以《证券法》(修订草案)第93条为中心

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证券法律评论 2017年第1期 334-346页

作者：董新义中央财经大学法学院

利用未公开信息交易是一种严重损害投资者权益和破坏证券交易秩序的违法行为,理应纳入证券期货法律予以规制。《证券法》(修订草案)第93条虽然首次对利用未公开信息交易行为作出了规制,但该规定过于原则,缺乏可操作性。为正确适用利用... 详细信息

利用未公开信息交易是一种严重损害投资者权益和破坏证券交易秩序的违法行为,理应纳入证券期货法律予以规制。《证券法》(修订草案)第93条虽然首次对利用未公开信息交易行为作出了规制,但该规定过于原则,缺乏可操作性。为正确适用利用未公开信息交易规制制度,强化对该类行为的行政监管和损害赔偿民事案件的审判,有必要对利用未公开信息交易行为规制的构成要件进行厘清。为此应对应当纳入规制的对象主体、未公开信息的概念和范围、未公开信息的利用行为的内涵和外延等构成要件进行清晰界定,并在此基础上完善《证券法》(修订草案)第93条的规定。

关键词：未公开信息利用利用未公开信息交易构成要件

公募基金“利用未公开信息交易”的政府治理优化研究

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公募基金“利用未公开信息交易”的政府治理优化研究

作者：耿靖华东政法大学

学位级别：硕士

近年来,我国金融市场的发展过程中产生了一系列由于金融产品交易违规而发生的违法犯罪问题,特别是存有着因金融类产品在交易上不合规、信息不对称、市场失灵等因素以至于引来的一些违法和犯罪的活动。在此之中尤为凸显的还是某些基金经... 详细信息

近年来,我国金融市场的发展过程中产生了一系列由于金融产品交易违规而发生的违法犯罪问题,特别是存有着因金融类产品在交易上不合规、信息不对称、市场失灵等因素以至于引来的一些违法和犯罪的活动。在此之中尤为凸显的还是某些基金经理心术不正、贪图私利,利用其已掌握的未公开信息作非法的交易以赚取较高数额的非法利益,不单是在相当大的程度上损害了一般交易者的合法权益,也扰乱了中国正常稳定的金融监管秩序。我国金融市场行政监管主体是中国证监会,多年来,政府监管部门通过颁布监管政策、加强监督检查力度、强化技术核查手段、组织行业警示教育等多项措施,逐渐建立起基金行业职业道德管理体系,也加大了对“利用未公开信息交易”行为的事后查处力度。但目前治理效果依然不容乐观,主要存在“利用未公开信息交易”行为立法不完善、证监会的监管力度不足、基金管理公司内部治理和监管不到位、基金业协会组织的监管作用没有发挥、缺乏社会监督等问题。鉴于此,有必要建立公募基金“利用未公开信息交易”的综合治理体系,本文将分析政府公募基金“利用未公开信息交易”的现状,找出政府治理过程中存在的问题,并结合当前的实际,提出具有针对性的治理优化对策。本论文重点分成以下几大部分:第一个部分即为本篇文章的导论,侧重于详介本篇文章的具体研究背景以及其价值、意义,并指出本文的创新之处和不足之处;第二个部分是相关理论概述,主要介绍公募基金的概念及特点,市场失灵以及信息不对称的相关理论,并明确公募基金“利用未公开信息交易”的概念、产生原因及危害,为论文的写作奠定理论基础;第三个部分是公募基金“利用未公开信息交易”的现状分析,包括政府治理公募基金“利用未公开信息交易”而制定的规制体系、治理基金公司的“利用未公开信息交易”下所需承担相应责任的责任主体及其权力配置、目前政府对“利用未公开信息交易”的治理成果;第四部分是目前政府治理公募基金“利用未公开信息交易”存在的问题及原因分析,指出问题,并分析问题存在的原因;第五部分是境外关于防范和惩处“利用未公开信息交易”的实践经验,主要对美国、英国和中国香港政府在治理“利用未公开信息交易”行为的实践经验进行阐述,从而为我国政府治理公募市场“利用未公开信息交易”行为提供一定的启示借鉴作用;第六部分是公募基金“利用未公开信息交易”综合治理体系建设的对策,建立基于事前、事中、事后的过程监管体系,建立以政府为主体的多重治理机制、建立以自律监管为辅的多重治理机制、建立以基金公司、社会监督为补充的多重治理机制等。最后一部分是结论,主要对本文的观点进行总结性概述,并提出未来展望。

关键词：公募基金利用未公开信息交易政府综合治理

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论利用未公开信息交易罪

论利用未公开信息交易罪

作者：曾翔琳华东政法大学

学位级别：硕士

近年来,中国经济持续繁荣发展,股票市场也迎来了难得的多年“牛市”大繁荣。作为新型理财工具——证券投资公募基金行业正是在这样的大背景下催生和繁荣起来的。在分享股市“盛宴”的同时,基金业“老鼠仓”事件频发。引发了对基金行业... 详细信息

近年来,中国经济持续繁荣发展,股票市场也迎来了难得的多年“牛市”大繁荣。作为新型理财工具——证券投资公募基金行业正是在这样的大背景下催生和繁荣起来的。在分享股市“盛宴”的同时,基金业“老鼠仓”事件频发。引发了对基金行业及其从业人员职业道德的质疑和声讨的声音。这种俗称“老鼠仓”的违法交易行为严重背离了金融从业人员法定的信托义务,损害了公众投资者的公平交易权,侵害了金融资产管理机构的公信力,动摇了证券市场的根基。因其行为方式隐蔽,查处难度大,危害不亚于内幕交易犯罪和操纵证券、期货市场等常见的证券犯罪。尤其在唐建、王黎敏“老鼠仓”案发后,只能对其处以终身证券市场禁入的行政处罚。作为“后盾法”的刑法在面对这种恶行所表现的失语引起了人们的深思,驱动了笔者对该问题进行研究。《刑法修正案(七)》增设“利用未公开信息交易罪”,填补了刑法规制上的空白。但是立法本身需要界定清楚的地方还不少,加之司法处断上尚未出现本罪的第一案,故笔者带着对立法规定进行深入解读分析和对司法实践认定中疑难问题进行探讨解决的目的,开始了本文的写作。笔者通过“未公开信息”、“老鼠仓”、“利用未公开信息交易”、“内幕交易”等关键词进行多方位资料搜集,通过中国期刊网(CNKI)1979年-2009年的时限范围内,在期刊全文数据库、硕士学位论文库和博士学位论文库内对相关学术论文的筛选,最后选定十余篇作为本文写作的参考资料。笔者还选择了《金融犯罪刑法理论与实践》、《证券期货犯罪的认定与处罚》、《证券犯罪经济学分析》等数部学术著作以及十几个中文网站的新闻和背景资料,这为本文的写作提供了坚实的信息和理论支撑。正文共包含四章内容。第一章:介绍了本罪的立法背景和理论基础,包括经济学理论和法学理论。笔者通过简介“唐建、王黎敏老鼠仓”案,界定了“老鼠仓”、“基金老鼠仓”与“利用未公开信息罪”的概念及其关系,引入经济学理论——信息不对称理论,用以分析利用未公开信息交易罪产生的原因和用刑法进行整治的必要性。信息不对称下直接导致两个不利后果,即逆向选择和道德风险,造成对证券市场资源优化配置目标的扭曲。并进一步阐明了本罪对证券市场“三公”原则、“效率与安全”原则和诚实信用原则的破坏,使得刑法对利用未公开信息交易行为加以严格监管和强力处罚已势在必行。第二章:着重分析了本罪犯罪构成要件中客观行为方面要件的特征。笔者首先根据《修正案》文本的规定,分析了本罪与内幕交易罪的关系,认为本罪的客观行为特征,其核心应体现在“利用职务便利获取的”、“未公开信息”和“交易”这三个要素之中。具体包括,本罪犯罪对象“未公开信息”的界定问题,本罪行为特征中“利用未公开信息”、“因职务便利”获取、“明示暗示”他人交易、“不作为”方式等方面的界定问题。第三章:着重分析了本罪犯罪构成要件中主观罪过方面要件的特征。笔者认为本罪的主观罪过只能是故意,并且一般是直接故意,在“明示、暗示他人从事相关交易”的行为中可能存在间接故意的罪过形式。进一步探讨了涉及犯罪故意的另外两个值得关注的问题,“认识错误”情形的处理与犯罪故意中“明知”的判断标准。第四章:对本罪司法认定的几个疑难问题进行了界定和探讨。具体包括,罪与非罪的界定;本罪与其他犯罪的界定,包括与内幕交易罪、操纵证券、期货市场罪、背信运用受托财产罪、职务侵占罪、侵犯商业秘密罪的界定。还对“利用未公开信息交易”的证明标准、泄露未公开信息行为、本罪未完成形态、个人与单位共同实施本罪以及本罪的处罚等司法认定中的疑难情形进行了探讨。以期本罪在今后的司法实践中,真正发挥其有效震慑和打击“老鼠仓”等证券、期货违法交易、切实保障投资者合法权益、维护资本市场健康稳定发展的功能。

关键词：利用未公开信息交易因职务便利明示暗示他人交易

再论利用未公开信息交易行为——行政执法与刑事司法的冲突及其弥合

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证券法苑 2021年第3期33卷 269-284页

作者：吴明晖杨芸上海证券交易所上市公司监管一部上海证券交易所巡回审理协作部

长时间以来,禁止利用未公开信息交易的法理基础并不明晰:一方面,“无先而后”的刑事立法模式造成了金融领域行政立法与刑事立法的背离;另一方面,十多年的司法实践与行政执法实践各自又扩大了此种分歧。随着新《证券法》的修订,金融监管... 详细信息

长时间以来,禁止利用未公开信息交易的法理基础并不明晰:一方面,“无先而后”的刑事立法模式造成了金融领域行政立法与刑事立法的背离;另一方面,十多年的司法实践与行政执法实践各自又扩大了此种分歧。随着新《证券法》的修订,金融监管领域禁止利用未公开信息交易的主体范围大幅扩张,行政执法过程中原先坚持的“背信行为说”已不足以对所有利用未公开信息交易行为进行概括解释。这正是禁止利用未公开信息交易法理基础走向统一以及行政执法与刑事裁判实践分歧消弭的契机。然而,坚持“内幕交易说”以及在内幕交易与利用未公开信息交易并行立法的模式下,仍留下了一些有待解决的议题。

关键词：利用未公开信息交易背信行为内幕交易

以内幕交易、利用未公开信息交易为视角探讨《证券法》与《刑法》的联动修订

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中国证券期货 2020年第2期23卷 83-91页

作者：钟芸上海期货交易所上海200122

内幕交易及泄露内幕信息、利用未公开信息交易属于资本市场重大案件的范畴。对此类重大案件的处理,会直接影响投资者对于资本市场的信心。本文试图从两类案件实践中的难点问题、典型案例及主要司法观点、未来需要关注的问题、未公开信... 详细信息

内幕交易及泄露内幕信息、利用未公开信息交易属于资本市场重大案件的范畴。对此类重大案件的处理,会直接影响投资者对于资本市场的信心。本文试图从两类案件实践中的难点问题、典型案例及主要司法观点、未来需要关注的问题、未公开信息与内幕信息的区别、情节特别严重量刑、数罪竞合、违法所得的计算标准等方面,阐述打击内幕交易、利用未公开信息交易领域《证券法》与《刑法》的衔接,以及未来《证券法》与《刑法》联动修订的可能性。

关键词：内幕交易利用未公开信息交易《证券法》《刑法》

私募基金领域利用未公开信息交易犯罪的治理对策

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辽宁公安司法管理干部学院学报 2022年第6期 9-15页

作者：张宇朱军中国刑事警察学院辽宁沈阳110854

自2011年以来,我国私募基金进入快速发展期,由于基金行业存在相关立法不完善、监管缺失等问题,导致私募基金领域的违法犯罪频发,尤其是利用未公开信息交易犯罪愈发严重,已经严重影响我国金融市场安全和经济秩序稳定,借助案例分析法对私... 详细信息

自2011年以来,我国私募基金进入快速发展期,由于基金行业存在相关立法不完善、监管缺失等问题,导致私募基金领域的违法犯罪频发,尤其是利用未公开信息交易犯罪愈发严重,已经严重影响我国金融市场安全和经济秩序稳定,借助案例分析法对私募基金领域利用未公开信息交易犯罪案件的裁判文书进行分析,可以厘清该类犯罪的特点以及成因,进而探讨相应的治理对策。

关键词：私募基金利用未公开信息交易治理对策

论内幕交易罪与利用未公开信息交易罪的法律适用

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法律与金融

法律与金融 2020年 107-120页

作者：熊加玲上海交通大学法学院

为规制“老鼠仓”行为,《刑法修正案(七)》增设了“利用未公开信息罪”并将“未公开信息”定义为“内幕信息以外的其他未公开信息”,导致我国对于利用尚未公开信息的行为存在两种刑事规制路径——“内幕交易罪”与“利用未公开信息交易... 详细信息

为规制“老鼠仓”行为,《刑法修正案(七)》增设了“利用未公开信息罪”并将“未公开信息”定义为“内幕信息以外的其他未公开信息”,导致我国对于利用尚未公开信息的行为存在两种刑事规制路径——“内幕交易罪”与“利用未公开信息交易罪”。学界通说认为,内幕信息与未公开信息的区别在于:内幕信息仅指与上市公司密切相关的信息,但未公开信息主要是指投资决策等信息;内幕信息一般是具有法定公开义务的信息,未公开信息并不被要求公开,甚至可能是商业秘密。然而,在光大证券内幕交易案中,法院及证监会将交易信息认定为内幕信息,以事实上否定了上述两项区分之处。内幕信息不仅可以包括外部信息,也包括不一定被法律要求公开的信息。现行法律体系中对于“内幕信息”和“未公开信息”的区分可能会导致法律适用上的混乱,是否应当进行此种区分仍有待商榷。本文认为,我国可以在立法和司法实践中逐步明确内幕信息的范畴,将“老鼠仓”行为纳入内幕交易的规制范畴,从而避免混乱情形。

关键词：内幕交易利用未公开信息交易 “老鼠仓”

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王鹏等人利用未公开信息交易案

河南检察论坛

河南检察论坛 2020年第3期 34-39页

具有获取未公开信息职务便利条件的金融机构从业人员及其近亲属从事相关证券交易行为明显异常,且与未公开信息相关交易高度趋同,即使其拒不供述未公开信息传递过程等犯罪事实,但其他证据之间相互印证,能够形成证明利用未公开信息犯罪的... 详细信息

具有获取未公开信息职务便利条件的金融机构从业人员及其近亲属从事相关证券交易行为明显异常,且与未公开信息相关交易高度趋同,即使其拒不供述未公开信息传递过程等犯罪事实,但其他证据之间相互印证,能够形成证明利用未公开信息犯罪的完整证明体系,足以排除其他可能的,可以依法认定犯罪事实。

关键词：利用未公开信息交易间接证据证明方法